16 американских спотовых ETF на Solana: одобрения, комиссии, тикеры и формы S-1

Введение

Биржевые фонды (ETF) на Solana наконец появились. После нескольких месяцев спекуляций и растущего ажиотажа Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила целую волну заявок на ETF на Solana. Вчера Solana Staking ETF (BSOL) от Bitwise дебютировал на NYSE Arca и стал лидером среди всех новых запусков: объем торгов в первый день достиг $56 млн. Это лучший дебют ETF за год.

Процесс одобрения ETF задержался после недавней приостановки работы правительства США, вызванной тем, что Конгресс не смог принять законопроект о финансировании. Возникшая в результате пауза в работе SEC вместе с предыдущими переносами привела к накоплению более 150 нерассмотренных заявок на биржевые криптопродукты (ETP), охватывающих 35 цифровых активов.

Среди них Solana уверенно лидирует с 23 отдельными заявками на ETF. Эрик Балчунас из Bloomberg метко назвал это «земельной лихорадкой».

Появление такого количества ETF на Solana на американском рынке знаменует важный этап интеграции сети в традиционную финансовую систему. ETF, как и компании с цифровыми активами в казначействе (DAT), служат важными мостами между блокчейн-экосистемой и традиционными рынками капитала. Они расширяют доступ к SOL, привлекают новый капитал, увеличивают круг держателей и позволяют большему числу инвесторов участвовать в росте сети и получать выгоду от ее долгосрочного потенциала.

Основы ETF

Биржевые фонды (ETF) — это инвестиционные инструменты, организованные как фонды и владеющие набором базовых активов: акциями, облигациями, сырьевыми товарами или криптовалютами. Инвесторы покупают паи ETF, которые дают им пропорциональную долю в активах фонда, вместо прямого владения самими активами. ETF регулируются нормами для инвестиционных фондов и обеспечивают недорогой и ликвидный доступ к рынкам.

Биржевой продукт (ETP) — более широкое понятие, включающее ETF, биржевые ноты (ETN) и биржевые сырьевые инструменты (ETC). ETF — это подвид ETP, структурированный именно как фонд. Иными словами, все ETF являются ETP, но не все ETP являются ETF.

Популярность ETF среди инвесторов резко выросла, что привело к рекордному подъему американского рынка. Сейчас на биржах представлено более 4 600 биржевых фондов — больше, чем публичных компаний в США. Только за первые девять месяцев 2025 года было запущено 794 новых ETF, в среднем почти по три фонда в день. Управляющие компании движутся к запуску более 1 000 новых продуктов к концу года. Совокупные чистые активы ETF, представленных на биржах США, теперь составляют $12,7 трлн.

Криптовалютные ETF

В контексте цифровых активов криптовалютные ETF позволяют инвесторам получать доступ к криптовалютам без операционных сложностей, связанных с хранением, закрытыми ключами и торговлей на криптобиржах. Инвесторы могут покупать и продавать паи ETF через традиционные брокерские счета, получая регулируемый доступ к криптовалютным рынкам в привычной и соответствующей требованиям форме.

ETF на Bitcoin

Резкий рост популярности криптовалютных ETF начался в январе 2024 года с запуска первых американских ETF на Bitcoin. Этому дебюту предшествовали годы сопротивления регуляторов и судебных разбирательств. В итоге фонды получили одобрение при бывшем председателе Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Генслере, во время работы администрации, которую считали в лучшем случае скептически настроенной, а в худшем — открыто враждебной по отношению к криптоиндустрии.

С января 2024 года американские ETF на Bitcoin привлекли в общей сложности $61,8 млрд. iShares Bitcoin Trust (IBIT) стал безусловным лидером и владеет 804 944 BTC. По словам CEO BlackRock Ларри Финка, IBIT — не только крупнейший ETF на Bitcoin, но и «самый быстрорастущий ETF в истории ETF».

ETF на Ethereum

Американские ETF на Ethereum запустились в июле 2024 года, но изначально спрос на них был ограниченным по сравнению с Bitcoin. Интерес начал расти с мая 2025 года (см. график ниже), а совокупный приток капитала теперь достиг $14,48 млрд. BlackRock снова лидирует на рынке благодаря iShares Ethereum Trust (ETHA). Этот фонд стал доминирующим продуктом и владеет более чем 4,01 млн ETH.

Успех американских ETF на Bitcoin и Ethereum показал высокий спрос традиционных инвесторов на доступ к цифровым активам. Недавние изменения в регулировании дополнительно ускорили распространение криптовалютных ETF.

Погашение в натуральной форме

В июле SEC разрешила создание и погашение паев криптовалютных ETF в натуральной форме. Это позволяет держателям криптовалют переводить свои цифровые активы в регулируемые фонды без возникновения налогооблагаемых событий. Активы обмениваются напрямую, а не продаются за денежные средства, что позволяет инвесторам легко переводить криптовалютные активы в инструменты под управлением крупных организаций.

Таким образом, криптовалютные ETF могут служить доступным и налогово эффективным мостом между криптовалютами и традиционными финансами. Волатильные цифровые активы можно учитывать как обычные активы на брокерском счете, использовать для получения займов, предоставлять в залог или передавать в рамках наследственного планирования.

Универсальные стандарты листинга

В сентябре 2025 года SEC утвердила новые универсальные стандарты листинга для спотовых криптовалютных и сырьевых ETF, устранив давнее регуляторное препятствие для их запуска. Согласно новым правилам, эмитенты ETF и биржи могут получить одобрение без длительной индивидуальной проверки каждой заявки. Срок процедуры сокращается с более чем 240 примерно до 75 дней.

Чтобы соответствовать требованиям, предлагаемый ETF должен удовлетворять хотя бы одному из трех основных критериев: базовый актив уже торгуется на регулируемом рынке, фьючерсы на него регулируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) не менее шести месяцев либо существующий ETF уже держит не менее 40% активов в этой криптовалюте. 

Ожидается, что одними из первых по этим упрощенным универсальным правилам листинга запустятся ETF, отслеживающие Solana.

Стейкинг

В отличие от американских ETF на Ethereum, которые запустились без стейкинга, новая волна ETF на Solana с самого начала будет поддерживать стейкинг. Из-за отсутствия стейкинга инвесторы в ETF на Ethereum недополучали типичную годовую доходность в 2,5–3%. Это ставило такие продукты в менее выгодное положение по сравнению с прямым владением ETH или инвестициями в компании с цифровыми активами в казначействе.

Ситуация изменилась в мае, когда SEC выпустила новые разъяснения, прямо указав, что «деятельность по протокольному стейкингу в связи с протокольным стейкингом не предполагает предложения и продажи ценных бумаг в значении раздела 2(a)(1) Закона о ценных бумагах 1933 года или раздела 3(a)(10) Закона о фондовых биржах 1934 года». Это позволяет ETF на Solana интегрировать нативный стейкинг с момента запуска. Такая возможность особенно важна с учетом сравнительно высокой доходности стейкинга SOL в 6–7%.

Модель стейкинга Solana отличается простотой и хорошо подходит для ETF. В отличие от других сетей Proof of Stake, где действуют длительные периоды разблокировки, штрафы за слэшинг или сложные системы очередей, Solana позволяет в любой момент деактивировать стейкинговые аккаунты и вывести средства на границе следующей эпохи, то есть максимум через два дня. Хотя в течение одной эпохи можно активировать или деактивировать не более 25% всего активного стейка, к этому пределу никогда даже не приближались, в том числе в периоды крайней волатильности. Слэшинг в Solana не действует, хотя в будущем планируется внедрить ограниченные программные механизмы.

Экосистема также поддерживает развитый сектор ликвидных стейкинговых токенов (LST), на который сейчас приходится 56,8 млн SOL, или 13,1% всех токенов в стейкинге. Провайдеры ликвидного стейкинга, включая Jito, уже сотрудничают с эмитентами ETF над созданием фондов, обеспеченных LST. Это еще больше расширяет доступ инвесторов к SOL, приносящему доходность.

Спотовые и фьючерсные ETF

ETF на цифровые активы обычно делятся на две категории: спотовые и фьючерсные.

Спотовые ETF напрямую владеют базовой криптовалютой. Например, спотовый ETF на Solana хранит токены SOL в квалифицированной организации, а каждый пай дает пропорциональное право на эти активы. Такая структура обеспечивает инвесторам наиболее прямой и прозрачный доступ к рыночной цене Solana и точно повторяет динамику спотового актива за вычетом комиссии за управление.

Фьючерсные ETF, напротив, получают доступ к активу, отслеживая фьючерсные контракты на SOL, которые торгуются на регулируемых биржах, таких как Чикагская товарная биржа (CME), а не владея самой криптовалютой. По этим контрактам необходимо периодически проводить расчеты или переносить позиции в новые контракты по мере приближения срока экспирации. Такой перенос может создавать «контанго», когда фьючерсы торгуются выше спотовой цены. Возникающая премия за перенос постепенно снижает доходность. Обратная ситуация называется «бэквордацией» и возникает, когда фьючерсы торгуются ниже спотовой цены.

Поскольку спотовые ETF напрямую повторяют цену актива, они избегают затрат на перенос и точнее коррелируют с динамикой базового актива. В целом это более эффективные инструменты для долгосрочных инвесторов. Фьючерсные ETF лучше подходят для тактических или краткосрочных торговых стратегий, а также для рынков, где спотовые ETF еще не получили одобрения.

На рынке уже представлено несколько фьючерсных ETF на Solana, включая два фонда от флоридской компании Volatility Shares: Volatility Shares Solana ETF (SOLZ) и Volatility Shares Solana ETF с двукратным кредитным плечом (SOLT). SOLT создан для получения удвоенной дневной доходности Solana с помощью управляемых фьючерсных контрактов. Он ориентирован на опытных трейдеров, которым нужен краткосрочный доступ с кредитным плечом в регулируемой среде.

Однако такие продукты, как SOLT, не подходят для долгосрочного владения. Эффект сложного процента и ежедневная перебалансировка со временем могут привести к значительному отклонению от целевой двукратной доходности.

ETF на Solana

Несколько ведущих традиционных финансовых организаций планируют предоставить клиентам доступ к SOL через ETF, включая Bitwise, Fidelity, Grayscale, VanEck и Franklin Templeton. Самая популярная площадка для листинга ETF — Cboe BZX Exchange, ранее известная как BATS Exchange. Это американская фондовая биржа под управлением Cboe Global Markets. Среди других площадок — специализирующаяся на ETF New York Stock Exchange Arca и Nasdaq.

В таблице ниже, подготовленной Helius Research, представлены доступные на момент написания ключевые сведения о ведущих заявках на ETF на Solana в США. Они расположены в алфавитном порядке.

*Форма S-1 — это регистрационное заявление, подаваемое в SEC. В нем содержатся подробные сведения о предлагаемом ETF, включая его структуру, инвестиционную стратегию, риски и управление. Подача формы входит в процесс получения разрешения на листинг и торговлю на публичной бирже.

**Комиссия отменяется на первые три месяца торгов или до достижения фондом $1 млрд активов.

Комиссии

Рынок ETF на Solana становится крайне конкурентным, а комиссии — главным инструментом борьбы за капитал инвесторов. Комиссия спонсора покрывает стандартные операционные расходы фонда, кроме чрезвычайных юридических или регуляторных издержек, и играет ключевую роль в его привлекательности. Как отмечает Эрик Балчунас из Bloomberg, «низкие комиссии почти всегда привлекают инвесторов».

Типичная комиссия ETF на Bitcoin и Ethereum составляет от 0,15% до 0,25%. Первые признаки указывают, что ETF на Solana будут придерживаться аналогичной структуры. В последние дни перед одобрением управляющие компании часто неоднократно подают исправленные проспекты, резко снижают комиссии и объявляют о временной отмене платежей, чтобы обойти конкурентов и первыми занять лидирующие позиции. Bitwise уже задала тон, снизив комиссию спонсора до 0,20% и отменив все комиссии на первые три месяца торгов или до достижения фондом $1 млрд активов — в зависимости от того, что произойдет раньше.

BlackRock

В списке подавших заявки на ETF на Solana заметно отсутствует BlackRock, крупнейшая в мире компания по управлению активами. Несмотря на постоянные слухи, в августе BlackRock заявила, что пока не планирует запускать спотовый ETF на Solana. Поскольку компании принадлежит более 50% рынка ETF на Bitcoin и Ethereum, ее отсутствие в гонке за Solana заметно меняет конкурентную среду. Другие эмитенты могут первыми занять лидирующие позиции и определить направление рынка. Среди главных претендентов — Bitwise, Fidelity и Grayscale. 

ETF на Solana на европейском рынке

ETF на Solana на международных рынках позволяют заранее оценить потенциальный спрос на американские продукты. В Европе стейкинговые ETP на Solana уже привлекли активы под управлением (AUM) на миллиарды долларов, что демонстрирует высокий интерес инвесторов к росту сети. Для сравнения, рынок ETF в США примерно в пять раз больше рынка ЕС.

21Shares Solana Staking ETP (ASOL)

ASOL был запущен в июне 2021 года, чуть больше чем через год после дебюта основной сети Solana, и торгуется на крупнейших европейских биржах в Швейцарии, Германии, Нидерландах и Франции. По состоянию на сентябрь 2025 года под его управлением находится $1,447 млрд активов.

CoinShares Physical Solana Staked ETP (SLNC)

SLNC появился в марте 2022 года и предоставляет инвесторам прямой доступ к SOL, включая доходность от стейкинга. Он представлен на SIX Swiss Exchange, Xetra и немецкой бирже gettex, а объем активов под управлением составляет $952,54 млн.

Bitwise Solana Staking ETP (BSOL)

Более новый участник рынка BSOL запустился в феврале 2024 года и отслеживает SOL с учетом вознаграждений за стейкинг. Он представлен на Xetra и SIX Swiss Exchange, а объем его активов под управлением вырос до $101,4 млн. Только в сентябре приток составил $60 млн.

Другие международные рынки

Канада стала одним из первых лидеров в сфере регулируемых инвестиционных продуктов на Solana. Инвесторам уже доступно несколько спотовых ETF: Purpose Solana ETF (SOLL.U), 3iQ Solana Staking ETF (SOLQ.U), CI Galaxy Solana ETF (SOLX.U) и Evolve Solana ETF (SOLA.U). Каждый из них обеспечивает прямой доступ к SOL, а не к деривативам. Некоторые из этих продуктов поддерживают стейкинг.

Тем временем в Азии Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) официально одобрила спотовый ETF на Solana от ChinaAMC, который планируется разместить на OSL Exchange. Это одно из первых одобрений ETF на Solana регулятором в регионе. Оно подчеркивает стремление Гонконга стать глобальным центром инноваций в сфере цифровых активов.

Заключение

Особый интерес представляет конкуренция за капитал инвесторов между компаниями с цифровыми активами в казначействе (DAT) и ETF. Оба варианта предоставляют инвесторам за пределами криптоиндустрии удобный доступ к потенциалу роста Solana через традиционные брокерские счета. DAT применяют активные стратегии, ориентированные на исполнение и нацеленные на доходность выше простого стейкинга. ETF предлагают менее рискованную и более дешевую альтернативу, которая точнее повторяет динамику самого SOL.

Популярная брокерская платформа Fidelity также недавно добавила поддержку Solana, поэтому миллионы розничных инвесторов впервые получили доступ к этой криптовалюте. Иными словами, у инвесторов еще никогда не было столько способов получить доступ к SOL.

Дополнительные ресурсы

• ExchangeTradedFunds.com — заявки на ETF