Das historische Wochenende von $TRUMP auf Solana: Rekorde, Trends und Erkenntnisse

Einführung

Der 18. und 19. Januar 2025 waren ein historisches Wochenende für Solana. In diesem Zeitraum brach das Netzwerk zahlreiche Rekorde und verzeichnete einen bedeutenden Zustrom privater Nutzer. Die Aktivität erreichte ein beispielloses Niveau, stellte die Infrastruktur auf die Probe und übertraf die bisherigen Aktivitätshöchststände jeder Blockchain in der Geschichte der Branche.

Dieser Artikel untersucht die Auswirkungen der Token-Launches von $TRUMP und $MELANIA und gliedert sich in drei Abschnitte:

1. Der $TRUMP-Token: Dieser Abschnitt beleuchtet die Launch-Mechanismen, die Tokenomics und die anfängliche Marktentwicklung der Token der Trump-Familie, einschließlich Kursentwicklung und Marktkapitalisierung.
2. Wichtige Statistiken und Daten: Dieser Abschnitt bewertet die breiteren Auswirkungen der Launches anhand von Kennzahlen wie der Gewinnung neuer Nutzer, Netzwerkgebühren, Handelsvolumen und dem Wachstum von Stablecoins.
3. Herausforderungen und Probleme: Dieser Abschnitt analysiert die Probleme während des Launch-Zeitraums, darunter der Ausfall der Jito-Block-Engine-API, suboptimale Konfigurationen der Priority Fees in Anwendungen, Ineffizienzen des Schedulers und eine übermäßige Nutzung von Compute Units (CUs).

Die Abschnitte lassen sich am besten der Reihe nach lesen, funktionieren aber auch unabhängig voneinander.

Der $TRUMP-Token

Am 17. Januar 2025, drei Tage vor seiner Amtseinführung als Präsident, brachte Donald Trump den Memecoin $TRUMP auf den Markt. Da es zunächst keine öffentliche Ankündigung gab, kamen Bedenken auf, der Token könne ein Betrug sein und stehe nicht offiziell mit dem designierten Präsidenten in Verbindung. Trump bestätigte den Launch jedoch später und kündigte $TRUMP auf seinen Konten bei X und Truth Social an.

Die folgenden Abschnitte analysieren den Token und seinen Launch-Zeitraum. 

Launch-Mechanismus

Beim Launch des Memecoins $TRUMP diente das Dynamic-Liquidity-Market-Maker-Protokoll (DLMM) von Meteora als primärer Liquiditätsplatz. Konkret nutzte der TRUMP-Token das Intuitive Launchpool Model (ILM) von Meteora, ein Framework, das Jupiter zuvor beim Launch seines Governance-Tokens JUP eingesetzt hatte. Mit dem ILM können Projekte Liquidität über einen festgelegten Preisbereich verteilen und dafür die DLMM-Pools von Meteora nutzen. Die Token werden über Bins mit unterschiedlichen Preisen verteilt. Eine anpassbare Bonding Curve bestimmt dabei, wie die Preise steigen, wenn Token entnommen werden. Der einseitige Liquiditätsmechanismus schafft tiefe Liquidität. So können größere Käufer hohe Volumen handeln, ohne erhebliche Kursschwankungen auszulösen.

Siebzehn Stunden vor dem Launch wurden 10 % des gesamten $TRUMP-Angebots als einseitige Liquiditätsposition in Meteoras DLMM eingezahlt. Anders als bei den meisten Token, deren Liquidität häufig mit SOL gepaart wird, nutzte $TRUMP USDC als Quote-Token. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels sind auf Meteora USDC im Wert von 428 Millionen US-Dollar mit $TRUMP gepaart. 

Tokenomics

Der Memecoin TRUMP hat ein Gesamtangebot von einer Milliarde Token. Achthundert Millionen davon gehören zwei mit Trump verbundenen Unternehmen: CIC Digital, das mit früheren Verkäufen von 2022 veröffentlichten Krypto-Sammel-NFTs von Trump verbunden ist, und einer weiteren Organisation namens „Fight, Fight, Fight“. Zum Launch wurden zunächst 200 Millionen Token öffentlich freigegeben. Laut der offiziellen Website sind TRUMP-Token „ein Ausdruck der Unterstützung für die Ideale und Überzeugungen, die das Symbol ‚$TRUMP‘ verkörpert, sowie der Auseinandersetzung mit ihnen“ und weder eine Investition noch ein Wertpapier.

‍World Liberty Financial, eine separate, mit Trump verbundene Kryptowährungsinitiative, gab am 20. Januar bekannt, dass ihr erster Token-Verkauf mit einem Erlös von 300 Millionen US-Dollar erfolgreich war. Das Projekt kündigte außerdem an, künftig weitere Token auszugeben.

Kursentwicklung

Der Memecoin $TRUMP verzeichnete einen dramatischen Wertanstieg. Sein Kurs stieg von unter 10 US-Dollar am Morgen des 18. Januar auf einen Höchststand von 74,59 US-Dollar am folgenden Tag. $TRUMP entzog den meisten anderen Solana-Memecoins Liquidität. Deren Wert fiel, weil Händler ihre bestehenden Bestände verkauften, um $TRUMP zu kaufen. Als Reaktion auf den Launch von $MELANIA brach der Kurs kurzzeitig auf etwa 30 US-Dollar ein. Seitdem hat sich $TRUMP in den vergangenen Tagen im Bereich von 20 bis 30 US-Dollar stabilisiert. Bemerkenswert ist, dass der Token innerhalb von drei Handelstagen gemessen an der vollständig verwässerten Marktkapitalisierung die Top Ten erreichte.

‍Der $MELANIA-Token

First Lady Melania Trump kündigte ihren Memecoin $MELANIA am Sonntag, dem 19. Januar, einen Tag vor der Amtseinführung ihres Mannes an. Wie $TRUMP wurde auch $MELANIA über Meteora ILM gelauncht und nutzte USDC als Quote-Token. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels sind auf der Meteora-Plattform 200,8 Millionen USDC mit $MELANIA gepaart.

Laut der offiziellen Website des $MELANIA-Tokens verteilt sich das Token-Angebot wie folgt: 35 % gehen mit einer Vesting-Periode von 13 Monaten an das Team, jeweils 20 % an die Treasury und die Community, 15 % in den öffentlichen Verkauf und 10 % sind für Liquidität vorgesehen. Das anfängliche Angebot beträgt eine Milliarde Token. Der Memecoin stammt von MKT World LLC, dem eigenen Unternehmen von Frau Trump, das sie seit 2021 für verschiedene Unternehmungen betreibt, darunter den Verkauf von Porträts aus ihrer Zeit als First Lady. Die Website enthält ähnliche Haftungsausschlüsse für Käufer wie die des $TRUMP-Tokens. 

Der Launch von $MELANIA löste beim $TRUMP-Token eine heftige Reaktion aus. Am Tiefpunkt brach er um 50 % ein. Innerhalb von 40 Minuten nach dem Debüt von $MELANIA verlor die Marktkapitalisierung von $TRUMP 5 Milliarden US-Dollar. Der Kurs sank um 38 % von 74,6 auf 45,9 US-Dollar. Gleichzeitig stieg $MELANIA auf einen Höchststand von 13,59 US-Dollar, bevor sich der Kurs bei aktuell etwa 2,6 US-Dollar und einer Marktkapitalisierung von 393 Millionen US-Dollar einpendelte.

Wichtige Statistiken und Daten

Dieser Abschnitt untersucht die wichtigsten Statistiken und Daten aus dem Zeitraum rund um die Launches von $TRUMP und $MELANIA, einschließlich der Launch-Ereignisse und ihrer unmittelbaren Folgen.

Gewinnung neuer Nutzer

Das Memecoin-Launchpad Moonshot wurde auf der offiziellen $TRUMP-Website deutlich als empfohlene Plattform für den Kauf der Token hervorgehoben. Nach dieser Empfehlung stieg Moonshot schnell an die Spitze der US-Rangliste für Finanz-Apps im Apple App Store. Gemessen an den täglichen Downloads wurde es zudem zur fünftbeliebtesten kostenlosen App und überholte Plattformen wie Instagram und TikTok. Am 18. Januar meldete Moonshot ein verarbeitetes Transaktionsvolumen von fast 400 Millionen US-Dollar. Später gab das Unternehmen bekannt, 400.000 neue Nutzer gewonnen zu haben und mehr als eine Million täglich aktive Nutzer zu verzeichnen. Moonshot erzielte innerhalb von drei Tagen mehr als 12 Millionen US-Dollar Umsatz aus Zuflüssen im Zusammenhang mit TRUMP. Zuvor lag der tägliche Umsatz im Durchschnitt bei 20.000 bis 40.000 US-Dollar.

Während des Launch-Wochenendes des $TRUMP-Tokens ermöglichte das Cross-Chain-Bridging-Protokoll deBridge Zuflüsse von 202 Millionen US-Dollar zu Solana, da Nutzer aus anderen Netzwerken den Token kaufen wollten. Davon stammten 97 Millionen US-Dollar aus Ethereum. Auch zentralisierte Börsen verzeichneten Rekordabflüsse von SOL- und USDC-Token, als Nutzer ihre Vermögenswerte on-chain verschoben, um $TRUMP zu kaufen.

Laut Daten des Analyseunternehmens Chainalysis entfällt die Hälfte der Halter von $TRUMP- und $MELANIA-Token auf Wallet-Adressen, die zuvor noch keine Solana-basierten Altcoins gekauft hatten. Zudem erstellten 47 % der Käufer ihre Wallets am selben Tag, an dem sie diese Token erwarben. Darüber hinaus halten 83 % aller Halter Solana-basierte Vermögenswerte im Wert von weniger als 1.000 US-Dollar.

‍Am 19. Januar gab Phantom, der führende Wallet-Anbieter für Solana, bekannt, acht Millionen Transaktionsanfragen pro Minute verarbeitet zu haben. Innerhalb von 24 Stunden führten Nutzer Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von mehr als 1,25 Milliarden US-Dollar durch und schlossen zehn Millionen einzelne Transaktionen ab.

Real Economic Value

Real Economic Value (REV) ist eine standardisierte Kennzahl, die den durch Nutzeraktivität auf einer Blockchain erzeugten Wertzuwachs misst. Sie umfasst sowohl protokollinterne Transaktionsgebühren wie die Priority Fees und Basisgebühren von Solana als auch protokollexterne Trinkgelder wie Jito-Tipps, die Nutzer für die Ausführung von Transaktionen zahlen. REV spiegelt die monetäre Nachfrage nach Transaktionen auf einer Blockchain wider.

Am 19. Januar erreichte der tägliche REV von Solana mit 56,9 Millionen US-Dollar ein neues Allzeithoch. Damit lag er mehr als doppelt so hoch wie der bisherige Rekord von 27,2 Millionen US-Dollar aus dem November. In den folgenden Tagen stabilisierte sich der REV bei etwa 20 Millionen US-Dollar pro Tag und damit bei fast dem Doppelten des durchschnittlichen Tageswerts vor dem Launch des $TRUMP-Tokens.

Handelsvolumen auf Börsen

Solana erzielte am 19. und 20. Januar rekordverdächtige Volumen auf dezentralen Börsen (DEXs) von 28,2 beziehungsweise 39,2 Milliarden US-Dollar. Das gesamte Handelsvolumen auf den DEXs von Solana stieg gegenüber der Vorwoche auf mehr als das Dreifache. Dabei übertraf der Spitzentag das bisherige tägliche Allzeithoch aller Blockchains zusammen. Bemerkenswert ist, dass mehr als 10 % des gesamten historischen Volumens von Solana innerhalb der sieben Tage rund um den Launch des $TRUMP-Tokens anfielen. Seitdem sind die DEX-Volumen zwar von ihrem Höchststand gefallen, bleiben mit etwa 10 Milliarden US-Dollar pro Tag aber deutlich über dem Ausgangswert von 6 Milliarden US-Dollar vor dem Launch.

Laut Daten von DefiLlama war Meteora die erste dezentrale Börse über alle Netzwerke hinweg, deren Gebühren innerhalb von 24 Stunden die Marke von 50 Millionen US-Dollar überschritten. Während des Launch-Wochenendes belegte Meteora bei den generierten Gebühren über alle Netzwerke hinweg den ersten Platz unter den Protokollen.

Wachstum der Stablecoins

Inmitten des Handelsbooms wuchs das Stablecoin-Angebot auf Solana erheblich. Innerhalb von nur sechs Tagen stieg das gesamte Stablecoin-Angebot auf Solana um 72 %: von 6,15 Milliarden US-Dollar am 17. Januar auf 10,6 Milliarden US-Dollar am 23. Januar. Dieses Wachstum ist besonders bemerkenswert, da die Stablecoin-Liquidität auf Solana historisch hinter anderen Netzwerken zurücklag.

Wiederkehrende Nutzer

Die Zahl der wiederkehrenden aktiven Adressen auf Solana ist im vergangenen Quartal schrittweise gestiegen. Während des Launch-Wochenendes des $TRUMP-Tokens sprang diese Zahl deutlich von 1,9 Millionen auf 2,7 Millionen täglich aktive wiederkehrende Adressen.

Aufgetretene Probleme

Dieser Abschnitt untersucht die Herausforderungen für das Netzwerk, die während der Launch-Phase der beiden Memecoins der Trump-Familie auftraten.

Eingeschränkte Leistung von Jito

Kurz nach dem Launch von $MELANIA löste ein großer On-Chain-Verkauf von SOL-Token eine Welle von Arbitrage-Transaktionen aus. Der Preis von SOL brach kurzzeitig auf 200 US-Dollar ein und lag damit etwa 50 US-Dollar unter dem Preis auf zentralisierten Börsen. Diese Preisdifferenz aktivierte Arbitrage-Bots, die ein bereits stark ausgelastetes Netzwerk mit Transaktionen überfluteten und die Gebühren in die Höhe trieben.

Aufgrund der extremen Nachfrage war die Block-Engine-API von Jito überlastet und lieferte mehr als drei Stunden lang nur eingeschränkte Leistung. Jito segmentiert Nutzer, die für Zuverlässigkeit einen Aufpreis zahlen möchten. Dadurch wird die Aufnahme von Transaktionen am Anfang eines Blocks gesichert und die Median-Gebühr für Transaktionen außerhalb von Jito gesenkt. Während dieses kurzen Zeitfensters mit eingeschränkter Leistung wechselten Händler, die Jito-Tipps nutzten, schnell zu Priority Fees. Die medianen Priority Fees stiegen auf das 5000-Fache, die Zahl der Non-Vote-Transaktionen sank um 66 % und die Compute Units pro Block gingen um 50 % zurück.

Viele dieser Bots verlassen sich bei der Übermittlung von Transaktionen ausschließlich auf Jito und senden Transaktionen mit veralteter Logik, wodurch die Priority Fees weiter steigen. Bei extremer Preisvolatilität erhöhen Slippage-Probleme außerdem die Zahl fehlgeschlagener Transaktionen für reguläre Nutzer.

Bei Helius blieben unsere dedizierten Staked Connections mit hoher Priorität trotz des Anstiegs der Netzwerkaktivität stabil. Diese Stabilität zeigt sich in unseren Ping-Dashboards. Sie verfolgen jede Minute einzigartige gesendete Transaktionen in drei Regionen: Pittsburgh (USA), Frankfurt (Deutschland) und Singapur.

Suboptimale Einstellungen für Priority Fees

Bei extremen Ereignissen konfigurieren viele Anwendungen ihre Priority Fees nicht korrekt oder legen keine maximale Gebührenobergrenze pro Transaktion fest. Dadurch schließen sie Nutzer unbeabsichtigt vom Wettbewerb in Märkten mit hoher Nachfrage aus. Das zeigte sich während des Jito-Ausfalls, als Jupiters Preis-API wegen des überwältigenden Traffics von mehr als 7.000 Anfragen pro Sekunde ausfiel. Die Quote-API erwies sich dagegen als robust und verarbeitete über mehrere Stunden mehr als 30.000 Anfragen pro Sekunde. Trotzdem traten bei Jupiter-Swap-Transaktionen Probleme auf, weil die standardmäßige Obergrenze für Priority Fees zu niedrig war. Selbst nach einer Anhebung blieb die Obergrenze unzureichend, doch das Team zögerte, sie weiter zu erhöhen. Nutzer, die ihre Gebühren manuell anpassten, konnten ihre Transaktionen jedoch häufig erfolgreich ausführen.

Lokale Gebührenmärkte erwiesen sich selbst unter extremen Bedingungen als funktionsfähig, auch wenn sie nicht frei von Mängeln sind, wie in unserem vorherigen Artikel erläutert. Die Canaries von Helius zum Senden von Transaktionen erreichten während des gesamten Zeitraums beispielsweise durchgehend eine Landing-Rate von 100 % – bei Gebühren von nur 0,001 US-Dollar.

Weitere Herausforderungen entstanden, weil mehrere Anwendungen im Ökosystem Schwierigkeiten hatten, Daten in ihren Frontends anzuzeigen. Der Hauptgrund war, dass die Infrastruktur nicht für diesen Nachfrageanstieg skaliert war. Auch die zentralisierte Börse Coinbase verzeichnete erhebliche Verzögerungen durch langsame Indexer. Dies führte in sozialen Medien zu zahlreichen Beschwerden von Nutzern darüber, dass Auszahlungen aus dem Solana-Netzwerk mehrere Stunden verzögert waren.

Ineffizienter Scheduler

Wie in unserem vorherigen Artikel über lokale Gebührenmärkte beschrieben, bietet die aktuelle Implementierung des Agave-Validators erhebliches Optimierungspotenzial. Zu Beginn des ersten Blocks eines Leaders führen Worker-Threads Transaktionen zunächst parallel aus. Diese Parallelität bricht jedoch schnell zusammen und geht in eine sequenzielle Ausführung über. Konkret verarbeitet nur noch ein einziger Thread für Non-Vote-Transaktionen weitere Vorgänge, während andere Threads nicht ausgelastet sind. Dieses Verhalten deutet auf einen Fehler im Scheduler hin, der verhindert, dass der Validator-Client seine volle Kapazität nutzt. Das System arbeitet daher nur mit einem Bruchteil seines Potenzials. Eine Behebung dieses Problems könnte es dem Validator ermöglichen, bis zu viermal so viele Transaktionen wie derzeit zu verarbeiten.

Weitere Analysen von Anza-Entwicklern während der jüngsten Phasen hoher Aktivität zeigen, dass die Transaction Processing Unit (TPU) des Agave-Validators bis zu 93 % freie Kapazität hat. Für jede in einen Block aufgenommene Transaktion nimmt der Validator zweihundert bis vierhundert weitere auf, die nicht gepackt werden. Die aktuellen Blocklimits sind niedrig. Deshalb werden weniger Transaktionen aufgenommen, bevor der Validator stoppt und zum nächsten Block wechselt. SIMD-0207 schlägt vor, die Blocklimits von 48 auf 50 Millionen CUs anzuheben. Für 2025 werden weitere Erhöhungen der Blocklimits erwartet.

Übermäßige CU-Nutzung: Fallstudie zu Jupiter

Die Optimierung der Nutzung von Compute Units (CUs) in Programmen ist entscheidend, um die Anwendungsleistung zu verbessern. Nutzer können Transaktionen dadurch schneller und kostengünstiger ausführen. Ein geringerer CU-Bedarf verbessert die Nutzererfahrung und senkt die Transaktionskosten. Transaktionen mit hohem CU-Verbrauch belegen in Spitzenzeiten übermäßig viel Blockspace und begrenzen so den Durchsatz der Chain. Seit der Veröffentlichung von Agave-Version 1.18 bevorzugt die aktualisierte Formel für die Transaktionspriorität Transaktionen mit geringerem Rechenbedarf. Das verschafft Entwicklern und Nutzern einen Vorteil, wenn sie effiziente, ressourcenschonende Transaktionen entwerfen. Viele Teams fordern zehn- bis zwanzigmal mehr CUs an, als ihre Programme benötigen. Diese Ineffizienz führt zu ungenutztem Blockspace und überhöhten Gebühren, da die Transaktionsgebühren direkt mit der CU-Nutzung verknüpft sind.

Der Jupiter-Aggregator ist ein hervorragendes Beispiel für die Vorteile der CU-Optimierung. Er hat im vergangenen halben Jahr mehrere Verbesserungen umgesetzt, um die CU-Nutzung deutlich zu reduzieren. Die folgende Grafik zeigt, wie die von Jupiter-Swaps verbrauchten Compute Units (CUs) im vergangenen Jahr zurückgegangen sind: von über 200.000 CUs pro Swap auf knapp 100.000 CUs pro Swap.

Zu den wichtigsten Änderungen, die zu dieser deutlichen Verringerung der CU-Nutzung beigetragen haben, gehören:

• Ende April: Jupiter verzichtete auf das Associated-Token-Account-Programm (ATA), um temporäre wSOL-Accounts zu erstellen. Durch diese Änderung entfiel ein `find_program address`-Aufruf, wodurch Swaps mit SOL als Eingabe oder Ausgabe weniger CUs verbrauchten.
• Anfang August: Benutzerdefiniertes Event-Logging wurde eingeführt. Es ersetzte die Makros des Anchor-Frameworks und reduzierte die `find_program_address`-Aufrufe weiter.
• Ende August: Jupiter wechselte von Solana-Version 1.16 auf 1.18 und aktualisierte Anchor von Version 0.27.0 auf 0.30.1.
• 26. Dezember: Jupiter ersetzte Anchor in seinem Hauptprogramm durch `solana-nostd-entrypoint`, eine vollständige Neufassung mit nahezu 100 % Abwärtskompatibilität. Diese Optimierung machte programmübergreifende Aufrufe (CPIs) effizienter und senkte den CU-Verbrauch weiter.

Fazit

Das Faszinierende an komplexen Systemen ist, dass unerwartete Wechselwirkungen zwischen ihren Komponenten Chaos auslösen können. Bestimmte Probleme treten erst in Produktionsumgebungen zutage. Stresstests wie der Launch des $TRUMP-Tokens liefern wertvolle Erkenntnisse darüber, wie die Systeme von Solana unter hoher Last funktionieren. Jedes Großereignis macht das Netzwerk widerstandsfähiger und praxiserprobter. Die diesmal aufgedeckten Probleme sind überwindbar. Sobald Teams sie gelöst haben, sind sie besser auf künftige Ereignisse vorbereitet. 

Mit der Einführung ihrer Memecoins könnte die Trump-Familie außerdem einen neuen Präzedenzfall schaffen und Politiker, Influencer und Prominente weltweit zu ähnlichen Projekten ermutigen. Ob die Launches von $TRUMP und $MELANIA einmalige Ereignisse bleiben oder den Beginn eines breiteren Trends markieren, wird sich zeigen.

Vielen Dank an 0xIchigo für die Prüfung früherer Versionen dieses Artikels.

Weitere Ressourcen

• Offizielle Website des Trump-Memecoins
• Offizielle Website des Melania-Memecoins