16 ETFs spot de Solana nos EUA: aprovações, taxas, tickers e S-1s

Introdução

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Solana finalmente chegaram. Após meses de especulação e crescente entusiasmo, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) deu sinal verde para uma série de pedidos de ETFs de Solana. Ontem, o Solana Staking ETF (BSOL) da Bitwise estreou na NYSE Arca, liderando todos os novos lançamentos com US$ 56 milhões em volume negociado no primeiro dia e registrando a melhor estreia de um ETF no ano.

O processo de aprovação dos ETFs sofreu atrasos após a recente paralisação do governo dos EUA, provocada pela incapacidade do Congresso de aprovar um projeto de financiamento. A consequente pausa nas operações da SEC, somada aos adiamentos anteriores, gerou um acúmulo de mais de 150 pedidos pendentes de produtos negociados em bolsa (ETPs) de criptoativos, abrangendo 35 ativos digitais.

Entre eles, a Solana se destaca claramente na liderança, com 23 pedidos distintos de ETFs, situação que Eric Balchunas, da Bloomberg, descreveu apropriadamente como uma “corrida por terras”.

A introdução de tantos ETFs de Solana no mercado dos EUA representa um marco para a integração da rede às finanças tradicionais. Assim como as empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT), os ETFs funcionam como pontes essenciais entre o ecossistema blockchain e os mercados de capitais convencionais. Eles ampliam o acesso a SOL, atraem novos aportes, diversificam a base de detentores e permitem que um conjunto mais amplo de investidores participe do crescimento e do potencial de valorização da rede no longo prazo.

Fundamentos dos ETFs

Fundos negociados em bolsa (ETFs) são veículos de investimento estruturados como fundos que mantêm uma cesta de ativos subjacentes, como ações, títulos, commodities ou criptomoedas. Os investidores compram cotas do ETF, que representam uma participação proporcional nos ativos do fundo, em vez de manter diretamente os próprios ativos. Os ETFs são regulamentados por normas aplicáveis a fundos de investimento, oferecendo acesso líquido e de baixo custo aos mercados.

Produto negociado em bolsa (ETP) é um termo mais amplo que abrange ETFs, bem como notas negociadas em bolsa (ETNs) e commodities negociadas em bolsa (ETCs). Os ETFs são um subconjunto dos ETPs, especificamente estruturado como fundos. Em resumo, todos os ETFs são ETPs, mas nem todos os ETPs são ETFs.

A popularidade dos ETFs disparou entre os investidores, impulsionando um crescimento recorde no mercado dos EUA. Agora, há mais de 4.600 fundos negociados em bolsa listados, superando o número de empresas norte-americanas de capital aberto. Somente nos primeiros nove meses de 2025, foram lançados 794 novos ETFs, uma média de quase três novos fundos por dia, e as gestoras de ativos estão a caminho de lançar mais de 1.000 novos produtos até o fim do ano. Coletivamente, os ETFs listados nos EUA agora detêm US$ 12,7 trilhões em ativos líquidos totais.

ETFs de criptoativos

No contexto dos ativos digitais, os ETFs de criptoativos permitem que os investidores obtenham exposição a criptomoedas sem as complexidades operacionais de custódia, chaves privadas ou negociação em corretoras de criptoativos. Os investidores podem comprar e vender cotas de ETFs por meio de contas tradicionais de corretagem, obtendo acesso regulamentado aos mercados de criptoativos em uma estrutura conhecida e em conformidade com as normas.

ETFs de Bitcoin

O aumento da popularidade dos ETFs de criptoativos começou em janeiro de 2024, com o lançamento dos primeiros ETFs de Bitcoin listados nos EUA. A estreia ocorreu após anos de resistência regulatória e disputas judiciais que acabaram levando à aprovação durante a gestão do ex-presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Gary Gensler, em uma administração frequentemente vista, na melhor das hipóteses, como cética e, na pior, como abertamente hostil ao setor de criptoativos.

Desde janeiro de 2024, os ETFs de Bitcoin listados nos EUA atraíram US$ 61,8 bilhões em entradas acumuladas. O iShares Bitcoin Trust (IBIT) despontou como líder absoluto, mantendo 804.944 BTC. Segundo Larry Fink, CEO da BlackRock, o IBIT não é apenas o maior ETF de Bitcoin, mas também “o ETF que mais cresceu na história dos ETFs.”

ETFs de Ethereum

Os ETFs de Ethereum listados nos EUA foram lançados em julho de 2024, mas inicialmente registraram uma demanda limitada em comparação com o Bitcoin. O interesse começou a acelerar a partir de maio de 2025 (veja o gráfico abaixo), e as entradas acumuladas agora chegam a US$ 14,48 bilhões. A BlackRock novamente lidera o mercado por meio do iShares Ethereum Trust (ETHA), que se tornou o produto dominante, mantendo mais de 4,01 milhões de ETH.

O sucesso dos ETFs de Bitcoin e Ethereum listados nos EUA demonstrou o forte interesse dos investidores tradicionais em obter exposição a ativos digitais. Avanços regulatórios recentes aceleraram ainda mais a tendência de lançamento de novos ETFs de criptoativos.

Resgate em espécie

Em julho, a SEC aprovou criações e resgates em espécie para ETFs de criptoativos. Esse avanço permite que detentores de criptoativos transfiram seu patrimônio digital para fundos regulamentados sem gerar eventos tributáveis. Os ativos são trocados diretamente, em vez de serem vendidos por dinheiro, permitindo que os investidores incorporem facilmente suas posições em criptoativos a veículos administrados por grandes instituições.

Dessa forma, os ETFs de criptoativos podem servir como uma ponte acessível e eficiente do ponto de vista tributário entre os mundos dos criptoativos e das finanças tradicionais. Ativos digitais voláteis podem ser tratados como investimentos comuns mantidos em corretoras, permitindo que sejam usados para obter empréstimos, oferecidos como garantia ou transferidos em um planejamento sucessório.

Padrões genéricos de listagem

Em setembro de 2025, a SEC aprovou novos padrões genéricos de listagem para ETFs spot de criptomoedas e commodities, removendo uma antiga barreira regulatória ao lançamento desses produtos. Pelas novas regras, emissores de ETFs e bolsas podem obter aprovação sem uma análise demorada caso a caso, reduzindo o processo de mais de 240 dias para aproximadamente 75.

Para se qualificar, um ETF proposto deve atender a pelo menos um de três critérios principais: o ativo subjacente já é negociado em um mercado regulamentado, possui contratos futuros regulamentados pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) há pelo menos seis meses ou um ETF existente já mantém pelo menos 40% de seus ativos nessa criptomoeda. 

Entre os primeiros ETFs que devem ser lançados sob essas regras genéricas e simplificadas de listagem estão os que acompanham a Solana.

Staking

Diferentemente dos ETFs de Ethereum dos EUA, lançados sem staking, a próxima onda de ETFs de Solana estreará com staking habilitado. A ausência de staking nos ETFs de Ethereum impediu que os investidores obtivessem o rendimento anual típico de 2,5% a 3%, colocando esses produtos em desvantagem em relação à manutenção de ETH spot ou ao investimento em empresas de tesouraria de ativos digitais.

Essa dinâmica mudou em maio, quando a SEC publicou uma nova orientação esclarecendo explicitamente que “as Atividades de Staking de Protocolo relacionadas ao Staking de Protocolo não envolvem a oferta e a venda de valores mobiliários nos termos da Seção 2(a)(1) da Lei de Valores Mobiliários de 1933 ou da Seção 3(a)(10) da Lei das Bolsas de Valores de 1934.” Isso abre caminho para que os ETFs de Solana integrem staking nativo desde o lançamento, um recurso especialmente significativo dado o rendimento de staking relativamente alto de SOL, entre 6% e 7%.

O modelo de staking da Solana é especialmente simples e adequado para ETFs. Diferentemente de outras redes de Prova de Participação, que usam longos períodos de desbloqueio, penalidades de slashing ou sistemas complexos de filas, a Solana permite desativar contas de stake a qualquer momento e realizar o saque no próximo limite de epoch, ou seja, em no máximo dois dias. Embora não mais que 25% do stake ativo total possa ser ativado ou desativado em um único epoch, esse limite nunca chegou perto de ser atingido, mesmo em períodos de forte volatilidade. O slashing não está ativo na Solana, embora mecanismos programáticos limitados estejam planejados para implementação futura.

O ecossistema também conta com um setor robusto de tokens de staking líquido (LSTs), que atualmente representa 56,8 milhões de SOL, equivalentes a 13,1% de todos os tokens em staking. Provedores de staking líquido, como a Jito, já formaram parcerias com emissores de ETFs para estruturar ETFs lastreados em LSTs, ampliando ainda mais o acesso dos investidores à exposição a SOL com geração de rendimentos.

ETFs spot vs. ETFs de futuros

Os ETFs de ativos digitais normalmente se dividem em duas categorias: spot e futuros.

Os ETFs spot mantêm diretamente a criptomoeda subjacente. Por exemplo, um ETF spot de Solana possui tokens SOL sob a custódia de uma instituição qualificada, e cada cota representa um direito proporcional sobre esses ativos. Essa estrutura oferece aos investidores a exposição mais direta e transparente ao preço de mercado da Solana, acompanhando de perto o desempenho spot, descontadas as taxas de administração.

Já os ETFs de futuros obtêm exposição acompanhando contratos futuros de SOL listados em bolsas regulamentadas, como a Chicago Mercantile Exchange (CME), em vez de manter a própria criptomoeda. Esses contratos precisam ser liquidados periodicamente ou rolados para novos contratos à medida que se aproximam do vencimento. Esse processo de rolagem pode gerar “contango”, quando os preços futuros são negociados acima dos preços spot, resultando em um prêmio de rolagem que reduz gradualmente os retornos. A condição inversa, conhecida como “backwardation”, ocorre quando os futuros são negociados abaixo do preço spot.

Como refletem diretamente o preço do ativo, os ETFs spot evitam esses custos de rolagem e mantêm uma correlação mais precisa com o desempenho do ativo subjacente. Em geral, são veículos mais eficientes para investidores de longo prazo. Ao mesmo tempo, os ETFs de futuros são mais adequados para estratégias táticas ou de curto prazo, ou para mercados em que os ETFs spot ainda não foram aprovados.

Vários ETFs de futuros de Solana já chegaram ao mercado, incluindo dois da Volatility Shares, sediada na Flórida: o Volatility Shares Solana ETF (SOLZ) e o Volatility Shares 2x Solana ETF (SOLT), com alavancagem de 2x. O SOLT foi projetado para oferecer o dobro do retorno diário da Solana por meio de contratos futuros gerenciados, atraindo traders experientes que buscam exposição alavancada de curto prazo em uma estrutura regulamentada.

No entanto, produtos como o SOLT não são adequados para manutenção no longo prazo, pois os efeitos da capitalização e os mecanismos de redefinição diária podem causar uma divergência significativa do desempenho pretendido de 2x durante períodos prolongados.

ETFs de Solana

Várias instituições líderes das finanças tradicionais oferecerão aos clientes exposição a SOL por meio de ETFs, incluindo Bitwise, Fidelity, Grayscale, VanEck e Franklin Templeton. A bolsa mais popular para listagens de ETFs é a Cboe BZX Exchange, anteriormente conhecida como BATS Exchange, uma bolsa de ações dos EUA operada pela Cboe Global Markets. Outros ambientes de negociação incluem a New York Stock Exchange Arca, especializada em ETFs, e a Nasdaq.

A tabela abaixo, compilada pela Helius Research, resume os principais detalhes dos pedidos mais relevantes de ETFs de Solana nos EUA disponíveis no momento da redação, listados em ordem alfabética.

*O formulário S-1 é uma declaração de registro apresentada à SEC que fornece informações detalhadas sobre um ETF proposto, incluindo sua estrutura, estratégia de investimento, riscos e gestão, como parte do processo para obter aprovação de listagem e negociação em uma bolsa pública.

**Taxa isenta nos primeiros três meses de negociação ou até que o fundo alcance US$ 1 bilhão em ativos.

Taxas

O cenário dos ETFs de Solana caminha para uma competição acirrada, com as taxas surgindo como o principal campo de disputa para atrair aportes de investidores. As taxas do patrocinador, que cobrem as despesas operacionais padrão do fundo, excluindo custos jurídicos ou regulatórios extraordinários, são decisivas para atrair investidores. Como observa Eric Balchunas, da Bloomberg, “Taxas baixas têm um histórico quase perfeito de atrair investidores.”

A faixa típica de taxas dos ETFs de Bitcoin e Ethereum vai de 0,15% a 0,25%, e os primeiros sinais indicam que os ETFs de Solana seguirão uma estrutura semelhante. Nos últimos dias antes das aprovações, é comum que as gestoras de ativos apresentem repetidamente prospectos revisados, reduzindo taxas e anunciando isenções temporárias para superar os concorrentes e disputar a liderança inicial do mercado. A Bitwise já deu o tom, reduzindo agressivamente sua taxa de patrocinador para 0,20% e isentando todas as taxas nos primeiros três meses de negociação ou até que o fundo alcance US$ 1 bilhão em ativos, o que ocorrer primeiro.

BlackRock

Uma ausência notável na lista de requerentes de ETFs de Solana é a BlackRock, a maior gestora de ativos do mundo. Apesar das especulações persistentes, a BlackRock declarou em agosto que não tem planos imediatos de lançar um ETF spot de Solana. Considerando a participação dominante de mais de 50% da empresa no mercado de ETFs de Bitcoin e Ethereum, sua ausência na disputa pela Solana cria uma dinâmica competitiva muito diferente, permitindo que outros emissores assumam a liderança inicial e definam a direção do mercado. Entre os favoritos para conquistar o primeiro lugar estão Bitwise, Fidelity e Grayscale. 

ETFs de Solana no mercado europeu

Os ETFs de Solana nos mercados internacionais oferecem uma primeira indicação da demanda potencial por produtos listados nos EUA. Na Europa, ETPs de staking de Solana já atraíram bilhões de dólares em ativos sob gestão (AUM), demonstrando o forte interesse dos investidores em obter exposição ao crescimento da rede. Para contextualizar, o mercado de ETFs dos EUA é aproximadamente cinco vezes maior que o mercado da UE.

21Shares Solana Staking ETP (ASOL)

Lançado em junho de 2021, pouco mais de um ano após a estreia da mainnet da Solana, o ASOL é negociado nas principais bolsas europeias, incluindo as da Suíça, Alemanha, Holanda e França. Em setembro de 2025, ele administrava US$ 1,447 bilhão em ativos.

CoinShares Physical Solana Staked ETP (SLNC)

Lançado em março de 2022, o SLNC oferece aos investidores exposição direta a SOL com rendimento de staking incluído. Ele está listado na SIX Swiss Exchange, na Xetra e na gettex, na Alemanha, com US$ 952,54 milhões em AUM.

Bitwise Solana Staking ETP (BSOL)

Participante mais recente, o BSOL foi lançado em fevereiro de 2024 e acompanha SOL ao mesmo tempo que incorpora recompensas de staking. Listado na Xetra e na SIX Swiss Exchange, cresceu para US$ 101,4 milhões em AUM, com US$ 60 milhões em entradas registradas somente em setembro.

Outros mercados internacionais

O Canadá despontou como um dos primeiros líderes na oferta de produtos de investimento regulamentados de Solana, com vários ETFs spot agora disponíveis aos investidores. Entre eles estão o Purpose Solana ETF (SOLL.U), o 3iQ Solana Staking ETF (SOLQ.U), o CI Galaxy Solana ETF (SOLX.U) e o Evolve Solana ETF (SOLA.U), todos oferecendo exposição direta a SOL, em vez de derivativos. Vários desses produtos incorporam staking.

Enquanto isso, na Ásia, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) aprovou oficialmente um ETF spot de Solana emitido pela ChinaAMC, que será listado na OSL Exchange. Essa é uma das primeiras aprovações regulatórias de um ETF de Solana na região e destaca a ambição de Hong Kong de se estabelecer como um centro global de inovação em ativos digitais.

Conclusão

A competição pelo capital dos investidores entre empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) e ETFs é particularmente interessante. Ambos oferecem a investidores que não são nativos de criptoativos acesso conveniente ao potencial de valorização da Solana por meio de contas tradicionais de corretagem. As DATs adotam estratégias ativas e orientadas à execução que buscam superar o staking simples, enquanto os ETFs oferecem uma alternativa de menor risco e custo que acompanha mais de perto o desempenho do próprio SOL.

Como a popular plataforma de corretagem da Fidelity também adicionou recentemente suporte à Solana, milhões de investidores de varejo podem acessar a criptomoeda pela primeira vez. Em resumo, os investidores nunca tiveram tantas formas de obter exposição a SOL.

Recursos adicionais

• ExchangeTradedFunds.com - Pedidos de ETFs