Le week-end historique de $TRUMP sur Solana : records, tendances et analyses

Introduction

Les 18 et 19 janvier 2025 ont marqué un week-end historique pour Solana. Durant cette période, le réseau a battu de nombreux records à l’occasion d’une arrivée massive d’utilisateurs grand public. Le réseau a atteint des niveaux d’activité sans précédent, mettant l’infrastructure à rude épreuve et dépassant les plus hauts historiques de toutes les blockchains depuis la création du secteur.

Cet article examine l’impact des lancements des tokens $TRUMP et $MELANIA en trois sections :

1. Le token $TRUMP : cette section explore les mécanismes de lancement, la tokénomique et les premières performances de marché des tokens de la famille Trump, notamment l’évolution des prix et la capitalisation boursière.
2. Statistiques et données clés : cette section évalue l’impact global des lancements à travers des indicateurs tels que l’arrivée de nouveaux utilisateurs, les frais du réseau, les volumes d’échange et la croissance des stablecoins.
3. Défis et problèmes : cette section analyse les problèmes rencontrés pendant la période de lancement, notamment l’indisponibilité de l’API du moteur de blocs de Jito, les configurations sous-optimales des frais de priorité des applications, les inefficacités de l’ordonnanceur et l’utilisation excessive d’unités de calcul (CU).

Bien qu’il soit préférable de lire ces sections dans l’ordre, chacune peut être consultée indépendamment.

Le token $TRUMP

Le 17 janvier 2025, trois jours avant son investiture présidentielle, Donald Trump a lancé le memecoin $TRUMP. L’absence d’annonce publique a d’abord suscité des inquiétudes : le token pouvait être une arnaque sans lien officiel avec le président élu. Trump a toutefois confirmé le lancement par la suite en annonçant $TRUMP sur ses comptes X et Truth Social.

Les sections suivantes analysent le token et sa période de lancement. 

Mécanisme de lancement

Le lancement du memecoin $TRUMP s’est appuyé sur le protocole Dynamic Liquidity Market Maker (DLMM) de Meteora comme principale plateforme de liquidité. Plus précisément, le token TRUMP a utilisé l’Intuitive Launchpool Model (ILM) de Meteora, un modèle précédemment employé par Jupiter pour le lancement de son token de gouvernance JUP. L’ILM permet aux projets de répartir la liquidité sur une plage de prix définie à l’aide des pools DLMM de Meteora. Les tokens sont distribués entre différents compartiments à des niveaux de prix variables, selon une courbe de liaison personnalisable qui détermine la hausse des prix à mesure que les tokens sont retirés. Ce mécanisme de liquidité unilatérale favorise une liquidité profonde, permettant aux acheteurs importants d’échanger des volumes conséquents sans provoquer de forte volatilité des prix.

Dix-sept heures avant le lancement, 10 % de l’offre totale de $TRUMP ont été déposés sous forme de position de liquidité unilatérale sur le DLMM de Meteora. Contrairement à la plupart des tokens, dont la liquidité est souvent appariée à SOL, celle de $TRUMP utilisait USDC comme token de cotation. Au moment de la rédaction, 428 millions de dollars en USDC sont appariés à $TRUMP sur Meteora. 

Tokénomique

Le memecoin TRUMP dispose d’une offre totale d’un milliard de tokens. Huit cents millions appartiennent à deux sociétés affiliées à Trump : CIC Digital, liée aux précédentes ventes de NFT de collection crypto Trump lancés en 2022, et une autre entité, « Fight, Fight, Fight ». Le token a été lancé avec une offre publique initiale de 200 millions de tokens. Le site officiel indique que les tokens TRUMP sont « une expression de soutien et d’adhésion aux idéaux et aux convictions incarnés par le symbole '$TRUMP' » et qu’ils ne constituent ni un investissement ni un titre financier.

‍World Liberty Financial, une initiative distincte liée aux cryptomonnaies et associée à Trump, a annoncé le 20 janvier le succès de sa vente initiale de tokens, qui a permis de lever 300 millions de dollars. Le projet a également dévoilé son intention d’émettre d’autres tokens à l’avenir.

Évolution du prix

La valeur du memecoin $TRUMP a connu une hausse spectaculaire, passant de moins de 10 dollars le matin du 18 janvier à un sommet de 74,59 dollars le lendemain. $TRUMP a absorbé la liquidité de la plupart des autres memecoins Solana, provoquant une baisse de leur valeur lorsque les traders ont vendu leurs positions existantes pour acheter $TRUMP. Son prix a brièvement chuté à environ 30 dollars après le lancement de $MELANIA. Depuis, $TRUMP s’est stabilisé autour de 20 à 30 dollars ces derniers jours. Fait remarquable, le token s’est hissé parmi les dix premières capitalisations boursières entièrement diluées en seulement trois jours de trading.

‍Le token $MELANIA

La Première dame Melania Trump a annoncé son memecoin, $MELANIA, le dimanche 19 janvier, veille de l’investiture de son mari. Comme $TRUMP, $MELANIA a été lancé via l’ILM de Meteora, avec USDC comme token de cotation. Au moment de la rédaction, 200,8 millions d’USDC sont appariés à $MELANIA sur la plateforme Meteora.

Selon le site officiel du token $MELANIA, la répartition est la suivante : 35 % seront attribués à l’équipe avec une période d’acquisition de 13 mois, 20 % respectivement à la trésorerie et à la communauté, 15 % à la vente publique et 10 % réservés à la liquidité, pour une offre initiale d’un milliard de tokens. Le memecoin provient de la société de Mme Trump, MKT World LLC, qu’elle exploite depuis 2021 pour diverses activités, notamment la vente de portraits datant de son passage à la Maison-Blanche comme Première dame. Le site présente aux acheteurs des avertissements similaires à ceux du token $TRUMP. 

Le lancement de $MELANIA a provoqué une vive réaction du token $TRUMP, qui a perdu jusqu’à 50 %. Dans les 40 minutes suivant le lancement de $MELANIA, la capitalisation boursière de $TRUMP a reculé de 5 milliards de dollars, son prix chutant de 38 %, de 74,6 à 45,9 dollars. Dans le même temps, $MELANIA a atteint un sommet de 13,59 dollars avant de se stabiliser à son cours actuel d’environ 2,6 dollars, pour une capitalisation boursière de 393 millions de dollars.

Statistiques et données clés

Cette section présente les principales statistiques et données de la période entourant les lancements de $TRUMP et $MELANIA, y compris les événements de lancement et leurs conséquences immédiates.

Arrivée de nouveaux utilisateurs

La plateforme de lancement de memecoins Moonshot figurait en bonne place sur le site officiel de $TRUMP en tant que plateforme recommandée pour acheter les tokens. Après cette mise en avant, Moonshot s’est rapidement hissée en tête du classement des applications financières de l’Apple App Store aux États-Unis. Elle est également devenue la cinquième application gratuite la plus téléchargée quotidiennement, devant des plateformes comme Instagram et TikTok. Le 18 janvier, Moonshot a indiqué avoir traité près de 400 millions de dollars de volume de transactions. Elle a ensuite annoncé l’arrivée de 400 000 nouveaux utilisateurs et plus d’un million d’utilisateurs actifs quotidiens. Moonshot a généré plus de 12 millions de dollars de revenus en trois jours grâce aux flux liés à TRUMP. Auparavant, ses revenus quotidiens moyens se situaient entre 20 000 et 40 000 dollars.

Pendant le week-end de lancement du token $TRUMP, le protocole de pont inter-chaînes deBridge a facilité 202 millions de dollars de flux entrants vers Solana, les utilisateurs d’autres réseaux se précipitant pour acheter. Sur ce total, 97 millions de dollars provenaient d’Ethereum. Les plateformes d’échange centralisées ont également enregistré des sorties record de tokens SOL et USDC, les utilisateurs transférant leurs actifs on-chain pour acheter $TRUMP.

Selon les données de la société d’analyse Chainalysis, la moitié des détenteurs de tokens $TRUMP et $MELANIA utilisent des adresses de portefeuille sans aucun historique d’achat d’altcoins basés sur Solana. De plus, 47 % des acheteurs ont créé leur portefeuille le jour même de l’acquisition de ces tokens. Enfin, 83 % de l’ensemble des détenteurs possèdent un portefeuille d’une valeur inférieure à 1 000 dollars en actifs basés sur Solana.

‍Le 19 janvier, Phantom, principal fournisseur de portefeuilles de Solana, a annoncé avoir traité huit millions de requêtes de transaction par minute. Sur 24 heures, les utilisateurs ont effectué des transactions représentant un volume total de plus de 1,25 milliard de dollars, pour un total de dix millions de transactions individuelles.

Valeur économique réelle

La valeur économique réelle (Real Economic Value, REV) est un indicateur standardisé conçu pour mesurer la valeur générée par l’activité des utilisateurs sur une blockchain. Elle comprend à la fois les frais de transaction intégrés au protocole, comme les frais de priorité et les frais de base de Solana, et les pourboires hors protocole, tels que ceux de Jito, versés par les utilisateurs pour l’exécution des transactions. La REV reflète la demande monétaire liée à l’exécution de transactions sur une blockchain.

Le 19 janvier, la REV quotidienne de Solana a atteint un nouveau record historique de 56,9 millions de dollars, soit plus du double du précédent record de 27,2 millions de dollars établi en novembre. Dans les jours suivants, la REV s’est stabilisée à environ 20 millions de dollars par jour, soit presque deux fois la moyenne quotidienne observée avant le lancement du token $TRUMP.

Volumes de trading sur les plateformes d’échange

Les plateformes d’échange décentralisées (DEX) de Solana ont enregistré des volumes record de 28,2 milliards et 39,2 milliards de dollars les 19 et 20 janvier, respectivement. Le volume total de trading sur les DEX de Solana a plus que triplé sur une semaine, la journée record dépassant le précédent plus haut quotidien historique de toutes les blockchains réunies. Fait remarquable, plus de 10 % du volume cumulé historique de Solana a été réalisé durant les sept jours entourant le lancement du token $TRUMP. Les volumes des DEX ont depuis reculé par rapport à leur sommet, mais restent élevés à environ 10 milliards de dollars par jour, bien au-dessus du niveau de référence de 6 milliards de dollars avant le lancement.

Selon les données de DefiLlama, Meteora est devenue la première plateforme d’échange décentralisée, tous réseaux confondus, à dépasser 50 millions de dollars de frais sur 24 heures. Durant le week-end de lancement, elle s’est classée en tête des protocoles de tous les réseaux en matière de frais générés.

Croissance des stablecoins

Dans cette frénésie de trading, l’offre de stablecoins sur Solana a connu une croissance considérable. En seulement six jours, l’offre totale de stablecoins sur Solana a augmenté de 72 %, passant de 6,15 milliards de dollars le 17 janvier à 10,6 milliards le 23 janvier. Cette croissance est particulièrement notable, car la liquidité des stablecoins sur Solana a historiquement été inférieure à celle des autres réseaux.

Utilisateurs récurrents

Le nombre d’adresses actives récurrentes sur Solana a progressivement augmenté au cours du dernier trimestre. Pendant le week-end de lancement du token $TRUMP, ce chiffre a fortement progressé, passant de 1,9 million à 2,7 millions d’adresses actives récurrentes par jour.

Problèmes rencontrés

Cette section examine les difficultés rencontrées par le réseau pendant la période de lancement des deux memecoins de la famille Trump.

Dégradation des performances de Jito

Une vague de transactions d’arbitrage s’est déclenchée peu après le lancement de $MELANIA, à la suite d’une importante vente on-chain de tokens SOL. Le prix de SOL a brièvement chuté à 200 dollars, soit environ 50 dollars de moins que sur les plateformes d’échange centralisées. Cet écart de prix a activé les bots d’arbitrage, qui ont inondé de transactions un réseau déjà très sollicité et fait grimper les frais.

Face à cette demande extrême, l’API du moteur de blocs de Jito a été saturée et ses performances se sont dégradées pendant plus de trois heures. Jito regroupe les utilisateurs prêts à payer davantage pour bénéficier d’une meilleure fiabilité, ce qui garantit l’inclusion de transactions en tête de bloc et réduit les frais médians des transactions hors Jito. Pendant cette courte période de dégradation, les traders utilisant les pourboires Jito se sont rapidement tournés vers les frais de priorité. Les frais de priorité médians ont été multipliés par 5 000, le nombre de transactions hors vote a chuté de 66 % et les unités de calcul par bloc ont diminué de 50 %.

Beaucoup de ces bots dépendent exclusivement de Jito pour soumettre leurs transactions et utilisent une logique obsolète, ce qui gonfle encore davantage les frais de priorité. Pendant les périodes d’extrême volatilité des prix, les problèmes de slippage augmentent également le nombre de transactions échouées pour les utilisateurs ordinaires.

Chez Helius, nos connexions stakées dédiées à haute priorité sont restées stables malgré l’explosion de l’activité sur le réseau. Cette stabilité apparaît clairement dans nos tableaux de bord de ping, qui suivent chaque minute les transactions uniques envoyées dans trois régions : Pittsburgh (États-Unis), Francfort (Allemagne) et Singapour.

Paramètres de frais de priorité sous-optimaux

Lors d’événements extrêmes, de nombreuses applications ne configurent pas correctement les frais de priorité ou fixent un plafond maximal par transaction, empêchant involontairement les utilisateurs de rester compétitifs sur les marchés très sollicités. Ce phénomène s’est manifesté pendant l’indisponibilité de Jito, lorsque l’API de prix de Jupiter est devenue indisponible en raison d’un trafic massif de plus de 7 000 requêtes par seconde. Dans le même temps, l’API de cotation a fait preuve de résilience en traitant plus de 30 000 requêtes par seconde pendant plusieurs heures. Malgré cela, les transactions de swap de Jupiter ont rencontré des problèmes, car le plafond par défaut des frais de priorité était trop bas. Même après son relèvement, il est resté insuffisant, bien que l’équipe ait hésité à l’augmenter davantage. Les utilisateurs qui ajustaient manuellement les frais parvenaient toutefois souvent à faire aboutir leurs transactions.

Les marchés de frais locaux, malgré leurs défauts évoqués dans notre précédent article, sont restés fonctionnels, même dans des conditions extrêmes. Par exemple, les canaris d’envoi de transactions de Helius ont constamment atteint un taux d’inclusion de 100 % durant toute cette période, avec des frais aussi bas que 0,001 dollar.

D’autres difficultés sont apparues lorsque plusieurs applications de l’écosystème n’ont pas réussi à afficher les données dans leurs interfaces, principalement parce que l’infrastructure n’était pas dimensionnée pour absorber la hausse de la demande. La plateforme d’échange centralisée Coinbase a également subi d’importants retards dus à la lenteur de ses indexeurs, ce qui a provoqué de nombreuses plaintes sur les réseaux sociaux concernant des retraits du réseau Solana retardés de plusieurs heures.

Ordonnanceur inefficace

Comme nous l’avons expliqué dans notre précédent article sur les marchés de frais locaux, l’implémentation actuelle du validateur Agave présente un potentiel d’optimisation important. Si les threads workers exécutent initialement les transactions en parallèle au début du premier bloc d’un leader, ce parallélisme cède rapidement la place à une exécution séquentielle. Plus précisément, un seul thread de transactions hors vote poursuit le traitement, tandis que les autres threads restent sous-utilisés. Ce comportement révèle un bug de l’ordonnanceur qui empêche le client validateur d’exploiter toute sa capacité. Par conséquent, le système ne fonctionne qu’à une fraction de son potentiel. La résolution de ce problème pourrait permettre au validateur de traiter jusqu’à quatre fois la charge de transactions actuelle.

Une analyse complémentaire menée par les développeurs d’Anza durant les récentes périodes de forte activité indique que la Transaction Processing Unit (TPU) du validateur Agave dispose de jusqu’à 93 % de capacité libre. Pour chaque transaction incluse dans un bloc, le validateur en reçoit deux cents à quatre cents autres qui ne sont pas intégrées. Les limites de bloc actuelles sont faibles : moins de transactions sont donc incluses avant que le validateur ne s’arrête et ne passe au bloc suivant. SIMD-0207 propose de relever les limites de bloc de 48 à 50 millions de CU. D’autres relèvements des limites de bloc sont attendus en 2025.

Utilisation excessive des CU : étude de cas Jupiter

L’optimisation de l’utilisation des unités de calcul (CU) dans les programmes est essentielle pour améliorer les performances des applications et permettre aux utilisateurs d’exécuter leurs transactions plus rapidement et à moindre coût. La réduction des besoins en CU améliore l’expérience utilisateur et diminue le coût des transactions. Les transactions gourmandes en CU consomment trop d’espace de bloc pendant les pics d’activité, ce qui limite le débit de la blockchain. Depuis la sortie de la version 1.18 d’Agave, la formule de priorité des transactions a été mise à jour pour favoriser celles dont les besoins en calcul sont plus faibles, ce qui avantage les développeurs et les utilisateurs qui conçoivent des transactions efficaces et peu gourmandes en ressources. De nombreuses équipes demandent dix à vingt fois plus de CU que leurs programmes n’en ont besoin. Cette inefficacité entraîne une sous-utilisation de l’espace de bloc et une hausse des frais, car les frais de transaction sont directement liés à l’utilisation des CU.

L’agrégateur Jupiter illustre parfaitement les avantages de l’optimisation des CU. Au cours des six derniers mois, il a déployé plusieurs améliorations afin de réduire considérablement leur utilisation. Le graphique ci-dessous montre la baisse du nombre d’unités de calcul (CU) consommées par les swaps Jupiter au cours de l’année écoulée, passant de plus de 200 000 CU par swap à près de 100 000 CU.

Les principales mises à jour ayant contribué à cette réduction significative de l’utilisation des CU sont les suivantes :

• Fin avril : Jupiter a supprimé l’utilisation du programme de compte de token associé (ATA) pour créer des comptes wSOL temporaires. Ce changement a supprimé un appel `find_program address`, réduisant la consommation de CU pour les swaps utilisant SOL en entrée ou en sortie.
• Début août : une journalisation personnalisée des événements a été introduite pour remplacer les macros du framework Anchor et réduire davantage les appels `find_program_address`.
• Fin août : Jupiter est passé de la version 1.16 à la version 1.18 de Solana et de la version 0.27.0 à la version 0.30.1 d’Anchor.
• 26 décembre : Jupiter a remplacé Anchor dans son programme principal par `solana-nostd-entrypoint`, une réécriture complète offrant une rétrocompatibilité de près de 100 %. Cette optimisation a amélioré l’efficacité des appels inter-programmes (CPI), réduisant encore la consommation de CU.

Conclusion

L’aspect fascinant des systèmes complexes réside dans la manière dont des interactions inattendues entre leurs composants peuvent engendrer le chaos. Certains problèmes ne se révèlent qu’en environnement de production. Les tests de résistance, comme le lancement du token $TRUMP, apportent de précieux enseignements sur le fonctionnement des systèmes de Solana sous forte charge. Chaque événement à grande échelle contribue à rendre le réseau plus résilient et plus robuste. Les problèmes découverts cette fois-ci peuvent être surmontés : une fois résolus, ils permettront aux équipes d’être mieux préparées aux futurs événements de ce type. 

Par ailleurs, le lancement des memecoins de la famille Trump pourrait créer un précédent et inciter des responsables politiques, des influenceurs et des célébrités du monde entier à explorer des initiatives similaires. Reste à savoir si les lancements de $TRUMP et $MELANIA resteront des événements isolés ou marqueront le début d’une tendance plus large.

Un grand merci à 0xIchigo pour sa relecture des versions précédentes de cet article.

Ressources complémentaires

• Site officiel du memecoin Trump
• Site officiel du memecoin Melania