Der Aufstieg von Solana-Unternehmen mit Digital-Asset-Treasury

Einführung

Digital-Asset-Treasury-Unternehmen (DATs) sind börsennotierte Firmen, die erhebliche Bestände an Kryptowährungen wie Bitcoin (BTC) oder Solana (SOL) in ihren Bilanzen halten. So erhalten Investoren über Aktienbesitz Zugang zu digitalen Assets. Michael Saylor führte dieses Modell 2020 bei Strategy (ehemals MicroStrategy) ein. Seitdem erfreut es sich enormer Beliebtheit und wurde von Hunderten Unternehmen übernommen.

DATs sind aktiv verwaltete Finanzvehikel, die Kapital aufnehmen und strategisch einsetzen können. Damit unterscheiden sie sich von passiven Produkten wie ETFs. Die zentrale Geschäftsstrategie eines DAT besteht darin, digitale Assets direkt in der Bilanz zu halten und die Bestände pro Aktie gezielt zu erhöhen. Für Investoren können DATs als gehebelte High-Beta-Stellvertreter dienen, um Zugang zu den zugrunde liegenden Assets zu erhalten.

Solanas Position als führende Blockchain mit hohem Durchsatz, wettbewerbsfähigen nativen Renditen, erstklassiger Technologie, starker Nutzerakzeptanz und einem schnell wachsenden Entwicklerökosystem macht SOL zu einem äußerst attraktiven Asset für digitale Treasuries. Daher ist das Interesse an Solana-basierten DATs so hoch wie nie zuvor. Dieser Artikel bietet einen umfassenden Überblick über die Solana-DAT-Landschaft und untersucht sowohl die Vorteile als auch die potenziellen Nachteile des DAT-Modells.

Hinweis: Dieser Bericht verwendet viele DAT-spezifische Finanzbegriffe. Für Leser, die damit weniger vertraut sind, haben wir am Ende einen Anhang mit wichtigen Definitionen und Erklärungen ergänzt.

Auf Solana fokussierte DATs

Die Solana-DAT-Landschaft entwickelt sich rasant. Fast täglich gibt es neue Ankündigungen, und weitere Marktteilnehmer stehen bereits in den Startlöchern. Unsere Analyse zeigt eine Momentaufnahme dieses dynamischen Marktes. Sie erfasst 19 Unternehmen, die formelle Pläne zum Erwerb von SOL für ihre Digital-Asset-Treasuries öffentlich bekannt gegeben haben. Die größten DATs konzentrieren sich ausschließlich auf SOL. Andere halten SOL als Teil eines breiteren Portfolios neben Assets wie BTC.

Forward Industries ist mit großem Abstand das größte Solana-DAT und hält mehr als 6,8 Millionen SOL. Zur nächsten Gruppe gehören Sharps Technology, DeFi Dev Corp und Upexi, die jeweils etwa 2 Millionen SOL in ihren Treasuries halten. Insgesamt halten Solana-DATs rund 15,4 Millionen SOL. Das entspricht 2,5 % des Token-Angebots des Netzwerks von 610 Millionen. Hunderte Millionen an neu aufgenommenem Kapital wurden noch nicht eingesetzt. Daher dürfte ihr Anteil am Netzwerk in den kommenden Monaten weiter steigen. Zum Vergleich: Strategy, das größte Bitcoin-DAT, besitzt 638.985 BTC. Das sind etwas mehr als 3 % des gesamten Bitcoin-Angebots von 21 Millionen. 

Von den 19 untersuchten Unternehmen, die SOL im Rahmen einer Digital-Asset-Treasury-Strategie in ihren Bilanzen halten, haben 11 (58 %) ihren Sitz in den USA und 4 (21 %) in Kanada. Die übrigen 4 (21 %) verteilen sich auf Frankreich, China, Australien und die VAE. Mit 12 Unternehmen (63 %) ist die Mehrheit an der Nasdaq notiert, während 2 (11 %) an der New York Stock Exchange gehandelt werden. 

Viele DATs sind aus anderen Branchen gewechselt, um vom wachsenden Interesse an digitalen Treasuries zu profitieren. Dieser Trend wird später im Bericht näher untersucht. Bemerkenswert ist, dass 5 der 19 Solana-DAT-Unternehmen (26 %) ursprünglich aus dem Gesundheitssektor stammen.

Profile der Solana-DATs

Dieser Abschnitt stellt einzelne Solana-DATs ausführlicher vor. Dazu gehören der Unternehmenshintergrund, wichtige Führungskräfte und Unterstützer, Finanzierungsaktivitäten sowie, sofern verfügbar, SOL-Bestände. Alle genannten Zahlen basieren auf aktuellen offiziellen öffentlichen Ankündigungen und Meldungen der jeweiligen Unternehmen. In einigen Fällen ist es jedoch schwierig, genaue Daten zu den exakten Beständen zu ermitteln.

Robert Leshner

@rleshner

Financial markets haven’t kept pace with technology, at all. Everybody is out here guessing how many shares a company has, how much balance sheet it has, how much crypto it owns. And everyone is wrong, constantly.

13. Aug. 2025, 10:45 PM

Forward Industries (Nasdaq: FORD)

Forward Industries wurde im September 2025 zum bislang bedeutendsten Neuzugang in der Solana-DAT-Landschaft. Das Unternehmen kündigte eine PIPE-Finanzierung über 1,65 Milliarden US-Dollar an, die vollständig in Bargeld und Stablecoins abgewickelt wurde. Nur wenige Tage später folgte ein ATM-Angebot über 4 Milliarden US-Dollar. Dies ist nicht nur die bisher größte einzelne Kapitalaufnahme eines Solana-Treasury-Unternehmens. Sie versetzt Forward auch in die Lage, zum insgesamt größten Solana-DAT zu werden. Forward hat bislang mehr als 6,8 Millionen SOL angesammelt, finanziert aus der ursprünglichen Kapitalaufnahme von 1,65 Milliarden US-Dollar.

Hinter dem Unternehmen steht ein beeindruckendes Trio aus Branchenschwergewichten: Galaxy Digital, Multicoin Capital und Jump Crypto. Jeder Partner soll eine eigene Rolle bei der Gestaltung und Umsetzung von Forwards Strategie übernehmen. Galaxy Digital verwaltet zentrale Treasury-Funktionen wie Handel, Kreditvergabe und Staking. Jump Crypto bringt über Projekte wie Firedancer und DoubleZero Infrastrukturkompetenz ein. Multicoin Capital, ein langjähriger Unterstützer von Solana und führender Investor der Seed-Runde des Netzwerks im Jahr 2018, übernimmt die strategische Ausrichtung und die Aufsicht über die Governance.

Kyle Samani, Managing Partner bei Multicoin und einer der frühesten und lautstärksten Befürworter von Solana, hat den Vorsitz des Verwaltungsrats übernommen. Samani hat persönlich 25 Millionen US-Dollar investiert. Seine Rolle dürfte der von Michael Saylor als Fürsprecher von Bitcoin in der traditionellen Finanzwelt ähneln. Damit positioniert sich Samani als führender Unternehmensvertreter für Solana an der Wall Street. Im Verwaltungsrat sitzen außerdem Chris Ferraro und Saurabh Sharma, die Chief Investment Officers von Galaxy Digital und Jump Crypto.

Das vor mehr als 60 Jahren gegründete und an der Nasdaq notierte Forward Industries machte sich ursprünglich als Design- und Fertigungsunternehmen einen Namen. Es produzierte Produkte für den Medizin- und Technologiesektor. Der Wechsel in das Solana-Ökosystem richtet das Geschäftsmodell vollständig neu aus. Das Unternehmen will seinen Design- und Fertigungsbereich jedoch parallel zum neuen Kerngeschäft weiterführen.

Forward will als börsennotiertes institutionelles Vehikel den Übergang der Finanzmärkte zu On-Chain-Strukturen vorantreiben. Dies entspricht der jüngsten SEC-Initiative „Project Crypto“, die das Wertpapierrecht modernisieren soll. Konkret bedeutet das, Aktien und Dividenden on-chain auszugeben, die Unternehmensführung on-chain abzuwickeln und so viele zentrale Geschäftsfunktionen wie möglich auf Blockchain-Infrastruktur zu verlagern.

Das Unternehmen will SOL pro Aktie schneller steigern, als der Token allein an Wert gewinnt. Dazu setzt es Kapital in Solana-nativen Strategien ein, darunter DeFi-Kredite, Liquiditätsbereitstellung und weitere fortgeschrittene On-Chain-Aktivitäten zur Renditeerzielung. Das Unternehmen möchte für die Kapitalaufnahme außerdem umfassend auf unbefristete Vorzugsstrukturen setzen.

DeFi Development Corp. (Nasdaq: DFDV)

DeFi Development Corp. (DFDV) geht auf Janover Inc. zurück, eine Plattform für Immobilienfinanzierung, die später zu AI-Diensten wechselte. Im April 2025 verkaufte Gründer Blake Janover die Mehrheit seiner stimmberechtigten Aktien an DeFi Dev LLC. Damit ebnete er den Weg für einen vollständigen Umbau des Unternehmens. Noch am selben Tag setzte der Verwaltungsrat ein neues Führungsteam unter der Leitung der ehemaligen Kraken-Führungskräfte Joseph Onorati und Parker White ein. Zudem genehmigte er offiziell die neue Ausrichtung auf den Erwerb von SOL und die Maximierung der wichtigsten Kennzahl des Unternehmens: SOL pro Aktie.

Zur Finanzierung des Übergangs nahm DFDV mehr als 370 Millionen US-Dollar auf. Darunter waren 149 Millionen US-Dollar über PIPEs sowie 60 Millionen US-Dollar über ATM- und ELOC-Fazilitäten. Ein Konsortium führender Investoren unterstützt das Unternehmen, darunter Pantera, Kraken und Arrington Capital. Bis heute hat es etwas mehr als 2 Millionen SOL angesammelt.

Neben der Akkumulation baut DFDV seine On-Chain-Präsenz aktiv aus. Das Unternehmen startete einen Liquid-Staking-Token (DFDVSOL), übernahm die beiden unabhängigen Validatoren BullMoose Systems und Strawberry Siren für 500.000 US-Dollar in bar und Aktien im Wert von 3 Millionen US-Dollar und schloss eine White-Label-Validator-Partnerschaft mit dem Community-Memecoin BONK. Parallel tokenisierte DFDV eine Wrapped-Version seiner Aktien. Die DFDVx-Aktien werden direkt auf Solana gehandelt.

DFDV hebt sich durch sein Franchise-Modell ab, das internationale Solana-Treasury-Vehikel fördern soll. Ende August kündigte das Unternehmen mit der Übernahme von Cykel AI, das zuvor unter dem Tickersymbol CYK an der London Stock Exchange notiert war, seine erste große Expansion in den britischen Markt an. Die inzwischen in DFDV UK umbenannte Tochtergesellschaft wurde zum ersten Solana-Treasury-Vehikel im Vereinigten Königreich. DFDV hält 45 % der Anteile. Der Rest gehört dem lokalen Management und Mitgliedern des Verwaltungsrats. Das Unternehmen gab bekannt, dass fünf weitere Vehikel entwickelt werden. Dies unterstreicht seine Strategie, ein global verteiltes Netzwerk von Solana-Treasury-Unternehmen an mehreren Börsen aufzubauen.

Sharps Technology (Nasdaq: STSS)

Sharps Technology Inc. ist ein US-amerikanisches Unternehmen für Medizinprodukte und Pharmaverpackungen. Es entwickelt und produziert intelligente Sicherheitsspritzen. Die Produkte sollen Nadelstichverletzungen reduzieren, die Wiederverwendung von Nadeln verhindern und die Effizienz der Medikamentenverabreichung verbessern.

Ende August kündigte das Unternehmen durch den Kauf und Verkauf von Stammaktien eine PIPE-Finanzierung über mehr als 400 Millionen US-Dollar an. Die Erlöse finanzieren Sharps' neue Digital-Asset-Treasury-Strategie, bei der SOL den Hauptbestand bilden soll. Sharps hält derzeit 2,14 Millionen SOL. Darin enthalten sind SOL im Wert von 50 Millionen US-Dollar, die das Unternehmen über eine Vereinbarung mit der Solana Foundation erhielt.

Die Platzierung zog ein Investorenkonsortium an, darunter ParaFi, Pantera, FalconX, RockawayX und Republic Digital. Parallel zum Wechsel zur Digital-Treasury-Strategie verstärkte Sharps sein Führungsteam. Das Unternehmen ernannte Alice Zhang, eine der beiden Geschwister hinter Jambo, zum Chief Investment Officer und James Zhang zum Strategic Advisor. Jambo ist für ein kostengünstiges Web3-Smartphone für Schwellenländer bekannt.

Sharps hat außerdem eine Zusammenarbeit mit Pudgy Penguins angekündigt. Dabei wird das geistige Eigentum der beliebten NFT-Marke in die Solana-Treasury-Plattform integriert. Weitere Details wurden noch nicht veröffentlicht.

Upexi, Inc. (Nasdaq: UPXI)

Das 2018 gegründete Unternehmen Upexi begann als Aggregator von Direct-to-Consumer-Marken (D2C). Es kaufte und skalierte Verbrauchermarken aus den Bereichen Gesundheit, Wellness und Haustierpflege. Das in Florida ansässige Unternehmen erzielt einen Jahresumsatz von etwa 15 bis 20 Millionen US-Dollar. Nach der Pandemie geriet es jedoch unter Druck und wechselte schließlich zu seiner heutigen Digital-Asset-Strategie.

Upexi stellte seine Treasury-Strategie im April vor und gehörte damit zu den früheren Solana-DATs. Seitdem hat das Unternehmen etwas mehr als 2 Millionen SOL angesammelt. Zur Finanzierung dieses Übergangs nahm Upexi im April 100 Millionen US-Dollar über eine PIPE auf. Im Juli folgte eine weitere Runde über 200 Millionen US-Dollar. Laut offizieller Website hält die Treasury derzeit 2.018.419 SOL.

Upexi hat Unterstützung von 15 renommierten Risikokapitalgebern gewonnen, darunter Anagram, GSR, Delphi Digital, Maelstrom und Morgan Creek. Das Unternehmen nahm außerdem einflussreiche Persönlichkeiten in seinen Führungskreis auf: Arthur Hayes, bekannt als Pionier beim Einsatz unbefristeter Terminkontrakte im Kryptobereich, wurde das erste Mitglied des Beirats. Chief Strategy Officer Brian Rudick, zuvor Head of Research beim Market Maker GSR, leitet die Treasury-Strategie.

Statt eine eigene Validator-Infrastruktur aufzubauen und zu betreiben, delegiert Upexi seine SOL-Bestände im gesamten Netzwerk. Laut Management erzielt die Delegation eine vergleichbare Staking-Rendite, ohne die betrieblichen und technischen Herausforderungen eigener Validatoren mit sich zu bringen.

The Solana Company (Nasdaq: HSDT)

Mitte September gab Helius Medical, jetzt Solana Company, bekannt, durch eine überzeichnete private PIPE-Finanzierung mehr als 500 Millionen US-Dollar für den Aufbau eines auf Solana fokussierten Treasury-Unternehmens aufgenommen zu haben. Die Transaktion umfasst außerdem Aktienoptionsscheine im Wert von 750 Millionen US-Dollar. Würden sie ausgeübt, stiege die Kapitalbasis des Unternehmens auf mehr als 1,25 Milliarden US-Dollar.

Die PIPE wurde gemeinsam von Pantera Capital und Summer Capital angeführt. Daneben beteiligte sich ein Konsortium weiterer bekannter Investoren. Pantera legte den ersten US-amerikanischen Kryptowährungsfonds auf und ist im DAT-Bereich aktiv. Das Unternehmen hält Positionen in mehreren Ökosystemen, darunter Twenty One Capital (BTC), DeFi Development Corp (SOL) und Sharplink Gaming (ETH).

Executive Chairman Joseph Chee, Gründer von Summer Capital, leitet die Treasury-Strategie von Solana Company. Vertreter von Pantera, Board Observer Cosmo Jiang und Berater Dan Morehead, Gründer und Managing Partner von Pantera, beaufsichtigen und unterstützen ihn dabei.

Bis vor Kurzem war Helius Medical Technologies ein US-amerikanisches Neurotechnologieunternehmen, das sich auf nicht implantierbare Medizinprodukte zur Behandlung neurologischer Beeinträchtigungen spezialisiert hatte. Das Unternehmen benannte sich um, um Verwechslungen mit der ebenfalls Helius genannten Solana-Entwicklerplattform zu vermeiden – also mit uns.

Das Unternehmen gab kürzlich bekannt, 760.190 SOL erworben zu haben. Es verfügt außerdem über mehr als 335 Millionen US-Dollar in bar, die für weitere Käufe vorgesehen sind.

Solmate (Nasdaq: BREA)

Mitte September schloss Solmate eine überzeichnete PIPE-Finanzierung über 300 Millionen US-Dollar ab, um seine auf Solana fokussierte Digital-Asset-Treasury aufzubauen. Angeführt wurde die Runde von der in den VAE ansässigen Pulsar Group, einer auf virtuelle Assets spezialisierten strategischen Investment- und Beratungsgesellschaft. Weitere Unterstützung kam von der Solana Foundation, dem frühen Solana-Investor RockawayX und Cathie Woods ARK Invest. Die Erlöse wurden als Mischung aus Bargeld, Stablecoins und SOL eingebracht. ARK Invest kaufte zusätzlich Aktien von Solmate im Wert von knapp 162 Millionen US-Dollar.

Parallel zur Finanzierung strukturierte das Unternehmen seine Führung neu. Marco Santori, ehemaliger Chief Legal Officer von Kraken und aktuelles DFDV-Verwaltungsratsmitglied, wurde zum CEO ernannt und soll die Expansion in digitale Assets leiten.

Das ehemals als Brera Holdings bekannte Unternehmen betrieb traditionell eine Sportgruppe mit mehreren Clubs und kaufte und verwaltete professionelle Fußballvereine. Es will sein bestehendes Sportgeschäft fortführen und um ein auf Solana ausgerichtetes Digital-Asset-Treasury-Geschäft ergänzen.

Solmate plant, Bare-Metal-Validatoren in Abu Dhabi einzusetzen. Damit will sich das Unternehmen als führender institutioneller Solana-Staking-Betreiber der Region positionieren. Solmate ist das erste Solana-DAT mit engen Verbindungen zum Nahen Osten.

Sol Strategies (Nasdaq: STKE)

Sol Strategies hat bei der Entwicklung von DATs einen einzigartigen Weg eingeschlagen. Ursprünglich war es das erste börsennotierte kanadische Unternehmen mit einer Bitcoin-Treasury-Strategie. Mitte 2024 änderte die Firma unter neuer Führung ihren Kurs. Nach der Ernennung von Leah Wald zur CEO im Juli 2024 richtete Sol Strategies seinen Fokus auf das Solana-Ökosystem und wurde zu einem der ersten Pioniere einer SOL-Treasury-Strategie. (Wald trat zurück, kurz bevor dieser Artikel veröffentlicht wurde.)

Anders als andere DATs, die hauptsächlich auf passive Delegation setzen, verfolgt Sol Strategies einen Validator-zentrierten Ansatz. Bis heute hat das Unternehmen drei bekannte unabhängige Solana-Validatoren übernommen: Laine, OrangeFin Ventures und Cogent. So erwirbt es nicht nur SOL, sondern stärkt auch die Kompetenz seines Führungsteams. Michael Hubbard, zuvor bei Laine, ist heute Chief Strategy Officer. Max Kaplan, Gründer und ehemaliger CEO von OrangeFin Ventures, wurde zum Chief Technology Officer ernannt. Beide sind hoch angesehene und aktive Mitglieder der Solana-Validator-Community.

Das Unternehmen betreibt derzeit Validatoren, auf die zusammen mehr als 3,4 Millionen SOL an delegiertem Stake entfallen. Das übersteigt den eigenen Treasury-Bestand von 435.064 SOL deutlich. Das Management betont, dass seine Vision über das traditionelle DAT-Modell hinausgeht, und bezeichnet den Ansatz als DAT++. Wald positionierte Sol Strategies in erster Linie als Technologieunternehmen und erst in zweiter Linie als Treasury-Vehikel. Die Bereitstellung von Validator-Infrastruktur bildet den Kern der langfristigen Strategie.

Sol Strategies will außerdem seine Sichtbarkeit und Partnerschaften im Solana-Ökosystem ausbauen. Zu den wichtigen Initiativen gehören eine Staking-Vereinbarung mit dem australischen Vermögensverwalter DigitalX sowie Kooperationen mit Solana Mobile und Pengu, dem Memecoin von Pudgy Penguins. Das Unternehmen wird sowohl an der Nasdaq als auch an der Canadian Securities Exchange gehandelt. Zudem hat es angekündigt, seine Aktien durch eine Partnerschaft mit Superstate direkt on-chain zu bringen.

BIT Mining Limited (NYSE: BTCM)

BIT Mining Limited mit Hauptsitz in Ohio ist ein Bitcoin-Mining-Unternehmen mit langjährigen Verbindungen nach China. Das Unternehmen betreibt Proof-of-Work-Mining-Anlagen in den USA und Afrika. Zusammen verfügen sie über eine elektrische Last von 117,5 Megawatt, 70.000 Quadratmeter Fläche und Kapazität für etwa 46.800 Bitcoin-Mining-Maschinen.

Neben dem Mining stellt BIT Mining auch ASIC-Hardware her, größtenteils für den eigenen Einsatz. Diese Maschinen sind vor allem für alternative PoW-Kryptowährungen wie Dogecoin, Litecoin und Ethereum Classic optimiert.

Im August kündigte das Unternehmen einen bedeutenden strategischen Kurswechsel an. Es will sich in SOLAI Limited (NYSE: SLAI) umbenennen und zwischen 200 und 300 Millionen US-Dollar für eine neue, auf Solana fokussierte Digital-Asset-Treasury-Strategie aufnehmen. Im Rahmen dieses Übergangs wird BIT Mining seine bestehenden Kryptowährungsbestände in SOL umwandeln. Derzeit hält das Unternehmen 44.000 SOL.

Dieser Schritt setzt eine Reihe strategischer Neuausrichtungen fort. Ursprünglich startete das Unternehmen unter der Marke 500.com als chinesische Online-Sportlotterieplattform. Im Dezember 2020 wechselte es in den Krypto-Mining-Sektor und benannte sich Anfang 2021 in BIT Mining Limited um.

Zuletzt kündigte das Unternehmen Ende August gemeinsam mit Brale Inc. den Start von DOLAI an, einem USD-gedeckten Stablecoin auf Solana. Außerdem hat BIT Mining begonnen, einen eigenen Solana-Validator zu betreiben.

Classover (Nasdaq: KIDZ, KIDZW)

Das 2020 gegründete Unternehmen Classover mit Hauptsitz in New York bietet weltweit interaktive Live-Onlinekurse für Schüler vom Kindergarten bis zur 12. Klasse an. Der Lehrplan umfasst Kernfächer wie Mathematik, Englisch und Mandarin sowie Zusatzkurse wie Musik und Phonetik.

Für seine neue Digital-Asset-Treasury-Strategie hat Classover zwei große Finanzierungsfazilitäten vereinbart: eine Vereinbarung über den Erwerb von Eigenkapital im Umfang von 400 Millionen US-Dollar und eine Investition von 500 Millionen US-Dollar in vorrangig besicherte Wandelanleihen. Gemäß den Vereinbarungen fließen mindestens 80 % der Erlöse in den Erwerb von Solana (SOL). Das Unternehmen hält derzeit etwa 61.000 SOL.

Weitere SOL-DATs

AirNet Technology Inc.

AirNet Technology Inc. (Nasdaq: ANTE): Das Unternehmen mit Hauptsitz in Peking betrieb früher ein Mediennetzwerk für Flugreisende in China, bevor es seine Strategie auf digitale Assets ausrichtete. Durch die Ausübung von Optionsscheinen aus früheren Finanzierungsrunden hält AirNet 749.965 SOL sowie Bestände an BTC und ETH.

DigitalX Limited

DigitalX Limited (ASX: DCC): Ein in Australien börsennotierter Fondsmanager für digitale Assets und ein Treasury-Unternehmen. In einer Mitteilung vom Mai gab das Unternehmen an, 125.390 SOL (30 Millionen US-Dollar) zu halten. Das entsprach 43,3 % seines gesamten Digital-Asset-Portfolios.

Torrent Capital Ltd.

Torrent Capital Ltd. (TSXV: TORR): Eine börsennotierte kanadische Investmentgesellschaft, die ein Portfolio aus öffentlichen Aktien, digitalen Assets und privaten Beteiligungen aktiv verwaltet. Im April dieses Jahres hielt Torrent Capital 40.039 SOL.

Neptune Digital Assets Corp

Neptune Digital Assets Corp (TSX-V: NDA): Das kanadische Blockchain-Investmentunternehmen hielt laut seinem letzten Bericht vom Juli 2025 35.460 SOL im Wert von 8,5 Millionen US-Dollar.

Exodus Movement

Exodus Movement (NYSE: EXOD): Bietet Verwahrungs- und Wallet-Dienste für Kryptowährungen an. Im September hielt die Treasury des Unternehmens 43.738 SOL.

SOL Global Investments Corp.

SOL Global Investments Corp. (CSE: SOL) ist eine kanadische Investment- und Private-Equity-Holdinggesellschaft, die öffentlichen Zugang zur Solana-Blockchain bietet. Laut jüngsten Mitteilungen hält das Unternehmen 29.858 SOL. 

Artelo Biosciences

Artelo Biosciences (Nasdaq: ARTL), ein Pharmaunternehmen in der klinischen Entwicklungsphase, nahm 9,475 Millionen US-Dollar auf, um im August eine auf Solana fokussierte Digital-Asset-Reserve-Strategie zu starten. Die Finanzierung erfolgte über eine private At-the-Market-Platzierung.

Acheter-Louer

Acheter-Louer (Euronext Paris: ALALO): Ein französisches Unternehmen, das auf Immobilienwerbung und Marketingdienste spezialisiert ist. Im August gab das Unternehmen bekannt, über seine Tochtergesellschaft Sol Treasury Corp. 14.905 SOL zu besitzen.

Mercurity Fintech Holding Inc.

Mercurity Fintech Holding Inc. (Nasdaq: MFH): Das in New York ansässige Fintech-Unternehmen Mercurity betreibt Krypto-Mining-Anlagen. Im Juli gab Mercurity bekannt, eine Eigenkapital-Kreditlinie über 200 Millionen US-Dollar vereinbart zu haben, um eine Solana-basierte Treasury-Strategie zu finanzieren.

iSpecimen Inc.

iSpecimen Inc. (Nasdaq: ISPC): Eine Beschaffungsplattform für humane Bioproben für die wissenschaftliche Forschung. Im August erklärte iSpecimen, eine Unternehmens-Treasury-Reserve über 200 Millionen US-Dollar auf Basis des Solana-Blockchain-Ökosystems aufbauen zu wollen.

Vorteile des DAT-Modells

SOL-Treasury-Unternehmen können attraktive alternative Anlagevehikel sein. Sie bieten gegenüber börsengehandelten Produkten (ETPs) sowie dem direkten Kauf und der Selbstverwahrung von SOL-Token mehrere Vorteile. Letzteres ist der Standardansatz unter kryptoaffinen Anlegern. Im Folgenden erläutern wir einige dieser Faktoren.

Ausgabe von Aktien über dem NAV

Wenn DATs mit einem Aufschlag auf ihren NAV gehandelt werden, können sie diesen Aufschlag durch die Ausgabe neuer Aktien abschöpfen. Der Verkauf von Aktien auf diese Weise steigert grundsätzlich den Wert je bestehender Aktie. Gibt ein DAT beispielsweise bei einem mNAV von 2 neue Aktien aus und verwendet den Erlös zum Kauf von SOL, erwirbt es diese Token effektiv zum halben Preis. Diese Dynamik entspricht Michael Saylors Strategie bei Strategy: Die Ausgabe von Aktien mit einem Aufschlag finanzierte umfangreiche Bitcoin-Käufe. Dadurch entwickelte sich die Aktie des Unternehmens letztlich bei minimalem Fremdkapitaleinsatz deutlich besser als Bitcoin selbst.

Wandelanleihen bieten eine weitere Möglichkeit, wertsteigernd Kapital aufzunehmen. Diese Instrumente beginnen als Fremdkapital, enthalten aber die Option, sie zu einem festgelegten Preis in Eigenkapital umzuwandeln. Im Wesentlichen funktionieren sie also wie ein Darlehen, das unter günstigen Bedingungen zu Aktien werden kann. Aufgrund der integrierten Aktienoption akzeptieren Anleger in der Regel niedrigere Zinssätze als bei gewöhnlichen Anleihen. Kommt es zur Umwandlung, gibt das DAT effektiv Aktien zu Kursen über dem aktuellen Marktpreis aus, oft zu höheren Multiplikatoren als bei einer gewöhnlichen Kapitalerhöhung. Das schafft einen zusätzlichen Wertzuwachs für bestehende Aktionäre.

Bisher war die Ausgabe von Aktien über dem NAV mittels ATMs und PIPEs der wichtigste Treiber für das Wachstum von SOL je Aktie bei Solana-DATs. Möglich wurde dies durch die Bereitschaft des Marktes, viele DATs mit einem Aufschlag auf den NAV zu bewerten.

Vertrauenswürdige Führungspersönlichkeiten

Im Vergleich zu Bitcoin und Ethereum fehlt Solana eine weithin anerkannte Leitfigur im traditionellen Finanzwesen – eine Persönlichkeit vom Typ „Michael Saylor“, die die Geschichte des Netzwerks in einer für die Wall Street verständlichen Sprache vermitteln kann. Die meisten institutionellen Anleger zögern, Kapital in Vermögenswerte zu investieren, die sie nicht vollständig verstehen. Vertrauen entsteht meist durch kontinuierliche Präsenz und klare Kommunikation.

Indem sich wichtige Führungskräfte von Solana-DATs als sichtbare und glaubwürdige Fürsprecher für Solana positionieren, können sie die Wissenslücke traditioneller Anleger schließen. Saylors Strategie zu folgen bedeutet, sich als öffentlich präsente Leitfigur klar zu äußern: aktiv in sozialen Medien zu kommunizieren, Keynotes auf großen Konferenzen zu halten, in Finanznachrichtenformaten wie Bloomberg aufzutreten und regelmäßig in Podcasts zu Gast zu sein.

Diese Strategie kommt sowohl dem einzelnen DAT als auch dem gesamten Netzwerk zugute. Wenn CEOs und Führungskräfte Solana wirksam vertreten, kann dies das Netzwerk in den Augen traditioneller Kapitalgeber legitimieren. So lassen sich langfristige Anleger gewinnen, die sonst abseits bleiben würden. Erste Anzeichen dafür sind bereits in aktuellen Interviews mit wichtigen Führungskräften zu erkennen. Sie betonen den Durchsatz von Solana mit der Aussage: „Solana kann pro Tag mehr Transaktionen verarbeiten als alle Kapitalmärkte zusammen.“

Regulatorische Einschränkungen umgehen

Noch heute dürfen viele institutionelle Kapitalverwalter, die Billionen von Dollar verwalten – darunter Pensionsfonds, Staatsfonds und Stiftungen –, Kryptowährungen nicht direkt halten. In börsennotierte Aktien können sie dagegen frei investieren. DATs bieten diesen Anlegern eine regelkonforme Möglichkeit, an Solana zu partizipieren. Das geschieht nicht nur über die Token in der Bilanz, sondern auch über den regulatorischen Zugang und die Vorteile bei der Kapitalbeschaffung, die diese Anlagevehikel schaffen.

Vereinfachte Verwahrung

Der direkte Besitz von Kryptowährungen erfordert die Verwaltung privater Schlüssel und die Absicherung digitaler Wallets. Kryptoerfahrene Anleger kennen diesen Prozess, für traditionelle Anleger ist er jedoch oft komplex und riskant. DATs übernehmen Verwahrung und Sicherheit im Namen der Aktionäre und beseitigen damit diese Belastung. Sie bieten eine leichter zugängliche und professionell verwaltete Alternative, ähnlich den Vorteilen eines SOL-ETF.

Steuervorteile

Die Besteuerung von Kryptowährungen unterscheidet sich je nach Rechtsraum erheblich und ist häufig komplexer und weniger kapitaleffizient als die Besteuerung von Aktien. Börsennotierte Aktienvehikel mit Krypto-Exposure können aus steuerlicher Sicht attraktiver sein. Aktien profitieren in vielen Fällen von einer einfacheren oder günstigeren Behandlung. In einigen Rechtsräumen werden etwa SOL-Staking-Erträge als gewöhnliches Einkommen besteuert, während Kursgewinne einer DAT-Aktie aufgrund von Staking-Erträgen bis zum Verkauf der Aktie nicht realisiert und daher nicht besteuert werden.

Darüber hinaus ermöglichen viele DAT-Strukturen Anlegern Sacheinlagen in Form von Kryptowährungen, die üblicherweise steuerlich aufgeschoben werden. Statt SOL zu verkaufen und vor der Investition Kapitalertragsteuer auszulösen, können Inhaber ihre Token direkt einbringen. Die Besteuerung wird dadurch aufgeschoben, bis die Aktienposition später verkauft wird.

Staking-Rendite

Durch Staking-Aktivitäten können SOL-Treasury-Unternehmen kontinuierlich zusätzliches SOL ansammeln. So erhöhen sie SOL je Aktie, ohne neues Kapital aufnehmen oder bestehende Aktionäre verwässern zu müssen. Diese Struktur ermöglicht Anlegern, über eine börsengehandelte Aktie direkt von den Vorteilen des Stakings zu profitieren.

SOL bietet mit derzeit rund 7–8 % eine deutlich höhere nominale Staking-Rendite als andere große digitale Treasury-Vermögenswerte wie ETH (~2,5 %) oder BTC, das überhaupt keine native Rendite bietet. Ein weiterer entscheidender Vorteil für SOL-Treasury-Unternehmen ist die Möglichkeit, eigene Validatoren zu betreiben, um die Staking-Rendite zu steigern. Dadurch erschließen sie mehrere Einnahmequellen, die privaten Stakern nicht zur Verfügung stehen.

Das derzeit deutlichste Beispiel ist SOL Strategies, ein Treasury-Unternehmen, das mehrere Validatoren betreibt, darunter einige im Auftrag Dritter. Sein Validator-Set kontrolliert 3,75 Millionen SOL an delegiertem Stake. Davon sind nur 11,5 % (433.000 SOL) selbst delegiert, gehören also dem Treasury selbst.

Der Betrieb von Validatoren verursacht Kosten, sowohl für die Infrastruktur als auch für die Gewinnung von delegiertem Stake. Dafür sind häufig niedrige Provisionssätze und Marketingpartnerschaften mit DeFi-Plattformen oder Börsen erforderlich. SOL Strategies gleicht diese Ausgaben jedoch durch zusätzliche Block Rewards, Validator-Provisionen und Betriebsvereinbarungen mit Dritten aus. So kann das Unternehmen Renditen erzielen, die über dem durch gewöhnliches natives oder liquides Staking verfügbaren Basiswert von 7–8 % liegen. Das schafft ein differenziertes Wertversprechen für seine Aktionäre.

Renditen mit DeFi erzielen

Eine fortgeschrittenere Strategie für DATs besteht darin, Renditechancen innerhalb von DeFi zu nutzen. Das aufstrebende DeFi-Ökosystem von Solana umfasst viele auditierte und praxiserprobte Plattformen, über die anspruchsvoll verwaltete Treasurys Kapital einsetzen und Renditen erzielen können.

Ein gängiger Ansatz besteht darin, liquide gestaktes SOL über Kreditplattformen wie Kamino oder Drift zu verleihen. Dadurch entstehen Zinserträge von Kreditnehmern, ähnlich wie eine traditionelle Bank Zinsen auf Kredite verdient. Darüber hinaus können Treasurys Kredite gegen ihre Sicherheiten aufnehmen, beispielsweise in Form von Stablecoins, und diese anschließend in Strategien mit höheren Renditen investieren. Dazu können deltaneutrale Basistrades, Airdrop-Farming, Arbitrage zwischen Kreditmärkten verschiedener Plattformen oder die Nutzung von Nicht-Krypto-Renditen durch RWA-besicherte Stablecoins gehören.

Das Erzielen von Renditen über DeFi bringt zusätzliche Smart-Contract- und Protokollrisiken mit sich, die sorgfältig gesteuert werden müssen. Konservativere DATs könnten diese Risiken höher einschätzen als die zusätzlichen Erträge und vollständig auf DeFi-Exposure verzichten. Andere, etwa Forward Industries, haben erklärt, dass Onchain-Renditen ein zentraler Bestandteil ihrer Strategie sein werden.

Mit dem zunehmenden Wettbewerb unter DATs dürfte auch der Druck steigen, Renditen zu erwirtschaften. Im Laufe der Zeit könnten viele von ihnen Onchain-Hedgefonds ähneln und ausgefeilte Yield-Farming-Strategien verfolgen, um höhere Erträge zu erzielen. Dank ihrer umfangreichen Treasurys können DATs erhebliches Kapital in die führenden DeFi-Protokolle von Solana lenken. Das würde den etablierten Spitzenprojekten des Ökosystems starken Rückenwind geben.

Gesperrtes SOL erwerben

Gesperrte Token sind SOL in Stake-Accounts, die erst nach Ablauf einer festgelegten Sperrfrist abgehoben werden können. Diese Einschränkungen werden durch Parameter durchgesetzt, die entweder an einen UNIX-Zeitstempel oder eine Epoche gekoppelt sind. Ein benannter Verwahrer legt sie bei der Erstellung des Accounts fest. Während der Sperrfrist kann der Stake weder abgehoben noch übertragen werden.

Derzeit sind noch 19,1 Millionen SOL gesperrt. Das entspricht rund 3,13 % des gesamten Umlaufangebots von 609,6 Millionen. Diese Token werden bis Januar 2028 nach einem weitgehend linearen Zeitplan schrittweise freigegeben. Gesperrte Stake-Accounts stammen üblicherweise aus SOL-Investitionen oder Fördermitteln der Solana Foundation. Die zugrunde liegenden Vesting-Vereinbarungen bestimmen die Freigabepläne.

Obwohl gesperrtes SOL nicht börsengehandelt wird, bleibt es über einen äußerst aktiven Sekundärmarkt liquide. Dieser wird hauptsächlich durch Broker an OTC-Desks und direkte Peer-to-Peer-Transaktionen ermöglicht. Die Token werden üblicherweise mit einem zeitgewichteten durchschnittlichen Abschlag von rund 15 % gehandelt. Bei der Wahl des Verwahrers und der Validatoren für das Staking kann es zusätzliche Einschränkungen geben. 2,1 Millionen gesperrte SOL-Token sollen noch vor Ende 2025 freigegeben werden. Aufgrund ihrer relativ kurzen verbleibenden Sperrfrist dürften diese Token nur mit einem geringen Abschlag gehandelt werden.

Viele Solana-DATs haben vergünstigtes gesperrtes SOL genutzt, um ihre Kennzahl SOL je Aktie zu verbessern. So erklärte Upexis Chief Strategy Officer Brian Ruddick, dass mehr als die Hälfte der erworbenen Bestände des Unternehmens aus gesperrtem SOL besteht. Er fügte hinzu, Upexi erwarte bei einem möglichen Weiterverkauf dieser Token denselben oder einen noch günstigeren Abschlag gegenüber dem Kaufpreis.

Der Kauf von gesperrtem SOL durch DATs reduziert einen potenziellen Angebotsüberhang, da diese Token strukturell daran gehindert werden, unmittelbar nach ihrer Freigabe verkauft zu werden. Häufig gilt der Erwerb von gesperrtem SOL über solche Anlagevehikel als negativ, weil er oft mit der Aufnahme von Fremdkapital verbunden ist. Die tatsächlichen Auswirkungen hängen jedoch von den Finanzierungsbedingungen ab. Fremdkapitalstrukturen unterscheiden sich je nach Unternehmen und Angebot. Wird die Schuld erst nach Ende der Sperrfrist fällig, ist die Sperre irrelevant. Ebenso wichtig ist, dass gesperrtes SOL trotz seines Namens bereits sehr liquide ist und von einem aktiven Sekundärmarkt gestützt wird.

Risiken des DAT-Modells

Das Treasury-Unternehmensmodell hat auch Nachteile. Anleger sollten die Risiken sorgfältig abwägen, bevor sie Kapital investieren. Dazu gehören die Verwässerung durch Aktienausgaben, Fehlanreize in der Unternehmensführung und die Abhängigkeit davon, dass das Unternehmen sein Treasury umsichtig einsetzt und schützt.

Anfälligkeit prämiengetriebener Wachstumsmodelle

Viele DATs sind heute stark darauf angewiesen, einen dauerhaften Aufschlag ihrer Aktie auf den NAV aufrechtzuerhalten, also den mNAV über 1 zu halten, um ihr Wachstum zu finanzieren. Verringert sich dieser Aufschlag oder wird er sogar zu einem Abschlag, verliert das Modell schnell an Dynamik.

Der Besitz von DAT-Aktien gibt Anlegern nicht das Recht, diese Aktien gegen die zugrunde liegenden digitalen Vermögenswerte des Unternehmens einzulösen. Das unterscheidet DATs von ETFs, bei denen autorisierte Teilnehmer Preisabweichungen durch die Rückgabe von Anteilen gegen die zugrunde liegenden Bestände ausgleichen können.

DATs, die dauerhaft unter einem mNAV von 1 gehandelt werden, können jedoch mit Rückkäufen eigener Aktien reagieren, um die Lücke zu schließen. Dafür greifen sie auf ihre Reserven an digitalen Vermögenswerten oder operative Barmittel zurück. Bitmine, ein großer Ethereum-DAT, hat beispielsweise bereits die Genehmigung seines Vorstands für den Rückkauf eigener Aktien im Wert von bis zu 1 Milliarde US-Dollar erhalten, über den das Management nach eigenem Ermessen entscheiden kann. 

Da die Bewertungen von DATs stark miteinander und mit den von ihnen abgebildeten Kryptomärkten korrelieren, könnte eine Welle von Rückkäufen oder Rückgaben eine systemweite Abwicklung auslösen und die Preise digitaler Vermögenswerte unter Druck setzen. So wie Treasury-Zuflüsse eine anhaltende Nachfrage nach Vermögenswerten wie SOL geschaffen haben, würden Rückgaben umgekehrt diese Unterstützung beseitigen und die Nettoakkumulation möglicherweise ins Gegenteil verkehren.

Langfristig dürfte sich der Solana-DAT-Sektor konsolidieren. Größere, besser kapitalisierte Unternehmen werden voraussichtlich kleinere Konkurrenten übernehmen, die dauerhaft mit einem Abschlag auf den NAV gehandelt werden. Solche Transaktionen können für beide Seiten wertsteigernd sein und den Käufern ermöglichen, SOL mit einem Abschlag unter Einsatz eigener Aktien zu erwerben. Diese Strategie bleibt jedoch nur tragfähig, wenn das übernehmende Unternehmen selbst weiterhin mit einem Aufschlag gehandelt wird. Kyle Samani, Chairman von Forward Industries, hat erklärt, dass Übernahmen kleinerer DATs voraussichtlich Teil ihrer Strategie sein werden.

Bestehende Geschäftstätigkeiten

Viele DATs sind nicht als neu gegründete Unternehmen an die Börse gegangen. Stattdessen haben kleine und mittelgroße Unternehmen aus traditionellen Branchen wie dem Gesundheits- und Bildungswesen ihr Geschäftsmodell neu ausgerichtet. Diese Unternehmen haben typischerweise kaum Verbindungen oder operative Synergien mit Solana-basierten Treasury-Modellen. Hinter diesen Neuausrichtungen stehen häufig zwei unterschiedliche Motive:

Schneller Markteintritt

Für neue Investoren bietet der Kauf eines bereits börsennotierten Unternehmens einen schnellen Zugang zu einer großen Börse. So vermeiden sie den langwierigen und kostspieligen Prozess eines neuen Börsengangs. Dieser Weg bietet sofortigen Marktzugang, Liquidität und Sichtbarkeit.

Opportunistische Neupositionierung

In anderen Fällen sehen angeschlagene oder unrentable Unternehmen im DAT-Modell möglicherweise eine Chance, sich neu zu positionieren und die Aufmerksamkeit von Anlegern zu gewinnen. Indem sie sich als Krypto-Treasurys präsentieren, wollen diese Unternehmen von der Begeisterung des Marktes für digitale Vermögenswerte profitieren, selbst wenn ihre Führungskräfte zuvor kaum Berührungspunkte mit diesem Bereich hatten.

Diese Dynamik wirft wichtige Fragen auf. Werden bestehende Geschäftsbereiche nicht veräußert, können sie die Gesamtrentabilität belasten. Sie binden Ressourcen und die Aufmerksamkeit des Managements, ohne nennenswerten Wert zu schaffen. Zudem fehlt Führungsteams aus fachfremden Branchen häufig das erforderliche Fachwissen, um ein Krypto-Treasury wirksam zu verwalten. Ohne relevante Fähigkeiten und Kenntnisse dürften diese Teams Schwierigkeiten haben, nachhaltigen Wert zu schaffen.

Betriebs- und Managementrisiken

Anders als passive Anlagevehikel wie Krypto-ETFs oder Anleger, die lediglich Spot-SOL halten, agieren DATs als aktive Unternehmen. Das bringt zusätzliche Betriebs- und Managementrisiken mit sich, die sich direkt auf die Ergebnisse der Aktionäre auswirken.

DAT-Unternehmen können Fremdkapital aufnehmen, komplexe Finanzierungsvereinbarungen eingehen und Kapital auf eine Weise einsetzen, die über das bloße Halten oder Staken von Kryptowährungen hinausgeht. Das schafft zwar Aufwärtspotenzial, führt aber auch zu Abwärtsrisiken, die passive Strukturen vermeiden. Ein Unternehmen, das sich zur Akkumulation von Kryptowährungen stark auf Fremdkapital stützt, könnte bei einem heftigen Markteinbruch beispielsweise mit Nachschussforderungen oder einem Insolvenzrisiko konfrontiert werden. Ebenso übernimmt ein Unternehmen, das Treasury-Mittel aktiv in DeFi-Protokolle investiert, Smart-Contract- und Kontrahentenrisiken. Bereits ein einzelner Exploit oder Protokollausfall könnte zu Verlusten führen.

Führungskräfte bestimmen nicht nur die Strategien zur Kapitalallokation, sondern profitieren auch direkt von Vergütungsstrukturen, die möglicherweise nicht mit den Interessen der Aktionäre übereinstimmen. Zusätzlich zu Gehältern und Leistungsanreizen beauftragen Unternehmen häufig externe Berater oder Vermögensverwalter, deren Gebühren die Nettorendite verringern. Upexi hat beispielsweise einen 20-Jahres-Vertrag mit dem Handelsunternehmen GSR, der dem Vermögensverwalter eine jährliche Gebühr von 1,75 % des Vermögens zusichert.

Letztlich hängen die Bewertungen von DATs stark vom Vertrauen in die Fähigkeit des Führungsteams ab, die Kryptobestände verwässerungsbereinigt zu vergrößern und zu schützen. Managementteams kontrollieren das Treasury und unterliegen nur wenigen unmittelbaren Einschränkungen dabei, wie oder wann sie aufgenommenes Kapital einsetzen. Aktionäre kaufen nicht einfach nur SOL-Exposure. Sie setzen aktiv auf die Umsetzungskompetenz des Managements und eine gute Unternehmensführung.

Fazit

Der Aufstieg von DATs bietet dem Solana-Ökosystem mehrere potenzielle Vorteile. Prominente Führungskräfte, die sich für Solana einsetzen, können die Bekanntheit im traditionellen Finanzwesen steigern. Gleichzeitig verbessert der Einsatz des aufgenommenen Kapitals in DeFi-Protokollen die Liquidität und erzeugt wertvolle Gebührenströme.

Einige Kritiker halten DATs zwar für eine vorübergehende Modeerscheinung, doch ihre langfristigen Aussichten erscheinen deutlich stärker. Wie in diesem Bericht erläutert, bietet die DAT-Struktur wesentliche und dauerhafte Vorteile. Im Kern ist ihr Reiz leicht verständlich: Traditionelle Anleger wollen am Aufwärtspotenzial von Kryptowährungen teilhaben. DATs bieten großen Kapitalpools dafür ein regelkonformes, skalierbares und attraktives Anlagevehikel.

Weitere Ressourcen

• Strategische SOL-Reserve, Tracker für institutionelle SOL-Bestände
• Solana-DAT-Dashboard von Artemis
• Solana-DAT-Dashboard von Blockworks

Anhang: Finanzbegriffe rund um DATs

Dieser Abschnitt erläutert zentrale Finanzkonzepte rund um DATs, auf die im gesamten Bericht Bezug genommen wird. Dazu gehören sowohl Kennzahlen zur Messung der finanziellen Performance als auch häufig zur Kapitalaufnahme eingesetzte Instrumente.

Nettoinventarwert (NAV)

Der NAV ist der Wert der Vermögenswerte eines Unternehmens abzüglich seiner Verbindlichkeiten. Er wird üblicherweise je Aktie angegeben. Hält ein Unternehmen Krypto-Vermögenswerte im Wert von 100 Millionen US-Dollar, hat Verbindlichkeiten von 5 Millionen US-Dollar und 10 Millionen ausstehende Aktien, beträgt sein NAV je Aktie 9,50 US-Dollar.

NAV je Aktie = (Gesamtvermögen - Gesamtverbindlichkeiten) / Anzahl ausstehender Aktien

Vielfaches des Nettoinventarwerts (mNAV)

Der mNAV ist eine gängige Kennzahl. Er misst das Verhältnis zwischen dem Aktienkurs eines DAT und seinem Nettoinventarwert (NAV) je Aktie.

mNAV = Aktienkurs / NAV je Aktie

Liegt der mNAV über 1, wird die Aktie mit einem Aufschlag gehandelt. Anleger zahlen dann mehr für die Aktien, als die zugrunde liegenden Krypto-Vermögenswerte des Unternehmens wert sind. Liegt der mNAV unter 1, wird die Aktie mit einem Abschlag gehandelt. Anleger können dadurch für weniger als den Nettoinventarwert an den zugrunde liegenden Vermögenswerten partizipieren.

At-the-Market-Aktienprogramme (ATMs)

ATMs ermöglichen Unternehmen, Aktien in kleinen, fortlaufenden Tranchen direkt zum jeweiligen Marktpreis zu verkaufen. Aufgrund dieser Flexibilität sind sie für viele DATs das bevorzugte Instrument zur Kapitalaufnahme. Sie lassen sich reibungslos skalieren, ohne die hohen Abschläge oder großen Blockemissionen, die für andere Finanzierungsmethoden typisch sind.

Wird ein DAT mit einem Aufschlag auf den NAV gehandelt, kann jeder über ein ATM aufgenommene Dollar mehr Kryptowährungen je Aktie kaufen, als er verwässert. Dadurch entsteht ein wertsteigernder Kreislauf: Neue Aktien werden ausgegeben, Token werden erworben, der mNAV steigt und der Aufschlag kann weiter wachsen.

Eine weitere Stärke von ATMs ist das Timing. Unternehmen können bei hoher Nachfrage Kapital aufnehmen und die Ausgabe in schwächeren Märkten aussetzen. So lässt sich die Emission an die Anlegerstimmung und die Marktbedingungen anpassen.

Das größte Risiko liegt in einer übermäßigen Nutzung. Eine zu hohe Ausgabe kann den Aktienkurs unter Druck setzen. Sorgfältig eingesetzt gehören ATMs jedoch zu den kapitaleffizientesten Wachstumsmotoren, die DATs zur Verfügung stehen.

Private Investitionen in börsennotierte Aktien (PIPEs)

Neue DATs nutzen häufig private Investitionen in börsennotierte Aktien (PIPEs), um schnell Kapital aufzunehmen. Anders als ATMs sind PIPEs ausgehandelte Transaktionen mit großen institutionellen Käufern, deren Preis üblicherweise mit einem festen Abschlag zum Marktpreis festgelegt wird. Sie bieten Effizienz bei Geschwindigkeit und Umfang – die jüngste PIPE-Finanzierung von Forward Industries wurde beispielsweise in nur zwei Wochen abgeschlossen –, bringen aber Risiken durch Verwässerung und einen möglichen künftigen Angebotsüberhang mit sich.

Der schnelle Kapitalzufluss ist zwar hinsichtlich Geschwindigkeit und Umfang sehr effektiv, kann jedoch NAV-basierte Bewertungen drücken. Da PIPE-Aktien häufig mit Sperrfristen ausgegeben werden, erzeugen sie künftigen Verkaufsdruck, wenn Anleger ein zusätzliches Angebot am Markt erwarten. Sie eignen sich am besten für Phasen hoher Aufschläge, in denen Anleger verstehen, wie gut das Unternehmen Kapital in digitale Vermögenswerte umwandeln kann.

Optionsscheine

Ein Optionsschein ist ein Finanzinstrument, das dem Inhaber das Recht, aber nicht die Pflicht gibt, Aktien eines Unternehmens innerhalb eines festgelegten Zeitraums zu einem bestimmten Preis, dem sogenannten „Ausübungspreis“, zu kaufen. Optionsscheine ähneln Aktienoptionen, werden jedoch direkt von Unternehmen ausgegeben, häufig im Rahmen einer Kapitalaufnahme.

Optionsscheine werden bei Finanzierungsgeschäften häufig als zusätzlicher Anreiz ausgegeben. Sie machen die Investition für Anleger attraktiver, da sie ihnen Aufwärtspotenzial bieten. Werden Optionsscheine ausgeübt, erhält das Unternehmen zusätzliches Kapital, da der Anleger den Ausübungspreis zahlt, um die Optionsscheine in Aktien umzuwandeln.

Wandelanleihen

Wandelanleihen sind kurzfristige Fremdkapitalinstrumente, die häufig zur Finanzierung von Start-ups eingesetzt werden. Im Wesentlichen handelt es sich um Darlehen von Anlegern an ein Unternehmen. Wandelanleihen haben ein Fälligkeitsdatum, beispielsweise nach 2–3 Jahren. Bei Fälligkeit muss das Unternehmen Kapital und Zinsen entweder in bar zurückzahlen oder die Anleihe in Eigenkapital umwandeln, sofern die Bedingungen erfüllt sind.

Anleger schätzen Wandelanleihen, weil sie bei einem Wachstum des Unternehmens durch die Umwandlung in Eigenkapital zu günstigen Bedingungen am Aufwärtspotenzial teilhaben. Im Fall eines Scheiterns des Unternehmens sind sie zudem gegenüber Eigenkapitalgebern vorrangig, da das Instrument zunächst als Fremdkapital gilt. 

Werden Wandelanleihen bei Fälligkeit nicht in Eigenkapital umgewandelt, muss das Unternehmen sie refinanzieren oder zurückzahlen. Bei höheren Zinssätzen wird die neue Finanzierung teurer. Sind gleichzeitig die Vermögenspreise niedriger, können außerdem die Bewertung des Unternehmens und seine Fähigkeit zur Eigenkapitalaufnahme beeinträchtigt werden.

Unbefristete Vorzugsaktien

Unbefristete Vorzugsstrukturen sind Finanzierungen, die eine höhere nominale Rendite als Wandelanleihen zahlen, deren Kapitalbetrag jedoch nie fällig wird. Da unbefristete Vorzugsaktien keine Laufzeit haben, steht das Unternehmen nicht vor einer Frist für eine einmalige Gesamtrückzahlung. Es muss lediglich weiterhin Dividenden zahlen, die je nach Struktur mitunter aufgeschoben werden können. Dadurch sind sie für Emittenten flexibler als fremdkapitalähnliche Instrumente mit festen Fälligkeitsterminen.

Für Solana-DATs passt dieses Modell gut zur Staking-Ökonomie. Da gestaktes SOL eine native jährliche Rendite von etwa 7–8 % erzielt, können Dividenden direkt aus Staking-Erträgen bedient werden. Das macht unbefristete Vorzugsinstrumente zu einer natürlichen Ergänzung.