SIMD-550: Vì sao Solana nên tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát

Những điểm chính có thể áp dụng

• SIMD-550: Tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát đề xuất cập nhật lịch lạm phát của Solana bằng cách tăng tốc độ giảm lạm phát từ -15% lên -30%, qua đó tăng gấp đôi tốc độ suy giảm lạm phát. Nhờ vậy, lạm phát có thể đạt mức cuối cùng dài hạn là 1,5% trong 2,8 năm (nửa đầu năm 2029), thay vì 5,7 năm (nửa đầu năm 2032).
• Mô hình của chúng tôi cho thấy đề xuất này sẽ giảm lượng phát hành 18,9 triệu SOL, tương đương ~1,51 tỷ USD, trong sáu năm, đồng thời từng bước giảm lợi suất staking danh nghĩa từ ~5,84% xuống ~4,34%, ~3,00% và ~2,25% trong ba năm đầu.
• Việc tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát được dự kiến chỉ tác động hạn chế đến số lượng trình xác thực có lãi. Trong số 738 trình xác thực, 2 trình xác thực sẽ chuyển từ có lãi hoặc hòa vốn sang thua lỗ trong năm đầu tiên, 13 trong năm thứ hai và 30 trong năm thứ ba.
• SIMD-550 là phiên bản cập nhật của SIMD-411 (tháng 11 năm 2025), vốn bị đóng do không có hoạt động trong thời gian hệ sinh thái chờ công cụ mới cho phép không chỉ trình xác thực mà cả người staking tham gia quản trị. Luồng thảo luận ban đầu về việc tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát do Austin Federa khởi tạo (tháng 3 năm 2025).
• SIMD-550 có thể được xem là một phần trong nỗ lực rộng hơn, được tái khởi động nhằm cải thiện kinh tế học token của Solana. Các phần khác gồm SIMD-553, đề xuất bổ sung một khoản phí tài nguyên mới sẽ bị đốt, và Validator Admission Tickets (VAT) của Alpenglow.

Giới thiệu

Solana không còn cần đến giai đoạn khởi tạo mạnh mẽ. Mạng lưới đã phát triển thành một hệ sinh thái thông lượng cao, đạt chuẩn tổ chức, và mức phát hành token cao từng hỗ trợ tăng trưởng ban đầu nay đã hoàn thành vai trò tự nhiên của mình. Chúng tôi tin rằng chính sách tiền tệ của Solana nên phát triển tương ứng: chuyển từ thúc đẩy giai đoạn khởi tạo sang một lịch lạm phát bền vững hơn, phù hợp với một mạng lưới trưởng thành.

Trong bài viết này, chúng tôi trình bày lý do nên giảm lạm phát và cụ thể hơn là vì sao SIMD-550 là phương án được ưu tiên. Sau đó, chúng tôi đưa ra mô hình về các tác động dự kiến của đề xuất, bao gồm thay đổi đối với đường cong lạm phát, lượng phát hành, tổng cung, lợi suất staking danh nghĩa và khả năng sinh lời của trình xác thực.

Lập luận ủng hộ việc giảm lạm phát

Phần này trình bày cơ sở rộng hơn cho việc giảm tỷ lệ lạm phát của Solana, độc lập với cơ chế cụ thể của SIMD-550. Nhiều lập luận dựa trên các cân nhắc kinh tế được nêu trong cuộc thảo luận về SIMD-228.

Vai trò của lạm phát phần lớn đã hoàn tất: Lạm phát là cần thiết để khởi tạo mạng lưới. Cụ thể, nó cần thiết để phân phối stake, bảo mật một blockchain non trẻ và tạo nền tảng cho sự tham gia. Vai trò đó phần lớn đã hoàn tất: Solana là một mạng lưới vững mạnh với các phân khúc tổ chức, doanh nghiệp và nhà phát triển phát triển tốt. Phần lớn token bị khóa đã được mở khóa. Giờ đây, việc tiếp tục phát hành ở mức cao chủ yếu tạo thêm áp lực bán không cần thiết mà không còn lực mua do quá trình khởi tạo từng mang lại.

Bịt kín chiếc xô bị rò: Lạm phát token cao làm tăng áp lực bán vì một số người staking, đặc biệt tại một số khu vực pháp lý, xem phần thưởng staking là thu nhập thông thường và phải bán một phần để nộp thuế. Phân tích của Max Resnick chỉ ra mức thuế “xô bị rò” 17% đối với lạm phát (tức chênh lệch giữa thuế thu nhập thông thường và mức thuế 20% đối với lợi nhuận vốn dài hạn). Khi chính phủ, sàn giao dịch tập trung và nhà cung cấp dịch vụ lưu ký giữ lại phần đáng kể từ phần thưởng staking, ngay cả việc giảm nhẹ lượng phát hành cũng có thể giúp mạng lưới tiết kiệm hàng trăm triệu đô la mỗi năm.

Bóp méo tín hiệu giá: Lạm phát tạo áp lực giảm giá kéo dài, làm sai lệch tín hiệu thị trường và cản trở việc so sánh giá hợp lý. Theo cách diễn đạt của tài chính truyền thống, lạm phát PoS giống như một công ty đại chúng thực hiện một đợt chia tách cổ phiếu nhỏ hai ngày một lần. Hầu hết biểu đồ, bảng điều khiển, nhà đầu tư cá nhân và bên quan sát bên ngoài không tính đến lạm phát trong phân tích, dẫn đến nhận định sai lệch.

Biểu đồ giá tích cực là một trong những công cụ tiếp thị hiệu quả nhất đối với bất kỳ hệ sinh thái nào, không chỉ ảnh hưởng đến nhà giao dịch mà còn đến mọi người tham gia. Trong các thị trường tiền mã hóa chịu tác động mạnh từ tâm lý, giá đóng vai trò là một điểm Schelling và là chỉ báo chính về sức khỏe tổng thể của hệ sinh thái.

Gây bất lợi cho việc sử dụng mạng lưới: Lạm phát cao gây bất lợi cho việc chủ động sử dụng SOL trên chuỗi trong các hoạt động như tham gia bể thanh khoản, giao dịch NFT hoặc đặt lệnh mua trên sổ lệnh. Lợi suất staking cao hơn khuyến khích tích trữ và làm giảm hoạt động tài chính. Tác động này tương tự tài chính truyền thống: lãi suất cao hơn làm tăng lãi suất phi rủi ro và giảm vay mượn, chi tiêu. Trong trường hợp của Solana, “lãi suất phi rủi ro” là lợi suất staking gốc.

Dù cơ sở hạ tầng Liquid Staking Token (LST) trưởng thành và mạnh mẽ của Solana có thể giúp giảm nhẹ một số tác động bất lợi bằng cách cho phép chủ động sử dụng SOL mà không bị pha loãng, nó cũng làm phát sinh thêm chi phí. Các chi phí này gồm rủi ro hợp đồng thông minh bổ sung, trở ngại trong trải nghiệm người dùng, thanh khoản bị phân mảnh giữa các token, khả năng trượt giá khi hoán đổi vào và ra khỏi LST, cùng gánh nặng buộc người dùng phải hiểu cơ chế thanh khoản staking.

Tái tập trung vào kinh tế học token của Solana: SIMD-550 có thể được xem là một phần trong nỗ lực rộng hơn, được tái khởi động nhằm cải thiện kinh tế học token của Solana. Đề xuất này được triển khai cùng các đề xuất sau:

• SIMD-326: Alpenglow và SIMD-357: Triển khai Alpenglow VAT, nhằm loại bỏ phí bỏ phiếu—chi phí định kỳ cao nhất đối với trình xác thực—bằng Validator Admission Tickets (VAT).  
• Bản sửa đổi SIMD-525, đề xuất điều chỉnh giảm VAT theo thời gian slot.
• SIMD-553: Phí tài nguyên và phí đưa vào khối đề xuất chia phí chữ ký 5.000 lamport hiện nay thành hai phần: phí cơ sở để đưa vào khối là 2.500 lamport cho mỗi chữ ký, được trả cho leader, và phí tài nguyên (được tính bằng số đơn vị chi phí yêu cầu nhân với mức phí tài nguyên), khoản này sẽ bị đốt.

Trọng tâm mới này là kết quả tự nhiên khi các đội ngũ thúc đẩy hiện đại hóa mô hình kinh tế token được cho là đã lỗi thời của Solana.

SIMD-550 là cơ chế được ưu tiên

Không giống các đề xuất lạm phát trước đây đã tiến tới bỏ phiếu quản trị, SIMD-550 giảm lượng phát hành bằng cách đẩy nhanh lịch giảm lạm phát hiện tại của Solana thay vì đưa ra một cơ chế phát hành mới. Cách tiếp cận này mang lại một số lợi ích chính:

Đơn giản: Tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát chỉ yêu cầu sửa đổi một tham số, khiến đây trở thành thay đổi giao thức đơn giản nhất có thể nhưng vẫn giảm lạm phát đáng kể. Điều chỉnh này dễ triển khai và không tiêu tốn nguồn lực của các nhà phát triển cốt lõi. Rủi ro phát sinh lỗi hoặc các trường hợp biên ngoài dự kiến cũng thấp.

Vì điều chỉnh này trực quan nên có thể dễ dàng truyền đạt đến mọi nhóm bên liên quan, gồm người staking cá nhân, các tổ chức không có nền tảng chuyên về tiền mã hóa và cơ quan quản lý, bất kể kiến thức kỹ thuật của họ.

Khả năng dự đoán: Không giống các cơ chế lạm phát động, tác động của việc tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát có thể dự đoán và dễ lập mô hình. Điều này mang lại độ chắc chắn cao về lạm phát và lượng phát hành trong tương lai.

Điều chỉnh này giảm dần lượng phát hành trong nhiều năm, tránh gây cú sốc đột ngột cho mạng lưới hoặc hệ thống kinh tế. Mục tiêu lạm phát dài hạn ban đầu (1,5%) không thay đổi; đề xuất này chỉ đẩy nhanh lộ trình tiến tới trạng thái cân bằng đã xác lập đó.

Giảm nguồn cung: Mô hình của chúng tôi cho thấy trong 6 năm tới, tổng cung sẽ thấp hơn khoảng 2,6%—tương đương giảm 18,9 triệu SOL—so với lịch lạm phát hiện tại. Theo giá SOL hôm nay, con số này tương đương giảm khoảng 1,51 tỷ USD lượng phát hành. Phát hành quá mức tạo áp lực giảm giá kéo dài, làm sai lệch tín hiệu thị trường và cản trở việc so sánh giá hợp lý.

Tính linh hoạt: Điều chỉnh này không ngăn cộng đồng áp dụng các hệ thống phát hành phức tạp hơn, linh hoạt hơn hoặc dựa trên thị trường vào một thời điểm sau này nếu có nhu cầu. 

Cơ sở của việc tăng gấp đôi

Tăng gấp đôi là một điểm Schelling rõ ràng. Nó mang lại cho hệ sinh thái một con số cụ thể để cân nhắc, thay vì một nút điều chỉnh có thể dẫn đến tranh luận bất tận về những chi tiết vụn vặt.

Đề xuất tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát của Solana đã xuất hiện độc lập trong nhiều cuộc thảo luận (1, 2, 3). Với vai trò là một mục tiêu thiết kế, việc tăng gấp đôi dễ hiểu và dễ truyền đạt.

Sự đơn giản này rất quan trọng. Chính sách lạm phát có thể nhanh chóng biến thành cuộc tranh luận về những điều chỉnh nhỏ và các lựa chọn tham số cạnh tranh nhau. Động lực đó đã góp phần khiến việc đạt đồng thuận về SIMD-228 trở nên khó khăn. 

SIMD-550 giữ nguyên mục tiêu vốn đã nhận được sự ủng hộ của đa số (tức giảm lạm phát), đồng thời loại bỏ sự phức tạp từng khiến SIMD-228 đình trệ. Tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát mang lại một thay đổi rõ ràng và có giới hạn: đủ lớn để giảm đáng kể lượng phát hành trong tương lai, nhưng đủ từ từ để tránh thay đổi đột ngột động lực của trình xác thực, người staking hoặc hệ sinh thái.

Tại sao là lúc này?

Trong các phần trên, chúng tôi đã thảo luận cách SIMD-550 nằm trong bối cảnh của nỗ lực rộng hơn nhằm cải thiện kinh tế học token của Solana. Tuy nhiên, một điểm quan trọng liên quan đến hiệu quả của đề xuất này là thời gian rất cấp thiết.

Đề xuất này kế nhiệm SIMD-411, áp dụng những thay đổi thực chất giống với đề xuất đó và các đề xuất độc lập khác mà SIMD-411 đã chính thức hóa. Nếu SIMD-411 được đưa ra bỏ phiếu và thông qua khi được đề xuất, nó đã có thể giảm ~22,3 triệu SOL lượng phát hành.

Giờ đây, nếu SIMD-550 được thông qua, nó chỉ giảm được ~18,9 triệu SOL lượng phát hành. Mức chênh lệch là ~3,4 triệu SOL. Với giả định đề xuất được quản trị thông qua, mỗi tháng trì hoãn việc cắt giảm đều làm giảm tác động của thay đổi.

Lập mô hình tác động của SIMD-550

Ba tham số xác định lịch lạm phát hiện tại của Solana:

• Tỷ lệ lạm phát ban đầu: 8%
• Tốc độ giảm lạm phát: -15%
• Tỷ lệ lạm phát dài hạn: 1,5%

Tính đến ngày 1 tháng 6, tỷ lệ lạm phát là 3,82%. Theo lịch giảm lạm phát hiện tại là -15% mỗi năm, sẽ mất khoảng 5,7 năm (nửa đầu năm 2032) để đạt mức cuối cùng. Tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát lên -30% sẽ rút ngắn đáng kể thời gian này, giúp mạng lưới đạt tỷ lệ lạm phát cuối cùng dài hạn sau khoảng 2,8 năm (nửa đầu năm 2029). 

Dưới đây là các số liệu so sánh theo năm; số liệu đầy đủ có trong bảng tính này.

Mô hình này và các mô hình tiếp theo giả định có độ trễ 4,5 tháng trước khi bất kỳ thay đổi nào được kích hoạt, với mục tiêu đưa vào vận hành vào giữa tháng 10. Độ trễ này phản ánh thời gian cần thiết để tổ chức bỏ phiếu quản trị và cập nhật Alpenglow. Nếu đề xuất được quản trị thông qua, ngày kích hoạt thực tế cuối cùng sẽ do các đội ngũ phát triển cốt lõi quyết định.

Để đơn giản hóa, SIMD-0525: Thời gian slot ngắn hơn không được đưa vào phân tích này vì thay đổi đó không ảnh hưởng đến lịch lạm phát của Solana. SIMD-0525 tăng slots_per_year để tính đến thời gian slot ngắn hơn, qua đó giữ nguyên mức lạm phát hằng năm.

Vì sao lạm phát chậm hơn kế hoạch

Lịch lạm phát của Solana được thiết kế dựa trên giả định có 180 epoch mỗi năm, tương ứng với thời gian slot mục tiêu 400 ms của giao thức (khoảng 2 ngày cho mỗi epoch). Tuy nhiên, trên thực tế, thời gian slot dài hơn đáng kể, đặc biệt trong giai đoạn 2021–2023, đồng nghĩa mỗi epoch mất nhiều hơn 2 ngày để hoàn tất. Chỉ kể từ epoch 718 (tháng 12 năm 2024), mạng lưới mới liên tục đạt thời lượng ~2 ngày cho mỗi epoch.

Do đó, xét theo thời gian dương lịch, lịch lạm phát của Solana tiến triển chậm hơn dự kiến ban đầu. Khi so sánh thời lượng epoch thực tế với chu kỳ 2 ngày theo kế hoạch, mạng lưới hiện chậm hơn 276 ngày so với mức lạm phát lẽ ra đạt được nếu các epoch khớp với thời lượng mục tiêu.

Giảm lượng phát hành

Việc tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát dẫn đến tổng cung ước tính là 708,54 triệu SOL sau sáu năm, thấp hơn 18,9 triệu SOL (2,6%) so với lộ trình lạm phát hiện tại. Theo giá SOL hiện tại, mức này tương đương giảm 1,51 tỷ USD lượng phát hành. Sau khi triển khai SIMD-0096, tỷ trọng phát hành được bù trừ bằng phí giao dịch cơ sở bị đốt là không đáng kể (xem biểu đồ) và đã bị loại khỏi phân tích này. Số liệu đầy đủ có trong bảng tính này.

Lợi suất staking danh nghĩa

Lợi suất staking danh nghĩa được lập mô hình theo ba kịch bản tỷ lệ tham gia staking hợp lý: 62%, 68% và 74%, phản ánh phạm vi staking trong lịch sử (xem biểu đồ). Các mức lợi suất trong mô hình này thể hiện lợi nhuận staking danh nghĩa cơ sở, không bao gồm hoa hồng hoặc nguồn lợi suất bổ sung như MEV và phần thưởng khối. Chúng có thể được xem là kịch bản xấu nhất đối với lợi suất staking trong những giai đoạn hoạt động mạng lưới rất thấp.

Với giả định trung bình là tỷ lệ staking 68% (gần sát với điều kiện hiện tại), lợi suất staking danh nghĩa giảm 0,91% sau một năm trong kịch bản giảm lạm phát -15% và khoảng 1,5% trong kịch bản giảm lạm phát -30%. Bảng và biểu đồ dưới đây cung cấp đầy đủ số liệu so sánh qua từng năm. Số liệu đầy đủ có trong bảng tính này.

Yêu cầu stake hòa vốn của trình xác thực

Bằng đoạn mã sau, chúng tôi có thể lập mô hình tác động của đề xuất này đến khả năng sinh lời của trình xác thực. Chúng tôi giả định chi phí 18.000 USD/năm—dựa trên chi phí máy chủ, mức hoa hồng trung bình 2,75%, giá SOL là 80 USD và chi phí bỏ phiếu hằng năm là 201 SOL (tức VAT của Alpenglow * 182,5 epoch, làm tròn đến số nguyên gần nhất). Bằng tỷ lệ lạm phát hiện tại (tức 3,827%), chúng tôi có thể tạo một mô hình đơn giản về tác động của đề xuất này đến khả năng sinh lời của trình xác thực.

Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, chúng tôi thu được lượng SOL mà một trình xác thực cần stake để hòa vốn trong các kịch bản sau:

Cuối cùng, theo các giả định nêu trên, mọi trình xác thực sẽ cần ít nhất 698.000 SOL để hòa vốn trong dài hạn do mức sàn lạm phát 1,5%. Khoảng ân hạn 4,5 tháng trước khi tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát lên -30% sẽ đưa mức hòa vốn này đến sau 2,8 năm, so với 5,7 năm theo lịch hiện tại, mà không gây ra cú sốc mạnh như khi tăng gấp đôi tốc độ giảm lạm phát ngay lập tức. Cách này cũng dễ triển khai hơn so với giảm tốc tuyến tính hoặc bậc hai, vốn mang lại kết quả tương tự trong khoảng thời gian từ hai đến ba năm.

Khả năng sinh lời của tập hợp trình xác thực

Trong bảng tính này, chúng tôi đã thu thập dữ liệu phần thưởng mainnet thực tế từ một epoch gần đây (976) qua Trillium API, sau đó đánh giá khả năng sinh lời của trình xác thực bằng cách ước tính chi phí vận hành và tổng hợp doanh thu từ ba nguồn: hoa hồng tiền tip Jito MEV, phần thưởng khối và hoa hồng phần thưởng lạm phát.

Chúng tôi so sánh mức thay đổi về số lượng trình xác thực có lãi khi phần thưởng lạm phát giảm trong sáu năm theo cả hai lịch giảm lạm phát -15% và -30%. 

Ngoài nhóm siêu đa số, 43,3% trình xác thực đặt mức hoa hồng lạm phát là 0%.

Với mức giảm lạm phát -30%, số trình xác thực chuyển từ có lãi hoặc hòa vốn sang thua lỗ là 2 trong năm đầu tiên, 13 trong năm thứ hai và 30 trong năm thứ ba. Sau năm thứ ba, tỷ lệ cuối cùng được thiết lập và khả năng sinh lời không còn thay đổi.

Hạn chế

Dù tin rằng đề xuất này là hướng đi đúng đắn, sẽ không đầy đủ nếu trình bày nó như một phương án không có chi phí. Mọi thay đổi đáng kể đối với lịch lạm phát của Solana đều đi kèm những đánh đổi cần được thừa nhận.

Xao nhãng trong quản trị: Lạm phát là một chủ đề dễ gây tranh cãi. Các cuộc thảo luận quản trị trước đây về việc sửa đổi lịch lạm phát đã trở nên căng thẳng và gây chia rẽ bất thường, cuối cùng làm phân tán sự chú ý khỏi những công việc hiệu quả hơn trong hệ sinh thái. Với đề xuất này, chúng tôi hy vọng tránh lặp lại những sai lầm đó bằng cách khuyến khích một quy trình quản trị mang tính xây dựng hơn, tập trung hơn và dựa trên bằng chứng.

Thu hẹp lợi suất: Lợi suất danh nghĩa tương đối cao của SOL đã khiến token này hấp dẫn với một số nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư tài chính truyền thống, trong đó có người mô tả nó là “một cổ phiếu tăng trưởng cao đi kèm trái phiếu”. Việc tăng tốc độ giảm lạm phát sẽ khiến lợi thế về lợi suất này suy giảm nhanh hơn so với nếu giữ nguyên lịch hiện tại.

Áp lực lên các trình xác thực nhỏ hơn: Việc giảm lượng phát hành có thể khiến tập hợp trình xác thực thu hẹp trong nhóm nhà vận hành phụ thuộc vào hoa hồng staking để trang trải chi phí vận hành. Khi phần thưởng staking giảm, một bộ phận trình xác thực có thể ngày càng khó duy trì hiệu quả kinh tế, từ đó có khả năng ảnh hưởng đến tính đa dạng tổng thể của trình xác thực. 

Cân nhắc về bảo mật: Khi lợi suất staking giảm, tỷ lệ staking của mạng lưới (hiện là 68%) có thể xuống dưới mức được coi là tối ưu cho bảo mật. Tuy nhiên, diễn biến tương tự cũng sẽ xảy ra theo lịch lạm phát hiện tại vì tỷ lệ lạm phát cuối cùng 1,5% vẫn không thay đổi. Đề xuất này chỉ đưa mạng lưới đến mức dài hạn sớm hơn. Do đó, mọi thách thức phát sinh từ lợi suất thấp hơn đều cần được giải quyết bất kể lộ trình có được đẩy nhanh hay không. Lịch giảm lạm phát -30% được đẩy nhanh vẫn mất nhiều năm để đạt tỷ lệ cuối cùng, tạo đủ thời gian thực hiện thêm các điều chỉnh nếu cần.

Kết luận

Chúng tôi tin rằng SIMD-550 là một lộ trình thiết thực và hiệu quả để giảm lạm phát của Solana trong khi vẫn duy trì khả năng cạnh tranh dài hạn của mạng lưới. Bằng cách đẩy nhanh tốc độ giảm lạm phát ngay từ bây giờ, hệ sinh thái có thể giảm đáng kể lượng phát hành trong tương lai và cải thiện đặc tính tiền tệ của SOL thông qua một thay đổi rõ ràng, có thể dự đoán đối với lịch lạm phát hiện tại.

Chúng tôi khuyến khích bạn xem xét đề xuất, tham gia thảo luận trên Solana Forums tại Bài thảo luận về SIMD-550 và bỏ phiếu khi đề xuất chính thức được đưa ra.