O fim de semana histórico do $TRUMP na Solana: recordes, tendências e insights

Introdução

Os dias 18 e 19 de janeiro de 2025 marcaram um fim de semana histórico para a Solana. Nesse período, a rede quebrou vários recordes e registrou um evento significativo de entrada de usuários de varejo. A rede atingiu níveis de atividade sem precedentes, submeteu sua infraestrutura a um teste de estresse e superou os maiores níveis históricos de atividade de qualquer blockchain na história do setor.

Este artigo analisa o impacto dos lançamentos dos tokens $TRUMP e $MELANIA em três seções:

1. O token $TRUMP: esta seção explora os mecanismos de lançamento, a tokenomics e o desempenho inicial de mercado dos tokens da família Trump, incluindo a movimentação de preços e a capitalização de mercado.
2. Principais estatísticas e dados: esta seção avalia o impacto mais amplo dos lançamentos por meio de métricas como entrada de novos usuários, taxas da rede, volumes em exchanges e crescimento de stablecoins.
3. Desafios e problemas: esta seção analisa os problemas encontrados durante o período de lançamento, incluindo a indisponibilidade da API do mecanismo de blocos da Jito, configurações abaixo do ideal para taxas de prioridade em aplicações, ineficiências do escalonador e uso excessivo de unidades de computação (CU).

Embora seja melhor ler essas seções na sequência, cada uma pode ser consultada de forma independente.

O token $TRUMP

Em 17 de janeiro de 2025, três dias antes de sua posse presidencial, Donald Trump lançou a memecoin $TRUMP. A ausência de um anúncio público inicialmente gerou preocupações de que o token pudesse ser uma fraude e não tivesse vínculo oficial com o presidente eleito. No entanto, Trump confirmou o lançamento mais tarde, anunciando o $TRUMP em suas contas no X e no Truth Social.

As seções a seguir analisam o token e seu período de lançamento. 

Mecanismo de lançamento

O lançamento da memecoin $TRUMP usou o protocolo Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM) da Meteora como seu principal ambiente de liquidez. Especificamente, o token TRUMP utilizou o modelo Intuitive Launchpool Model (ILM) da Meteora, uma estrutura já usada pela Jupiter no lançamento de seu token de governança JUP. O ILM permite que projetos distribuam liquidez em uma faixa de preços específica usando os pools de DLMM da Meteora. Os tokens são distribuídos entre compartimentos em diferentes níveis de preço, orientados por uma curva de vínculo personalizável que determina os aumentos de preço conforme os tokens são retirados. O mecanismo de liquidez unilateral promove liquidez profunda, permitindo que grandes compradores negociem volumes significativos sem provocar volatilidade substancial nos preços.

Dezessete horas antes do lançamento, 10% da oferta total de $TRUMP foi depositada como uma posição de liquidez unilateral no DLMM da Meteora. Ao contrário da maioria dos tokens, que costuma parear a liquidez com SOL, a liquidez do $TRUMP usou USDC como token de cotação. No momento da redação deste artigo, US$ 428 milhões em USDC estão pareados com $TRUMP na Meteora. 

Tokenomics

A memecoin TRUMP tem uma oferta total de um bilhão de tokens. Oitocentos milhões pertencem a duas empresas ligadas a Trump: a CIC Digital, associada às vendas anteriores de NFTs colecionáveis de Trump lançados em 2022, e outra entidade, a “Fight, Fight, Fight”. O token foi lançado inicialmente com 200 milhões de unidades disponibilizadas ao público. O site oficial afirma que os tokens TRUMP são "uma expressão de apoio e envolvimento com os ideais e crenças representados pelo símbolo '$TRUMP'" e não são um investimento ou valor mobiliário.

‍A World Liberty Financial, uma iniciativa separada de criptomoedas ligada a Trump, anunciou em 20 de janeiro que sua venda inicial de tokens, que arrecadou US$ 300 milhões, foi bem-sucedida. O projeto também revelou planos para emitir tokens adicionais no futuro.

Movimentação de preços

A memecoin $TRUMP registrou uma alta expressiva de valor, saindo de menos de US$ 10 na manhã de 18 de janeiro para atingir um pico de US$ 74,59 no dia seguinte. O $TRUMP drenou a liquidez da maioria das outras memecoins da Solana, fazendo com que elas perdessem valor enquanto os traders vendiam suas posições existentes para comprar $TRUMP. O preço caiu brevemente para cerca de US$ 30 em resposta ao lançamento do $MELANIA. Desde então, o $TRUMP se estabilizou na faixa de US$ 20 a US$ 30 nos últimos dias. Notavelmente, o token alcançou uma das dez maiores capitalizações de mercado totalmente diluídas em apenas três dias de negociação.

‍O token $MELANIA

A primeira-dama Melania Trump anunciou sua memecoin, $MELANIA, no domingo, 19 de janeiro, véspera da posse de seu marido. Assim como o $TRUMP, o $MELANIA foi lançado por meio do ILM da Meteora, usando USDC como token de cotação. No momento da redação deste artigo, US$ 200,8 milhões em USDC estão pareados com $MELANIA na plataforma Meteora.

Segundo o site oficial do token $MELANIA, a distribuição será a seguinte: 35% serão destinados à equipe, com um período de vesting de 13 meses; 20% para a tesouraria e 20% para a comunidade; 15% para a venda pública; e 10% reservados para liquidez — com uma oferta inicial de um bilhão de tokens. A memecoin é originária da própria empresa constituída da Sra. Trump, a MKT World LLC, que ela administra desde 2021 em diferentes empreendimentos, incluindo a venda de retratos de seu período como primeira-dama. O site apresenta avisos aos compradores semelhantes aos do token $TRUMP. 

O lançamento do $MELANIA provocou uma forte reação no token $TRUMP, que caiu 50% em seu ponto mais baixo. Nos 40 minutos seguintes à estreia do $MELANIA, a capitalização de mercado do $TRUMP perdeu US$ 5 bilhões, com seu preço recuando 38%, de US$ 74,6 para US$ 45,9. Enquanto isso, o $MELANIA subiu até o pico de US$ 13,59 antes de se estabilizar em seu preço atual de negociação, de aproximadamente US$ 2,6, com uma capitalização de mercado de US$ 393 milhões.

Principais estatísticas e dados

Esta seção explora as principais estatísticas e os dados do período em torno dos lançamentos do $TRUMP e do $MELANIA, incluindo os eventos de lançamento e suas consequências imediatas.

Entrada de novos usuários

A plataforma de lançamento de memecoins Moonshot recebeu grande destaque no site oficial do $TRUMP como a opção recomendada para comprar os tokens. Após essa recomendação, a Moonshot rapidamente chegou ao topo do ranking de aplicativos financeiros da Apple App Store nos EUA. Ela também se tornou o quinto aplicativo gratuito mais popular em downloads diários, superando plataformas como Instagram e TikTok. Em 18 de janeiro, a Moonshot informou ter processado quase US$ 400 milhões em volume de transações. Posteriormente, anunciou a entrada de 400 mil novos usuários e mais de um milhão de usuários ativos diariamente. A Moonshot gerou mais de US$ 12 milhões em receita em três dias com entradas relacionadas ao TRUMP. Antes disso, sua receita diária média variava entre US$ 20 mil e US$ 40 mil.

Durante o fim de semana de lançamento do token $TRUMP, o protocolo de ponte entre blockchains deBridge viabilizou US$ 202 milhões em entradas na Solana, enquanto usuários de outras redes corriam para comprar. Desse valor, US$ 97 milhões vieram da Ethereum. Exchanges centralizadas também registraram saídas recordes de tokens SOL e USDC enquanto os usuários transferiam ativos para a blockchain a fim de comprar $TRUMP.

Segundo dados da empresa de análise Chainalysis, metade dos detentores dos tokens $TRUMP e $MELANIA usa endereços de carteira sem histórico anterior de compra de altcoins baseadas na Solana. Além disso, 47% dos compradores criaram suas carteiras no mesmo dia em que adquiriram esses tokens. Entre todos os detentores, 83% possuem um portfólio com valor inferior a US$ 1.000 em ativos baseados na Solana.

‍Em 19 de janeiro, a Phantom, principal provedora de carteiras da Solana, anunciou ter processado oito milhões de solicitações de transação por minuto. Ao longo de 24 horas, os usuários realizaram transações que totalizaram mais de US$ 1,25 bilhão em volume e concluíram dez milhões de transações individuais.

Valor Econômico Real

O Valor Econômico Real (REV) é uma métrica padronizada criada para medir o valor acumulado gerado pela atividade dos usuários em uma blockchain. Ele abrange tanto as taxas de transação dentro do protocolo — como as taxas-base e de prioridade da Solana — quanto as gratificações fora do protocolo, como as gratificações da Jito, pagas pelos usuários pela execução de transações. O REV reflete a demanda monetária pela realização de transações em uma blockchain.

Em 19 de janeiro, o REV diário da Solana atingiu um novo recorde histórico de US$ 56,9 milhões, mais que o dobro do recorde anterior de US$ 27,2 milhões, registrado em novembro. Nos dias seguintes, o REV se estabilizou em aproximadamente US$ 20 milhões por dia, quase o dobro da média diária observada antes do lançamento do token $TRUMP.

Volumes de negociação em exchanges

A Solana registrou volumes recordes em exchanges descentralizadas (DEXs), de US$ 28,2 bilhões e US$ 39,2 bilhões em 19 e 20 de janeiro, respectivamente. O volume total de negociação nas DEXs da Solana cresceu mais de três vezes em relação à semana anterior, e o dia de pico superou o recorde diário histórico anterior de todas as blockchains combinadas. Notavelmente, mais de 10% de todo o volume acumulado da história da Solana ocorreu nos sete dias em torno do lançamento do token $TRUMP. Embora os volumes das DEXs tenham recuado desde o pico, eles permanecem elevados, em aproximadamente US$ 10 bilhões por dia, um valor significativamente superior à base de US$ 6 bilhões anterior ao lançamento.

Segundo dados da DefiLlama, a Meteora se tornou a primeira exchange descentralizada entre todas as redes a superar US$ 50 milhões em taxas em 24 horas. Ela foi o protocolo com a maior geração de taxas entre todas as redes durante o fim de semana de lançamento.

Crescimento das stablecoins

Em meio ao frenesi de negociações, a oferta de stablecoins da Solana registrou um crescimento expressivo. Em apenas seis dias, a oferta total de stablecoins na Solana aumentou 72%, passando de US$ 6,15 bilhões em 17 de janeiro para US$ 10,6 bilhões em 23 de janeiro. Esse crescimento merece atenção especial, pois a liquidez de stablecoins na Solana historicamente ficou atrás de outras redes.

Usuários recorrentes

O número de endereços ativos recorrentes na Solana aumentou gradualmente ao longo do último trimestre. Durante o fim de semana de lançamento do token $TRUMP, esse número saltou de 1,9 milhão para 2,7 milhões de endereços ativos recorrentes por dia.

Problemas encontrados

Esta seção examina os desafios de rede que surgiram durante o período de lançamento das duas memecoins da família Trump.

Degradação de desempenho da Jito

Uma onda de transações de arbitragem foi desencadeada pouco depois do lançamento do $MELANIA por uma grande venda on-chain de tokens SOL. O preço do SOL caiu brevemente para US$ 200, cerca de US$ 50 abaixo do valor praticado em exchanges centralizadas. Essa diferença de preço ativou bots de arbitragem, inundando de transações uma rede que já estava sobrecarregada e elevando as taxas.

Devido à demanda extrema, a API do mecanismo de blocos da Jito ficou sobrecarregada e apresentou desempenho degradado por mais de três horas. A Jito segmenta os usuários dispostos a pagar um valor adicional por confiabilidade, garantindo a inclusão de transações no início do bloco e reduzindo a mediana das taxas para transações que não usam a Jito. Durante esse breve período de degradação, os traders que usavam gratificações da Jito rapidamente migraram para taxas de prioridade. A mediana das taxas de prioridade aumentou 5.000 vezes, o número de transações sem voto caiu 66% e as unidades de computação por bloco recuaram 50%.

Muitos desses bots dependem exclusivamente da Jito para enviar transações e usam uma lógica desatualizada, o que eleva ainda mais as taxas de prioridade. Durante períodos de extrema volatilidade de preços, problemas de slippage também aumentam o número de transações com falha para usuários comuns.

Na Helius, nossas conexões dedicadas com staking e alta prioridade permaneceram estáveis apesar do aumento da atividade da rede. Essa estabilidade fica evidente em nossos painéis de ping, que monitoram as transações únicas enviadas a cada minuto em três regiões: Pittsburgh (EUA), Frankfurt (Alemanha) e Singapura.

Configurações abaixo do ideal para taxas de prioridade

Durante eventos extremos, muitas aplicações não configuram corretamente as taxas de prioridade nem definem um limite máximo por transação, impedindo involuntariamente que os usuários concorram em mercados de alta demanda. Isso ocorreu durante o período de indisponibilidade da Jito, quando a API de preços da Jupiter ficou fora do ar devido ao tráfego avassalador de mais de 7.000 solicitações por segundo. Enquanto isso, a API de cotações demonstrou resiliência e processou mais de 30.000 solicitações por segundo durante várias horas. Apesar disso, as transações de swap da Jupiter enfrentaram problemas porque o limite padrão da taxa de prioridade era muito baixo. Mesmo após o aumento, o limite continuou insuficiente, embora a equipe estivesse relutante em elevá-lo ainda mais. No entanto, os usuários que ajustaram as taxas manualmente muitas vezes conseguiram concluir suas transações.

Os mercados locais de taxas, embora não sejam isentos de falhas, como discutido em nosso artigo anterior, mostraram-se funcionais mesmo em condições extremas. Por exemplo, os canários de envio de transações da Helius mantiveram uma taxa de inclusão de 100% durante todo o período, com taxas de apenas US$ 0,001.

Outros desafios surgiram quando várias aplicações do ecossistema tiveram dificuldades para exibir dados em seus frontends, principalmente porque a infraestrutura não havia sido dimensionada para lidar com o aumento da demanda. A exchange centralizada Coinbase também enfrentou atrasos significativos causados por indexadores lentos, provocando inúmeras reclamações de usuários nas redes sociais sobre saques na rede Solana que demoravam várias horas.

Escalonador ineficiente

Como detalhamos em nosso artigo anterior sobre mercados locais de taxas, a implementação atual do validador Agave tem amplo espaço para otimização. Embora as threads de trabalho inicialmente executem transações em paralelo no começo do primeiro bloco de um líder, esse paralelismo rapidamente se transforma em execução sequencial. Especificamente, apenas uma thread de transações sem voto continua o processamento, deixando as demais subutilizadas. Esse comportamento aponta para um bug no escalonador que impede o cliente validador de aproveitar toda a sua capacidade. Como resultado, o sistema opera com apenas uma fração de seu potencial, indicando que a correção desse problema poderia permitir que o validador processasse até quatro vezes a carga atual de transações.

Uma análise adicional realizada por desenvolvedores da Anza durante os recentes períodos de alta atividade indica que a Unidade de Processamento de Transações (TPU) do validador Agave possui até 93% de capacidade livre. Para cada transação incluída em um bloco, o validador recebe de duzentas a quatrocentas outras que não são empacotadas. Os limites atuais dos blocos são baixos, portanto menos transações são incluídas antes que o validador pare e passe para o bloco seguinte. A SIMD-0207 propõe elevar os limites dos blocos de 48 para 50 milhões de CUs. Outros aumentos nos limites dos blocos são esperados em 2025.

Uso excessivo de CUs: estudo de caso da Jupiter

Otimizar o uso de unidades de computação (CUs) nos programas é essencial para melhorar o desempenho das aplicações, permitindo que os usuários executem transações com mais rapidez e economia. Reduzir os requisitos de CUs melhora a experiência do usuário e diminui os custos das transações. Transações com alto consumo de CUs ocupam espaço de bloco em excesso durante períodos de pico de atividade, limitando a capacidade de processamento da blockchain. Desde o lançamento da versão 1.18 do Agave, a fórmula de prioridade das transações foi atualizada para favorecer transações com menor demanda computacional, beneficiando desenvolvedores e usuários que criam transações eficientes e leves em recursos. Muitas equipes solicitam de dez a vinte vezes mais CUs do que seus programas exigem. Essa ineficiência resulta em espaço de bloco subutilizado e taxas infladas, já que as taxas de transação estão diretamente vinculadas ao uso de CUs.

Um excelente exemplo dos benefícios da otimização de CUs é o agregador Jupiter, que implementou várias melhorias nos últimos seis meses para reduzir significativamente o uso de CUs. O gráfico abaixo ilustra a redução das unidades de computação (CUs) consumidas pelos swaps da Jupiter ao longo do último ano, caindo de mais de 200 mil CUs por swap para cerca de 100 mil CUs por swap.

As principais atualizações que contribuíram para essa redução significativa no uso de CUs incluem:

• Fim de abril: a Jupiter eliminou o uso do programa de conta de token associada (ATA) para criar contas temporárias de wSOL. Essa alteração removeu uma chamada `find_program address`, reduzindo o consumo de CUs em swaps que envolvem SOL como entrada ou saída.
• Início de agosto: foi introduzido um registro de eventos personalizado, substituindo as macros do framework Anchor e reduzindo ainda mais as chamadas `find_program_address`.
• Fim de agosto: a Jupiter migrou da versão 1.16 para a 1.18 da Solana e atualizou o Anchor da versão 0.27.0 para a 0.30.1.
• 26 de dezembro: a Jupiter substituiu o Anchor em seu programa principal pelo `solana-nostd-entrypoint`, uma reescrita completa que oferece quase 100% de compatibilidade retroativa. Essa otimização tornou as invocações entre programas (CPIs) mais eficientes, reduzindo ainda mais o consumo de CUs.

Conclusão

O aspecto fascinante dos sistemas complexos é como interações inesperadas entre seus componentes podem gerar caos. Alguns problemas só aparecem em ambientes de produção. Testes de estresse, como o lançamento do token $TRUMP, fornecem insights valiosos sobre como os sistemas da Solana operam sob alta carga. Cada evento de grande escala contribui para uma rede mais resiliente e preparada para condições adversas. Os problemas descobertos desta vez podem ser superados: são questões solucionáveis que, após corrigidas, deixam as equipes mais preparadas para ocorrências futuras. 

Além disso, com o lançamento das memecoins da família Trump, um novo precedente pode ter sido criado, incentivando políticos, influenciadores e celebridades de todo o mundo a explorar iniciativas semelhantes. Ainda não sabemos se os lançamentos de $TRUMP e $MELANIA foram eventos isolados ou se marcam o início de uma tendência mais ampla.

Agradecemos muito a 0xIchigo pela revisão das versões anteriores deste artigo.

Recursos adicionais

• Site oficial da memecoin de Trump
• Site oficial da memecoin de Melania