16 ETF Solana au comptant américains : approbations, frais, symboles et formulaires S-1

Introduction

Les fonds négociés en bourse (ETF) Solana sont enfin là. Après plusieurs mois de spéculation et d’enthousiasme croissant, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine a donné son feu vert à une vague de demandes d’ETF Solana. Hier, le Solana Staking ETF (BSOL) de Bitwise a fait ses débuts sur le NYSE Arca, en tête de tous les nouveaux lancements avec un volume de négociation de 56 millions de dollars lors de sa première journée, soit le meilleur lancement d’ETF de l’année.

Le processus d’approbation des ETF a été retardé par la récente paralysie budgétaire du gouvernement américain, déclenchée par l’incapacité du Congrès à adopter un projet de loi de financement. La suspension des activités de la SEC qui en a résulté, combinée aux reports antérieurs, a créé un arriéré de plus de 150 dossiers de produits négociés en bourse (ETP) crypto en attente, couvrant 35 actifs numériques.

Parmi eux, Solana se distingue nettement avec 23 dossiers d’ETF distincts, une situation que Eric Balchunas de Bloomberg a justement qualifiée de « ruée vers les terres ».

L’introduction d’un si grand nombre d’ETF Solana sur le marché américain marque une étape importante dans l’intégration du réseau à la finance traditionnelle. Tout comme les sociétés de trésorerie en actifs numériques (DAT), les ETF constituent des passerelles essentielles entre l’écosystème blockchain et les marchés de capitaux traditionnels. Ils élargissent l’accès à SOL, attirent de nouveaux capitaux, diversifient la base de détenteurs et permettent à un éventail plus large d’investisseurs de participer à la croissance du réseau et à son potentiel haussier à long terme.

Principes fondamentaux des ETF

Les fonds négociés en bourse (ETF) sont des véhicules d’investissement structurés comme des fonds qui détiennent un ensemble d’actifs sous-jacents, tels que des actions, des obligations, des matières premières ou des cryptomonnaies. Les investisseurs achètent des parts de l’ETF, qui représentent une quote-part proportionnelle des actifs du fonds, plutôt que de détenir directement ces actifs. Les ETF sont régis par les cadres réglementaires applicables aux fonds d’investissement et offrent un accès liquide et peu coûteux aux marchés.

Un produit négocié en bourse (ETP) est un terme plus large qui englobe les ETF, ainsi que les titres de créance négociés en bourse (ETN) et les matières premières négociées en bourse (ETC). Les ETF sont une sous-catégorie d’ETP spécifiquement structurée sous forme de fonds. En bref, tous les ETF sont des ETP, mais tous les ETP ne sont pas des ETF.

La popularité des ETF auprès des investisseurs a explosé, alimentant une croissance record sur le marché américain. Plus de 4 600 fonds négociés en bourse sont désormais cotés, soit davantage que le nombre de sociétés américaines cotées. Sur les neuf premiers mois de 2025 seulement, 794 nouveaux ETF ont été lancés, soit près de trois nouveaux fonds par jour en moyenne, et les gestionnaires d’actifs devraient commercialiser plus de 1 000 nouveaux produits d’ici la fin de l’année. Ensemble, les ETF cotés aux États-Unis détiennent désormais 12 700 milliards de dollars d’actifs nets.

ETF crypto

Dans le domaine des actifs numériques, les ETF crypto permettent aux investisseurs de s’exposer aux cryptomonnaies sans les complexités opérationnelles liées à la conservation, aux clés privées ou aux échanges sur les plateformes crypto. Ils peuvent acheter et vendre des parts d’ETF depuis des comptes de courtage traditionnels et accéder ainsi aux marchés crypto dans un cadre réglementé, familier et conforme.

ETF Bitcoin

L’essor des ETF crypto a commencé en janvier 2024 avec le lancement des premiers ETF Bitcoin cotés aux États-Unis. Ces débuts ont suivi des années de résistance réglementaire et de batailles judiciaires qui ont finalement abouti à leur approbation sous la présidence de Gary Gensler à la Securities and Exchange Commission (SEC), durant une administration souvent perçue comme, au mieux, sceptique et, au pire, ouvertement hostile au secteur crypto.

Depuis janvier 2024, les ETF Bitcoin cotés aux États-Unis ont attiré 61,8 milliards de dollars d’entrées nettes cumulées. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) s’est imposé comme le leader incontesté, avec 804 944 BTC en portefeuille. Selon Larry Fink, CEO de BlackRock, IBIT est non seulement le plus grand ETF Bitcoin, mais aussi « l’ETF à la croissance la plus rapide de toute l’histoire des ETF ».

ETF Ethereum

Les ETF Ethereum cotés aux États-Unis ont été lancés en juillet 2024, mais ont d’abord suscité une demande limitée par rapport au Bitcoin. L’intérêt a commencé à s’accélérer à partir de mai 2025 (voir le graphique ci-dessous), et les entrées nettes cumulées atteignent désormais 14,48 milliards de dollars. BlackRock domine une nouvelle fois le marché avec l’iShares Ethereum Trust (ETHA), devenu le produit de référence, avec plus de 4,01 millions d’ETH en portefeuille.

Le succès des ETF Bitcoin et Ethereum cotés aux États-Unis a démontré le fort intérêt des investisseurs traditionnels pour l’exposition aux actifs numériques, tandis que les récentes évolutions réglementaires accélèrent encore la multiplication des ETF crypto.

Rachat en nature

En juillet, la SEC a approuvé les créations et rachats en nature pour les ETF crypto. Cette évolution permet aux détenteurs de cryptomonnaies de transférer leur patrimoine numérique vers des fonds réglementés sans déclencher d’événement imposable. Les actifs sont échangés directement plutôt que vendus contre des espèces, ce qui permet aux investisseurs d’intégrer facilement leurs avoirs crypto à des véhicules gérés par de grandes institutions.

Les ETF crypto peuvent ainsi servir de passerelle accessible et fiscalement avantageuse entre l’univers crypto et la finance traditionnelle. Les actifs numériques volatils peuvent être traités comme des avoirs de courtage ordinaires, ce qui permet de contracter des emprunts en les garantissant, de les donner en garantie ou de les transmettre dans le cadre d’une planification successorale.

Normes génériques de cotation

En septembre 2025, la SEC a approuvé de nouvelles normes génériques de cotation pour les ETF de cryptomonnaies au comptant et de matières premières, supprimant un obstacle réglementaire de longue date à leur lancement. Selon ces nouvelles règles, les émetteurs d’ETF et les bourses peuvent obtenir une approbation sans examen long et individuel, ramenant la procédure de plus de 240 jours à environ 75 jours.

Pour être admissible, un projet d’ETF doit satisfaire au moins l’un des trois critères clés suivants : l’actif sous-jacent est déjà négocié sur un marché réglementé, il dispose de contrats à terme réglementés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) depuis au moins six mois, ou un ETF existant investit déjà au moins 40 % de ses actifs dans cette cryptomonnaie. 

Les ETF suivant Solana devraient compter parmi les premiers à être lancés selon ces règles génériques de cotation simplifiées.

Staking

Contrairement aux ETF Ethereum américains, lancés sans staking, la prochaine vague d’ETF Solana intégrera le staking dès son lancement. Sans staking, les investisseurs en ETF Ethereum ont été privés du rendement annuel habituel de 2,5 à 3 %, ce qui désavantage ces produits par rapport à la détention d’ETH au comptant ou à l’investissement dans des sociétés de trésorerie en actifs numériques.

Cette dynamique a changé en mai, lorsque la SEC a publié de nouvelles orientations précisant explicitement que « les activités de staking de protocole liées au staking de protocole n’impliquent pas l’offre ni la vente de titres au sens de la section 2(a)(1) du Securities Act de 1933 ou de la section 3(a)(10) du Securities Exchange Act de 1934 ». Les ETF Solana peuvent ainsi intégrer le staking natif dès leur lancement, une fonctionnalité particulièrement importante compte tenu du rendement de staking relativement élevé de SOL, compris entre 6 et 7 %.

Le modèle de staking de Solana est particulièrement simple et adapté aux ETF. Contrairement à d’autres réseaux en preuve d’enjeu, qui imposent de longues périodes de déverrouillage, des pénalités de slashing ou des systèmes de file d’attente complexes, Solana permet de désactiver les comptes de staking à tout moment et d’effectuer un retrait à la prochaine limite d’epoch (soit sous deux jours au maximum). Même si 25 % au maximum du staking actif total peut être activé ou désactivé au cours d’un même epoch, cette limite n’a jamais été approchée, même durant les périodes de forte volatilité. Le slashing n’est pas actif sur Solana, bien que des mécanismes programmatiques limités soient prévus pour un déploiement ultérieur.

L’écosystème dispose également d’un solide secteur de jetons de staking liquide (LST), qui représente actuellement 56,8 millions de SOL, soit 13,1 % de tous les jetons en staking. Des fournisseurs de staking liquide comme Jito ont déjà noué des partenariats avec des émetteurs d’ETF afin de structurer des ETF adossés à des LST, élargissant encore l’accès des investisseurs à une exposition à SOL génératrice de rendement.

ETF au comptant ou à terme

Les ETF d’actifs numériques se répartissent généralement en deux catégories : au comptant et à terme.

Les ETF au comptant détiennent directement la cryptomonnaie sous-jacente. Par exemple, un ETF Solana au comptant détient des jetons SOL auprès d’un dépositaire qualifié, et chaque part représente un droit proportionnel sur ces avoirs. Cette structure offre aux investisseurs l’exposition la plus directe et transparente au prix de marché de Solana, en reproduisant étroitement la performance au comptant, déduction faite des frais de gestion.

À l’inverse, les ETF à terme s’exposent à l’actif en suivant des contrats à terme SOL cotés sur des marchés réglementés comme le Chicago Mercantile Exchange (CME), plutôt qu’en détenant directement la cryptomonnaie. Ces contrats doivent être réglés périodiquement ou reconduits vers de nouveaux contrats à l’approche de leur échéance. Ce processus de reconduction peut créer un « contango », lorsque les prix à terme dépassent les prix au comptant, entraînant une prime de reconduction qui érode progressivement les rendements. La situation inverse, appelée « déport », se produit lorsque les contrats à terme se négocient sous le prix au comptant.

Parce qu’ils reproduisent directement le prix de l’actif, les ETF au comptant évitent ces coûts de reconduction et maintiennent une corrélation plus fidèle avec la performance de l’actif sous-jacent. Ils constituent généralement des véhicules plus efficaces pour les investisseurs à long terme. Les ETF à terme conviennent davantage aux stratégies tactiques ou à court terme, ainsi qu’aux marchés où les ETF au comptant n’ont pas encore été approuvés.

Plusieurs ETF Solana à terme sont déjà sur le marché, dont deux proposés par Volatility Shares, une société basée en Floride : le Volatility Shares Solana ETF (SOLZ) et le Volatility Shares Solana ETF à effet de levier 2x (SOLT). SOLT vise à produire deux fois le rendement quotidien de Solana au moyen de contrats à terme gérés. Il s’adresse aux traders expérimentés qui recherchent une exposition à court terme avec effet de levier dans un cadre réglementé.

Cependant, les produits comme SOLT ne conviennent pas à une détention à long terme, car les effets de composition et les mécanismes de réinitialisation quotidienne peuvent entraîner, sur de longues périodes, un écart important par rapport à la performance 2x visée.

ETF Solana

Plusieurs grandes institutions financières traditionnelles s’apprêtent à proposer à leurs clients une exposition à SOL au moyen d’ETF, notamment Bitwise, Fidelity, Grayscale, VanEck et Franklin Templeton. La plateforme la plus utilisée pour la cotation d’ETF est le Cboe BZX Exchange (anciennement BATS Exchange), un marché américain d’actions exploité par Cboe Global Markets. Les autres places de cotation comprennent le New York Stock Exchange Arca, spécialisé dans les ETF, ainsi que le Nasdaq.

Le tableau ci-dessous, compilé par Helius Research, récapitule les principales informations disponibles au moment de la rédaction sur les principaux dossiers d’ETF Solana américains, classés par ordre alphabétique.

*Le formulaire S-1 est une déclaration d’enregistrement déposée auprès de la SEC qui fournit des informations détaillées sur un projet d’ETF, notamment sa structure, sa stratégie d’investissement, ses risques et sa gestion, dans le cadre de la procédure d’autorisation de cotation et de négociation sur une bourse publique.

**Frais supprimés pendant les trois premiers mois de négociation ou jusqu’à ce que les actifs du fonds atteignent 1 milliard de dollars.

Frais

Le marché des ETF Solana s’annonce extrêmement concurrentiel, les frais devenant le principal terrain d’affrontement pour attirer les capitaux des investisseurs. Les frais de gestion, qui couvrent les dépenses opérationnelles courantes du fonds hors coûts juridiques ou réglementaires exceptionnels, jouent un rôle essentiel dans l’attrait du produit. Comme le souligne Eric Balchunas de Bloomberg, « les frais réduits attirent presque systématiquement les investisseurs ».

Les frais habituels des ETF Bitcoin et Ethereum se situent entre 0,15 et 0,25 %, et les premiers signes indiquent que les ETF Solana adopteront une structure similaire. Dans les derniers jours précédant les approbations, les gestionnaires d’actifs déposent souvent plusieurs prospectus modifiés, réduisent leurs frais et annoncent des exonérations temporaires afin de devancer leurs concurrents et de prendre rapidement la tête du marché. Bitwise a déjà donné le ton en abaissant fortement ses frais de gestion à 0,20 % et en supprimant tous les frais pendant les trois premiers mois de négociation ou jusqu’à ce que le fonds atteigne 1 milliard de dollars d’actifs, selon la première échéance atteinte.

BlackRock

BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, brille par son absence dans la liste des candidats à un ETF Solana. Malgré des spéculations persistantes, BlackRock a déclaré en août ne pas prévoir dans l’immédiat de lancer un ETF Solana au comptant. Compte tenu de la part de marché dominante de plus de 50 % que l’entreprise détient dans les ETF Bitcoin et Ethereum, son absence de la course aux ETF Solana crée une dynamique concurrentielle très différente. D’autres émetteurs peuvent ainsi prendre rapidement la tête et définir l’orientation du marché. Bitwise, Fidelity et Grayscale figurent parmi les favoris pour décrocher la première place. 

ETF Solana sur le marché européen

Les ETF Solana disponibles sur les marchés internationaux donnent un premier aperçu de la demande potentielle pour les produits cotés aux États-Unis. En Europe, les ETP de staking Solana ont déjà attiré des milliards de dollars d’actifs sous gestion, témoignant du vif intérêt des investisseurs pour une exposition à la croissance du réseau. À titre de comparaison, le marché américain des ETF est environ cinq fois plus important que celui de l’UE.

21Shares Solana Staking ETP (ASOL)

Lancé en juin 2021, un peu plus d’un an après le démarrage du mainnet de Solana, ASOL est négocié sur les principales bourses européennes, notamment en Suisse, en Allemagne, aux Pays-Bas et en France. En septembre 2025, il gérait 1,447 milliard de dollars d’actifs.

CoinShares Physical Solana Staked ETP (SLNC)

Lancé en mars 2022, SLNC offre aux investisseurs une exposition directe à SOL, rendement de staking compris. Il est coté sur SIX Swiss Exchange, Xetra et gettex en Allemagne, avec 952,54 millions de dollars d’actifs sous gestion.

Bitwise Solana Staking ETP (BSOL)

Plus récent, BSOL a été lancé en février 2024 et suit SOL tout en intégrant les récompenses de staking. Coté sur Xetra et SIX Swiss Exchange, il a atteint 101,4 millions de dollars d’actifs sous gestion, dont 60 millions de dollars d’entrées enregistrées sur le seul mois de septembre.

Autres marchés internationaux

Le Canada s’est rapidement imposé comme un acteur de premier plan dans l’offre de produits d’investissement Solana réglementés, avec plusieurs ETF au comptant désormais proposés aux investisseurs. Il s’agit notamment du Purpose Solana ETF (SOLL.U), du 3iQ Solana Staking ETF (SOLQ.U), du CI Galaxy Solana ETF (SOLX.U) et de l’Evolve Solana ETF (SOLA.U), chacun offrant une exposition directe à SOL plutôt qu’à des produits dérivés. Plusieurs de ces produits intègrent le staking.

En Asie, la Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong a quant à elle officiellement approuvé un ETF Solana au comptant émis par ChinaAMC, qui doit être coté sur l’OSL Exchange. Il s’agit de l’une des premières validations réglementaires d’un ETF Solana dans la région, soulignant l’ambition de Hong Kong de s’imposer comme un pôle mondial d’innovation dans les actifs numériques.

Conclusion

La concurrence pour les capitaux des investisseurs entre les sociétés de trésorerie en actifs numériques (DAT) et les ETF est particulièrement intéressante. Ces deux instruments offrent aux investisseurs non issus de l’écosystème crypto un accès pratique au potentiel haussier de Solana par l’intermédiaire de comptes de courtage traditionnels. Les DAT appliquent des stratégies actives axées sur l’exécution qui cherchent à surpasser le simple staking, tandis que les ETF proposent une solution moins risquée et moins coûteuse qui suit plus étroitement la performance de SOL.

La plateforme de courtage populaire de Fidelity ayant également récemment ajouté la prise en charge de Solana, des millions d’investisseurs particuliers peuvent accéder pour la première fois à cette cryptomonnaie. En bref, les investisseurs n’ont jamais disposé d’autant de moyens de s’exposer à SOL.

Ressources complémentaires

• ExchangeTradedFunds.com - Dossiers d’ETF