Mercados de Capitais da Internet

Introdução

Mercados de Capitais da Internet (ICMs) se posiciona ao lado de slogans como “Aumente a largura de banda, reduza a latência” (IBRL) e “Só é possível na Solana” (OPOS) como uma expressão central da identidade e das ambições da Solana. Cunhado pela primeira vez pelo CMO da Solana Foundation, Akshay, em um memorando de marketing de 2025, o termo ganhou força rapidamente e se tornou um lema para a visão de longo prazo da Solana.

À medida que o termo ganhou popularidade, ele foi adotado pela comunidade de memecoins, na qual ICMs passou a descrever uma nova classe de tokens especulativos. Embora isso tenha ajudado a ampliar sua visibilidade, também diluiu o significado original de ICMs e gerou confusão sobre o que o termo representa.

Os Mercados de Capitais da Internet representam uma reinvenção ousada das finanças globais. Um futuro em que:

• Todas as formas de valor podem ser representadas, possuídas, negociadas e usadas como garantia em um único livro-razão nativo da internet.
• A formação de capital se torna simples, permitindo que empresas captem recursos de um grupo global de investidores por meio de mecanismos on-chain eficientes para descoberta de preços, governança e distribuição de recompensas.
• As oportunidades de investimento são democratizadas por meio da propriedade fracionada, da liquidez para ativos antes inacessíveis e do acesso aberto a mercados de alto crescimento, impulsionando uma economia de propriedade mais inclusiva.

Duas forças centrais impulsionam esse movimento:

• Reduzir as barreiras à emissão de ativos, permitindo que qualquer coisa de valor seja tokenizada por meio de produtos e estruturas regulatórias favoráveis.
• Reduzir as barreiras à propriedade de ativos, permitindo que qualquer pessoa com um celular invista e participe livremente dos mercados.

Os ICMs delineiam uma visão para a próxima geração de mercados de capitais, reconstruídos do zero e otimizados para transparência, eficiência, inclusão e liquidez global compartilhada. Assim como a internet democratizou o acesso à informação, as blockchains democratizam o acesso ao capital. Nesse paradigma, a participação econômica não é mais limitada por geografia, patrimônio ou regulamentações ultrapassadas. Qualquer pessoa com conexão à internet e uma carteira pode se tornar investidora, parte interessada ou proprietária em igualdade de condições.

Esse futuro cria oportunidades de investimento em todo o espectro do capital financeiro. De ações e imóveis a commodities e até artefatos culturais, qualquer coisa de valor pode ser tokenizada e transformada em investimento. Dessa forma, os ICMs estabelecem as bases para a propriedade básica universal: um mundo no qual todos têm uma oportunidade justa de construir patrimônio e participar do crescimento econômico.

Críticos podem argumentar que essa visão é idealista demais. Na prática, a integração com sistemas financeiros tradicionais significa herdar suas regulamentações fragmentadas, barreiras jurisdicionais e estruturas de poder consolidadas. A influência de instituições financeiras tradicionais, órgãos reguladores e interesses nacionais pode limitar significativamente o que é possível na prática, ou até impedir por completo um progresso relevante.

Os defensores respondem que metas ambiciosas são essenciais. Se a tecnologia blockchain apenas oferecer uma substituição digital para o ouro, stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias e negociações especulativas, seu impacto será bastante limitado. A verdadeira oportunidade está em construir algo fundamentalmente melhor: um sistema financeiro mais aberto, acessível e inclusivo. Sem essas aspirações, surge a pergunta: para que estamos construindo?

Além disso, uma mudança no cenário político dos EUA abriu caminho para maior clareza regulatória sobre ativos digitais. Sob a nova administração, a SEC substituiu sua abordagem de regulação por fiscalização pelo desenvolvimento de uma estrutura clara e baseada em regras. Os próximos anos serão decisivos para definir as políticas fundamentais que regem o setor. Este é o momento de a comunidade blockchain articular uma visão clara de como essa tecnologia pode ajudar a construir um sistema financeiro mais aberto e equitativo. Essa visão é “Mercados de Capitais da Internet”.

Ações: a pedra angular dos Mercados de Capitais da Internet

As ações são fundamentais para concretizar a visão dos ICMs. Como representam a propriedade de uma empresa, seus acionistas têm direito a uma parcela dos lucros e ativos, o que faz delas uma das formas mais importantes e acessíveis de participação financeira.

No início de 2025, o mercado acionário global abrangia quase 48 mil empresas de capital aberto, com uma capitalização de mercado combinada de aproximadamente US$ 124 trilhões. Isso representa um aumento de 13% em relação ao ano anterior e uma taxa de crescimento anualizada de longo prazo de cerca de 6%. Os Estados Unidos continuam na liderança, respondendo por mais de US$ 63 trilhões, mais da metade do total global.

As ações não estão apenas entre as maiores classes de ativos e as de maior liquidez, mas também entre as mais rentáveis. Segundo o Federal Reserve, 58% das famílias dos EUA, cerca de 76 milhões, possuem ações. O valor mediano dessas participações é de US$ 52 mil, representando mais da metade dos ativos financeiros da família média.

Levar ações para livros-razão abertos e tokenizados pode ampliar drasticamente o acesso a um dos instrumentos mais eficazes para a criação de patrimônio no longo prazo e também ajudar a resolver alguns dos problemas sistêmicos que se tornaram cada vez mais evidentes nessa classe de ativos.

O encolhimento do mercado público

A maioria das empresas nos EUA, na UE e no Reino Unido continua sendo de capital fechado. Apenas uma pequena parcela tem ações negociadas publicamente, e essa parcela está diminuindo. Nos EUA, 81% das empresas com receita superior a US$ 100 milhões são de capital fechado e, portanto, inacessíveis a investidores de varejo. A proporção é ainda maior na Europa e no Reino Unido.

Ao mesmo tempo, menos empresas estão optando por abrir o capital. Segundo dados da Bolsa de Valores de Londres, em 17 de junho de 2025, o volume global de IPOs havia caído 9,3% em relação ao ano anterior, para US$ 44,3 bilhões, o menor nível em nove anos. A atividade de IPOs nos EUA caiu 12%, para US$ 12,3 bilhões, enquanto na Europa recuou 64%, para apenas US$ 5,8 bilhões.

Essa tendência concentra a demanda dos investidores em um conjunto menor de ativos públicos. Com a oferta limitada, o capital tende a fluir para fundos de índice passivos e um grupo seleto de ações de megacapitalização e alto crescimento. As chamadas “Sete Magníficas” — Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta e Tesla — agora representam aproximadamente 33% da capitalização de mercado total do S&P 500. Essa tendência reflete não apenas o aumento do interesse dos investidores por empresas que podem se beneficiar do boom de software de IA, mas também evidencia um problema estrutural mais profundo: a crescente relutância das empresas em ingressar nos mercados públicos.

Permanecer privada por mais tempo

As empresas permanecem privadas cada vez mais durante sua fase de crescimento. Muitas das empresas de tecnologia mais valiosas do mundo, como Stripe, SpaceX, OpenAI e ByteDance, controladora do TikTok, continuam sendo de capital fechado. Algumas, como a Stripe, chegaram a sugerir que talvez nunca abram o capital.

Historicamente, os investidores do mercado público tinham acesso ao potencial de valorização das empresas muito antes em suas trajetórias de crescimento. A Amazon, por exemplo, abriu o capital em 1997 com uma avaliação de US$ 440 milhões. Em junho de 2025, valia cerca de US$ 1,9 trilhão, um retorno de 4.300× capturado em grande parte nos mercados públicos por acionistas públicos.

*Ofertas a funcionários proporcionam alguma liquidez interna, mas os investidores de varejo continuam excluídos.

Se a Amazon tivesse permanecido privada até atingir uma avaliação de US$ 90 bilhões, mais de 98% dos ganhos acumulados ao longo de sua existência teriam ficado com investidores internos e credenciados. Ainda assim, esse é o padrão seguido atualmente por muitos unicórnios em estágio avançado.

Surgiu uma nova categoria de enormes empresas “quase públicas” que, uma década atrás, já estariam listadas em bolsa. Diferentemente do passado, quando o capital privado era limitado demais para sustentar essas gigantes, hoje as empresas de private equity com amplo poder financeiro podem oferecer o financiamento necessário. As empresas agora podem alternar entre proprietários de private equity, muitas vezes usando fundos de continuação para viabilizar transações secundárias e, assim, prolongar significativamente sua condição privada.

O alto custo de abrir o capital agrava esse efeito. Na última década, o processo de IPO ficou mais caro e complexo. Segundo estimativas da PwC, empresas de software com receitas anuais e transações entre US$ 100 milhões e US$ 250 milhões normalmente enfrentam custos de IPO entre US$ 7,6 milhões e US$ 29,5 milhões. A maior parte dessas despesas vem de taxas de subscrição, honorários jurídicos e custos contábeis.

Barreiras ao acesso a investimentos

O acesso aos mercados privados continua restrito. Nos EUA, somente investidores credenciados podem participar legalmente de private equity, capital de risco e outros valores mobiliários não registrados. Para se qualificar como investidor credenciado, uma pessoa deve atender a pelo menos um dos seguintes critérios da SEC:

• Ter recebido mais de US$ 200 mil por ano, ou US$ 300 mil com o cônjuge, nos últimos dois anos
• Ter patrimônio líquido superior a US$ 1 milhão, sem incluir a residência principal
• Possuir credenciais financeiras específicas, como licenças Series 7, 65 ou 82

As restrições na UE e no Reino Unido são semelhantes. Por se presumir que entendem e aceitam riscos maiores, os investidores credenciados têm acesso a oportunidades de investimento indisponíveis para investidores de varejo não credenciados. Para a maioria das pessoas, isso significa que as oportunidades de investimento se limitam a valores mobiliários listados em bolsa, fundos mútuos, imóveis, ETFs e cripto. O sistema de credenciamento, originalmente criado para proteger investidores, exclui os investidores de varejo de quase todas as empresas de maior crescimento e da enorme criação de valor que ocorre nos mercados privados.

Fora da América do Norte e da Europa Ocidental, a disparidade de acesso é ainda mais evidente. Em muitos países, investidores de varejo têm acesso limitado a várias classes de ativos financeiros que os mercados consumidores ocidentais consideram comuns. Cerca de três quartos dos oito bilhões de habitantes do mundo não têm uma conta de corretagem com acesso às bolsas dos EUA. A Índia, por exemplo, com uma população de aproximadamente 1,4 bilhão, tem apenas 192 milhões de contas demat, o equivalente a cerca de 14% de participação. Além disso, aproximadamente 1,4 bilhão de adultos no mundo continuam totalmente sem acesso a serviços bancários. Poupadores de varejo em economias emergentes frequentemente recorrem a ativos tangíveis, como imóveis e ouro, para proteger seu poder de compra. 

Sob essa perspectiva, a proliferação de esquemas especulativos para “enriquecer rápido” e golpes explícitos nos mercados de cripto é menos uma peculiaridade da euforia do varejo e mais um efeito previsível da exclusão estrutural. Quando as verdadeiras oportunidades de crescimento ficam bloqueadas por regras de credenciamento e barreiras internacionais, os investidores correm para quaisquer portas que permaneçam abertas.

O capital supera o trabalho

Os retornos menores do trabalho agravam esse efeito. No último meio século, o motor da criação de riqueza nos EUA mudou decisivamente para o capital. Os mercados acionários crescem de forma composta a taxas de dois dígitos, os salários lutam para acompanhar a inflação, a participação do trabalho no PIB diminui e a riqueza se acumula entre aqueles que já são ricos.

Em janeiro de 1971, uma única cota do S&P 500 era negociada por cerca de US$ 95, enquanto o trabalhador médio da produção ganhava US$ 3,55 por hora. Assim, eram necessárias cerca de 27 horas de trabalho para comprar uma cota. Em dezembro de 2024, o índice estava em uma média de US$ 6.011, enquanto o mesmo trabalhador ganhava US$ 30,67 por hora, exigindo 196 horas, quase cinco semanas de trabalho de 40 horas, para comprar essa cota. Em outras palavras, o preço do S&P 500 aumentou ~63 vezes desde 1971, enquanto os salários por hora cresceram apenas ~9 vezes, com o capital se acumulando cerca de sete vezes mais rápido que os salários.

A percepção pública está alcançando as estatísticas e, sem surpresa, a confiança no Sonho Americano diminuiu. Apenas 27% dos adultos ainda acreditam que somente o trabalho árduo leva ao sucesso, ante 50% em 2010. Mais de um terço dos americanos teria dificuldade para pagar uma despesa inesperada de US$ 400. 33% dos americanos não têm nenhuma poupança para a aposentadoria. 

Da mesma forma que o capital superou os salários, o balanço federal avança muito mais rápido que a receita tributária. A dívida federal dos EUA ultrapassou US$ 36 trilhões, o equivalente a aproximadamente 120% do PIB, com pagamentos de juros superiores a US$ 1,1 trilhão em 2024, ultrapassando os gastos com defesa pela primeira vez. O Congressional Budget Office agora projeta que os juros líquidos superarão todas as despesas discricionárias com defesa em todos os anos a partir de 2025.

A história sugere que os políticos recorrerão novamente à inflação, em vez de inadimplência ou austeridade, para reduzir essa montanha de dívida, mantendo os preços dos ativos elevados e ampliando a diferença entre salários e capital a cada ciclo. Se essa trajetória continuar sem controle, poderá até provocar distúrbios civis e uma redistribuição agressiva de recursos. O crescente ressentimento público pode gerar demandas por aumentos punitivos de impostos, restrições ao capital e enfraquecimento das proteções legais aos investidores.

À medida que a desigualdade patrimonial se aprofunda, surgem visões distintas para enfrentar a crescente divisão entre quem possui capital e quem não possui. A Renda Básica Universal (RBU) é uma abordagem redistributiva que propõe transferências diretas de dinheiro para garantir um padrão mínimo de vida. Ela se baseia na ideia de que, em um mundo de automação e abundância, a renda deve ser desvinculada do trabalho.

A Propriedade Básica Universal (PBU) é uma visão proativa que se concentra não na redistribuição, mas na ampliação do acesso às próprias fontes de geração de riqueza. Em vez de apenas tributar e transferir renda, a PBU busca oferecer a mais pessoas uma participação direta nos sistemas e ativos que geram prosperidade no longo prazo. Alguns exemplos emergentes dessa abordagem incluem:

• Dividendo do Fundo Permanente do Alasca: todos os anos, os moradores do Alasca recebem uma parcela das receitas petrolíferas e dos retornos de investimentos do estado, que foi de US$ 1.700 em 2024, por meio do Fundo Permanente do Alasca. É um modelo de como os lucros de recursos compartilhados podem ser devolvidos ao público, alinhando os incentivos dos cidadãos ao crescimento econômico.

• Participação societária pelo trabalho: empresas como Uber e Airbnb exploraram formas de oferecer participação societária a motoristas e anfitriões, mas barreiras regulatórias — principalmente a Regra 701 da SEC, que exclui a maioria dos prestadores de serviços independentes — impediram esses esforços. Os primeiros motoristas da Uber ajudaram a criar enorme valor, mas ficaram apenas com os salários, não com a propriedade.

• Títulos para bebês: uma proposta legislativa dos EUA criaria contas de investimento de US$ 1.000 com tributação diferida para cada bebê nascido entre 2025 e 2028, permitindo que as famílias contribuíssem com até US$ 5.000 por ano. Com contribuições constantes e juros compostos, essas contas poderiam superar US$ 574 mil aos 60 anos, oferecendo às pessoas uma participação real no crescimento do capital no longo prazo.

Em vez de receber renda passiva do Estado, as pessoas em um modelo de PBU obtêm acesso mais amplo aos mercados de capitais, às oportunidades de investimento e aos ativos de alto crescimento antes reservados a instituições e a quem já possuía capital.

Os Mercados de Capitais da Internet incorporam essa visão de Propriedade Básica Universal. Eles representam um futuro no qual qualquer pessoa com conexão à internet pode participar de investimentos em estágio inicial, ações tokenizadas e sistemas econômicos on-chain. Ao reduzir drasticamente as barreiras de entrada e minimizar os intermediários, os ICMs buscam democratizar as oportunidades financeiras, permitindo uma participação justa na criação de riqueza desde a origem.

Nesse futuro, as empresas abrirão o capital diretamente na internet, acessando um grupo global de mais de um bilhão de investidores com chaves privadas. Essa mudança já está em andamento, com iniciativas pioneiras estabelecendo as bases para uma formação de capital totalmente nativa da internet.

Como concretizar os ICMs

Na seção a seguir, exploraremos exemplos práticos de projetos da Solana que promovem ativamente a visão dos ICMs de formação eficiente de capital e ampliação do acesso global e justo à propriedade de empresas.

• Project Open, do Solana Policy Institute
• Opening Bell, da Superstate
• Listagens duplas da Astana International Exchange (AIX)
• xStocks, da Backed
• Mirror Tokens, da Republic
• Gavel, da Ellipsis Labs

Project Open, do Solana Policy Institute

Lançado em março de 2025, o Solana Policy Institute (SPI) é uma organização apartidária e sem fins lucrativos dedicada a orientar formuladores de políticas públicas sobre o futuro da economia digital, com ênfase especial em redes descentralizadas como a Solana. Liderado pelo CEO Miller Whitehouse-Levine e pela presidente Kristin Smith, o SPI representa um esforço estratégico de participação nas políticas públicas, clareza regulatória e adoção institucional de longo prazo — pilares essenciais para concretizar a visão dos ICMs.

Em maio, o SPI apresentou o Project Open à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), em colaboração com Superstate, Orca e o escritório de advocacia Lowenstein Sandler LLP. A proposta descreve uma estrutura regulatória abrangente para a emissão e negociação de valores mobiliários tokenizados em blockchains públicas em conformidade com as normas. O Project Open propõe um programa piloto de 18 meses autorizado pela SEC, permitindo que emissores registrados negociem ações como tokens digitais, cumprindo integralmente as regras existentes de proteção ao investidor e mantendo os padrões de registro da SEC.

Estruturas regulatórias claras são essenciais para que a visão dos ICMs se consolide. Sem um caminho em conformidade para emitir e negociar valores mobiliários tokenizados, uma participação institucional mais ampla continuará fora de alcance. O Project Open aborda diretamente essa lacuna e estabelece a base jurídica e estrutural necessária para concretizar os ICMs. Ele representa um passo crucial para legitimar ações tokenizadas emitidas em blockchains públicas e permitir sua integração ao sistema financeiro regulado.

Opening Bell, da Superstate

Opening Bell é uma plataforma desenvolvida pela Superstate que permite às empresas emitir ações registradas na SEC diretamente em blockchains, começando pela Solana. As ações são registradas e tokenizadas pelo agente de transferência da Superstate registrado na SEC e habilitado para blockchain, a Superstate Services LLC, que gerencia o controle de propriedade, a emissão e o resgate de ações e a distribuição de dividendos. É importante destacar que os tokens da Opening Bell representam ações reais, totalmente em conformidade e emitidas on-chain, sem depender de exposição sintética, ativos encapsulados ou soluções alternativas offshore.

Ao integrar listas de permissão e controles autorizados, a Opening Bell garante que somente investidores elegíveis e verificados por KYC — credenciados ou não — possam participar. Os investidores podem comprar e vender ações como tokens comuns, com negociação em DeFi 24 horas por dia, liquidação instantânea e descoberta transparente de preços. Não há investimento mínimo para investidores não credenciados, embora a estrutura de taxas da plataforma ainda não tenha sido divulgada.

A Opening Bell está disponível tanto para empresas públicas existentes quanto para empresas privadas em estágio avançado. As empresas públicas obtêm acesso a uma nova fonte de liquidez e a uma base de investidores nativos de cripto. Ao mesmo tempo, empresas privadas podem listar ações antes do que os mercados tradicionais permitiriam, com um caminho para uma listagem completa na Nasdaq ou na NYSE.

A SOL Strategies ($HODL), empresa canadense de capital aberto focada na infraestrutura da Solana, está entre as primeiras a anunciar planos para listar suas ações ordinárias na Solana por meio da Superstate. A empresa também pretende ser listada na Nasdaq, criando uma presença em dois mercados que conecta os mercados públicos ao ecossistema de ativos digitais.

Listagens duplas da Astana International Exchange (AIX)

Em maio, a Solana Foundation e a exchange descentralizada Jupiter assinaram um Memorando de Entendimento (MoU) com a Astana International Exchange (AIX) e a exchange de cripto Intebix, do Cazaquistão. O acordo prepara o caminho para uma possível estrutura de listagem dupla, permitindo que empresas realizem IPOs tradicionais na AIX e, ao mesmo tempo, emitam ações tokenizadas na Solana. A AIX, que usa a tecnologia de negociação da Nasdaq, lista atualmente mais de 138 valores mobiliários, incluindo a Kazatomprom, maior produtora de urânio do mundo.

Embora ainda esteja em fase exploratória, essa parceria sinaliza a ambição mais ampla da Solana de se posicionar como uma plataforma global para formação de capital nativa da internet. Iniciativas semelhantes estão ganhando força discretamente em todo o mundo, à medida que governos, bolsas e instituições financeiras começam a estabelecer as bases de uma infraestrutura financeira tokenizada capaz de redefinir o funcionamento dos mercados de capitais. Para as empresas listadas na AIX, essa colaboração oferece a oportunidade de acessar uma base global de investidores nativos de blockchain, tornando a captação de capital potencialmente mais rápida, acessível e eficiente.

xStocks, da Backed

Os xStocks levam ações e ETFs reais dos EUA para a Solana na forma de certificados tokenizados que acompanham seu valor. Desenvolvido pela Backed Assets (JE), startup suíça focada em infraestrutura de tokenização em conformidade, o xStocks oferece acesso sem permissão e com autocustódia a alguns dos valores mobiliários mais procurados do mundo, sem a necessidade de corretoras ou custodiantes tradicionais.

Atualmente, o xStocks oferece exposição a 61 ações e ETFs listados nos EUA, incluindo nomes conhecidos como Amazon, Apple, Berkshire Hathaway, McDonald’s, Visa, Walmart e o ETF do S&P 500. Cada xStock é emitido como um token SPL na Solana, utiliza o padrão Token2022 e é lastreado na proporção de 1:1 pelo ativo subjacente. A emissão ocorre de acordo com um prospecto aprovado pela UE, garantindo um alto padrão de conformidade legal. O projeto entrou recentemente em operação na Solana em parceria com a exchange centralizada Kraken.

Os tokens xStocks podem ser transferidos livremente e mantidos em qualquer carteira de autocustódia compatível com a Solana. Isso possibilita diversos casos de uso em DeFi, incluindo usar xStocks como garantia em protocolos de empréstimo, negociá-los em exchanges descentralizadas ou integrá-los a estratégias automatizadas de rendimento. A emissão e o resgate dos tokens são restritos a compradores qualificados por KYC, com uma taxa de até 0,50% aplicável na entrada e na saída do investimento.

Embora os tokens xStocks viabilizem novos e poderosos casos de uso em DeFi, eles não representam novas emissões de ações nem capital captado on-chain. Assim como as stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias, cada token é totalmente lastreado off-chain pelo ativo subjacente, com as ações reais mantidas sob custódia. O token funciona como um substituto transferível e com autocustódia para ações do mundo real, oferecendo um ponto de entrada on-chain altamente acessível aos mercados tradicionais, sem alterar a forma como essas empresas captam capital.

Mirror Tokens, da Republic

A Republic, plataforma de investimentos com sede em Nova York, introduziu uma nova forma de investidores de varejo obterem exposição a grandes empresas privadas, oferecendo instrumentos de dívida tokenizados na Solana. Seu primeiro produto, o rSpaceX, oferece aos investidores exposição sintética à SpaceX, a empresa privada mais valiosa do mundo, com avaliação estimada em US$ 350 bilhões em dezembro de 2024.

O token rSpaceX é emitido conforme a Regulation Crowdfunding, uma disposição da Lei JOBS de 2012 que permite a venda de pequenas ofertas de valores mobiliários a investidores de varejo. Cada token custa US$ 1,00, com investimento mínimo de US$ 50 e máximo de US$ 5.000 por investidor. Esses tokens não são ações da SpaceX, mas notas promissórias emitidas pela RepublicX LLC, subsidiária da Republic.

Cada token dá ao titular o direito a um possível pagamento baseado no valor das ações da SpaceX no momento de um evento de liquidez, como um IPO ou aquisição, mas não oferece propriedade direta, direito a voto nem reivindicação legal sobre a própria SpaceX. Em vez disso, o token usa o preço das ações da SpaceX como referência para determinar os retornos. A Republic informa explicitamente que a única contraparte dos investidores é a RepublicX LLC, que assume total responsabilidade pelas obrigações de pagamento e divulgação relacionadas às notas.

A Republic indicou planos de expandir essa oferta para incluir tokens semelhantes vinculados a outras grandes empresas privadas, como OpenAI, Anthropic, Stripe, Ramp, Epic Games, Cursor, xAI, Telegram e Waymo. Os tokens serão emitidos usando um padrão de security token desenvolvido pela Republic e implantado na Solana. 

Embora essa estrutura não ofereça exposição real a ações, ela representa um avanço significativo na ampliação do acesso do varejo aos mercados privados. O modelo tokenizado da Republic pode funcionar como uma ponte entre o mundo opaco do private equity e a liquidez e transparência dos mercados públicos, ainda que com limitações importantes.

Gavel, da Ellipsis Labs

Gavel é uma plataforma completa da Ellipsis Labs que permite distribuição de tokens e formação de capital justas, eficientes e totalmente on-chain. Ela permite que equipes captem recursos, distribuam tokens e iniciem a liquidez sem depender de exchanges centralizadas, evitando altas taxas de listagem, minimizando a exposição a MEV tóxico e garantindo maior transparência durante todo o processo.

Em essência, a Gavel atende a três necessidades críticas de quem lança um token:

• Formação de capital
• Distribuição de tokens
• Descoberta de preços e liquidez inicial

A arquitetura da plataforma prioriza a resistência a ataques de sniping e sandwich, que hoje comprometem a integridade dos lançamentos on-chain.

O processo de formação de capital da Gavel começa com uma venda pública de tokens. Os projetos podem escolher entre vários mecanismos, incluindo leilões holandeses, venda por preço fixo em ordem de chegada (FCFS) ou vendas com permissão, dependendo de seus objetivos. Os projetos também decidem qual parcela da oferta total de tokens será destinada à venda. Um ponto crucial é que o preço final da venda estabelece o preço de abertura para a negociação no mercado secundário.

Após a venda, uma parcela do capital arrecadado, normalmente em SOL, é combinada com o estoque restante de tokens para criar a liquidez inicial de um pool de AMM. A Gavel garante que o preço de equilíbrio da venda pública corresponda ao preço inicial de negociação no AMM, evitando distorções de preço e protegendo os primeiros participantes contra diluição imediata ou manipulação de preços.

O AMM da Gavel resistente a ataques sandwich foi projetado para oferecer liquidez transitória, funcionando como mecanismo de inicialização, e não como destino de liquidez no longo prazo. Diferentemente das abordagens tradicionais de liquidez bloqueada, que muitas vezes prendem capital e geram perdas irrecuperáveis, a Gavel implementa um cronograma gerenciado para retirada de LP. Com o tempo, ela remove a liquidez de forma programática, converte-a na moeda do par, como SOL, e a queima, reduzindo gradualmente a posição no AMM à medida que o token alcança uma negociação sustentável no mercado.

A Gavel desempenha um papel fundamental na concretização da visão dos ICMs ao oferecer uma alternativa totalmente on-chain a IPOs, rodadas de capital de risco ou lançamentos de tokens que dependem de bonding curves. Sua arquitetura resistente a snipers e ataques sandwich garante que novos lançamentos de tokens sejam eficientes em termos de capital para os emissores e confiáveis para os investidores.

Conclusão

A visão dos ICMs é ousada: um sistema financeiro sem permissão e acessível globalmente, no qual qualquer pessoa com conexão à internet pode ser investidora e a formação de capital é tão simples quanto implantar um smart contract. Nesse mundo futuro, os mercados de capitais não ficam restritos a Wall Street e à Nasdaq; eles são uma funcionalidade da própria internet. Todo aplicativo pode ser um aplicativo financeiro. Todo usuário pode negociar. Todo ativo pode ser possuído, negociado e usado como garantia on-chain.

Concretizar esse futuro exige infraestrutura prática, clareza regulatória e adoção real pelos usuários — elementos que já começam a tomar forma. Hoje, as ações tokenizadas funcionam como substitutos, não como captações de capital, e os emissores precisam lidar com estruturas jurídicas e regulatórias ultrapassadas. Mas as bases estão sendo estabelecidas para um futuro em que uma empresa possa captar capital diretamente de uma base global de usuários, os investidores negociem 24 horas por dia com taxas próximas de zero e a composabilidade on-chain viabilize uma nova era de eficiência de capital.

Recursos adicionais

• Apresentação sobre a aceleração dos Mercados de Capitais da Internet - Akshay BD, CMO da Solana Foundation
• A tese da Solana: Mercados de Capitais da Internet - Kyle Samani, Multicoin Capital