L’essor des sociétés de trésorerie d’actifs numériques sur Solana

Introduction

Les sociétés de trésorerie d’actifs numériques (Digital Asset Treasury, DAT) sont des entreprises cotées qui détiennent d’importantes réserves de cryptomonnaies, comme le Bitcoin (BTC) ou Solana (SOL), dans leur bilan. Elles permettent ainsi aux investisseurs de s’exposer aux actifs numériques par l’intermédiaire d’une participation en actions. Ce modèle a été lancé dès 2020 par Michael Saylor chez Strategy (anciennement MicroStrategy). Il a depuis connu un immense succès et été adopté par des centaines d’entreprises.

Les DAT sont des véhicules financiers gérés activement, capables de lever et d’allouer stratégiquement des capitaux, contrairement aux produits passifs tels que les ETF. La stratégie commerciale fondamentale d’une DAT consiste à détenir directement des actifs numériques dans son bilan, avec l’objectif explicite d’augmenter ses avoirs par action. Pour les investisseurs, les DAT peuvent servir d’instruments à effet de levier et à bêta élevé afin de s’exposer aux actifs sous-jacents.

Le statut de Solana comme blockchain à haut débit de référence, avec des rendements natifs compétitifs, une technologie de premier plan, une forte adoption par les utilisateurs et un écosystème de développeurs en pleine expansion, fait de SOL un actif particulièrement attractif pour les trésoreries numériques. L’intérêt pour les DAT basées sur Solana atteint donc aujourd’hui un niveau record. Cet article propose une vue d’ensemble complète du paysage des DAT sur Solana, en examinant à la fois les avantages et les inconvénients potentiels de ce modèle.

Remarque : ce rapport emploie de nombreux termes financiers propres aux DAT. Pour les lecteurs qui les connaissent moins, nous avons ajouté à la fin une annexe regroupant les principales définitions et explications à consulter au besoin.

DAT axées sur Solana

Le paysage des DAT sur Solana évolue rapidement, avec de nouvelles annonces presque chaque jour et d’autres acteurs prêts à se lancer. Notre analyse donne un aperçu de ce marché en pleine mutation et recense 19 entreprises ayant publiquement annoncé des projets formels d’acquisition de SOL pour leur trésorerie d’actifs numériques. Les plus grandes DAT sont exclusivement consacrées à SOL, tandis que d’autres l’intègrent à un portefeuille plus large comprenant notamment des actifs comme BTC.

Forward Industries est de loin la plus grande DAT sur Solana, avec plus de 6,8 millions de SOL. Le groupe suivant comprend Sharps Technology, DeFi Dev Corp et Upexi, qui détiennent chacune environ 2 millions de SOL dans leur trésorerie. Au total, les DAT sur Solana possèdent collectivement près de 15,4 millions de SOL, soit 2,5 % des 610 millions de tokens en circulation sur le réseau. Comme des centaines de millions de dollars de capitaux récemment levés restent à déployer, leur part du réseau devrait encore progresser au cours des prochains mois. À titre de comparaison, Strategy, la plus grande DAT sur Bitcoin, possède 638 985 BTC, soit un peu plus de 3 % de l’offre totale de 21 millions de bitcoins. 

Parmi les 19 entreprises étudiées qui détiennent des SOL dans leur bilan dans le cadre d’une stratégie de trésorerie d’actifs numériques, 11 (58 %) sont établies aux États-Unis, 4 (21 %) au Canada et les 4 autres (21 %) sont réparties entre la France, la Chine, l’Australie et les Émirats arabes unis. Une majorité de 12 entreprises (63 %) sont cotées au Nasdaq, tandis que 2 (11 %) sont négociées à la Bourse de New York. 

De nombreuses DAT se sont réorientées depuis d’autres secteurs afin de tirer parti de l’intérêt croissant pour les trésoreries numériques, une tendance examinée plus loin dans ce rapport. Fait notable, 5 des 19 sociétés DAT sur Solana (26 %) sont issues du secteur de la santé.

Profils des DAT sur Solana

Cette section présente des profils plus détaillés de différentes DAT sur Solana, notamment l’historique des entreprises, leurs principaux dirigeants et investisseurs, leurs levées de fonds et leurs avoirs en SOL lorsqu’ils sont disponibles. Tous les chiffres présentés reposent sur les récentes annonces publiques officielles et les documents disponibles pour chaque entité. Dans certains cas, il peut toutefois être difficile d’obtenir des données précises sur les avoirs exacts.

Robert Leshner

@rleshner

Financial markets haven’t kept pace with technology, at all. Everybody is out here guessing how many shares a company has, how much balance sheet it has, how much crypto it owns. And everyone is wrong, constantly.

13 août 2025, 10:45 PM

Forward Industries (Nasdaq : FORD)

Forward Industries est devenue en septembre 2025 l’entreprise la plus importante à avoir rejoint le paysage des DAT sur Solana, en annonçant une levée PIPE de 1,65 milliard de dollars, réalisée intégralement en espèces et en stablecoins. Quelques jours plus tard, l’entreprise a enchaîné avec une offre ATM de 4 milliards de dollars. Il s’agit non seulement de la plus importante levée jamais réalisée par une société de trésorerie sur Solana, mais elle permet aussi à Forward de devenir la plus grande DAT sur Solana. Forward a accumulé à ce jour plus de 6,8 millions de tokens SOL grâce au déploiement des 1,65 milliard de dollars initialement levés.

L’entreprise bénéficie du soutien d’un trio de poids lourds du secteur : Galaxy Digital, Multicoin Capital et Jump Crypto. Chacun devrait jouer un rôle distinct dans l’élaboration et l’exécution de la stratégie de Forward. Galaxy Digital gérera les principales fonctions de trésorerie, notamment le trading, le prêt et le staking, tandis que Jump Crypto apportera son expertise en infrastructure par l’intermédiaire de projets tels que Firedancer et DoubleZero. Multicoin Capital, soutien de longue date de Solana qui a dirigé le tour d’amorçage du réseau en 2018, assurera l’orientation stratégique et la supervision de la gouvernance.

Kyle Samani, associé directeur de Multicoin et l’un des tout premiers et plus fervents défenseurs de Solana, a pris la présidence du conseil d’administration. Samani a personnellement investi 25 millions de dollars dans l’entreprise. Sa présence devrait rappeler le rôle de Michael Saylor comme promoteur de Bitcoin auprès de la finance traditionnelle, faisant de Samani l’un des principaux ambassadeurs de Solana auprès des entreprises de Wall Street. Chris Ferraro et Saurabh Sharma, directeurs des investissements respectifs de Galaxy Digital et Jump Crypto, siègent également au conseil d’administration.

Fondée il y a plus de 60 ans et cotée au Nasdaq, Forward Industries s’est d’abord forgé une réputation dans la conception et la fabrication de produits destinés aux secteurs médical et technologique. Le virage de l’entreprise vers l’écosystème Solana constitue une refonte complète de son modèle économique, même si elle prévoit de poursuivre les activités de sa division de conception et de fabrication parallèlement à son nouveau cœur de métier.

Forward entend fonctionner comme un véhicule institutionnel coté en bourse, conçu pour accélérer la migration des marchés financiers on-chain, conformément à la récente initiative « Project Crypto » de la SEC visant à moderniser la réglementation des valeurs mobilières. Concrètement, cela implique d’émettre des actions et des dividendes on-chain, d’assurer la gouvernance d’entreprise on-chain et de transférer autant de fonctions essentielles que possible vers une infrastructure blockchain.

L’entreprise a déclaré vouloir faire progresser le volume de SOL par action plus rapidement que la simple appréciation du token, en déployant ses capitaux dans différentes stratégies natives de Solana, notamment les prêts DeFi, l’apport de liquidité et d’autres activités on-chain plus avancées générant du rendement. Elle a également exprimé son intention de recourir largement à des structures d’actions privilégiées perpétuelles pour ses levées de fonds.

DeFi Development Corp. (Nasdaq : DFDV)

DeFi Development Corp. (DFDV) trouve son origine dans Janover Inc., une plateforme de financement immobilier qui s’est ensuite réorientée vers des services d’IA. En avril 2025, son fondateur Blake Janover a vendu la majorité de ses actions avec droit de vote à DeFi Dev LLC, ouvrant la voie à une refonte complète de l’entreprise. Le même jour, le conseil d’administration a nommé une nouvelle équipe dirigeante menée par les anciens cadres de Kraken Joseph Onorati et Parker White, et officiellement approuvé une réorientation vers l’acquisition de SOL et l’optimisation de la principale métrique de référence de l’entreprise : le nombre de SOL par action.

Pour financer cette transition, DFDV a levé plus de 370 millions de dollars, dont 149 millions par l’intermédiaire de PIPE et 60 millions grâce à des dispositifs ATM et ELOC. L’entreprise est soutenue par un consortium d’investisseurs de premier plan, notamment Pantera, Kraken et Arrington Capital, et a accumulé à ce jour un peu plus de 2 millions de tokens SOL.

Au-delà de l’accumulation, DFDV s’est activement employée à développer sa présence on-chain. Elle a lancé un token de staking liquide (DFDVSOL), acquis deux validateurs indépendants, BullMoose Systems et Strawberry Siren, pour 500 000 dollars en espèces et 3 millions de dollars en actions, et conclu un partenariat de validation en marque blanche avec BONK, un memecoin communautaire. En parallèle, DFDV a également tokenisé une version enveloppée de ses actions, les actions DFDVx étant directement négociées sur Solana.

DFDV se distingue notamment par son modèle de franchise conçu pour favoriser la création de véhicules de trésorerie Solana à l’international. Fin août, l’entreprise a annoncé sa première grande expansion sur le marché britannique avec l’acquisition de Cykel AI (anciennement cotée à la Bourse de Londres sous le symbole CYK). La filiale, désormais rebaptisée DFDV UK, est devenue le premier véhicule de trésorerie Solana au Royaume-Uni. DFDV conserve une participation de 45 %, le solde étant détenu par la direction locale et les membres du conseil d’administration. L’entreprise a indiqué que cinq autres véhicules étaient en cours de développement, illustrant sa stratégie visant à créer un réseau mondial de sociétés de trésorerie Solana réparties sur plusieurs places boursières.

Sharps Technology (Nasdaq : STSS)

Sharps Technology Inc. est une entreprise américaine spécialisée dans les dispositifs médicaux et les emballages pharmaceutiques, qui développe et fabrique des seringues de sécurité intelligentes. Ses produits sont conçus pour réduire les blessures par piqûre, empêcher la réutilisation des aiguilles et améliorer l’efficacité de l’administration des médicaments.

Fin août, l’entreprise a annoncé un financement PIPE de plus de 400 millions de dollars par l’achat et la vente d’actions ordinaires. Les fonds soutiennent la nouvelle stratégie de trésorerie d’actifs numériques de Sharps, dont le principal actif sera SOL. Sharps détient actuellement 2,14 millions de SOL, dont l’équivalent de 50 millions de dollars obtenu dans le cadre d’un accord avec la Solana Foundation.

Le placement a attiré un consortium d’investisseurs comprenant ParaFi, Pantera, FalconX, RockawayX et Republic Digital. Parallèlement à son virage vers une stratégie de trésorerie numérique, Sharps a renforcé son équipe dirigeante en nommant les cofondateurs de Jambo, Alice Zhang, au poste de directrice des investissements, et son frère James Zhang au poste de conseiller stratégique. Jambo est connu pour avoir créé un smartphone Web3 abordable destiné aux marchés émergents.

Sharps a également annoncé une collaboration avec Pudgy Penguins, intégrant la propriété intellectuelle de la célèbre marque de NFT à sa plateforme de trésorerie Solana. Les détails de cette collaboration n’ont pas encore été dévoilés.

Upexi, Inc. (Nasdaq : UPXI)

Fondée en 2018, Upexi a commencé comme agrégateur de marques destinées directement aux consommateurs (D2C), en acquérant et en développant des marques dans les secteurs de la santé, du bien-être et des soins pour animaux. Cette entreprise basée en Floride génère environ 15 à 20 millions de dollars de chiffre d’affaires annuel, mais a rencontré des difficultés après la pandémie, ce qui l’a finalement conduite à adopter sa stratégie actuelle d’actifs numériques.

Upexi a dévoilé sa stratégie de trésorerie en avril, devenant ainsi l’une des premières DAT sur Solana. Depuis, l’entreprise a accumulé un peu plus de 2 millions de tokens SOL. Pour financer cette transition, Upexi a levé 100 millions de dollars par l’intermédiaire d’un PIPE en avril, puis 200 millions supplémentaires en juillet. Le site officiel de l’entreprise indique que sa trésorerie détient actuellement 2 018 419 tokens SOL.

Upexi a obtenu le soutien de 15 sociétés de capital-risque de premier plan, notamment Anagram, GSR, Delphi Digital, Maelstrom et Morgan Creek. L’entreprise a également intégré des personnalités influentes à son équipe dirigeante : Arthur Hayes, connu pour avoir été l’un des pionniers de l’utilisation des contrats à terme perpétuels dans les cryptomonnaies, est devenu le premier membre de son comité consultatif, tandis que le directeur de la stratégie Brian Rudick, ancien responsable de la recherche chez le teneur de marché GSR, a pris en charge la stratégie de trésorerie.

Plutôt que de créer et d’exploiter sa propre infrastructure de validation, Upexi a choisi de déléguer ses avoirs en SOL à travers le réseau. La direction a indiqué que la délégation permettait d’obtenir un rendement de staking comparable sans introduire les complexités opérationnelles et techniques liées à l’exploitation interne de validateurs.

The Solana Company (Nasdaq : HSDT)

À la mi-septembre, Helius Medical, désormais Solana Company, a annoncé avoir levé plus de 500 millions de dollars par l’intermédiaire d’un financement privé PIPE sursouscrit afin de créer une société de trésorerie axée sur Solana. L’accord comprend également 750 millions de dollars de bons de souscription d’actions qui, s’ils sont exercés, porteraient les ressources en capital de l’entreprise à plus de 1,25 milliard de dollars.

Le PIPE a été codirigé par Pantera Capital et Summer Capital, aux côtés d’un consortium d’autres investisseurs de premier plan. Pantera, connu pour avoir lancé le premier fonds américain dédié aux cryptomonnaies, participe activement au secteur des DAT et détient des positions dans plusieurs écosystèmes, notamment Twenty One Capital (BTC), DeFi Development Corp (SOL) et Sharplink Gaming (ETH).

La stratégie de trésorerie de Solana Company sera dirigée par Joseph Chee, président exécutif et fondateur de Summer Capital, sous la supervision et avec la contribution des représentants de Pantera, de l’observateur du conseil Cosmo Jiang et du conseiller Dan Morehead, fondateur et associé directeur de Pantera.

Jusqu’à récemment, Helius Medical Technologies était une société américaine de neurotechnologie spécialisée dans les dispositifs médicaux non implantables destinés au traitement des déficits neurologiques. Elle a changé de nom pour éviter toute confusion avec la plateforme de développement Solana également appelée Helius (c’est nous).

L’entreprise a récemment indiqué avoir acquis 760 190 tokens SOL et disposer de plus de 335 millions de dollars en espèces, qu’elle prévoit d’utiliser pour réaliser d’autres achats.

Solmate (Nasdaq : BREA)

À la mi-septembre, Solmate a clôturé un financement PIPE de 300 millions de dollars, sursouscrit, afin de créer sa trésorerie d’actifs numériques axée sur Solana. Le tour a été mené par Pulsar Group, une société d’investissement stratégique et de conseil basée aux Émirats arabes unis et spécialisée dans les actifs virtuels, avec le soutien supplémentaire de la Solana Foundation, de RockawayX, investisseur précoce de Solana, et d’ARK Invest, la société de Cathie Wood. Les fonds ont été apportés sous forme d’espèces, de stablecoins et de SOL. ARK Invest a en outre acheté pour un peu moins de 162 millions de dollars d’actions Solmate.

En parallèle du financement, la direction a été restructurée et Marco Santori, ancien directeur juridique de Kraken et actuel membre du conseil d’administration de DFDV, a été nommé CEO afin de diriger l’expansion de l’entreprise dans les actifs numériques.

L’entreprise, anciennement appelée Brera Holdings, a historiquement exercé ses activités comme groupe multipropriétaire de clubs sportifs, en acquérant et en gérant des équipes de football professionnelles. Elle prévoit de poursuivre ses activités sportives existantes tout en y ajoutant une activité de trésorerie d’actifs numériques centrée sur Solana.

Solmate prévoit de déployer des validateurs bare metal à Abou Dabi afin de devenir le principal opérateur institutionnel de staking Solana dans la région. L’entreprise se distingue comme la première DAT sur Solana étroitement liée au Moyen-Orient.

Sol Strategies (Nasdaq : STKE)

Sol Strategies a suivi une trajectoire unique dans l’évolution des DAT. Initialement connue comme la première société canadienne cotée à adopter une stratégie de trésorerie en Bitcoin, l’entreprise a changé d’orientation à la mi-2024 sous une nouvelle direction. Après la nomination de Leah Wald au poste de CEO en juillet 2024, Sol Strategies s’est recentrée sur l’écosystème Solana, devenant l’une des premières pionnières d’une stratégie de trésorerie en SOL. (Wald a quitté ses fonctions peu avant la publication de cet article.)

Contrairement aux autres DAT qui reposent principalement sur la délégation passive, Sol Strategies a adopté une approche centrée sur les validateurs. À ce jour, l’entreprise a acquis trois validateurs Solana indépendants de premier plan (à savoir Laine, OrangeFin Ventures et Cogent) afin non seulement d’acquérir des SOL, mais aussi de renforcer l’expertise de son équipe dirigeante. Michael Hubbard, anciennement chez Laine, occupe désormais le poste de directeur de la stratégie, tandis que Max Kaplan, fondateur et ancien CEO d’OrangeFin Ventures, a été nommé directeur de la technologie. Tous deux sont des membres actifs et largement respectés de la communauté des validateurs Solana.

L’entreprise exploite actuellement des validateurs qui représentent collectivement plus de 3,4 millions de SOL en stake délégué, soit bien plus que les 435 064 SOL accumulés dans sa propre trésorerie. La direction souligne que sa vision va au-delà du modèle DAT traditionnel et décrit son approche comme DAT++. Wald a présenté Sol Strategies avant tout comme une entreprise technologique, puis comme un véhicule de trésorerie, la fourniture d’une infrastructure de validation constituant le cœur de sa stratégie à long terme.

Sol Strategies a également cherché à accroître sa visibilité et ses partenariats au sein de l’écosystème Solana. Parmi ses initiatives notables figurent un accord de staking avec le gestionnaire d’actifs australien DigitalX et des collaborations avec Solana Mobile et Pengu, le memecoin de Pudgy Penguins. L’entreprise est cotée à la fois au Nasdaq et à la Bourse canadienne des valeurs mobilières, et a annoncé son intention de transférer directement ses actions on-chain grâce à un partenariat avec Superstate.

BIT Mining Limited (NYSE : BTCM)

BIT Mining Limited, dont le siège est dans l’Ohio, est une entreprise de minage de Bitcoin ayant des liens historiques avec la Chine. Elle exploite des installations de minage en preuve de travail aux États-Unis et en Afrique, avec une puissance électrique cumulée de 117,5 mégawatts, une surface de 70 000 mètres carrés et une capacité d’environ 46 800 machines de minage de Bitcoin.

En plus de ses activités de minage, BIT Mining fabrique également du matériel ASIC, principalement destiné à son propre usage. Ces machines sont surtout optimisées pour d’autres cryptomonnaies PoW telles que Dogecoin, Litecoin et Ethereum Classic.

En août, l’entreprise a annoncé un virage stratégique majeur. Elle prévoit de se rebaptiser SOLAI Limited (NYSE : SLAI) et de lever entre 200 et 300 millions de dollars pour soutenir une nouvelle stratégie de trésorerie d’actifs numériques axée sur Solana. Dans le cadre de cette transition, BIT Mining convertira ses avoirs actuels en cryptomonnaies en SOL. À l’heure actuelle, l’entreprise détient 44 000 SOL.

Cette décision s’inscrit dans une longue série de changements d’orientation. Initialement lancée comme plateforme chinoise de loterie sportive en ligne sous la marque 500.com, l’entreprise est entrée dans le secteur du minage de cryptomonnaies en décembre 2020, avant de se rebaptiser BIT Mining Limited début 2021.

Plus récemment, fin août, l’entreprise a annoncé le lancement de DOLAI, un stablecoin adossé au dollar américain et construit sur Solana, en partenariat avec Brale Inc. BIT Mining a également commencé à exploiter son propre validateur Solana.

Classover (Nasdaq : KIDZ, KIDZW)

Fondée en 2020 et basée à New York, Classover est une entreprise d’enseignement en ligne qui propose des cours interactifs en direct aux élèves de la maternelle à la terminale dans le monde entier. Son programme couvre les matières fondamentales telles que les mathématiques, l’anglais et le mandarin, ainsi que des cours d’enrichissement, notamment en musique et en phonétique.

Dans le cadre de sa nouvelle stratégie de trésorerie d’actifs numériques, Classover a conclu deux accords de financement majeurs : un accord d’achat d’actions de 400 millions de dollars et un investissement de 500 millions de dollars sous forme d’obligations convertibles garanties de premier rang. Selon les modalités de ces accords, au moins 80 % des fonds seront consacrés à l’acquisition de Solana (SOL). L’entreprise détient actuellement environ 61 000 tokens SOL.

Autres DAT en SOL

AirNet Technology Inc.

AirNet Technology Inc. (Nasdaq : ANTE) : Basée à Pékin, l’entreprise exploitait auparavant un réseau de médias dans le secteur du transport aérien en Chine avant de réorienter sa stratégie vers les actifs numériques. Grâce à l’exercice de bons de souscription issus de précédents tours de financement, AirNet détient 749 965 tokens SOL, ainsi que des avoirs en BTC et ETH.

DigitalX Limited

DigitalX Limited (ASX : DCC) : Gestionnaire de fonds d’actifs numériques et société de trésorerie cotée en Australie. Dans une annonce publiée en mai, l’entreprise a déclaré détenir 125 390 SOL (30 millions de dollars), soit 43,3 % de son portefeuille total d’actifs numériques.

Torrent Capital Ltd.

Torrent Capital Ltd. (TSXV : TORR) : Société d’investissement canadienne cotée qui gère activement un portefeuille d’actions cotées, d’actifs numériques et d’investissements privés. En avril de cette année, Torrent Capital détenait 40 039 SOL.

Neptune Digital Assets Corp

Neptune Digital Assets Corp (TSX-V : NDA) : Société canadienne d’investissement dans la blockchain qui détenait 35 460 tokens SOL (8,5 millions de dollars) lors de sa dernière publication en juillet 2025.

Exodus Movement

Exodus Movement (NYSE : EXOD) : Fournit des services de conservation de cryptomonnaies et de portefeuille. En septembre, la trésorerie de l’entreprise détenait 43 738 SOL.

SOL Global Investments Corp.

SOL Global Investments Corp. (CSE : SOL) Société canadienne d’investissement et holding de capital-investissement qui offre une exposition publique à la blockchain Solana. Selon de récentes mises à jour, l’entreprise détient 29 858 SOL. 

Artelo Biosciences

Artelo Biosciences (Nasdaq : ARTL), une société pharmaceutique au stade clinique, a levé 9,475 millions de dollars au moyen d’un placement privé au prix du marché afin de lancer en août une stratégie de réserve d’actifs numériques axée sur Solana.

Acheter-Louer

Acheter-Louer (Euronext Paris : ALALO) : Entreprise française spécialisée dans la publicité immobilière et les services marketing. En août, elle a révélé détenir 14 905 tokens SOL par l’intermédiaire de sa filiale Sol Treasury Corp.

Mercurity Fintech Holding Inc.

Mercurity Fintech Holding Inc. (Nasdaq : MFH) : Entreprise fintech basée à New York, Mercurity exploite des installations de minage de cryptomonnaies. En juillet, Mercurity a annoncé avoir conclu un accord de ligne de crédit en actions de 200 millions de dollars afin de financer une stratégie de trésorerie basée sur Solana.

iSpecimen Inc.

iSpecimen Inc. (Nasdaq : ISPC) : Plateforme d’approvisionnement en échantillons biologiques humains destinés à la recherche scientifique. En août, iSpecimen a annoncé son intention de constituer une réserve de trésorerie d’entreprise de 200 millions de dollars fondée sur l’écosystème blockchain de Solana.

Avantages du modèle DAT

Les sociétés de trésorerie en SOL peuvent constituer des véhicules d’investissement alternatifs attrayants, avec de nombreux avantages par rapport aux produits négociés en bourse (ETP) ou à l’achat direct et à l’auto-conservation de tokens SOL, l’approche privilégiée par défaut des investisseurs issus de l’écosystème crypto. Nous présentons plusieurs de ces facteurs ci-dessous.

Émission d’actions au-dessus de la NAV

Lorsque les DAT se négocient avec une prime par rapport à leur NAV, elles peuvent capter cette prime en émettant de nouvelles actions. La vente d’actions de cette manière est intrinsèquement relutive. Par exemple, si une DAT émet de nouvelles actions alors que son mNAV est de 2, puis utilise le produit de l’émission pour acheter du SOL, elle acquiert effectivement ces tokens à moitié prix. Cette dynamique reprend la stratégie de Michael Saylor chez Strategy, où l’émission d’actions avec une prime a financé d’importants achats de Bitcoin, permettant finalement à l’action de l’entreprise de largement surperformer le Bitcoin lui-même avec un effet de levier minimal.

Les obligations convertibles offrent une autre possibilité de lever des capitaux de manière relutive. Ces instruments prennent initialement la forme d’une dette, mais incluent une option de conversion en actions à un prix défini. Ils fonctionnent donc essentiellement comme un prêt pouvant se transformer en actions dans des conditions favorables. Grâce à cette option intégrée, les investisseurs acceptent généralement des taux d’intérêt inférieurs à ceux qu’ils exigeraient pour une dette classique. Si la conversion a lieu, la DAT émet effectivement des actions à des prix supérieurs à ceux du marché, souvent à des multiples plus élevés que ceux qu’une augmentation de capital classique permettrait d’obtenir. Cela crée un effet relutif supplémentaire pour les actionnaires existants.

Jusqu’à présent, le principal moteur de la croissance du SOL par action parmi les DAT Solana a été l’émission d’actions au-dessus de la NAV au moyen d’ATM et de PIPE, rendue possible par la volonté du marché de valoriser de nombreuses DAT avec une prime par rapport à leur NAV.

Figures de proue reconnues

Contrairement à Bitcoin et Ethereum, Solana ne dispose pas d’un ambassadeur largement reconnu dans la finance traditionnelle, une personnalité du type « Michael Saylor » capable de présenter le réseau dans des termes compris par Wall Street. La plupart des investisseurs institutionnels hésitent encore à allouer des capitaux à des actifs qu’ils ne comprennent pas pleinement. La confiance se construit généralement grâce à une exposition régulière et à une communication claire.

En se positionnant comme des défenseurs visibles et crédibles de Solana, les principaux dirigeants des DAT Solana peuvent combler le déficit de connaissances des investisseurs traditionnels. Suivre la stratégie de Saylor implique de devenir des figures de proue très présentes dans l’espace public : participer activement aux réseaux sociaux, prononcer des discours d’ouverture lors de grandes conférences, intervenir sur des médias financiers comme Bloomberg et participer régulièrement à des podcasts.

Cette stratégie profite à la fois à chaque DAT et au réseau dans son ensemble. Une promotion efficace par les CEO et les dirigeants peut légitimer Solana aux yeux de la finance traditionnelle et contribuer à attirer des investisseurs de long terme qui, autrement, resteraient à l’écart. Les premiers signes sont déjà visibles dans de récents entretiens avec des dirigeants clés, qui ont mis en avant le débit de Solana avec cette formule : « Solana peut traiter plus de transactions par jour que l’ensemble des marchés de capitaux réunis. »

Contourner les limitations réglementaires

Aujourd’hui encore, de nombreux investisseurs institutionnels gérant des milliers de milliards de dollars, notamment des fonds de pension, des fonds souverains et des fonds de dotation, n’ont pas le droit de détenir directement des cryptomonnaies, mais peuvent investir librement dans des actions cotées en bourse. Les DAT leur offrent un moyen conforme à la réglementation de s’exposer à Solana, non seulement grâce aux tokens inscrits au bilan, mais aussi grâce à l’accès réglementaire et aux avantages de formation de capital que créent ces véhicules.

Conservation simplifiée

La détention directe de cryptomonnaies nécessite de gérer des clés privées et de sécuriser des portefeuilles numériques. Ce processus est familier aux utilisateurs issus de l’écosystème crypto, mais souvent complexe et risqué pour les investisseurs traditionnels. Les DAT éliminent cette contrainte en prenant en charge la conservation et la sécurité pour le compte des actionnaires. Elles offrent ainsi une solution plus accessible et gérée par des professionnels, comparable aux avantages de la détention d’un ETF SOL.

Avantages fiscaux

La fiscalité des cryptomonnaies varie fortement selon les juridictions. Elle est souvent plus complexe et moins efficiente en capital que celle des actions. Les véhicules d’investissement en actions cotées exposés aux cryptomonnaies peuvent donc être plus attrayants sur le plan fiscal. Dans de nombreux cas, les actions bénéficient d’un traitement plus simple ou plus favorable. Par exemple, dans certaines juridictions, les récompenses de staking en SOL sont imposées comme des revenus ordinaires, tandis que les gains issus de l’appréciation du cours de l’action d’une DAT grâce aux récompenses de staking restent latents, et donc non imposables, jusqu’à la vente de l’action.

En outre, de nombreuses structures de DAT permettent aux investisseurs d’effectuer des apports en nature sous forme de cryptomonnaies, lesquels bénéficient généralement d’un report d’imposition. Au lieu de vendre du SOL et de déclencher l’imposition des plus-values avant d’investir, les détenteurs peuvent apporter directement leurs tokens et reporter l’imposition jusqu’à la vente ultérieure de leur participation en actions.

Rendement du staking

Grâce aux opérations de staking, les sociétés de trésorerie en SOL peuvent accumuler régulièrement du SOL supplémentaire et augmenter le SOL par action sans devoir lever de nouveaux capitaux ni diluer les actionnaires. Cette structure permet aux investisseurs d’accéder aux avantages du staking directement par l’intermédiaire d’une action cotée en bourse.

Le SOL offre notamment un rendement nominal de staking bien supérieur, actuellement d’environ 7 à 8 %, à celui d’autres grands actifs numériques de trésorerie comme l’ETH (~2,5 %) ou le BTC, qui ne génère aucun rendement natif. La possibilité d’exploiter leurs propres validateurs constitue un autre avantage majeur permettant aux sociétés de trésorerie en SOL d’amplifier leur rendement de staking. Elles accèdent ainsi à plusieurs sources de revenus qui ne sont pas disponibles pour les stakers particuliers.

L’exemple le plus clair aujourd’hui est SOL Strategies, une société de trésorerie qui exploite plusieurs validateurs, dont certains pour le compte de tiers. Son ensemble de validateurs contrôle 3,75 millions de SOL en stake délégué, dont seulement 11,5 % (433 000 SOL) sont auto-délégués, c’est-à-dire détenus par la trésorerie elle-même.

L’exploitation de validateurs engendre des coûts, tant pour l’infrastructure que pour l’acquisition de stake délégué, laquelle nécessite souvent de faibles taux de commission et des partenariats marketing avec des plateformes DeFi ou des plateformes d’échange. SOL Strategies compense toutefois ces dépenses grâce à des récompenses de bloc supplémentaires, aux commissions des validateurs et à des accords opérationnels avec des tiers. L’entreprise peut ainsi obtenir des rendements supérieurs au niveau de référence de 7 à 8 % accessible par le staking natif ou liquide classique, ce qui crée une proposition de valeur différenciée pour ses actionnaires.

Génération de rendement dans la DeFi

Une stratégie plus avancée pour les DAT consiste à rechercher des opportunités de rendement au sein de la DeFi. L’écosystème DeFi en plein essor de Solana comprend de nombreuses plateformes auditées et éprouvées en conditions réelles, qui permettent aux trésoreries sophistiquées de déployer leurs capitaux et de générer du rendement.

Une approche courante consiste à prêter du SOL placé en staking liquide sur des plateformes de prêt et d’emprunt comme Kamino ou Drift. Cela génère des intérêts versés par les emprunteurs, à l’image d’une banque traditionnelle qui perçoit des intérêts sur ses prêts. Les trésoreries peuvent également emprunter en utilisant leurs actifs comme garantie, par exemple en obtenant des stablecoins qui sont ensuite redéployés dans des stratégies à rendement plus élevé. Celles-ci peuvent inclure des opérations de base neutres au delta, la recherche d’airdrops, l’arbitrage de prêts entre plateformes ou la captation de rendements non liés aux cryptomonnaies grâce à des stablecoins adossés à des RWA.

La recherche de rendement dans la DeFi introduit également des risques supplémentaires liés aux smart contracts et aux protocoles, qui doivent être gérés avec soin. Les DAT les plus prudentes peuvent estimer que ces risques dépassent les rendements supplémentaires et choisir d’éviter toute exposition à la DeFi. D’autres, comme Forward Industries, ont indiqué que la captation de rendement on-chain serait au cœur de leur stratégie.

À mesure que la concurrence entre les DAT s’intensifie, la recherche de rendement devrait gagner en importance. Au fil du temps, nombre d’entre elles pourraient commencer à ressembler à des hedge funds on-chain, appliquant des stratégies sophistiquées de yield farming pour obtenir des rendements plus élevés. Grâce aux importantes trésoreries dont elles disposent, les DAT sont bien placées pour orienter des capitaux considérables vers les principaux protocoles DeFi de Solana et offrir ainsi un puissant moteur de croissance aux projets de premier plan de l’écosystème.

Acquisition de SOL verrouillé

Les tokens verrouillés désignent des SOL détenus sur des comptes de stake et qui ne peuvent pas être retirés avant la fin d’une période de verrouillage définie. Ces restrictions sont appliquées au moyen de paramètres liés soit à un horodatage UNIX, soit à une époque, et sont définies par un dépositaire désigné lors de la création du compte. Pendant la période de verrouillage, le stake ne peut être ni retiré ni transféré.

Actuellement, 19,1 millions de SOL, soit environ 3,13 % de l’offre totale en circulation de 609,6 millions, restent verrouillés. Ces tokens sont progressivement déverrouillés selon un calendrier essentiellement linéaire jusqu’en janvier 2028. Les comptes de stake verrouillés proviennent généralement d’investissements en SOL ou de subventions de la Solana Foundation, les calendriers de déverrouillage étant déterminés par les accords d’acquisition progressive sous-jacents.

Bien qu’il ne soit pas coté sur les marchés publics, le SOL verrouillé reste liquide grâce à un marché secondaire très actif, principalement animé par des courtiers de gré à gré et des transactions directes de pair à pair. Ces tokens se négocient généralement avec une décote moyenne pondérée dans le temps d’environ 15 %. Des restrictions supplémentaires peuvent également s’appliquer au choix du dépositaire et des validateurs pour le staking. Le déverrouillage de 2,1 millions de tokens SOL verrouillés est prévu avant la fin de 2025. Compte tenu de leurs périodes de verrouillage relativement courtes, ces tokens se négocieraient probablement avec une décote limitée.

De nombreuses DAT Solana ont profité de SOL verrouillés vendus avec une décote pour améliorer leur ratio de SOL par action. Par exemple, Brian Ruddick, directeur de la stratégie d’Upexi, a indiqué que plus de la moitié des actifs acquis par l’entreprise étaient détenus sous forme de SOL verrouillé. Il a ajouté que si Upexi revendait un jour ces tokens, l’entreprise s’attendait à obtenir une décote identique, voire plus favorable, par rapport à celle obtenue lors de l’achat.

L’achat de SOL verrouillé par les DAT contribue à réduire l’excédent d’offre potentiel, car ces tokens sont structurellement empêchés d’être vendus lors de leur déverrouillage. Selon une opinion répandue, l’acquisition de SOL verrouillé par l’intermédiaire de tels véhicules peut avoir un effet négatif, car elle implique souvent de contracter une dette. L’impact réel dépend toutefois des conditions de financement. Les structures de dette varient selon l’entreprise et l’offre. Lorsque la dette arrive à échéance après la période de déverrouillage, le verrouillage n’a plus d’importance. Autre point tout aussi important : malgré son nom, le SOL verrouillé est déjà très liquide grâce à un marché secondaire actif.

Risques du modèle DAT

Le modèle des sociétés de trésorerie présente également des inconvénients, et les investisseurs doivent soigneusement évaluer les risques avant d’allouer des capitaux. Ils s’exposent notamment aux risques de dilution liés à l’émission d’actions, de divergence en matière de gouvernance et de dépendance à la capacité de l’entreprise à déployer et protéger sa trésorerie avec prudence.

Fragilité des modèles de croissance fondés sur une prime

Aujourd’hui, de nombreuses DAT dépendent fortement du maintien d’une prime durable sur leurs actions par rapport à leur NAV, c’est-à-dire d’un mNAV supérieur à 1, pour alimenter leur croissance. Si cette prime diminue ou, pire encore, se transforme en décote, le modèle perd rapidement son élan.

La détention d’actions d’une DAT ne donne pas aux investisseurs le droit de les racheter contre les actifs numériques sous-jacents de l’entreprise. Cela contraste avec les ETF, dans lesquels les participants autorisés peuvent arbitrer les écarts de prix en échangeant des actions contre les actifs sous-jacents.

Cependant, les DAT qui se négocient durablement avec un mNAV inférieur à 1 peuvent réagir en rachetant leurs propres actions pour réduire l’écart, en puisant dans leurs réserves d’actifs numériques ou leur trésorerie opérationnelle. Bitmine, une importante DAT Ethereum, a par exemple déjà obtenu l’autorisation de son conseil d’administration pour racheter jusqu’à 1 milliard de dollars de ses actions, à la discrétion de la direction. 

Comme les valorisations des DAT sont fortement corrélées entre elles et avec les marchés crypto qu’elles suivent, une vague de rachats d’actions ou de remboursements pourrait déclencher un désendettement systémique et exercer une pression baissière sur le prix des actifs numériques eux-mêmes. Tout comme les entrées de capitaux dans les trésoreries ont créé une demande persistante pour des actifs comme le SOL, les remboursements produiraient l’effet inverse, supprimant ce soutien et pouvant inverser l’accumulation nette.

À long terme, le secteur des DAT Solana devrait se consolider, les entreprises les plus grandes et les mieux capitalisées rachetant des concurrents plus petits dont les actions se négocient durablement avec une décote par rapport à leur NAV. Ces opérations peuvent être relutives pour les deux parties et permettre aux acquéreurs d’acheter du SOL avec une décote en utilisant leurs propres actions. Cette stratégie ne reste toutefois viable que si l’entreprise acquéreuse elle-même continue de se négocier avec une prime. Kyle Samani, président de Forward Industries, a indiqué que l’acquisition de DAT plus petites ferait probablement partie de leur stratégie.

Activités historiques

De nombreuses DAT ont accédé aux marchés publics non pas en tant que nouvelles entités, mais à la suite de changements de stratégie opérés par des petites et moyennes capitalisations issues de secteurs traditionnels comme la santé et l’éducation. Ces activités ont généralement peu de liens ou de synergies opérationnelles avec les modèles de trésorerie fondés sur Solana. Ces changements de stratégie répondent souvent à deux motivations distinctes :

Mise sur le marché rapide

Pour les nouveaux investisseurs, l’acquisition d’une société déjà cotée offre un accès accéléré à une grande place boursière et évite le processus long et coûteux d’une nouvelle introduction en bourse. Cette voie apporte un accès immédiat au marché, de la liquidité et de la visibilité.

Repositionnement opportuniste

Dans d’autres cas, des entreprises en difficulté ou non rentables peuvent voir dans le modèle DAT une occasion de se repositionner et d’attirer l’attention des investisseurs. En se présentant comme des trésoreries crypto, ces entreprises cherchent à profiter de l’enthousiasme du marché pour les actifs numériques, même si leurs dirigeants n’ont que peu d’expérience préalable dans ce domaine.

Ces dynamiques soulèvent d’importantes préoccupations. Les activités historiques qui ne sont pas cédées peuvent peser sur la rentabilité globale, en consommant des ressources et en mobilisant l’attention de la direction sans apporter de valeur significative. En outre, les équipes dirigeantes issues de secteurs sans rapport avec la crypto ne disposent souvent pas de l’expertise nécessaire pour gérer efficacement une trésorerie crypto. Sans les compétences et les connaissances requises, elles peuvent avoir du mal à créer une valeur durable.

Risques opérationnels et de gestion

Contrairement aux véhicules d’investissement passifs comme les ETF crypto ou aux investisseurs qui se contentent de détenir du SOL au comptant, les DAT exercent une activité opérationnelle. Cela introduit des risques opérationnels et de gestion qui influencent directement les résultats pour les actionnaires.

Les sociétés DAT peuvent recourir à l’effet de levier, conclure des accords de financement complexes et déployer leur capital au-delà de la simple détention ou du staking de cryptomonnaies. Si cela crée un potentiel de hausse, cela introduit également des scénarios baissiers auxquels les structures passives ne sont pas exposées. Par exemple, une entreprise qui dépend fortement de la dette pour accumuler des cryptomonnaies peut faire face à des appels de marge ou à un risque d’insolvabilité en cas de chute brutale du marché. De même, une entreprise qui déploie activement les fonds de sa trésorerie dans des protocoles DeFi assume des risques liés aux smart contracts et aux contreparties. Une seule exploitation de faille ou défaillance de protocole peut alors entraîner des pertes.

Les dirigeants déterminent non seulement les stratégies d’allocation du capital, mais bénéficient aussi directement de systèmes de rémunération qui peuvent ou non être alignés sur les intérêts des actionnaires. Outre les salaires et les primes de performance, les entreprises font souvent appel à des conseillers externes ou à des gestionnaires d’actifs, dont les frais réduisent les rendements nets. Upexi, par exemple, a conclu avec la société de trading GSR un accord de 20 ans qui donne droit au gestionnaire d’actifs à une commission annuelle de 1,75 % des actifs.

En définitive, les valorisations des DAT dépendent fortement de la confiance dans la capacité de l’équipe dirigeante à accroître et à protéger les avoirs en cryptomonnaies après prise en compte de la dilution. Les équipes de direction contrôlent la trésorerie et subissent peu de contraintes immédiates quant à la manière et au moment de déployer les fonds levés. Les actionnaires n’achètent pas simplement une exposition au SOL : ils parient activement sur la qualité de l’exécution et de la gouvernance de la direction.

Conclusion

L’essor des DAT présente plusieurs avantages potentiels pour l’écosystème Solana. Des dirigeants de premier plan qui défendent Solana peuvent renforcer sa notoriété dans la finance traditionnelle, tandis que le déploiement des capitaux levés dans les protocoles DeFi améliorera la liquidité et générera de précieux flux de commissions.

Si certains critiques considèrent les DAT comme un simple phénomène de mode, leurs perspectives à long terme semblent bien plus solides. Comme le montre ce rapport, la structure des DAT offre des avantages significatifs et durables. Son attrait est fondamentalement simple : les investisseurs traditionnels cherchent à s’exposer au potentiel de hausse des cryptomonnaies, et les DAT offrent aux grands détenteurs de capitaux un véhicule conforme, évolutif et attrayant pour atteindre cet objectif.

Ressources complémentaires

• Strategic SOL Reserve, outil de suivi des avoirs institutionnels en SOL
• Tableau de bord DAT Solana d’Artemis
• Tableau de bord DAT Solana de Blockworks

Annexe : termes financiers liés aux DAT

Cette section présente les principaux concepts financiers liés aux DAT mentionnés dans le rapport. Elle couvre à la fois les indicateurs utilisés pour mesurer la performance financière et les instruments couramment employés pour lever des capitaux.

Valeur nette d’inventaire (NAV)

La NAV correspond à la valeur des actifs d’une entreprise moins ses passifs. Elle est généralement exprimée par action. Si une entreprise détient 100 millions de dollars d’actifs en cryptomonnaies, 5 millions de dollars de passifs et 10 millions d’actions en circulation, sa NAV par action est de 9,50 $.

NAV par action = (Total des actifs - Total des passifs) / Nombre d’actions en circulation

Multiple de la valeur nette d’inventaire (mNAV)

Le mNAV est un indicateur courant qui mesure le rapport entre le cours de l’action d’une DAT et sa valeur nette d’inventaire (NAV) par action.

mNAV = Cours de l’action / NAV par action

Si le mNAV est supérieur à 1, l’action se négocie avec une prime, ce qui signifie que les investisseurs paient les actions plus cher que la valeur des actifs crypto sous-jacents de l’entreprise. Si le mNAV est inférieur à 1, l’action se négocie avec une décote, ce qui permet aux investisseurs de s’exposer aux actifs sous-jacents à un prix inférieur à leur valeur nette d’inventaire.

Programmes d’émission d’actions au fil du marché (ATM)

Les ATM permettent aux entreprises de vendre des actions directement sur le marché, par petites quantités successives et aux prix en vigueur. Cette flexibilité en fait l’outil de levée de capitaux privilégié de nombreuses DAT, car les émissions peuvent être ajustées progressivement sans les fortes décotes ni les grands blocs d’actions caractéristiques d’autres méthodes de financement.

Lorsqu’une DAT se négocie avec une prime par rapport à sa NAV, chaque dollar levé au moyen d’un ATM permet d’acheter davantage de cryptomonnaies par action que la dilution qu’il provoque. Cela crée un cercle relutif : de nouvelles actions sont émises, des tokens sont acquis, le mNAV augmente et la prime peut encore s’élargir.

Le choix du moment est un autre atout des ATM. Les entreprises peuvent lever des capitaux lorsque la demande est forte et suspendre les émissions lorsque les marchés sont plus faibles. Elles peuvent ainsi aligner leurs émissions sur le sentiment des investisseurs et les conditions du marché.

Le principal risque réside dans une utilisation excessive. Des émissions trop importantes peuvent exercer une pression sur le cours de l’action. Mais lorsqu’ils sont utilisés avec prudence, les ATM comptent parmi les moteurs de croissance les plus efficients en capital dont disposent les DAT.

Investissements privés dans des actions cotées (PIPE)

Les nouvelles DAT ont souvent recours à des investissements privés dans des actions cotées (PIPE) pour lever rapidement des capitaux. Contrairement aux ATM, les PIPE sont des transactions négociées avec de grands acheteurs institutionnels, généralement à un prix fixe inférieur au cours du marché. Ils offrent une grande efficacité en matière de rapidité — la récente levée de fonds PIPE de Forward Industries a par exemple été finalisée en seulement deux semaines — et d’échelle, mais comportent des risques de dilution et d’excédent d’offre potentiel à l’avenir.

Bien qu’un afflux rapide de capitaux soit très efficace en matière de vitesse et d’échelle, il peut peser sur les valorisations fondées sur la NAV. Comme les actions PIPE sont souvent assorties de périodes de verrouillage, elles créent une future pression vendeuse lorsque les investisseurs anticipent l’arrivée de cette offre sur le marché. Elles sont particulièrement adaptées aux contextes de forte prime, dans lesquels les investisseurs comprennent la capacité de l’entreprise à convertir les capitaux en actifs numériques.

Bons de souscription

Un bon de souscription est un instrument financier qui donne à son détenteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter les actions d’une entreprise à un prix défini, c’est-à-dire le « prix d’exercice », pendant une période déterminée. Il est similaire à une option sur actions, mais est émis directement par l’entreprise, souvent dans le cadre d’une levée de fonds.

Les bons de souscription servent souvent d’incitation dans les opérations de financement. Ils rendent l’investissement plus attrayant en offrant aux investisseurs un potentiel de hausse. Lorsqu’ils sont exercés, ils apportent des liquidités supplémentaires à l’entreprise, puisque l’investisseur paie le prix d’exercice pour les convertir en actions.

Obligations convertibles

Il s’agit d’un type d’instrument de dette à court terme souvent utilisé pour financer les startups. Ce sont essentiellement des prêts accordés par des investisseurs à une entreprise. Les obligations convertibles ont une date d’échéance, par exemple de 2 à 3 ans. À l’échéance, l’entreprise doit soit rembourser le principal et les intérêts en numéraire, soit convertir l’obligation en actions si les conditions sont remplies.

Les investisseurs apprécient les obligations convertibles, car elles leur permettent de profiter de la croissance de l’entreprise grâce à une conversion en actions à des conditions favorables. En cas de défaillance de l’entreprise, ils sont également prioritaires par rapport aux actionnaires, puisque l’instrument prend initialement la forme d’une dette. 

À l’échéance des obligations convertibles, si celles-ci ne sont pas converties en actions, l’entreprise doit les refinancer ou les rembourser. Si les taux d’intérêt sont plus élevés, la nouvelle dette sera plus coûteuse. En outre, si le prix des actifs est plus faible, la valorisation de l’entreprise et sa capacité à lever des capitaux propres peuvent être compromises.

Actions privilégiées perpétuelles

Les structures d’actions privilégiées perpétuelles sont des prêts qui versent un rendement nominal supérieur à celui d’une obligation convertible, mais dont le principal n’arrive jamais à échéance. Comme les actions privilégiées perpétuelles n’ont pas d’échéance, l’entreprise n’est pas confrontée à une date limite pour rembourser une somme forfaitaire. Elle doit seulement continuer à verser des dividendes, lesquels peuvent parfois être différés selon la structure. Pour les émetteurs, elles sont donc plus flexibles que les instruments assimilables à de la dette assortis d’échéances fermes.

Pour les DAT Solana, ce modèle s’aligne bien sur l’économie du staking. Le SOL placé en staking générant un rendement annuel natif d’environ 7 à 8 %, les dividendes peuvent être directement financés par les récompenses de staking, ce qui fait des instruments privilégiés perpétuels une solution naturelle.