SIMD-550: por que a Solana deve dobrar a desinflação

Insights práticos

• SIMD-550: duplicação da desinflação propõe atualizar o cronograma de inflação da Solana, aumentando a taxa de desinflação de -15% para -30% e dobrando o ritmo de queda da inflação. Isso permite que a inflação alcance a taxa terminal de longo prazo de 1,5% em 2,8 anos (1º semestre de 2029), em vez de 5,7 anos (1º semestre de 2032).
• Nossa modelagem indica que a proposta reduziria as emissões em 18,9 milhões de SOL, ou ~US$ 1,51 bilhão, ao longo de seis anos, enquanto reduziria gradualmente os rendimentos nominais de staking de ~5,84% para ~4,34%, ~3,00% e ~2,25% nos três primeiros anos.
• Espera-se que a duplicação da desinflação tenha um impacto limitado sobre o número de validadores lucrativos: dos 738 validadores, 2 passariam de lucrativos ou no ponto de equilíbrio para não lucrativos no primeiro ano, 13 no segundo e 30 no terceiro.
• A SIMD-550 é uma versão atualizada da SIMD-411 (nov. de 2025), que foi encerrada por inatividade enquanto o ecossistema aguardava novas ferramentas que permitissem não apenas aos validadores, mas também aos participantes de staking, participar da governança. O tópico de discussão original sobre a duplicação da desinflação foi criado por Austin Federa (mar. de 2025).
• A SIMD-550 pode ser vista como um componente de um esforço mais amplo e renovado para melhorar a tokenomics da Solana. Outros componentes incluem a SIMD-553, que propõe adicionar uma nova taxa de recursos que é queimada, e os Validator Admission Tickets (VAT) do Alpenglow.

Introdução

A Solana já superou a necessidade de um incentivo inicial agressivo. A rede amadureceu e se tornou um ecossistema de alto throughput e nível institucional, e a elevada emissão de tokens que ajudou a sustentar seu crescimento inicial chegou à sua conclusão natural. Acreditamos que a política monetária da Solana deve evoluir de acordo: deixando o incentivo inicial para trás e adotando um cronograma de inflação mais sustentável, adequado a uma rede madura.

Neste artigo, apresentamos os argumentos para reduzir a inflação e, mais especificamente, explicamos por que a SIMD-550 é a abordagem preferível. Em seguida, apresentamos nossa modelagem dos efeitos esperados das propostas, incluindo mudanças na curva de inflação, nas emissões, na oferta total, nos rendimentos nominais de staking e na lucratividade dos validadores.

Argumentos a favor da redução da inflação

Esta seção apresenta a justificativa mais ampla para reduzir a taxa de inflação da Solana, independentemente dos mecanismos específicos da SIMD-550. Muitos dos argumentos se baseiam nas considerações econômicas levantadas durante a discussão da SIMD-228.

O papel da inflação está praticamente concluído: a inflação foi necessária para dar o impulso inicial à rede. Ou seja, foi necessária para distribuir stakes, proteger uma blockchain jovem e estimular a participação. Esse papel está praticamente concluído: a Solana é uma rede consolidada, com segmentos institucionais, empresariais e de desenvolvedores fortes. A maior parte dos desbloqueios já ficou para trás. Agora, a continuidade de uma emissão elevada gera principalmente uma pressão vendedora desnecessária, sem a demanda de compra que o incentivo inicial costumava proporcionar.

Tapando o balde furado: a alta inflação do token aumenta a pressão vendedora, pois alguns participantes de staking, especialmente em determinadas jurisdições, tratam as recompensas de staking como renda ordinária e precisam vender uma parte para pagar impostos. A análise de Max Resnick descreveu um imposto de 17% sobre o “balde furado” da inflação (ou seja, a diferença entre a renda ordinária e a alíquota de 20% sobre ganhos de capital de longo prazo). Quando governos, exchanges centralizadas e provedores de custódia ficam com parcelas significativas das recompensas de staking, até pequenas reduções na emissão podem economizar centenas de milhões de dólares por ano para a rede.

Distorção dos sinais de preço: a inflação cria uma pressão de baixa persistente sobre o preço, distorcendo os sinais do mercado e dificultando uma comparação justa de preços. Em termos financeiros tradicionais, a inflação de PoS é semelhante a uma empresa de capital aberto realizando um pequeno desdobramento de ações a cada dois dias. A maioria dos gráficos, dashboards, investidores de varejo e observadores externos não considera a inflação em suas análises, distorcendo as percepções.

Um gráfico de preços saudável é uma das ferramentas de marketing mais eficazes para qualquer ecossistema, influenciando não apenas traders, mas todos os participantes. Nos mercados de cripto, movidos por fatores psicológicos, o preço funciona como um ponto de Schelling e atua como o principal indicador da saúde geral de um ecossistema.

Penalização do uso da rede: a inflação elevada penaliza o uso ativo de SOL on-chain em atividades como participação em pools de liquidez, negociação de NFTs ou colocação de ofertas em livros de ordens. Retornos maiores de staking incentivam o entesouramento e reduzem a atividade financeira. O efeito reflete o das finanças tradicionais: taxas de juros mais altas elevam a taxa livre de risco e reduzem empréstimos e gastos. No caso da Solana, a “taxa livre de risco” é o rendimento do staking nativo.

Embora a infraestrutura madura e robusta de Liquid Staking Tokens (LSTs) da Solana possa ajudar a mitigar alguns desses efeitos adversos ao permitir o uso ativo de SOL sem diluição, ela também introduz custos adicionais. Entre eles estão o risco adicional de contratos inteligentes, o atrito na experiência do usuário, a fragmentação da liquidez entre tokens, a possível slippage nas trocas de entrada e saída de LSTs e a necessidade de os usuários entenderem os mecanismos de liquidez de staking.

Foco renovado na tokenomics da Solana: a SIMD-550 pode ser vista como um componente de um esforço mais amplo e renovado para melhorar a tokenomics da Solana. Ela se soma às seguintes propostas:

• SIMD-326: Alpenglow e SIMD-357: implementação dos VAT do Alpenglow, que buscam eliminar as taxas de voto — o maior custo recorrente dos validadores — com Validator Admission Tickets (VAT).  
• Emenda da SIMD-525, que propõe reduzir os VAT proporcionalmente aos tempos de slot.
• SIMD-553: taxa de recursos e inclusão propõe dividir a atual taxa de assinatura de 5.000 lamports em dois componentes: uma taxa-base de inclusão de 2.500 lamports por assinatura, paga ao líder, e uma taxa de recursos (calculada pela multiplicação das unidades de custo solicitadas pela taxa de recursos), que é queimada.

Esse foco renovado é um resultado natural dos esforços das equipes para modernizar a tokenomics possivelmente defasada da Solana.

SIMD-550 como o mecanismo preferível

Ao contrário de propostas anteriores sobre inflação que avançaram para uma votação de governança, a SIMD-550 reduz as emissões acelerando o cronograma de desinflação existente da Solana, em vez de introduzir um novo mecanismo de emissão. Essa abordagem oferece vários benefícios importantes:

Simplicidade: dobrar a taxa de desinflação exige alterar um único parâmetro, o que torna essa a mudança de protocolo mais simples possível capaz de proporcionar uma redução significativa da inflação. Esse ajuste é fácil de implementar e não consumirá recursos dos principais desenvolvedores. Além disso, apresenta baixo risco de introduzir bugs ou casos extremos imprevistos.

Como o ajuste é intuitivo, ele pode ser facilmente comunicado a todos os grupos de stakeholders, incluindo participantes de staking de varejo, instituições que não são nativas de cripto e órgãos reguladores, independentemente de seus conhecimentos técnicos.

Previsibilidade: ao contrário dos mecanismos dinâmicos de inflação, os efeitos da duplicação da taxa de desinflação são previsíveis e fáceis de modelar. Isso oferece grande segurança em relação à inflação e às emissões futuras.

O ajuste reduz gradualmente as emissões ao longo de muitos anos, evitando choques abruptos na rede ou no sistema econômico. A meta original de inflação de longo prazo (1,5%) permanece inalterada; esta proposta apenas acelera o caminho até esse equilíbrio estabelecido.

Redução da oferta: nossa modelagem indica que, ao longo dos próximos 6 anos, a oferta total seria aproximadamente 2,6% menor — uma redução de 18,9 milhões de SOL — do que no cronograma de inflação atual. Ao preço atual do SOL, isso equivale a uma redução de aproximadamente US$ 1,51 bilhão nas emissões. Emissões excessivas criam uma pressão de baixa persistente sobre o preço, distorcendo os sinais do mercado e dificultando uma comparação justa de preços.

Flexibilidade: esse ajuste não impede que a comunidade adote sistemas de emissão mais sofisticados, dinâmicos ou orientados pelo mercado no futuro, caso sejam desejados. 

Justificativa para a duplicação

A duplicação é um ponto de Schelling claro. Ela oferece ao ecossistema um número definido para avaliar, e não um parâmetro ajustável que geraria discussões intermináveis sobre detalhes.

A proposta de dobrar a taxa de desinflação da Solana surgiu de forma independente em várias discussões (1, 2, 3). Como objetivo de design, a duplicação é simples de entender e fácil de comunicar.

Essa simplicidade é importante. A política de inflação pode rapidamente se transformar em um debate sobre ajustes marginais e opções de parâmetros concorrentes. Essa dinâmica contribuiu para a dificuldade de alcançar um consenso em torno da SIMD-228. 

A SIMD-550 mantém o objetivo que já contava com o apoio da maioria (ou seja, reduzir a inflação) e elimina a complexidade que paralisou a SIMD-228. Dobrar a taxa de desinflação oferece uma mudança clara e delimitada: grande o suficiente para reduzir significativamente as emissões futuras, mas gradual o bastante para evitar alterações abruptas nos incentivos de validadores, participantes de staking ou do ecossistema.

Por que agora?

Nas seções anteriores, discutimos como a SIMD-550 se insere em um esforço mais amplo para melhorar a tokenomics da Solana. No entanto, um ponto importante sobre a eficácia desta proposta é que o tempo é essencial.

Esta proposta sucede a SIMD-411 e adota as mesmas mudanças substanciais daquela proposta e das demais propostas independentes formalizadas pela SIMD-411. Se a SIMD-411 tivesse sido votada e aprovada quando foi apresentada, teria evitado a emissão de ~22,3 milhões de SOL.

Agora, se a SIMD-550 for aprovada, ela evitará a emissão de apenas ~18,9 milhões de SOL. Essa é uma diferença de ~3,4 milhões de SOL. Cada mês de atraso na redução, supondo que ela seja aprovada pela governança, diminui o impacto da mudança.

Modelagem dos efeitos da SIMD-550

Três parâmetros definem o cronograma de inflação atual da Solana:

• Taxa de inflação inicial: 8%
• Taxa de desinflação: -15%
• Taxa de inflação de longo prazo: 1,5%

Em 1º de junho, a taxa de inflação está em 3,82%. No cronograma de desinflação atual de -15% ao ano, levará aproximadamente 5,7 anos (1º semestre de 2032) para alcançar a taxa terminal. Dobrar a taxa de desinflação para -30% reduz significativamente esse prazo, levando a rede à sua taxa terminal de inflação de longo prazo em cerca de 2,8 anos (1º semestre de 2029). 

As comparações anuais estão abaixo, com os números completos nesta planilha.

Este modelo, assim como os seguintes, pressupõe um intervalo de 4,5 meses antes da ativação de qualquer mudança, visando uma entrada em operação em meados de outubro. Esse intervalo reflete o tempo necessário para uma votação de governança e a atualização do Alpenglow. A data efetiva de ativação, supondo que a proposta seja aprovada pela governança, será definida pelas principais equipes de desenvolvimento.

Para simplificar, a SIMD-0525: tempos de slot mais curtos foi excluída desta análise, pois não deve afetar o cronograma de inflação da Solana. A SIMD-0525 aumenta slots_per_year para compensar tempos de slot mais curtos, mantendo a inflação anual inalterada.

Por que a inflação está atrasada

O cronograma de inflação da Solana foi criado pressupondo 180 épocas por ano, o que corresponde ao tempo de slot de 400 ms definido como meta pelo protocolo (aproximadamente 2 dias por época). Na prática, porém, os tempos reais de slot foram significativamente maiores, especialmente entre 2021 e 2023, o que significa que as épocas levaram muito mais de 2 dias para serem concluídas. Somente desde a época 718 (dezembro de 2024) a rede tem mantido épocas de ~2 dias de forma consistente.

Como resultado, o cronograma de inflação da Solana avançou mais lentamente do que o previsto originalmente em termos de tempo de calendário. Ao comparar as durações reais das épocas com a cadência planejada de 2 dias, a rede está atualmente 276 dias atrasada em relação ao ponto em que a inflação estaria se as épocas tivessem correspondido à duração prevista.

Redução das emissões

Dobrar a taxa de desinflação resulta em uma oferta total estimada de 708,54 milhões de SOL após seis anos, 18,9 milhões de SOL menor (2,6%) do que no cenário de inflação atual. Aos preços atuais do SOL, isso representa uma redução de US$ 1,51 bilhão nas emissões. Após a implementação da SIMD-0096, a parcela da emissão compensada pela queima das taxas-base de transação é insignificante (veja o gráfico) e foi excluída desta análise. Os números completos estão nesta planilha.

Rendimentos nominais de staking

Os rendimentos nominais de staking foram modelados em três cenários plausíveis de participação em staking: 62%, 68% e 74%, refletindo os intervalos históricos de staking (veja o gráfico). Esses rendimentos modelados representam os retornos nominais básicos do staking, excluindo comissões ou fontes adicionais de rendimento, como MEV e recompensas de bloco. Eles podem ser considerados o pior cenário para o rendimento de staking durante períodos de atividade muito baixa na rede.

Considerando a premissa intermediária de uma taxa de staking de 68% (que reflete de perto as condições atuais), os rendimentos nominais de staking caem 0,91% após um ano no cenário de desinflação de -15% e cerca de 1,5% no cenário de desinflação de -30%. A tabela e o gráfico abaixo apresentam as comparações anuais completas. Os números completos estão nesta planilha.

Stake necessário para o ponto de equilíbrio do validador

Usando o código a seguir, podemos modelar o efeito desta proposta sobre a lucratividade dos validadores. Pressupomos US$ 18.000 por ano — com base nos custos de servidor, em uma comissão média de 2,75%, no preço de US$ 80 por SOL e em custos anuais de votação de 201 SOL (ou seja, o VAT do Alpenglow * 182,5 épocas, arredondado para o número inteiro mais próximo). Usando a taxa de inflação atual (ou seja, 3,827%), podemos criar um modelo simples dos efeitos desta proposta sobre a lucratividade dos validadores.

Ceteris paribus, chegamos aos seguintes valores de SOL que um validador precisa ter em stake para atingir o ponto de equilíbrio nos cenários abaixo:

No longo prazo, segundo as premissas apresentadas acima, todos os validadores precisariam de pelo menos 698.000 SOL para atingir o ponto de equilíbrio devido ao piso de inflação de 1,5%. O período de carência de 4,5 meses antes de dobrar a taxa de desinflação para -30% alcança esse valor de equilíbrio em 2,8 anos, em comparação com os 5,7 anos do cronograma atual, sem introduzir choques tão intensos quanto os causados pela duplicação imediata da taxa de desinflação. Isso também oferece uma implementação mais simples em comparação com uma suavização linear ou quadrática, que, em um período de dois a três anos, gera resultados semelhantes.

Lucratividade do conjunto de validadores

Nesta planilha, coletamos dados reais de recompensas da mainnet em uma época recente (976) por meio da Trillium API e, em seguida, avaliamos a lucratividade dos validadores estimando os custos operacionais e somando a receita de três fontes: comissões sobre gorjetas de MEV da Jito, recompensas de bloco e comissões sobre recompensas de inflação.

Comparamos como o número de validadores lucrativos mudaria à medida que as recompensas de inflação diminuíssem ao longo de seis anos, tanto no cronograma de desinflação de -15% quanto no de -30%. 

Fora da supermaioria, 43,3% dos validadores têm suas comissões de inflação definidas como 0%.

Com uma desinflação de -30%, o número de validadores que passou de lucrativo ou no ponto de equilíbrio para não lucrativo foi de 2 no primeiro ano, 13 no segundo e 30 no terceiro. Após o terceiro ano, a taxa terminal é alcançada e não há novas mudanças na lucratividade.

Desvantagens

Embora acreditemos que esta proposta seja o caminho certo, seria incompleto apresentá-la como isenta de custos. Qualquer mudança significativa no cronograma de inflação da Solana envolve concessões que precisam ser reconhecidas.

Distrações de governança: a inflação é um tema altamente controverso. Discussões anteriores de governança sobre alterações no cronograma de inflação tornaram-se excepcionalmente acaloradas e polarizadas, desviando a atenção de trabalhos mais produtivos para o ecossistema. Com esta proposta, esperamos evitar a repetição desses erros, incentivando um processo de governança mais construtivo, focado e orientado por evidências.

Compressão do rendimento: o rendimento nominal relativamente alto do SOL tornou o ativo atraente para determinados investidores de varejo e das finanças tradicionais, alguns dos quais o descrevem como “uma ação de alto crescimento com um título de renda fixa”. O aumento da taxa de desinflação fará com que essa vantagem de rendimento diminua mais rapidamente do que ocorreria de outra forma.

Pressão sobre validadores menores: a redução das emissões pode levar a uma contração do conjunto de validadores entre operadores que dependem de comissões de staking para cobrir suas despesas operacionais. À medida que as recompensas de staking diminuem, alguns validadores podem enfrentar dificuldades cada vez maiores para se manter economicamente viáveis, o que pode afetar a diversidade geral de validadores. 

Considerações de segurança: à medida que os rendimentos de staking diminuem, a taxa de staking da rede (atualmente em 68%) pode cair abaixo dos níveis considerados ideais para a segurança. No entanto, essa mesma dinâmica também ocorreria no cronograma de inflação atual, já que a taxa terminal de inflação de 1,5% permanece inalterada. Esta proposta apenas leva a rede à taxa de longo prazo mais cedo. Portanto, qualquer desafio decorrente de rendimentos menores precisaria ser resolvido independentemente de o cronograma ser acelerado. O cronograma acelerado de desinflação de -30% ainda leva vários anos para alcançar a taxa terminal, oferecendo tempo suficiente para novos ajustes, se necessário.

Conclusão

Acreditamos que a SIMD-550 representa um caminho prático e eficaz para reduzir a inflação da Solana e, ao mesmo tempo, preservar a competitividade da rede no longo prazo. Ao acelerar a desinflação agora, o ecossistema pode reduzir significativamente as emissões futuras e melhorar o perfil monetário do SOL por meio de uma mudança clara e previsível no cronograma de inflação existente.

Recomendamos que você analise a proposta, participe da discussão nos fóruns da Solana na publicação de discussão da SIMD-550 e vote quando a proposta entrar em votação.