16 只美国 Solana 现货 ETF：获批情况、费用、代码与 S-1 文件

简介

Solana 交易所交易基金（ETF）终于来了。经过数月的猜测与日益高涨的期待，美国证券交易委员会（SEC）已为一批 Solana ETF 申请开绿灯。昨天，Bitwise 的 Solana Staking ETF（BSOL）在 NYSE Arca 首次上市，首日交易量达到 5,600 万美元，领跑所有同期新品，成为今年表现最强劲的 ETF 首秀。

由于美国国会未能通过拨款法案，近期美国政府停摆，ETF 审批流程因此延迟。由此导致的 SEC 业务暂停，再加上此前的延期，使 35 种数字资产累计积压了 150 多份待审的加密资产交易所交易产品（ETP）申请。

其中，Solana 显然处于领先地位，共有 23 份独立的 ETF 申请，Bloomberg 的 Eric Balchunas 恰当地将其形容为一场“圈地热潮”。

如此多的 Solana ETF 进入美国市场，标志着该网络融入传统金融的重要里程碑。ETF 与数字资产财库（DAT）公司类似，都是连接区块链生态系统与传统资本市场的重要桥梁。它们扩大了 SOL 的投资渠道，吸引新的资金流入，拓宽持有者群体，并让更多类型的投资者能够参与该网络的增长和长期上涨机会。

ETF 基础知识

交易所交易基金（ETF）是一种采用基金结构的投资工具，持有股票、债券、大宗商品或加密货币等一篮子底层资产。投资者购买 ETF 份额，按比例持有基金中的资产权益，而非直接持有这些资产。ETF 受投资基金监管框架约束，能够以低成本和高流动性的方式提供市场敞口。

交易所交易产品（ETP）是一个更宽泛的术语，涵盖 ETF、交易所交易票据（ETN）和交易所交易商品（ETC）。ETF 是 ETP 的一个子集，专门采用基金结构。简而言之，所有 ETF 都是 ETP，但并非所有 ETP 都是 ETF。

ETF 在投资者中迅速普及，推动美国市场迎来创纪录的繁荣。目前已有超过 4,600 只交易所交易基金上市，数量超过美国上市公司。仅在 2025 年前九个月，就有 794 只新 ETF 推出，平均每天接近三只。按照当前进度，资产管理公司将在年底前推出超过 1,000 只新产品。目前，美国上市 ETF 的净资产总额合计达到 12.7 万亿美元。

加密资产 ETF

在数字资产领域，加密资产 ETF 让投资者无需处理托管、私钥或在加密货币交易所交易等复杂操作，即可获得加密货币敞口。投资者可以通过传统经纪账户买卖 ETF 份额，以熟悉且合规的产品形式进入受监管的加密资产市场。

Bitcoin ETF

加密资产 ETF 的热潮始于 2024 年 1 月，当时首批美国上市的 Bitcoin ETF 正式推出。此前监管机构多年持续抵制，相关方也经历了漫长的法律斗争，最终在美国证券交易委员会（SEC）前主席 Gary Gensler 任内获批。外界普遍认为，当时的政府对加密行业即使往好里说也是持怀疑态度，往坏里说则是公开敌视。

自 2024 年 1 月以来，美国上市的 Bitcoin ETF 已累计吸引 618 亿美元资金流入。iShares Bitcoin Trust（IBIT）已成为明确的市场领导者，持有 804,944 BTC。BlackRock CEO Larry Fink 表示，IBIT 不仅是规模最大的 Bitcoin ETF，也是“ETF 历史上增长最快的 ETF”。

Ethereum ETF

美国上市的 Ethereum ETF 于 2024 年 7 月推出，但与 Bitcoin 相比，初期需求有限。自 2025 年 5 月起，市场兴趣开始加速上升（见下图），目前累计资金流入已达到 144.8 亿美元。BlackRock 再次凭借 iShares Ethereum Trust（ETHA）领跑市场，该产品已占据主导地位，持有超过 401 万枚 ETH。

美国上市的 Bitcoin 和 Ethereum ETF 均取得成功，表明传统投资者对数字资产敞口有着强劲需求。近期监管进展进一步加快了更多加密资产 ETF 推出的趋势。

实物申购与赎回

今年 7 月，SEC 批准加密资产 ETF 采用实物申购与赎回。**这一进展让加密资产持有者能够在不触发应税事件的情况下，将其数字财富转入受监管基金。**资产可以直接交换，而不必出售换取现金，让投资者能够轻松地将加密资产纳入由大型机构管理的投资工具。

通过这种方式，加密资产 ETF 可以成为连接加密世界与传统金融的便捷且节税的桥梁。高波动性的数字资产可以像普通经纪账户资产一样处理，用于抵押借款、充当担保品，或通过遗产规划进行转移。

通用上市标准

2025 年 9 月，SEC 批准了现货加密货币和大宗商品 ETF 的新通用上市标准，消除了长期阻碍此类产品推出的监管壁垒。根据新规则，ETF 发行方和交易所无需经历漫长的逐案审查即可获得批准，将整个流程从超过 240 天缩短至约 75 天。

拟议 ETF 必须满足以下三个关键条件中的至少一个：底层资产已在受监管市场交易；已拥有至少六个月受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的期货；或某只现有 ETF 已将至少 40% 的资产配置于该加密货币。

预计首批依据这些简化通用上市规则推出的产品中，就包括跟踪 Solana 的 ETF。

质押

美国的 Ethereum ETF 推出时并未提供质押，而即将到来的这批 Solana ETF 将从上市之初就启用质押。Ethereum ETF 不支持质押，意味着投资者无法获得通常为每年 2.5%–3% 的收益率，使这些产品与直接持有现货 ETH 或投资数字资产财库公司相比处于劣势。

这一局面在 5 月发生变化，当时SEC 发布了新指引，明确指出：“与协议质押相关的协议质押活动，不构成《1933 年证券法》第 2(a)(1) 条或《1934 年证券交易法》第 3(a)(10) 条所定义的证券要约与销售。”这为 Solana ETF 从推出之初就集成原生质押打开了大门。考虑到 SOL 相对较高的 6%–7% 质押收益率，这一功能尤其重要。

Solana 的质押模型非常简单，也十分适合 ETF。其他一些权益证明网络采用较长的解除绑定期、罚没处罚或复杂的排队系统，而 Solana 允许质押账户随时停用，并在下一个 epoch 边界提现（即最多两天）。虽然单个 epoch 内激活或停用的质押不得超过活跃质押总量的 25%，但即使在市场剧烈波动期间，实际规模也从未接近这一上限。Solana 目前未启用罚没机制，但已计划未来推出有限的程序化机制。

该生态系统还拥有成熟的流动性质押代币（LST）领域，目前涵盖 5,680 万枚 SOL，占所有已质押代币的 13.1%。Jito 等流动性质押提供商已与 ETF 发行方合作设计以 LST 为支撑的 ETF，进一步拓宽投资者获得带收益 SOL 敞口的渠道。

现货 ETF 与期货 ETF

数字资产 ETF 通常分为两类：现货和期货。

现货 ETF 直接持有底层加密货币。例如，Solana 现货 ETF 由合格机构托管 SOL 代币，每份 ETF 份额代表对这些资产的按比例权益。扣除管理费后，这种结构能够紧密跟踪现货表现，为投资者提供最直接、最透明的 Solana 市场价格敞口。

相比之下，期货 ETF 不直接持有加密货币，而是通过跟踪芝加哥商品交易所（CME）等受监管交易所上市的 SOL 期货合约来获得敞口。这些合约必须定期结算，或在临近到期时展期至新合约。展期过程可能产生“期货升水”，即期货价格高于现货价格，从而带来逐渐侵蚀回报的展期溢价。相反的情况称为“期货贴水”，即期货交易价格低于现货价格。

由于能够直接反映资产价格，现货 ETF 可避免这些展期成本，并与底层资产表现保持更纯粹的相关性。对长期投资者而言，它们通常是效率更高的投资工具。与此同时，期货 ETF 更适合战术性或短期交易策略，也适用于尚未获批现货 ETF 的市场。

多只 Solana 期货 ETF 已经进入市场，其中包括佛罗里达州 Volatility Shares 推出的两只产品：Volatility Shares Solana ETF（SOLZ）和两倍杠杆的 Volatility Shares Solana ETF（SOLT）。SOLT 旨在通过管理型期货合约实现 Solana 单日回报的两倍，面向希望在受监管框架内获得杠杆化短期敞口的专业交易者。

不过，SOLT 等产品不适合长期持有，因为复利效应和每日重置机制可能导致其长期表现与预期的两倍回报出现显著偏离。

Solana ETF

多家领先的传统金融机构计划通过 ETF 为客户提供 SOL 敞口，包括 Bitwise、Fidelity、Grayscale、VanEck 和 Franklin Templeton。最常见的 ETF 上市交易所是 Cboe BZX Exchange（前身为 BATS Exchange），这是由 Cboe Global Markets 运营的一家美国股票交易所。其他上市地点还包括专注于 ETF 的 New York Stock Exchange Arca 和 Nasdaq。

下表由 Helius Research 整理，按字母顺序汇总了截至撰写本文时可获得的美国主要 Solana ETF 申请关键信息。

*S-1 表格是向 SEC 提交的注册声明，其中会详细说明拟议 ETF 的结构、投资策略、风险和管理方式，是申请获准在公开交易所上市交易流程的一部分。

**上市交易的前三个月或基金资产达到 10 亿美元前免收费用，以先发生者为准。

费用

Solana ETF 市场正在形成激烈竞争，费用已成为争夺投资者资金流入的主要战场。发起人费用用于支付基金的标准运营支出，不包括特殊法律或监管成本，对产品吸引力至关重要。正如 Bloomberg 的 Eric Balchunas 指出：“低费用在吸引投资者方面几乎从未失手。”

Bitcoin 和 Ethereum ETF 的典型费率范围为 0.15% 至 0.25%，早期迹象表明 Solana ETF 将采用类似的费用结构。在获批前的最后几天，资产管理公司通常会反复提交修订后的招募说明书，降低费率并公布临时费用减免措施，以压过竞争对手并争夺早期市场主导地位。Bitwise 已率先定下基调，将发起人费用大幅下调至 0.20%，并免除上市交易前三个月或基金资产达到 10 亿美元前的所有费用，以先发生者为准。

BlackRock

全球最大资产管理公司 BlackRock 是 Solana ETF 申请方名单中一个引人注目的缺席者。尽管市场持续猜测，BlackRock 在 8 月表示，目前没有推出 Solana 现货 ETF 的计划。鉴于该公司在 Bitcoin 和 Ethereum ETF 市场占据超过 50% 的份额，其缺席 Solana 赛道形成了截然不同的竞争格局，让其他发行方得以率先取得领先地位并定义市场方向。最有希望占据榜首的包括 Bitwise、Fidelity 和 Grayscale。

欧洲市场的 Solana ETF

国际市场上的 Solana ETF 让我们得以提前了解美国上市产品的潜在需求。在欧洲，Solana 质押 ETP 的资产管理规模（AUM）已达到数十亿美元，表明投资者对该网络增长敞口有着强劲需求。作为参考，美国 ETF 市场规模约为欧盟市场的五倍。

21Shares Solana Staking ETP（ASOL）

ASOL 于 2021 年 6 月推出，距离 Solana 主网上线仅一年多，目前在瑞士、德国、荷兰和法国等欧洲主要交易所交易。截至 2025 年 9 月，其当前管理资产规模为 14.47 亿美元。

CoinShares Physical Solana Staked ETP（SLNC）

SLNC 于 2022 年 3 月推出，为投资者提供 SOL 的直接敞口，并包含质押收益。该产品在 SIX Swiss Exchange、Xetra 和德国 gettex 上市，AUM 为 9.5254 亿美元。

Bitwise Solana Staking ETP（BSOL）

BSOL 是较新的市场参与者，于 2024 年 2 月推出，在跟踪 SOL 的同时纳入质押奖励。该产品在 Xetra 和 SIX Swiss Exchange 上市，AUM 已增长至 1.014 亿美元，仅 9 月就录得 6,000 万美元资金流入。

其他国际市场

加拿大已成为较早提供受监管 Solana 投资产品的市场领导者，目前有多只现货 ETF 可供投资者选择，包括 Purpose Solana ETF（SOLL.U）、3iQ Solana Staking ETF（SOLQ.U）、CI Galaxy Solana ETF（SOLX.U）和 Evolve Solana ETF（SOLA.U）。这些产品都直接提供 SOL 敞口，而非衍生品敞口，其中多只产品还纳入了质押。

与此同时，在亚洲，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）已正式批准由 ChinaAMC 发行的 Solana 现货 ETF，该产品将在 OSL Exchange 上市。这是该地区监管机构首次认可 Solana ETF 的案例之一，体现了香港建设全球数字资产创新中心的雄心。

结论

数字资产财库（DAT）公司与 ETF 之间争夺投资者资本的竞争尤其引人关注。两者都让非加密原生投资者能够通过传统经纪账户，便捷地把握 Solana 的上涨机会。DAT 采用主动且以执行为导向的策略，力求跑赢简单质押；ETF 则提供风险更低、成本更低的替代方案，表现也更贴近 SOL 本身。

Fidelity 广受欢迎的经纪平台最近也增加了对 Solana 的支持，让数百万散户投资者首次能够接触这种加密货币。简而言之，投资者获得 SOL 敞口的方式从未如此丰富。

更多资源

• ExchangeTradedFunds.com - ETF 申请