Solanaにおける$TRUMPの歴史的な週末：記録、トレンド、考察

はじめに

2025年1月18日と19日は、Solanaにとって歴史的な週末となりました。この期間にネットワークは数々の記録を更新し、個人ユーザーの大規模なオンボーディングが発生しました。ネットワークのアクティビティは前例のない水準に達し、インフラに大きな負荷がかかるとともに、業界史上あらゆるブロックチェーンを上回る過去最高のアクティビティを記録しました。

本記事では、$TRUMPと$MELANIAのトークンローンチがもたらした影響を、次の3つのセクションに分けて検証します。

1. $TRUMPトークン：Trump一族のトークンについて、ローンチの仕組み、トークノミクス、値動きや時価総額を含む初期の市場パフォーマンスを解説します。
2. 主要な統計とデータ：新規ユーザーのオンボーディング、ネットワーク手数料、取引所の出来高、ステーブルコインの成長といった指標を通じて、ローンチが広範囲に及ぼした影響を評価します。
3. 課題と問題：JitoブロックエンジンAPIの停止、アプリケーションにおける不適切な優先手数料設定、スケジューラの非効率性、過剰なコンピュートユニット（CU）の使用など、ローンチ期間中に発生した問題を分析します。

これらのセクションは順番に読むのが最適ですが、それぞれ単独でもお読みいただけます。

$TRUMPトークン

大統領就任式の3日前にあたる2025年1月17日、Donald Trump氏は$TRUMPミームコインをローンチしました。当初は公式発表がなかったため、このトークンが詐欺であり、次期大統領とは正式な関係がないのではないかとの懸念が広がりました。しかし、その後Trump氏は自身のXとTruth Socialのアカウントで$TRUMPを発表し、ローンチを認めました。

以下のセクションでは、このトークンとローンチ期間について分析します。 

ローンチの仕組み

$TRUMPミームコインのローンチでは、主要な流動性提供先としてMeteoraのDynamic Liquidity Market Maker（DLMM）プロトコルが活用されました。具体的には、TRUMPトークンはMeteoraのIntuitive Launchpool Model（ILM）を利用しました。これは、JupiterがJUPガバナンストークンのローンチで以前に採用したフレームワークです。ILMを使用すると、プロジェクトはMeteoraのDLMMプールを通じて、指定した価格帯に流動性を配分できます。トークンはさまざまな価格帯のビンに分配され、トークンが引き出されるにつれて価格が上昇する仕組みを、カスタマイズ可能なボンディングカーブで制御します。片側流動性の仕組みによって厚い流動性が確保されるため、大口の購入者も価格を大幅に変動させることなく大きな取引量を処理できます。

ローンチの17時間前、$TRUMPの総供給量の10%が片側流動性ポジションとしてMeteoraのDLMMに預け入れられました。流動性をSOLと組み合わせることが多い一般的なトークンとは異なり、$TRUMPの流動性ではUSDCがクォートトークンとして使用されました。本稿執筆時点では、Meteora上で4億2,800万ドル相当のUSDCが$TRUMPとペアになっています。 

トークノミクス

TRUMPミームコインの総供給量は10億トークンです。このうち8億トークンはTrump氏と関係する2社が所有しています。1社は、2022年にローンチされたTrump氏の暗号資産コレクティブルNFTの過去の販売に関係するCIC Digitalで、もう1社は「Fight, Fight, Fight」です。ローンチ時には、2億トークンが一般公開されました。公式ウェブサイトでは、TRUMPトークンは「『$TRUMP』というシンボルが体現する理念と信念への支持および関与を表現するもの」であり、投資商品や証券ではないと説明されています。

‍Trump氏に関連する別の暗号資産プロジェクトであるWorld Liberty Financialは、1月20日、3億ドルを調達した最初のトークンセールが成功したと発表しました。また、今後さらにトークンを発行する計画も明らかにしました。

値動き

$TRUMPミームコインの価値は劇的に上昇し、1月18日朝の10ドル未満から、翌日には74.59ドルのピークに達しました。$TRUMPは他の大半のSolanaミームコインから流動性を吸収しました。トレーダーが既存の保有資産を売却して$TRUMPを購入したため、それらのトークン価格は下落しました。$MELANIAのローンチを受け、価格は一時約30ドルまで急落しました。その後数日間、$TRUMPは20〜30ドル前後で安定しています。特筆すべきことに、このトークンは取引開始から3日以内に、完全希薄化後時価総額でトップ10入りを果たしました。

‍$MELANIAトークン

Melania Trump大統領夫人は、夫の就任式前日にあたる1月19日（日）に、自身のミームコイン$MELANIAを発表しました。$TRUMPと同様に、$MELANIAもMeteora ILMを通じてローンチされ、USDCがクォートトークンとして使用されました。本稿執筆時点では、Meteoraプラットフォーム上で2億80万ドル相当のUSDCが$MELANIAとペアになっています。

$MELANIAトークンの公式ウェブサイトによると、トークンの配分は次のとおりです。35%は13か月の権利確定期間付きでチームに割り当てられ、20%ずつがトレジャリーとコミュニティに、15%がパブリックセールに、10%が流動性用に確保されます。初期供給量は10億トークンです。このミームコインはTrump夫人自身の法人MKT World LLCが発行しています。同社は2021年から運営されており、大統領夫人時代の肖像画販売を含むさまざまな事業を手がけています。ウェブサイトには、$TRUMPトークンと同様の購入者向け免責事項が掲載されています。 

$MELANIAのローンチを受け、$TRUMPトークンは急激に反応し、最安値では50%下落しました。$MELANIAの登場から40分以内に、$TRUMPの時価総額は50億ドル減少し、価格は74.6ドルから45.9ドルへ38%下落しました。一方、$MELANIAは13.59ドルのピークまで急騰した後、現在の取引価格である約2.6ドルに落ち着き、時価総額は3億9,300万ドルとなっています。

主要な統計とデータ

このセクションでは、$TRUMPと$MELANIAのローンチイベントおよびその直後を含む、ローンチ前後の主要な統計とデータを検証します。

新規ユーザーのオンボーディング

ミームコインのローンチパッドであるMoonshotは、トークン購入の推奨プラットフォームとして$TRUMPの公式ウェブサイトで大きく紹介されました。この推奨を受け、Moonshotは米国のApple App Storeにおける金融アプリのランキングで瞬く間に首位に上昇しました。また、1日あたりのダウンロード数ではInstagramやTikTokなどのプラットフォームを上回り、無料アプリ全体で5番目の人気となりました。1月18日、Moonshotは約4億ドルの取引量を処理したと報告しました。その後、新規ユーザー40万人をオンボーディングし、デイリーアクティブユーザーが100万人を超えたと発表しました。MoonshotはTRUMP関連の資金流入により、3日間で1,200万ドルを超える収益を上げました。それ以前の1日あたりの平均収益は2万〜4万ドルでした。

$TRUMPトークンのローンチ週末には、他ネットワークのユーザーが購入を急いだことで、クロスチェーンブリッジプロトコルのdeBridgeを通じてSolanaに2億200万ドルが流入しました。このうち9,700万ドルはEthereumからの流入でした。中央集権型取引所でも、ユーザーが$TRUMPを購入するために資産をオンチェーンへ移動したことで、SOLとUSDCトークンの記録的な流出が確認されました。

分析企業Chainalysisのデータによると、$TRUMPと$MELANIAのトークン保有者の半数は、それ以前にSolanaベースのアルトコインを購入した履歴がないウォレットアドレスです。また、購入者の47%は、これらのトークンを取得した当日にウォレットを作成していました。さらに、全保有者の83%は、Solanaベースの資産のポートフォリオ価値が1,000ドル未満です。

‍1月19日、Solanaを代表するウォレットプロバイダーであるPhantomは、1分あたり800万件のトランザクションリクエストを処理したと発表しました。24時間で、ユーザーは総額12億5,000万ドルを超える取引を行い、個別のトランザクション件数は1,000万件に達しました。

実質経済価値

実質経済価値（REV）は、ブロックチェーン上のユーザーアクティビティによって生み出される価値の蓄積を測定するために設計された標準指標です。Solanaの優先手数料や基本手数料などのプロトコル内トランザクション手数料に加え、トランザクション実行のためにユーザーが支払うJito tipのようなプロトコル外のtipも含まれます。REVは、ブロックチェーン上でトランザクションを実行することに対する金銭的需要を示します。

1月19日、Solanaの1日あたりのREVは過去最高の5,690万ドルに達し、11月に記録した従来の最高値2,720万ドルの2倍を超えました。その後数日間、REVは1日あたり約2,000万ドルで安定しました。これは$TRUMPトークンのローンチ前に観測された1日平均のほぼ2倍です。

取引所の取引量

Solanaの分散型取引所（DEX）の取引量は、1月19日に282億ドル、20日に392億ドルを記録し、過去最高を更新しました。Solana上のDEXの総取引量は前週比で3倍以上に急増し、ピーク日には、全ブロックチェーンを合計した過去の1日あたり最高記録を上回りました。特筆すべきことに、Solanaの過去の累計取引量の10%以上が、$TRUMPトークンのローンチ前後7日間に発生しました。その後、DEXの取引量はピークから減少したものの、1日あたり約100億ドルと依然高い水準にあり、ローンチ前の基準値である60億ドルを大幅に上回っています。

DefiLlamaのデータによると、Meteoraは全ネットワークの分散型取引所の中で初めて、24時間の手数料収入が5,000万ドルを超えました。ローンチ週末には、全ネットワークで発生した手数料額において首位のプロトコルとなりました。

ステーブルコインの成長

取引が熱狂する中、Solana上のステーブルコイン供給量は大幅に増加しました。わずか6日間で、Solana上のステーブルコイン総供給量は72%増加し、1月17日の61億5,000万ドルから1月23日には106億ドルに達しました。Solana上のステーブルコイン流動性は歴史的に他のネットワークより少なかったため、この成長は特に注目に値します。

リピーターユーザー

Solanaに再訪したアクティブアドレスの数は、過去1四半期にわたって徐々に増加してきました。$TRUMPトークンのローンチ週末には、この数値が1日あたり190万アドレスから270万アドレスへ大幅に増加しました。

発生した問題

このセクションでは、Trump一族による2つのミームコインのローンチ期間中に発生したネットワーク上の課題を検証します。

Jitoのパフォーマンス低下

$MELANIAのローンチ直後、SOLトークンの大規模なオンチェーン売却をきっかけに、裁定取引が相次いで発生しました。SOLの価格は一時200ドルまで急落し、中央集権型取引所の価格を約50ドル下回りました。この価格差によって裁定取引ボットが作動し、すでに混雑していたネットワークに大量のトランザクションが流れ込み、手数料が上昇しました。

極端な需要により、JitoのブロックエンジンAPIは処理能力を超え、3時間以上にわたってパフォーマンスが低下しました。Jitoは、信頼性を得るためにプレミアムを支払うユーザーを切り分け、ブロック先頭へのトランザクション取り込みを確保すると同時に、Jitoを利用しないトランザクションの手数料中央値を引き下げます。この短いパフォーマンス低下の間に、Jito tipを使用していたトレーダーは、すぐに優先手数料の利用へ切り替えました。優先手数料の中央値は5,000倍に急騰し、非投票トランザクション数は66%減少し、ブロックあたりのコンピュートユニットは50%減少しました。

これらのボットの多くは、トランザクションの送信をJitoだけに依存し、古いロジックでトランザクションを送信しているため、優先手数料をさらに押し上げました。価格変動が極端な期間には、スリッページの問題によって一般ユーザーの失敗トランザクションも増加します。

Heliusでは、ネットワークアクティビティが急増したにもかかわらず、高優先度の専用Staked Connectionsは安定していました。この安定性は、Pittsburgh（米国）、Frankfurt（ドイツ）、Singaporeの3地域で1分ごとに送信された一意のトランザクションを追跡するpingダッシュボードから確認できます。

不適切な優先手数料設定

極端な事象が発生すると、多くのアプリケーションでは優先手数料が適切に設定されていなかったり、トランザクションごとの手数料上限が設定されていたりするため、需要の高い市場でユーザーが競争に参加できなくなることがあります。Jitoの停止期間中には、Jupiterの価格APIが毎秒7,000件を超える大量のトラフィックによって停止しました。一方、見積もりAPIは高い耐障害性を示し、数時間にわたって毎秒3万件を超えるリクエストを処理しました。それにもかかわらず、デフォルトの優先手数料上限が低すぎたため、Jupiterのスワップトランザクションでは問題が発生しました。上限を引き上げた後も不十分な状態が続きましたが、チームはさらなる引き上げに慎重でした。ただし、手数料を手動で調整したユーザーは、多くの場合トランザクションを通すことができました。

ローカル手数料市場には欠点もありますが（以前の記事で解説しています）、極端な状況でも機能することが実証されました。たとえば、Heliusのトランザクション送信用カナリアは、この期間を通じて一貫して100%のトランザクション取り込み率を達成し、手数料は最低0.001ドルでした。

さらに、複数のエコシステムアプリケーションがフロントエンドでデータを表示できないという課題も発生しました。主な原因は、急増した需要を処理できるようインフラがスケールされていなかったことです。中央集権型取引所のCoinbaseでも、低速なインデクサーによって大幅な遅延が発生し、Solanaネットワークからの出金が数時間遅れているとして、ソーシャルメディア上でユーザーから苦情が相次ぎました。

非効率なスケジューラ

ローカル手数料市場に関する以前の記事で説明したように、Agaveバリデータの現在の実装には、大きな最適化の余地があります。リーダーの最初のブロックの開始時点では、ワーカースレッドがトランザクションを並列実行しますが、この並列性はすぐに失われ、逐次実行に移行します。具体的には、非投票トランザクションを処理し続けるスレッドは1本だけで、他のスレッドは十分に活用されません。この挙動は、バリデータクライアントが能力を最大限に活用できないスケジューラのバグを示しています。その結果、システムは潜在能力の一部でしか稼働していません。この問題を解決すれば、バリデータは現在の最大4倍のトランザクション負荷を処理できる可能性があります。

最近の高アクティビティ期間にAnzaの開発者が実施した追加分析によると、AgaveバリデータのTransaction Processing Unit（TPU）には最大93%の空き容量があります。ブロックに含まれる1件のトランザクションに対して、バリデータはパックされないトランザクションをさらに200〜400件取り込んでいます。現在のブロック上限は小さいため、バリデータが処理を停止して次のブロックへ切り替えるまでに含められるトランザクション数が少なくなっています。SIMD-0207では、ブロック上限を4,800万CUから5,000万CUへ引き上げることが提案されています。2025年には、ブロック上限がさらに引き上げられる見込みです。

過剰なCU使用：Jupiterのケーススタディ

プログラムでのコンピュートユニット（CU）使用量の最適化は、アプリケーションのパフォーマンス向上に不可欠です。これにより、ユーザーはトランザクションをより迅速かつ低コストで実行できます。必要なCUを削減すると、ユーザー体験が向上し、トランザクションコストも低下します。CU消費量の多いトランザクションは、アクティビティのピーク時にブロックスペースを過剰に消費し、チェーンのスループットを制限します。Agaveバージョン1.18のリリース以降、トランザクションの優先順位計算式は、必要な計算量が少ないトランザクションを優先するよう更新されました。これにより、効率的でリソース消費の少ないトランザクションを設計する開発者とユーザーが有利になります。多くのチームは、プログラムが実際に必要とする量の10〜20倍のCUを要求しています。この非効率性によりブロックスペースが十分に活用されず、トランザクション手数料がCU使用量に直接連動するため、手数料も高騰します。

CU最適化の効果を示す代表的な例がJupiterアグリゲーターです。Jupiterは過去半年間に複数の改善を実施し、CU使用量を大幅に削減しました。以下のグラフは、過去1年間にJupiterのスワップで消費されたコンピュートユニット（CU）の減少を示しています。1スワップあたり20万CU超から、約10万CUまで低下しました。

CU使用量の大幅な削減に寄与した主なアップデートは次のとおりです。

• 4月下旬： Jupiterは、一時的なwSOLアカウントを作成するための関連トークンアカウント（ATA）プログラムの使用を廃止しました。この変更により、`find_program address`の呼び出しが1回削除され、SOLを入力または出力に使用するスワップのCU消費量が削減されました。
• 8月上旬： カスタムイベントロギングを導入し、Anchorフレームワークのマクロを置き換えることで、`find_program_address`の呼び出しをさらに削減しました。
• 8月下旬： JupiterはSolanaバージョン1.16から1.18へ移行し、Anchorもバージョン0.27.0から0.30.1へ更新しました。
• 12月26日： JupiterはメインプログラムのAnchorを、ほぼ100%の後方互換性を提供する全面的な書き直しである`solana-nostd-entrypoint`に置き換えました。この最適化により、クロスプログラム呼び出し（CPI）の効率が向上し、CU消費量がさらに削減されました。

まとめ

複雑なシステムの興味深い点は、構成要素間の予期しない相互作用が混乱を引き起こし得ることです。特定の問題は、本番環境で初めて明らかになります。$TRUMPトークンのローンチのようなストレステストからは、高負荷時にSolanaのシステムがどのように動作するかについて貴重な知見を得られます。大規模なイベントを経験するたびに、ネットワークはより強靭になり、実戦で鍛えられていきます。今回明らかになった問題は克服可能です。解決できる問題であり、対処することで、チームは将来同様の事象が発生した際に、より適切に備えられるようになります。 

さらに、Trump一族がミームコインをローンチしたことで新たな前例が生まれ、世界中の政治家、インフルエンサー、有名人が同様の取り組みを検討するきっかけになる可能性があります。$TRUMPと$MELANIAのローンチが一度限りの出来事なのか、より広範なトレンドの始まりなのかは、今後明らかになるでしょう。

本記事の初期版をレビューしてくださった0xIchigo氏に、心より感謝いたします。

関連リソース

• Trumpミームコイン公式ウェブサイト
• Melaniaミームコイン公式ウェブサイト