Cuối tuần lịch sử của $TRUMP trên Solana: Kỷ lục, xu hướng và góc nhìn chuyên sâu

Giới thiệu

Ngày 18 và 19 tháng 1 năm 2025 đánh dấu một cuối tuần lịch sử đối với Solana. Trong giai đoạn này, mạng đã phá vỡ nhiều kỷ lục và trở thành một sự kiện thu hút người dùng phổ thông đáng chú ý. Mạng đạt mức hoạt động chưa từng có, kiểm thử sức chịu tải của cơ sở hạ tầng và vượt qua mức cao nhất mọi thời đại về hoạt động của bất kỳ blockchain nào trong lịch sử ngành.

Bài viết này xem xét tác động từ việc ra mắt token $TRUMP và $MELANIA qua ba phần:

1. Token $TRUMP: Phần này tìm hiểu cơ chế ra mắt, tokenomics và hiệu suất thị trường ban đầu của các token thuộc gia đình Trump, bao gồm diễn biến giá và vốn hóa thị trường.
2. Số liệu thống kê và dữ liệu chính: Phần này đánh giá tác động rộng hơn của các đợt ra mắt thông qua những chỉ số như thu hút người dùng mới, phí mạng, khối lượng giao dịch trên sàn và tăng trưởng stablecoin.
3. Thách thức và vấn đề: Phần này phân tích các vấn đề gặp phải trong giai đoạn ra mắt, bao gồm sự cố ngừng hoạt động của API block engine Jito, cấu hình phí ưu tiên chưa tối ưu của ứng dụng, sự kém hiệu quả của bộ lập lịch và mức sử dụng đơn vị tính toán (CU) quá cao.

Dù nên đọc tuần tự, mỗi phần vẫn có thể được đọc độc lập.

Token $TRUMP

Ngày 17 tháng 1 năm 2025, ba ngày trước lễ nhậm chức tổng thống, Donald Trump đã ra mắt memecoin $TRUMP. Việc ban đầu không có thông báo công khai làm dấy lên lo ngại rằng token này có thể là một vụ lừa đảo và không chính thức liên quan đến tổng thống đắc cử. Tuy nhiên, sau đó Trump đã xác nhận đợt ra mắt khi công bố $TRUMP trên các tài khoản X và Truth Social của mình.

Các phần sau phân tích token này và giai đoạn ra mắt của nó. 

Cơ chế ra mắt

Đợt ra mắt memecoin $TRUMP sử dụng giao thức Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM) của Meteora làm địa điểm thanh khoản chính. Cụ thể, token TRUMP sử dụng Intuitive Launchpool Model (ILM) của Meteora, một khuôn khổ từng được Jupiter áp dụng khi ra mắt token quản trị JUP. ILM cho phép các dự án phân bổ thanh khoản trong một khoảng giá xác định bằng các pool DLMM của Meteora. Token được phân bổ vào các bin tại nhiều mức giá, theo một đường cong liên kết có thể tùy chỉnh, xác định mức tăng giá khi token được rút ra. Cơ chế thanh khoản một chiều tạo ra thanh khoản sâu, cho phép người mua lớn giao dịch khối lượng đáng kể mà không gây biến động giá quá mạnh.

Mười bảy giờ trước khi ra mắt, 10% tổng nguồn cung $TRUMP được gửi vào một vị thế thanh khoản một chiều trên DLMM của Meteora. Không giống phần lớn token thường ghép cặp thanh khoản với SOL, thanh khoản $TRUMP sử dụng USDC làm token định giá. Tại thời điểm viết bài, 428 triệu USD bằng USDC đang được ghép cặp với $TRUMP trên Meteora. 

Tokenomics

Memecoin TRUMP có tổng nguồn cung một tỷ token. Tám trăm triệu token thuộc sở hữu của hai công ty liên kết với Trump: CIC Digital, công ty liên quan đến các đợt bán NFT sưu tầm về Trump bằng tiền mã hóa được ra mắt năm 2022, và một pháp nhân khác mang tên ‘Fight, Fight, Fight.’ Khi ra mắt, 200 triệu token ban đầu được phát hành công khai. Trang web chính thức tuyên bố token TRUMP là "biểu hiện của sự ủng hộ và đồng hành với các lý tưởng cùng niềm tin được thể hiện qua biểu tượng '$TRUMP'" và không phải là khoản đầu tư hay chứng khoán.

‍World Liberty Financial, một sáng kiến tiền mã hóa riêng biệt có liên quan đến Trump, thông báo vào ngày 20 tháng 1 rằng đợt bán token ban đầu, huy động được 300 triệu USD, đã thành công. Dự án cũng tiết lộ kế hoạch phát hành thêm token trong tương lai.

Diễn biến giá

Memecoin $TRUMP tăng giá mạnh, từ dưới 10 USD vào sáng ngày 18 tháng 1 lên mức đỉnh 74,59 USD vào ngày hôm sau. $TRUMP đã hút thanh khoản khỏi hầu hết các memecoin Solana khác, khiến chúng giảm giá khi nhà giao dịch bán lượng nắm giữ hiện có để mua $TRUMP. Giá từng giảm nhanh xuống khoảng 30 USD sau khi $MELANIA ra mắt. Kể từ đó, $TRUMP đã ổn định quanh khoảng 20–30 USD trong vài ngày qua. Đáng chú ý, token này lọt vào nhóm mười token có vốn hóa thị trường pha loãng hoàn toàn lớn nhất chỉ sau ba ngày giao dịch.

‍Token $MELANIA

Đệ nhất phu nhân Melania Trump công bố memecoin $MELANIA vào Chủ nhật, ngày 19 tháng 1, ngay trước lễ nhậm chức của chồng bà. Giống như $TRUMP, $MELANIA được ra mắt thông qua Meteora ILM và sử dụng USDC làm token định giá. Tại thời điểm viết bài, 200,8 triệu USDC đang được ghép cặp với $MELANIA trên nền tảng Meteora.

Theo trang web chính thức của token $MELANIA, token được phân bổ như sau: 35% dành cho đội ngũ với thời gian trao quyền 13 tháng, 20% cho kho bạc và 20% cho cộng đồng, 15% cho đợt bán công khai và 10% dành cho thanh khoản—với nguồn cung ban đầu là một tỷ token. Memecoin này xuất phát từ công ty riêng của bà Trump, MKT World LLC, do bà điều hành từ năm 2021 cho nhiều hoạt động kinh doanh, bao gồm bán các bức chân dung từ thời bà là Đệ nhất phu nhân. Trang web có các tuyên bố miễn trừ trách nhiệm dành cho người mua tương tự token $TRUMP. 

Việc ra mắt $MELANIA đã gây phản ứng mạnh đối với token $TRUMP, khiến giá giảm tới 50% tại đáy. Trong vòng 40 phút sau khi $MELANIA xuất hiện, vốn hóa thị trường của $TRUMP mất 5 tỷ USD, còn giá giảm 38% từ 74,6 USD xuống 45,9 USD. Trong khi đó, $MELANIA tăng lên mức đỉnh 13,59 USD trước khi ổn định ở mức giá giao dịch hiện tại khoảng 2,6 USD, với vốn hóa thị trường 393 triệu USD.

Số liệu thống kê và dữ liệu chính

Phần này sẽ tìm hiểu các số liệu thống kê và dữ liệu chính trong giai đoạn xoay quanh việc ra mắt $TRUMP và $MELANIA, bao gồm các sự kiện ra mắt và diễn biến ngay sau đó.

Thu hút người dùng mới

Nền tảng ra mắt memecoin Moonshot được giới thiệu nổi bật trên trang web chính thức của $TRUMP như nền tảng được đề xuất để mua token. Sau sự chứng thực này, Moonshot nhanh chóng vươn lên dẫn đầu bảng xếp hạng ứng dụng tài chính trên Apple App Store tại Hoa Kỳ. Nền tảng này cũng trở thành ứng dụng miễn phí phổ biến thứ năm tính theo lượt tải xuống hằng ngày, vượt qua những nền tảng như Instagram và TikTok. Ngày 18 tháng 1, Moonshot cho biết đã xử lý gần 400 triệu USD khối lượng giao dịch. Sau đó, nền tảng thông báo đã thu hút 400.000 người dùng mới và có hơn một triệu người dùng hoạt động hằng ngày. Moonshot tạo ra hơn 12 triệu USD doanh thu trong ba ngày từ dòng tiền liên quan đến TRUMP. Trước đó, doanh thu trung bình hằng ngày của nền tảng này là 20.000–40.000 USD.

Trong cuối tuần ra mắt token $TRUMP, giao thức cầu nối chuỗi chéo deBridge đã hỗ trợ 202 triệu USD dòng tiền vào Solana khi người dùng từ các mạng khác đổ xô mua token. Trong số đó, 97 triệu USD đến từ Ethereum. Các sàn giao dịch tập trung cũng ghi nhận lượng SOL và USDC rút ra ở mức kỷ lục khi người dùng chuyển tài sản lên chuỗi để mua $TRUMP.

Theo dữ liệu từ công ty phân tích Chainalysis, một nửa số người nắm giữ token $TRUMP và $MELANIA là các địa chỉ ví chưa từng mua altcoin dựa trên Solana. Ngoài ra, 47% người mua tạo ví đúng vào ngày họ mua các token này. Hơn nữa, 83% tổng số người nắm giữ có danh mục tài sản dựa trên Solana trị giá dưới 1.000 USD.

‍Ngày 19 tháng 1, Phantom, nhà cung cấp ví hàng đầu trên Solana, thông báo đã xử lý tám triệu yêu cầu giao dịch mỗi phút. Trong 24 giờ, người dùng đã thực hiện các giao dịch với tổng khối lượng hơn 1,25 tỷ USD và hoàn tất mười triệu giao dịch riêng lẻ.

Giá trị kinh tế thực

Giá trị kinh tế thực (Real Economic Value, REV) là chỉ số tiêu chuẩn được thiết kế để đo lường giá trị tích lũy do hoạt động của người dùng trên blockchain tạo ra. Chỉ số này bao gồm cả phí giao dịch trong giao thức—như phí ưu tiên và phí cơ bản của Solana—lẫn tiền tip ngoài giao thức như tip Jito mà người dùng trả để thực thi giao dịch. REV phản ánh nhu cầu tiền tệ đối với việc thực hiện giao dịch trên blockchain.

Ngày 19 tháng 1, REV hằng ngày của Solana đạt mức cao nhất mọi thời đại mới là 56,9 triệu USD, cao hơn gấp đôi kỷ lục trước đó là 27,2 triệu USD được thiết lập vào tháng 11. Trong những ngày tiếp theo, REV ổn định ở mức khoảng 20 triệu USD mỗi ngày, gần gấp đôi mức trung bình hằng ngày trước khi token $TRUMP ra mắt.

Khối lượng giao dịch trên sàn

Solana đạt khối lượng giao dịch kỷ lục trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), lần lượt là 28,2 tỷ USD và 39,2 tỷ USD vào ngày 19 và 20 tháng 1. Tổng khối lượng giao dịch trên các DEX của Solana tăng hơn 3 lần so với tuần trước, trong đó ngày cao điểm vượt mức cao nhất mọi thời đại trong một ngày trước đó của tất cả blockchain cộng lại. Đáng chú ý, hơn 10% khối lượng tích lũy mọi thời đại của Solana diễn ra trong bảy ngày xoay quanh đợt ra mắt token $TRUMP. Dù khối lượng DEX đã giảm so với mức đỉnh, con số này vẫn duy trì ở mức cao, khoảng 10 tỷ USD mỗi ngày, vượt đáng kể mức cơ sở 6 tỷ USD trước khi ra mắt.

Theo dữ liệu từ DefiLlama, Meteora trở thành sàn giao dịch phi tập trung đầu tiên trên tất cả các mạng vượt mốc 50 triệu USD phí trong 24 giờ. Đây cũng là giao thức tạo ra nhiều phí nhất trên tất cả các mạng trong cuối tuần ra mắt.

Tăng trưởng stablecoin

Giữa cơn sốt giao dịch, nguồn cung stablecoin trên Solana tăng trưởng rất mạnh. Chỉ trong sáu ngày, tổng nguồn cung stablecoin trên Solana tăng 72%, từ 6,15 tỷ USD vào ngày 17 tháng 1 lên 10,6 tỷ USD vào ngày 23 tháng 1. Mức tăng trưởng này đặc biệt đáng chú ý vì trước đây thanh khoản stablecoin trên Solana thường thấp hơn các mạng khác.

Người dùng quay lại

Số lượng địa chỉ hoạt động quay lại trên Solana đã tăng dần trong quý vừa qua. Trong cuối tuần ra mắt token $TRUMP, con số này tăng mạnh từ 1,9 triệu lên 2,7 triệu địa chỉ hoạt động quay lại mỗi ngày.

Các vấn đề gặp phải

Phần này sẽ xem xét những thách thức của mạng phát sinh trong giai đoạn ra mắt hai memecoin của gia đình Trump.

Hiệu suất Jito suy giảm

Một làn sóng giao dịch chênh lệch giá bùng phát ngay sau khi $MELANIA ra mắt do một đợt bán SOL lớn trên chuỗi. Giá SOL nhanh chóng giảm xuống 200 USD, thấp hơn khoảng 50 USD so với giá trên các sàn giao dịch tập trung. Chênh lệch giá này kích hoạt các bot chênh lệch giá, khiến một mạng vốn đã bận rộn tràn ngập giao dịch và đẩy phí tăng cao.

Do nhu cầu cực lớn, API block engine của Jito bị quá tải và suy giảm hiệu suất trong hơn ba giờ. Jito phân tách nhóm người dùng sẵn sàng trả thêm phí để tăng độ tin cậy, bảo đảm các giao dịch được đưa vào đầu block và giảm mức phí trung vị cho các giao dịch không dùng Jito. Trong khoảng thời gian suy giảm ngắn này, các nhà giao dịch dùng tip Jito nhanh chóng chuyển sang phí ưu tiên. Phí ưu tiên trung vị tăng 5000 lần, số giao dịch không bỏ phiếu giảm 66% và số đơn vị tính toán trên mỗi block giảm 50%.

Nhiều bot trong số này chỉ dựa vào Jito để gửi giao dịch và sử dụng logic lỗi thời, khiến phí ưu tiên tăng thêm. Trong những giai đoạn giá biến động cực mạnh, vấn đề trượt giá cũng làm tăng số giao dịch thất bại của người dùng thông thường.

Đối với Helius, các Staked Connections chuyên dụng có mức ưu tiên cao của chúng tôi vẫn ổn định bất chấp hoạt động mạng tăng vọt. Sự ổn định này thể hiện rõ trên các bảng điều khiển ping của chúng tôi, nơi theo dõi số giao dịch riêng biệt được gửi mỗi phút tại ba khu vực: Pittsburgh (Hoa Kỳ), Frankfurt (Đức) và Singapore.

Cài đặt phí ưu tiên chưa tối ưu

Trong các sự kiện cực đoan, nhiều ứng dụng không cấu hình phí ưu tiên đúng cách hoặc đặt mức trần phí tối đa cho mỗi giao dịch, vô tình khiến người dùng không thể cạnh tranh trong thị trường có nhu cầu cao. Điều này đã xảy ra trong sự cố Jito, khi API giá của Jupiter ngừng hoạt động do lưu lượng áp đảo hơn 7.000 yêu cầu mỗi giây. Trong khi đó, API báo giá vẫn hoạt động ổn định và xử lý hơn 30.000 yêu cầu mỗi giây trong nhiều giờ. Dù vậy, các giao dịch hoán đổi Jupiter vẫn gặp vấn đề vì mức trần phí ưu tiên mặc định quá thấp. Ngay cả sau khi mức trần được nâng lên, con số này vẫn chưa đủ, dù đội ngũ do dự trong việc tăng thêm. Tuy nhiên, những người dùng tự điều chỉnh phí thường vẫn có thể hoàn tất giao dịch.

Thị trường phí cục bộ, dù không phải không có nhược điểm (như đã thảo luận trong bài viết trước của chúng tôi), vẫn hoạt động ngay cả trong điều kiện khắc nghiệt. Ví dụ, các canary gửi giao dịch của Helius liên tục đạt tỷ lệ ghi nhận giao dịch 100% trong toàn bộ giai đoạn, với mức phí chỉ 0,001 USD.

Các thách thức khác phát sinh khi một số ứng dụng trong hệ sinh thái gặp khó khăn trong việc hiển thị dữ liệu trên giao diện người dùng, chủ yếu vì cơ sở hạ tầng chưa được mở rộng để xử lý nhu cầu tăng vọt. Sàn giao dịch tập trung Coinbase cũng gặp tình trạng chậm trễ đáng kể do các bộ lập chỉ mục hoạt động chậm, dẫn đến hàng loạt khiếu nại trên mạng xã hội về việc rút tiền khỏi mạng Solana bị trì hoãn nhiều giờ.

Bộ lập lịch kém hiệu quả

Như đã trình bày trong bài viết trước của chúng tôi về thị trường phí cục bộ, cách triển khai validator Agave hiện tại còn rất nhiều dư địa để tối ưu hóa. Dù ban đầu các luồng worker thực thi giao dịch song song ở đầu block đầu tiên của leader, khả năng song song này nhanh chóng chuyển thành thực thi tuần tự. Cụ thể, chỉ một luồng giao dịch không bỏ phiếu tiếp tục xử lý, khiến các luồng khác không được tận dụng hết. Hành vi này cho thấy một lỗi trong bộ lập lịch khiến client validator không thể khai thác toàn bộ năng lực. Do đó, hệ thống chỉ hoạt động ở một phần nhỏ tiềm năng, cho thấy việc giải quyết vấn đề này có thể giúp validator xử lý khối lượng giao dịch gấp bốn lần hiện tại.

Phân tích sâu hơn của các nhà phát triển Anza trong những giai đoạn hoạt động cao gần đây cho thấy Transaction Processing Unit (TPU) của validator Agave còn tới 93% dung lượng trống. Với mỗi giao dịch được đưa vào block, validator tiếp nhận thêm từ hai trăm đến bốn trăm giao dịch không được đóng gói. Giới hạn block hiện tại còn thấp, nên ít giao dịch được đưa vào hơn trước khi validator dừng lại và chuyển sang block tiếp theo. SIMD-0207 đề xuất tăng giới hạn block từ 48 lên 50 triệu CU. Giới hạn block dự kiến sẽ tiếp tục được nâng trong năm 2025.

Mức sử dụng CU quá cao: Nghiên cứu điển hình về Jupiter

Tối ưu hóa mức sử dụng đơn vị tính toán (CU) trong các chương trình là điều thiết yếu để nâng cao hiệu suất ứng dụng, giúp người dùng thực thi giao dịch nhanh hơn và tiết kiệm chi phí hơn. Giảm yêu cầu CU sẽ cải thiện trải nghiệm người dùng và hạ chi phí giao dịch. Các giao dịch có CU cao tiêu thụ quá nhiều không gian block trong giai đoạn hoạt động cao điểm, làm hạn chế thông lượng của chuỗi. Kể từ khi Agave phiên bản 1.18 được phát hành, công thức ưu tiên giao dịch đã được cập nhật để ưu tiên các giao dịch có nhu cầu tính toán thấp hơn, mang lại lợi thế cho nhà phát triển và người dùng thiết kế giao dịch hiệu quả, ít tốn tài nguyên. Nhiều đội ngũ yêu cầu số CU cao gấp mười đến hai mươi lần mức chương trình thực sự cần. Sự kém hiệu quả này khiến không gian block không được tận dụng hết và phí tăng cao, vì phí giao dịch gắn trực tiếp với mức sử dụng CU.

Một ví dụ tiêu biểu về lợi ích của việc tối ưu hóa CU là trình tổng hợp Jupiter, vốn đã triển khai nhiều cải tiến trong nửa năm qua để giảm đáng kể mức sử dụng CU. Biểu đồ dưới đây minh họa mức giảm số đơn vị tính toán (CU) mà các giao dịch hoán đổi Jupiter tiêu thụ trong năm qua, từ hơn 200 nghìn CU cho mỗi giao dịch hoán đổi xuống còn gần 100 nghìn CU.

Các cập nhật chính góp phần làm giảm đáng kể mức sử dụng CU gồm:

• Cuối tháng 4: Jupiter ngừng sử dụng chương trình associated token account (ATA) để tạo tài khoản wSOL tạm thời. Thay đổi này loại bỏ một lệnh gọi `find_program address`, qua đó giảm mức tiêu thụ CU cho các giao dịch hoán đổi có SOL làm đầu vào hoặc đầu ra.
• Đầu tháng 8: Cơ chế ghi nhật ký sự kiện tùy chỉnh được đưa vào, thay thế các macro của framework Anchor và tiếp tục giảm số lệnh gọi `find_program_address`.
• Cuối tháng 8: Jupiter chuyển từ Solana phiên bản 1.16 sang 1.18 và nâng cấp Anchor từ phiên bản 0.27.0 lên 0.30.1.
• Ngày 26 tháng 12: Jupiter thay Anchor trong chương trình chính bằng `solana-nostd-entrypoint`, một bản viết lại hoàn chỉnh có khả năng tương thích ngược gần 100%. Tối ưu hóa này giúp các lệnh gọi liên chương trình (CPI) hiệu quả hơn, tiếp tục giảm mức tiêu thụ CU.

Kết luận

Điểm hấp dẫn của các hệ thống phức tạp nằm ở cách những tương tác ngoài dự kiến giữa các thành phần có thể gây ra hỗn loạn. Một số vấn đề cụ thể chỉ xuất hiện trong môi trường production. Các bài kiểm thử sức chịu tải như đợt ra mắt token $TRUMP mang lại góc nhìn chuyên sâu có giá trị về cách hệ thống của Solana vận hành dưới tải cao. Mỗi sự kiện quy mô lớn đều góp phần tạo nên một mạng lưới bền bỉ hơn và đã được tôi luyện qua thực tế. Những vấn đề được phát hiện lần này đều có thể khắc phục—một khi được giải quyết, chúng sẽ giúp các đội ngũ chuẩn bị tốt hơn cho những tình huống tương tự trong tương lai. 

Ngoài ra, việc gia đình Trump ra mắt các memecoin có thể tạo ra một tiền lệ mới, khuyến khích các chính trị gia, người có ảnh hưởng và người nổi tiếng trên toàn thế giới khám phá những dự án tương tự. Liệu các đợt ra mắt $TRUMP và $MELANIA chỉ là sự kiện đơn lẻ hay đánh dấu khởi đầu của một xu hướng rộng hơn vẫn còn phải chờ xem.

Xin chân thành cảm ơn 0xIchigo đã đánh giá các phiên bản trước của bài viết này.

Tài nguyên bổ sung

• Trang web chính thức của memecoin Trump
• Trang web chính thức của memecoin Melania