Internet-Kapitalmärkte

Einführung

Internet-Kapitalmärkte (ICMs) stehen neben Slogans wie „Bandbreite erhöhen, Latenz reduzieren“ (IBRL) und „Nur auf Solana möglich“ (OPOS) als zentraler Ausdruck für Solanas Identität und Ambitionen. Der Begriff wurde erstmals 2025 von Akshay, CMO der Solana Foundation, in einem Marketing-Memo geprägt. Seitdem hat er schnell an Bedeutung gewonnen und ist zum Leitmotiv für Solanas langfristige Vision geworden.

Mit wachsender Bekanntheit übernahm die Memecoin-Community den Begriff. Dort bezeichneten ICMs bald eine neue Klasse spekulativer Token. Das steigerte zwar die Aufmerksamkeit, verwischte aber auch die ursprüngliche Bedeutung von ICMs und sorgte für Verwirrung darüber, wofür der Begriff steht.

Internet-Kapitalmärkte denken das globale Finanzwesen radikal neu. Sie beschreiben eine Zukunft, in der:

• alle Formen von Wert in einem einzigen, internetnativen Ledger abgebildet, besessen, gehandelt und als Sicherheit verwendet werden können.
• Kapitalaufnahme reibungslos wird und Unternehmen Mittel von einem globalen Pool von Investoren beschaffen können – mit effizienten On-Chain-Mechanismen für Preisfindung, Governance und die Verteilung von Erträgen.
• Anlagechancen durch Teileigentum, Liquidität für bisher unzugängliche Vermögenswerte und offenen Zugang zu wachstumsstarken Märkten demokratisiert werden und so eine inklusivere Eigentumsökonomie fördern.

Zwei zentrale Kräfte treiben diese Entwicklung an:

• Niedrigere Hürden für die Ausgabe von Vermögenswerten, indem sich alles von Wert mithilfe geeigneter Produkte und regulatorischer Rahmenbedingungen tokenisieren lässt.
• Niedrigere Hürden für den Besitz von Vermögenswerten, indem jeder mit einem Mobiltelefon frei investieren und an Märkten teilnehmen kann.

ICMs skizzieren eine Vision für die nächste Generation von Kapitalmärkten: von Grund auf neu aufgebaut und auf Transparenz, Effizienz, Inklusion und gemeinsame globale Liquidität optimiert. So wie das Internet den Zugang zu Informationen demokratisiert hat, demokratisieren Blockchains den Zugang zu Kapital. In diesem Paradigma hängt wirtschaftliche Teilhabe nicht mehr von Geografie, Vermögen oder veralteten Vorschriften ab. Jeder mit einer Internetverbindung und einer Wallet kann zu gleichen Bedingungen Investor, Stakeholder oder Eigentümer werden.

Diese Zukunft eröffnet Anlagechancen über das gesamte Spektrum des Finanzkapitals hinweg. Von Aktien und Immobilien über Rohstoffe bis hin zu Kulturgütern lässt sich alles von Wert tokenisieren und investierbar machen. Damit schaffen ICMs die Grundlage für universellen Grundbesitz: eine Welt, in der jeder eine faire Chance hat, Vermögen aufzubauen und am Wirtschaftswachstum teilzuhaben.

Kritiker könnten einwenden, dass diese Vision zu idealistisch ist. In der Praxis bedeutet die Integration in traditionelle Finanzsysteme, deren fragmentierte Vorschriften, rechtliche Grenzen und festgefahrene Machtstrukturen zu übernehmen. Der Einfluss etablierter Finanzinstitute, Aufsichtsbehörden und nationaler Interessen könnte den Umfang des praktisch Machbaren erheblich einschränken oder echten Fortschritt sogar vollständig blockieren.

Befürworter halten dagegen, dass ambitionierte Ziele unverzichtbar sind. Wenn Blockchain-Technologie lediglich digitalen Ersatz für Gold, durch Fiatgeld gedeckte Stablecoins und spekulativen Handel bietet, bleibt ihre Wirkung stark begrenzt. Die eigentliche Chance liegt darin, etwas grundlegend Besseres zu schaffen: ein offeneres, zugänglicheres und inklusiveres Finanzsystem. Ohne diesen Anspruch stellt sich die Frage: Wofür bauen wir überhaupt?

Zudem hat ein Wandel in der politischen Landschaft der USA den Weg für mehr regulatorische Klarheit bei digitalen Vermögenswerten geöffnet. Unter der neuen Regierung hat die SEC ihren Ansatz geändert: weg von Regulierung durch Durchsetzung, hin zur Entwicklung eines klaren, regelbasierten Rahmens. Die kommenden Jahre werden entscheidend dafür sein, die grundlegenden Richtlinien der Branche zu gestalten. Jetzt muss die Blockchain-Community eine klare Vision dafür formulieren, wie diese Technologie zu einem offeneren und gerechteren Finanzsystem beitragen kann. Diese Vision heißt „Internet-Kapitalmärkte“.

Aktien: Der Eckpfeiler der Internet-Kapitalmärkte

Aktien spielen eine zentrale Rolle bei der Verwirklichung der ICM-Vision. Sie stehen für Eigentum an einem Unternehmen und geben Aktionären Anspruch auf einen Teil der Gewinne und Vermögenswerte. Damit gehören sie zu den wichtigsten und zugänglichsten Formen finanzieller Teilhabe.

Anfang 2025 umfasste der globale Aktienmarkt fast 48.000 börsennotierte Unternehmen mit einer gemeinsamen Marktkapitalisierung von rund 124 Billionen US-Dollar. Das entspricht einem Anstieg von 13 % gegenüber dem Vorjahr und einer langfristigen annualisierten Wachstumsrate von etwa 6 %. Die USA liegen weiterhin vorn und stellen mit mehr als 63 Billionen US-Dollar mehr als die Hälfte des weltweiten Gesamtwerts.

Aktien gehören nicht nur zu den größten und liquidesten Anlageklassen, sondern auch zu den finanziell lohnendsten. Nach Angaben der Federal Reserve besitzen 58 % der US-Haushalte – rund 76 Millionen – Aktien. Der Medianwert dieser Bestände liegt bei 52.000 US-Dollar und macht mehr als die Hälfte der Finanzanlagen eines durchschnittlichen Haushalts aus.

Aktien auf offene, tokenisierte Ledger zu bringen, kann den Zugang zu einem der wirksamsten Instrumente für langfristigen Vermögensaufbau drastisch erweitern. Zugleich kann es helfen, einige der systemischen Probleme dieser Anlageklasse zu lösen, die immer deutlicher zutage treten.

Der schrumpfende öffentliche Markt

Die meisten Unternehmen in den USA, der EU und dem Vereinigten Königreich befinden sich weiterhin in Privatbesitz. Nur ein kleiner Teil wird öffentlich gehandelt, und dieser Anteil schrumpft. In den USA sind 81 % der Unternehmen mit einem Umsatz von mehr als 100 Millionen US-Dollar privat und damit für Privatanleger unzugänglich. In Europa und dem Vereinigten Königreich ist der Anteil noch höher.

Gleichzeitig entscheiden sich immer weniger Unternehmen für einen Börsengang. Laut Daten der London Stock Exchange war das weltweite IPO-Volumen zum 17. Juni 2025 gegenüber dem Vorjahr um 9,3 % auf 44,3 Milliarden US-Dollar gefallen – den niedrigsten Stand seit neun Jahren. In den USA sank die IPO-Aktivität um 12 % auf 12,3 Milliarden US-Dollar, in Europa sogar um 64 % auf nur 5,8 Milliarden US-Dollar.

Dieser Trend konzentriert die Nachfrage der Investoren auf einen kleineren Pool öffentlicher Vermögenswerte. Bei begrenztem Angebot fließt Kapital meist in passive Indexfonds und eine ausgewählte Gruppe wachstumsstarker Mega-Cap-Aktien. Die sogenannten „Magnificent 7“ – Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta und Tesla – machen inzwischen rund 33 % der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 aus. Dieser Trend spiegelt nicht nur das stark gestiegene Interesse an Unternehmen wider, die vom Boom bei KI-Software profitieren dürften. Er verdeutlicht auch ein tiefer liegendes strukturelles Problem: Unternehmen scheuen zunehmend den Gang an die öffentlichen Märkte.

Länger privat bleiben

Unternehmen bleiben zunehmend bis weit in ihre Wachstumsphase hinein privat. Viele der wertvollsten Technologieunternehmen der Welt, darunter Stripe, SpaceX, OpenAI und ByteDance, der Mutterkonzern von TikTok, befinden sich weiterhin in Privatbesitz. Einige, wie Stripe, haben sogar angedeutet, möglicherweise nie an die Börse zu gehen.

Früher konnten Anleger an öffentlichen Märkten wesentlich früher am Wertsteigerungspotenzial von Unternehmen teilhaben. Amazon ging beispielsweise 1997 mit einer Bewertung von 440 Millionen US-Dollar an die Börse. Im Juni 2025 war das Unternehmen rund 1,9 Billionen US-Dollar wert – eine 4.300-fache Rendite, die größtenteils von Aktionären an öffentlichen Märkten erzielt wurde.

*Mitarbeiter-Tender bieten Insidern etwas Liquidität, Privatanleger bleiben jedoch ausgeschlossen.

Wäre Amazon privat geblieben, bis es eine Bewertung von 90 Milliarden US-Dollar erreicht hätte, wären mehr als 98 % seiner gesamten Wertsteigerung an Insider und akkreditierte Investoren gegangen. Genau diesem Muster folgen heute jedoch viele Unicorns in späten Entwicklungsphasen.

Eine neue Kategorie riesiger „quasi-öffentlicher“ Unternehmen ist entstanden, die vor zehn Jahren inzwischen alle börsennotiert gewesen wären. Früher reichte privates Kapital nicht aus, um diese Riesen zu finanzieren. Heute können finanzstarke Private-Equity-Gesellschaften die nötigen Mittel bereitstellen. Unternehmen können nun zwischen verschiedenen Private-Equity-Eigentümern wechseln und nutzen dabei häufig Fortführungsfonds, um Sekundärtransaktionen zu ermöglichen. So verlängern sie ihren privaten Status erheblich.

Verstärkt wird dieser Effekt durch die hohen Kosten eines Börsengangs. Im vergangenen Jahrzehnt ist der IPO-Prozess teurer und komplexer geworden. Nach Schätzungen von PwC entstehen Softwareunternehmen mit Jahresumsätzen und Transaktionsvolumen zwischen 100 und 250 Millionen US-Dollar typischerweise IPO-Kosten von 7,6 bis 29,5 Millionen US-Dollar. Der Großteil entfällt auf Gebühren für Underwriting, Rechtsberatung und Rechnungslegung.

Hürden beim Zugang zu Anlagen

Der Zugang zu privaten Märkten bleibt eingeschränkt. In den USA dürfen nur akkreditierte Investoren legal in Private Equity, Risikokapital und andere nicht registrierte Wertpapiere investieren. Um als akkreditierter Investor zu gelten, muss eine Person mindestens eines der folgenden SEC-Kriterien erfüllen:

• In den vergangenen zwei Jahren jährlich mindestens 200.000 US-Dollar verdient haben – oder 300.000 US-Dollar gemeinsam mit einem Ehepartner
• Ein Nettovermögen von mehr als 1 Million US-Dollar besitzen, ohne den Hauptwohnsitz
• Bestimmte Finanzqualifikationen besitzen, etwa Lizenzen der Serien 7, 65 oder 82

In der EU und dem Vereinigten Königreich gelten ähnliche Beschränkungen. Da bei akkreditierten Investoren vorausgesetzt wird, dass sie höhere Risiken verstehen und akzeptieren, erhalten sie Zugang zu Anlagechancen, die nicht akkreditierten Privatanlegern verwehrt bleiben. Für die meisten Menschen beschränken sich die Anlagemöglichkeiten daher auf börsennotierte Wertpapiere, Investmentfonds, Immobilien, ETFs und Krypto-Assets. Das Akkreditierungssystem sollte Anleger ursprünglich schützen. Tatsächlich schließt es Privatanleger aber von fast allen wachstumsstärksten Unternehmen und der enormen Wertschöpfung an privaten Märkten aus.

Außerhalb Nordamerikas und Westeuropas ist die Zugangslücke noch deutlicher. Privatanleger in vielen Ländern haben nur begrenzten Zugang zu zahlreichen Finanzanlageklassen, die westliche Verbrauchermärkte als selbstverständlich betrachten. Rund drei Viertel der acht Milliarden Menschen weltweit besitzen kein Brokerage-Konto mit Zugang zu US-Börsen. Indien etwa hat bei rund 1,4 Milliarden Einwohnern nur 192 Millionen Demat-Konten, was einer Beteiligung von etwa 14 % entspricht. Zudem haben weltweit noch immer rund 1,4 Milliarden Erwachsene überhaupt kein Bankkonto. Privatanleger in Schwellenländern greifen zum Schutz ihrer Kaufkraft häufig auf Sachwerte wie Immobilien und Gold zurück. 

Aus dieser Perspektive betrachtet ist die Verbreitung spekulativer Schnell-reich-werden-Modelle und offener Betrugsfälle an Kryptomärkten weniger eine Eigenart übertriebener Begeisterung unter Privatanlegern als vielmehr eine vorhersehbare Folge struktureller Ausgrenzung. Wenn echte Wachstumschancen hinter Akkreditierungsregeln und grenzüberschreitenden Hürden verborgen bleiben, strömen Anleger durch jede Tür, die noch offen steht.

Kapital hängt Arbeit ab

Die sinkenden Erträge aus Arbeit verschärfen diesen Effekt. Im vergangenen halben Jahrhundert hat sich der Motor der Vermögensbildung in den USA deutlich hin zum Kapital verlagert. Aktienmärkte wachsen mit zweistelligen Raten, Löhne können kaum mit der Inflation Schritt halten, der Anteil der Arbeit am BIP sinkt und Vermögen sammelt sich bei denen, die bereits wohlhabend sind.

Im Januar 1971 wurde ein einzelner Anteil am S&P 500 für rund 95 US-Dollar gehandelt, während ein durchschnittlicher Produktionsarbeiter 3,55 US-Dollar pro Stunde verdiente. Für einen Anteil waren also rund 27 Arbeitsstunden nötig. Im Dezember 2024 lag der Index durchschnittlich bei 6.011 US-Dollar, während derselbe Arbeiter 30,67 US-Dollar pro Stunde verdiente. Damit waren 196 Stunden erforderlich – fast fünf 40-Stunden-Wochen –, um diesen Anteil zu kaufen. Anders ausgedrückt: Der Preis des S&P 500 ist seit 1971 um das ~63-Fache gestiegen, die Stundenlöhne aber nur um das ~9-Fache. Kapital wuchs damit etwa siebenmal schneller als Löhne.

Die öffentliche Wahrnehmung holt die Statistik ein. Wenig überraschend ist das Vertrauen in den amerikanischen Traum gesunken. Nur noch 27 % der Erwachsenen glauben, dass harte Arbeit allein zum Erfolg führt, gegenüber 50 % im Jahr 2010. Mehr als ein Drittel der Amerikaner hätte Schwierigkeiten, eine unerwartete Rechnung über 400 US-Dollar zu bezahlen. 33 % der Amerikaner haben keine Altersvorsorge. 

So wie das Kapital die Löhne abgehängt hat, wächst auch die Bilanz des Bundes schneller als die Steuereinnahmen. Die US-Bundesverschuldung hat 36 Billionen US-Dollar überschritten und entspricht damit rund 120 % des BIP. Die Zinszahlungen überstiegen 2024 1,1 Billionen US-Dollar und damit erstmals die Verteidigungsausgaben. Das Congressional Budget Office prognostiziert inzwischen, dass die Nettozinsausgaben ab 2025 jedes Jahr sämtliche frei verfügbaren Verteidigungsausgaben übersteigen werden.

Die Geschichte deutet darauf hin, dass Politiker erneut eher auf Inflation als auf Zahlungsausfall oder Sparmaßnahmen setzen werden, um diesen Schuldenberg abzutragen. Das hält die Preise von Vermögenswerten hoch und lässt die Kluft zwischen Löhnen und Kapital mit jedem Zyklus weiter wachsen. Setzt sich diese Entwicklung ungebremst fort, könnte sie sogar zu sozialen Unruhen und einer aggressiven Umverteilung von Ressourcen führen. Der wachsende öffentliche Unmut könnte Forderungen nach drastischen Steuererhöhungen, Kapitalbeschränkungen und schwächeren rechtlichen Schutzmechanismen für Investoren auslösen.

Mit zunehmender Vermögensungleichheit sind unterschiedliche Visionen entstanden, um die wachsende Kluft zwischen Kapitalbesitzern und Menschen ohne Kapital zu überwinden. Das bedingungslose Grundeinkommen (BGE) ist ein umverteilender Ansatz, der direkte Geldtransfers an Einzelpersonen vorsieht, um einen Mindestlebensstandard zu gewährleisten. Dahinter steht die Idee, dass Einkommen in einer Welt der Automatisierung und des Überflusses von Arbeit entkoppelt werden sollte.

Universeller Grundbesitz (UBO) ist eine proaktive Vision, die nicht auf Umverteilung, sondern auf einen breiteren Zugang zu den Quellen der Vermögensbildung selbst zielt. Statt Einkommen nur zu besteuern und umzuverteilen, soll UBO mehr Menschen direkt an den Systemen und Vermögenswerten beteiligen, die langfristigen Wohlstand schaffen. Erste Beispiele für diesen Ansatz sind:

• Alaska Permanent Fund Dividend: Jedes Jahr erhalten die Einwohner Alaskas über den Alaska Permanent Fund einen Anteil an den Öleinnahmen und Anlageerträgen des Bundesstaates – 2024 waren es 1.700 US-Dollar. Das Modell zeigt, wie Gewinne aus gemeinschaftlichen Ressourcen an die Öffentlichkeit zurückfließen und die Anreize der Bürger mit dem Wirtschaftswachstum in Einklang bringen können.

• Unternehmensanteile für Arbeit: Unternehmen wie Uber und Airbnb haben Möglichkeiten geprüft, Fahrern und Gastgebern Unternehmensanteile zu geben. Regulatorische Hürden, insbesondere SEC Rule 701, die die meisten unabhängigen Auftragnehmer ausschließt, haben diese Bemühungen jedoch blockiert. Die ersten Uber-Fahrer schufen enormen Wert, erhielten dafür aber nur Lohn und kein Eigentum.

• Baby Bonds: Ein vorgeschlagener US-Gesetzentwurf würde für jedes zwischen 2025 und 2028 geborene Kind ein steuerlich aufgeschobenes Anlagekonto mit 1.000 US-Dollar Startkapital schaffen. Familien könnten jährlich bis zu 5.000 US-Dollar einzahlen. Durch regelmäßige Beiträge und Zinseszinseffekte könnten diese Konten bis zum Alter von 60 Jahren auf mehr als 574.000 US-Dollar anwachsen und Menschen einen echten Anteil am langfristigen Kapitalwachstum geben.

Statt passives Einkommen vom Staat zu beziehen, erhalten Menschen in einem UBO-Modell breiteren Zugang zu Kapitalmärkten, Anlagechancen und wachstumsstarken Vermögenswerten, die zuvor Institutionen und Kapitalbesitzern vorbehalten waren.

Internet-Kapitalmärkte greifen diese Vision des universellen Grundbesitzes auf. Sie stehen für eine Zukunft, in der jeder mit einer Internetverbindung an Frühphaseninvestitionen, tokenisierten Aktien und On-Chain-Wirtschaftssystemen teilnehmen kann. Durch drastisch niedrigere Einstiegshürden und weniger Intermediäre sollen ICMs finanzielle Chancen demokratisieren und eine faire Beteiligung an der Quelle der Vermögensbildung ermöglichen.

In dieser Zukunft gehen Unternehmen direkt im Internet an die Börse und erhalten Zugang zu einem globalen Pool von mehr als einer Milliarde Investoren mit Private Keys. Dieser Wandel hat bereits begonnen. Erste Initiativen schaffen die Grundlage für eine vollständig internetnative Kapitalaufnahme.

ICMs zum Leben erwecken

Im folgenden Abschnitt betrachten wir praktische Beispiele für Solana-Projekte, die die ICM-Vision einer effizienten Kapitalaufnahme und eines fairen globalen Zugangs zu Unternehmensbeteiligungen aktiv vorantreiben.

• Project Open vom Solana Policy Institute
• Opening Bell von Superstate
• Doppelnotierungen an der Astana International Exchange (AIX)
• xStocks von Backed
• Mirror Tokens von Republic
• Gavel von Ellipsis Labs

Project Open vom Solana Policy Institute

Das im März 2025 gegründete Solana Policy Institute (SPI) ist eine überparteiliche, gemeinnützige Organisation. Sie informiert politische Entscheidungsträger über die Zukunft der digitalen Wirtschaft und legt dabei besonderen Wert auf dezentrale Netzwerke wie Solana. Unter der Leitung von CEO Miller Whitehouse-Levine und Präsidentin Kristin Smith verfolgt das SPI eine strategische Initiative für politischen Dialog, regulatorische Klarheit und langfristige institutionelle Akzeptanz – zentrale Säulen für die Verwirklichung der ICM-Vision.

Im Mai reichte das SPI gemeinsam mit Superstate, Orca und der Anwaltskanzlei Lowenstein Sandler LLP Project Open bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ein. Der Vorschlag beschreibt einen umfassenden regulatorischen Rahmen für die vorschriftskonforme Ausgabe und den Handel tokenisierter Wertpapiere auf öffentlichen Blockchains. Project Open fordert ein 18-monatiges, von der SEC genehmigtes Pilotprogramm. Registrierte Emittenten sollen damit Aktien als digitale Token handeln können, während sie bestehende Anlegerschutzregeln vollständig einhalten und die Registrierungsstandards der SEC wahren.

Klare regulatorische Rahmenbedingungen sind unverzichtbar, damit die ICM-Vision Fuß fassen kann. Ohne einen vorschriftskonformen Weg zur Ausgabe und zum Handel tokenisierter Wertpapiere bleibt eine breitere institutionelle Beteiligung unerreichbar. Project Open geht diese Lücke direkt an und schafft die rechtliche und strukturelle Grundlage, um ICMs Realität werden zu lassen. Es ist ein entscheidender Schritt, um auf öffentlichen Blockchains ausgegebene tokenisierte Aktien zu legitimieren und ihre Integration in das regulierte Finanzsystem zu ermöglichen.

Opening Bell von Superstate

Opening Bell ist eine von Superstate entwickelte Plattform, über die Unternehmen bei der SEC registrierte Aktien direkt auf Blockchains ausgeben können – zunächst auf Solana. Die Aktien werden vom SEC-registrierten, Blockchain-fähigen Transfer Agent von Superstate (Superstate Services LLC) erfasst und tokenisiert. Dieser verwaltet Eigentumsnachweise, die Ausgabe und Rücknahme von Aktien sowie die Ausschüttung von Dividenden. Entscheidend ist: Opening Bell-Token stellen echte Aktien dar, sind vollständig vorschriftskonform und werden On-Chain ausgegeben. Synthetische Engagements, Wrapped Assets oder Offshore-Umgehungslösungen sind nicht nötig.

Mit Allowlists und zugangsbeschränkten Kontrollen stellt Opening Bell sicher, dass nur berechtigte, KYC-verifizierte Investoren teilnehmen können – akkreditierte wie nicht akkreditierte. Investoren können Aktien wie normale Token kaufen und verkaufen. Möglich sind DeFi-Handel rund um die Uhr, sofortige Abwicklung und transparente Preisfindung. Für nicht akkreditierte Investoren gibt es keine Mindestanlage, die Gebührenstruktur der Plattform wurde jedoch noch nicht veröffentlicht.

Opening Bell steht sowohl bestehenden börsennotierten Unternehmen als auch privaten Unternehmen in späten Entwicklungsphasen offen. Börsennotierte Unternehmen erhalten Zugang zu neuer Liquidität und einer kryptonativen Investorenbasis. Private Unternehmen können ihre Aktien zugleich früher notieren, als traditionelle Märkte es erlauben würden, und später eine vollständige Höherstufung an die Nasdaq oder NYSE anstreben.

SOL Strategies ($HODL), ein börsennotiertes kanadisches Unternehmen mit Fokus auf Solana-Infrastruktur, gehört zu den ersten Unternehmen, die Pläne für eine Notierung ihrer Stammaktien auf Solana über Superstate angekündigt haben. Das Unternehmen plant außerdem eine Notierung an der Nasdaq. So entsteht eine Präsenz an zwei Märkten, die öffentliche Märkte mit dem Ökosystem digitaler Vermögenswerte verbindet.

Doppelnotierungen an der Astana International Exchange (AIX)

Im Mai unterzeichneten die Solana Foundation und die dezentrale Börse Jupiter eine Absichtserklärung (MoU) mit der Astana International Exchange (AIX) und der kasachischen Kryptobörse Intebix. Die Vereinbarung schafft die Grundlage für ein mögliches Modell zur Doppelnotierung. Unternehmen könnten klassische IPOs an der AIX durchführen und gleichzeitig tokenisierte Aktien auf Solana ausgeben. Die AIX nutzt die Handelstechnologie der Nasdaq und listet derzeit mehr als 138 Wertpapiere, darunter Kazatomprom, den weltweit größten Uranproduzenten.

Die Partnerschaft befindet sich noch in der Erkundungsphase, zeigt aber Solanas breiteres Ziel, sich als globale Plattform für internetnative Kapitalaufnahme zu etablieren. Ähnliche Initiativen gewinnen weltweit im Stillen an Bedeutung. Regierungen, Börsen und Finanzinstitute schaffen erste Grundlagen für eine tokenisierte Finanzinfrastruktur, die die Funktionsweise von Kapitalmärkten neu definieren könnte. Für an der AIX notierte Unternehmen bietet eine solche Zusammenarbeit die Chance, eine globale, Blockchain-native Investorenbasis zu erreichen. Das könnte die Kapitalaufnahme schneller, zugänglicher und effizienter machen.

xStocks von Backed

xStocks bringen reale US-Aktien und ETFs als tokenisierte Tracker-Zertifikate auf Solana. xStocks wurde von Backed Assets (JE) entwickelt, einem Schweizer Startup mit Fokus auf vorschriftskonforme Tokenisierungsinfrastruktur. Das Angebot ermöglicht erlaubnisfreien Zugang mit eigener Verwahrung zu einigen der begehrtesten Wertpapiere der Welt – ohne traditionelle Broker oder Verwahrstellen.

Derzeit bietet xStocks Engagements in 61 in den USA notierten Aktien und ETFs, darunter bekannte Namen wie Amazon, Apple, Berkshire Hathaway, McDonald’s, Visa, Walmart und der S&P 500 ETF. Jeder xStock wird als SPL-Token auf Solana ausgegeben, nutzt den Token2022-Standard und ist im Verhältnis 1:1 durch den zugrunde liegenden Vermögenswert gedeckt. Die Ausgabe erfolgt im Rahmen eines von der EU genehmigten Prospekts und erfüllt damit hohe rechtliche Standards. Das Projekt ist kürzlich in Zusammenarbeit mit der zentralisierten Börse Kraken auf Solana live gegangen.

xStocks-Token sind frei übertragbar und können in jeder mit Solana kompatiblen Self-Custody-Wallet gehalten werden. Das eröffnet zahlreiche Einsatzmöglichkeiten in DeFi. xStocks können etwa als Sicherheit in Kreditprotokollen dienen, auf dezentralen Börsen gehandelt oder in automatisierte Renditestrategien integriert werden. Ausgabe und Rücknahme der Token sind auf KYC-qualifizierte Käufer beschränkt. Beim Ein- und Ausstieg aus der Anlage kann eine Gebühr von bis zu 0,50 % anfallen.

xStocks-Token erschließen zwar leistungsstarke neue DeFi-Anwendungsfälle, stellen aber weder neue Aktienausgaben noch On-Chain aufgenommenes Kapital dar. Ähnlich wie bei Fiat-gedeckten Stablecoins ist jeder Token vollständig Off-Chain durch den zugrunde liegenden Vermögenswert gedeckt, während die tatsächlichen Aktien verwahrt werden. Der Token dient als übertragbarer, selbst verwahrter Stellvertreter für reale Aktien. Er bietet einen leicht zugänglichen On-Chain-Einstieg in traditionelle Märkte, ohne zu verändern, wie diese Unternehmen Kapital aufnehmen.

Mirror Tokens von Republic

Republic, eine Investmentplattform mit Sitz in New York, hat einen neuen Weg eingeführt, über den Privatanleger Zugang zu bekannten Privatunternehmen erhalten können: tokenisierte Schuldtitel auf Solana. Das erste Produkt, rSpaceX, bietet Investoren ein synthetisches Engagement in SpaceX, dem wertvollsten Privatunternehmen der Welt. Im Dezember 2024 wurde es auf 350 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Der rSpaceX-Token wird gemäß Regulation Crowdfunding ausgegeben, einer Bestimmung des JOBS Act von 2012, die den Verkauf kleiner Wertpapierangebote an Privatanleger erlaubt. Jeder Token kostet 1,00 US-Dollar. Die Mindestanlage beträgt 50 US-Dollar, der Höchstbetrag pro Investor 5.000 US-Dollar. Diese Token sind keine SpaceX-Aktien, sondern Schuldscheine von RepublicX LLC, einer Tochtergesellschaft von Republic.

Jeder Token berechtigt den Inhaber zu einer möglichen Auszahlung auf Grundlage des Werts der SpaceX-Aktien zum Zeitpunkt eines Liquiditätsereignisses wie einem IPO oder einer Übernahme. Er gewährt jedoch weder direktes Eigentum noch Stimmrechte oder einen Rechtsanspruch gegenüber SpaceX selbst. Stattdessen dient der Aktienkurs von SpaceX als Referenzwert für die Ermittlung der Rendite. Republic legt ausdrücklich offen, dass RepublicX LLC die einzige Gegenpartei der Investoren ist und die volle Verantwortung für die Zahlungs- und Berichtspflichten aus den Schuldscheinen übernimmt.

Republic hat Pläne angekündigt, das Angebot um ähnliche Token mit Bezug auf andere große Privatunternehmen zu erweitern, darunter OpenAI, Anthropic, Stripe, Ramp, Epic Games, Cursor, xAI, Telegram und Waymo. Die Token werden mit einem von Republic entwickelten und auf Solana bereitgestellten Security-Token-Standard geprägt. 

Diese Struktur bietet zwar kein echtes Aktienengagement, ist aber ein wichtiger Schritt hin zu einem breiteren Zugang von Privatanlegern zu privaten Märkten. Das tokenisierte Modell von Republic könnte sich als Brücke zwischen der undurchsichtigen Welt von Private Equity und der Liquidität und Transparenz öffentlicher Märkte erweisen – wenn auch mit wesentlichen Einschränkungen.

Gavel von Ellipsis Labs

Gavel ist eine Full-Service-Plattform von Ellipsis Labs, die eine faire, effiziente und vollständig On-Chain abgewickelte Token-Verteilung und Kapitalaufnahme ermöglicht. Teams können damit Mittel beschaffen, Token verteilen und Liquidität aufbauen, ohne auf zentralisierte Börsen angewiesen zu sein. So vermeiden sie hohe Notierungsgebühren, minimieren ihr Risiko durch schädliches MEV und sorgen im gesamten Prozess für mehr Transparenz.

Im Kern erfüllt Gavel drei entscheidende Anforderungen für die Einführung eines Token:

• Kapitalaufnahme
• Token-Verteilung
• Preisfindung und anfängliche Liquidität

Die Architektur der Plattform priorisiert den Schutz vor Sniping- und Sandwich-Angriffen, die derzeit beide die Integrität von On-Chain-Launches untergraben.

Der Kapitalaufnahmeprozess von Gavel beginnt mit einem öffentlichen Token-Verkauf. Projekte können abhängig von ihren Zielen zwischen mehreren Mechanismen wählen, darunter niederländische Auktionen, Festpreisverkäufe nach dem Prinzip „Wer zuerst kommt, mahlt zuerst“ (FCFS) oder zugangsbeschränkte Verkäufe. Projekte entscheiden außerdem, welcher Anteil des gesamten Token-Angebots verkauft wird. Entscheidend ist, dass der endgültige Verkaufspreis den Eröffnungspreis für den Handel am Sekundärmarkt festlegt.

Nach dem Verkauf wird ein Teil des eingenommenen Kapitals – typischerweise in SOL – mit dem verbleibenden Token-Bestand kombiniert, um einen AMM-Pool zu initialisieren. Gavel stellt sicher, dass der Abrechnungspreis des öffentlichen Verkaufs dem anfänglichen Handelspreis im AMM entspricht. So verhindert die Plattform Preisabweichungen und schützt frühe Teilnehmer vor sofortiger Verwässerung oder Preismanipulation.

Gavels Sandwich-resistenter AMM stellt vorübergehende Liquidität bereit und dient eher als Startmechanismus denn als langfristige Liquiditätssenke. Herkömmliche Ansätze mit gesperrter Liquidität binden häufig Kapital und verursachen unwiederbringliche Verluste. Gavel setzt stattdessen einen verwalteten Zeitplan für LP-Abhebungen um. Im Lauf der Zeit entfernt das System die Liquidität programmgesteuert, wandelt sie in den gekoppelten Coin um, beispielsweise SOL, und verbrennt ihn. So wird die AMM-Position schrittweise abgebaut, während der Token einen nachhaltigen Markthandel erreicht.

Gavel spielt bei der Verwirklichung der ICM-Vision eine grundlegende Rolle. Die Plattform bietet eine vollständig On-Chain abgewickelte Alternative zu IPOs, Finanzierungsrunden oder Token-Launches mit Bonding Curves. Ihre gegen Sniping und Sandwich-Angriffe resistente Architektur sorgt dafür, dass neue Token-Launches sowohl kapitaleffizient für Emittenten als auch vertrauenswürdig für Investoren sind.

Fazit

Die Vision der ICMs ist ambitioniert: ein weltweit zugängliches, erlaubnisfreies Finanzsystem, in dem jeder mit einer Internetverbindung Investor sein kann und Kapitalaufnahme so reibungslos funktioniert wie das Bereitstellen eines Smart Contracts. In dieser Zukunft sind Kapitalmärkte nicht auf die Wall Street und die Nasdaq beschränkt. Sie sind eine Funktion des Internets selbst. Jede App kann eine Finanz-App sein. Jeder Nutzer kann handeln. Jeder Vermögenswert kann On-Chain besessen, gehandelt und als Sicherheit verwendet werden.

Um diese Zukunft zu verwirklichen, braucht es praktische Infrastruktur, regulatorische Klarheit und echte Akzeptanz durch Nutzer. All das nimmt heute bereits Gestalt an. Derzeit dienen tokenisierte Aktien als Stellvertreter und nicht zur Kapitalaufnahme, während Emittenten mit veralteten rechtlichen und regulatorischen Rahmenbedingungen umgehen müssen. Doch die Grundlage für eine Zukunft entsteht, in der Unternehmen Kapital direkt von einer globalen Nutzerbasis aufnehmen können, Investoren rund um die Uhr zu nahezu null Gebühren handeln und On-Chain-Komponierbarkeit eine neue Ära der Kapitaleffizienz ermöglicht.

Weitere Ressourcen

• Präsentation zu Internet Capital Markets bei Accelerate – Akshay BD, CMO der Solana Foundation
• Die Solana-These: Internet-Kapitalmärkte – Kyle Samani, Multicoin Capital