SIMD-550: Solana가 디스인플레이션을 두 배로 높여야 하는 이유

핵심 인사이트

• SIMD-550: 디스인플레이션 두 배 상향은 디스인플레이션율을 -15%에서 -30%로 높여 인플레이션 감소 속도를 두 배로 끌어올리는 Solana 인플레이션 일정 변경안입니다. 이에 따라 장기 최종 인플레이션율 1.5%에 도달하는 기간이 5.7년(2032년 상반기)에서 2.8년(2029년 상반기)으로 단축됩니다.
• 모델링 결과, 이 제안은 6년 동안 발행량을 1,890만 SOL, 즉 ~15억 1,000만 달러 줄입니다. 명목 스테이킹 수익률은 첫 3년 동안 ~5.84%에서 각각 ~4.34%, ~3.00%, ~2.25%로 점진적으로 낮아집니다.
• 디스인플레이션율을 두 배로 높여도 수익성 있는 검증인 수에는 제한적인 영향만 미칠 것으로 예상됩니다. 738개 검증인 중 수익 또는 손익분기 상태에서 적자로 전환되는 검증인은 1년 차 2개, 2년 차 13개, 3년 차 30개입니다.
• SIMD-550은 생태계가 검증인뿐 아니라 스테이커도 거버넌스에 참여할 수 있는 새로운 도구를 기다리는 동안 활동 부족으로 종료된 SIMD-411(2025년 11월)의 개정안입니다. 디스인플레이션율 두 배 상향에 관한 최초의 토론 스레드는 Austin Federa가 개설했습니다(2025년 3월).
• SIMD-550은 Solana의 토크노믹스를 개선하려는 광범위하고 새로워진 노력의 한 요소로 볼 수 있습니다. 다른 요소로는 소각되는 새로운 리소스 수수료를 추가하는 SIMD-553과 Alpenglow의 Validator Admission Tickets(VAT)가 있습니다.

소개

Solana에는 더 이상 공격적인 초기 부트스트래핑이 필요하지 않습니다. 네트워크는 높은 처리량을 갖춘 기관급 생태계로 성장했습니다. 초기 성장을 뒷받침했던 높은 토큰 발행량도 이제 그 역할을 다했습니다. 이에 맞춰 Solana의 통화 정책도 진화해야 합니다. 부트스트래핑 중심 정책에서 벗어나 성숙한 네트워크에 적합한 지속 가능한 인플레이션 일정으로 전환해야 합니다.

이 글에서는 인플레이션을 낮춰야 하는 이유와 특히 SIMD-550이 가장 적합한 접근 방식인 이유를 설명합니다. 이어서 인플레이션 곡선, 발행량, 총공급량, 명목 스테이킹 수익률, 검증인 수익성의 변화를 포함해 제안의 예상 효과를 모델링한 결과를 제시합니다.

인플레이션을 낮춰야 하는 이유

이 섹션에서는 SIMD-550의 구체적인 작동 방식과 별개로 Solana의 인플레이션율을 낮춰야 하는 전반적인 근거를 설명합니다. 많은 논거는 SIMD-228 토론에서 제기된 경제적 고려 사항을 바탕으로 합니다.

인플레이션의 역할은 대부분 끝났습니다: 네트워크를 부트스트래핑하려면 인플레이션이 필요했습니다. 스테이크를 분배하고, 초기 체인의 보안을 유지하며, 참여를 촉진해야 했기 때문입니다. 이제 그 역할은 대부분 끝났습니다. Solana는 기관, 기업, 개발자 부문이 견고한 성숙한 네트워크입니다. 대부분의 물량 잠금 해제도 이미 완료되었습니다. 현재의 높은 발행량은 부트스트래핑 시기에 제공했던 매수 효과 없이 불필요한 매도 압력만 가중합니다.

새는 양동이 막기: 높은 토큰 인플레이션은 매도 압력을 높입니다. 특히 일부 관할권의 스테이커는 스테이킹 보상을 일반 소득으로 처리하며 세금을 납부하기 위해 일부를 매도해야 합니다. Max Resnick의 분석은 인플레이션에 17%의 ‘새는 양동이’ 세금이 적용된다고 설명했습니다. 이는 일반 소득세와 20%의 장기 자본이득세율 간 차이를 뜻합니다. 정부, 중앙화 거래소, 커스터디 제공업체가 스테이킹 보상의 상당 부분을 가져가는 상황에서는 발행량을 소폭만 줄여도 네트워크가 매년 수억 달러를 절감할 수 있습니다.

가격 신호 왜곡: 인플레이션은 지속적인 가격 하락 압력을 만들어 시장 신호를 왜곡하고 공정한 가격 비교를 어렵게 합니다. 전통 금융 관점에서 PoS 인플레이션은 상장 기업이 이틀마다 소규모 주식 분할을 실행하는 것과 비슷합니다. 대부분의 차트, 대시보드, 개인 투자자, 외부 관찰자는 분석에 인플레이션을 반영하지 않아 인식을 왜곡합니다.

건전한 가격 차트는 모든 생태계에서 가장 효과적인 마케팅 수단 중 하나이며, 트레이더뿐 아니라 모든 참여자에게 영향을 줍니다. 심리적 요인이 크게 작용하는 암호화폐 시장에서 가격은 셸링 포인트이자 생태계 전반의 건전성을 보여주는 핵심 지표입니다.

네트워크 사용에 대한 불이익: 높은 인플레이션은 유동성 풀 참여, NFT 거래, 오더북 매수 주문과 같은 SOL의 활발한 온체인 사용에 불이익을 줍니다. 높은 스테이킹 수익률은 보유를 장려하고 금융 활동을 줄입니다. 이는 전통 금융과 유사합니다. 금리가 오르면 무위험 수익률이 높아지고 대출과 지출이 감소합니다. Solana에서 이 ‘무위험 수익률’은 네이티브 스테이킹 수익률입니다.

Solana의 성숙하고 견고한 유동 스테이킹 토큰(LST) 인프라는 희석 없이 SOL을 활용할 수 있게 해 이러한 부정적 영향을 일부 완화할 수 있습니다. 하지만 추가 비용도 발생합니다. 여기에는 추가적인 스마트 컨트랙트 위험, 사용자 경험의 마찰, 토큰 간 유동성 분산, LST 진입·청산 시 발생할 수 있는 슬리피지, 스테이킹 유동성의 작동 방식을 이해해야 하는 사용자의 부담이 포함됩니다.

Solana 토크노믹스에 대한 새로운 관심: SIMD-550은 Solana의 토크노믹스를 개선하려는 광범위하고 새로워진 노력의 한 요소로 볼 수 있습니다. 다음 제안들과 함께 추진됩니다.

• SIMD-326: Alpenglow와 SIMD-357: Alpenglow VAT 구현은 Validator Admission Tickets(VAT)를 통해 검증인의 가장 큰 반복 비용인 투표 수수료를 없애려 합니다.  
• SIMD-525 개정안은 슬롯 시간에 맞춰 VAT를 줄이는 방안을 제안합니다.
• SIMD-553: 리소스 및 포함 수수료는 현재의 5,000 lamport 서명 수수료를 두 요소로 분리할 것을 제안합니다. 하나는 서명당 2,500 lamport로 리더에게 지급되는 기본 포함 수수료이며, 다른 하나는 소각되는 리소스 수수료로 요청된 비용 단위에 리소스 수수료율을 곱해 계산합니다.

이러한 새로운 관심은 다소 낡은 Solana의 토크노믹스를 현대화하려는 팀들의 노력에서 자연스럽게 비롯됐습니다.

선호되는 메커니즘으로서의 SIMD-550

이전에 거버넌스 투표까지 진행된 인플레이션 제안과 달리 SIMD-550은 새로운 발행 메커니즘을 도입하지 않습니다. 대신 Solana의 기존 디스인플레이션 일정을 앞당겨 발행량을 줄입니다. 이 접근 방식에는 몇 가지 핵심 장점이 있습니다.

단순성: 디스인플레이션율을 두 배로 높이는 데는 단일 매개변수만 수정하면 됩니다. 유의미한 인플레이션 감소를 달성할 수 있는 가장 단순한 프로토콜 변경입니다. 구현이 간단하고 핵심 개발자 리소스를 소모하지 않습니다. 버그나 예상치 못한 예외 상황이 발생할 위험도 낮습니다.

이 조정은 직관적이므로 기술 배경과 관계없이 개인 스테이커, 암호화폐에 익숙하지 않은 기관, 규제 기관을 포함한 모든 이해관계자에게 쉽게 설명할 수 있습니다.

예측 가능성: 동적 인플레이션 메커니즘과 달리 디스인플레이션율을 두 배로 높였을 때의 효과는 예측하고 모델링하기 쉽습니다. 향후 인플레이션과 발행량을 높은 확실성으로 전망할 수 있습니다.

이 조정은 수년에 걸쳐 발행량을 점진적으로 줄이므로 네트워크나 경제 시스템에 갑작스러운 충격을 주지 않습니다. 기존의 장기 인플레이션 목표인 1.5%도 그대로 유지됩니다. 이 제안은 이미 정해진 균형점에 도달하는 시점만 앞당깁니다.

공급량 감소: 모델링 결과, 향후 6년 동안 총공급량은 현재 인플레이션 일정보다 약 2.6%, 즉 1,890만 SOL 적어집니다. 현재 SOL 가격을 기준으로 약 15억 1,000만 달러의 발행량이 줄어드는 셈입니다. 과도한 발행은 지속적인 가격 하락 압력을 만들어 시장 신호를 왜곡하고 공정한 가격 비교를 어렵게 합니다.

유연성: 이 조정은 커뮤니티가 원할 경우 향후 더 정교하거나 동적이며 시장 주도적인 발행 시스템을 도입할 가능성을 제한하지 않습니다. 

두 배 상향의 근거

두 배는 명확한 셸링 포인트입니다. 생태계가 판단할 수 있는 분명한 숫자를 제공하며, 끝없는 소모적 논쟁을 유발할 조정 가능한 다이얼을 만들지 않습니다.

Solana의 디스인플레이션율을 두 배로 높이자는 제안은 여러 논의에서 독립적으로 등장했습니다(1, 2, 3). 설계 목표로서 두 배 상향은 이해하기 쉽고 전달하기도 간단합니다.

이러한 단순성은 중요합니다. 인플레이션 정책은 사소한 조정과 상충하는 매개변수 선택을 둘러싼 논쟁으로 빠르게 변질될 수 있습니다. 이러한 양상이 SIMD-228에 대한 합의를 이루기 어렵게 만든 요인 중 하나였습니다. 

SIMD-550은 이미 다수의 지지를 얻은 목표, 즉 인플레이션 감축을 유지하면서 SIMD-228의 진행을 막았던 복잡성을 제거합니다. 디스인플레이션율 두 배 상향은 명확하고 범위가 제한된 변화입니다. 향후 발행량을 실질적으로 줄일 만큼 크지만, 검증인과 스테이커 또는 생태계의 인센티브가 갑자기 바뀌지 않을 만큼 점진적입니다.

왜 지금인가요?

앞선 섹션에서는 Solana의 토크노믹스를 개선하려는 광범위한 움직임 속에서 SIMD-550이 어떤 맥락에 놓여 있는지 설명했습니다. 하지만 이 제안의 효과와 관련해 중요한 점은 시간이 핵심이라는 것입니다.

이 제안은 SIMD-411의 후속안으로, SIMD-411과 그 문서가 공식화한 다른 독립 제안들의 핵심 변경 사항을 그대로 채택합니다. SIMD-411이 제안 당시 투표를 거쳐 통과됐다면 발행량을 ~2,230만 SOL 줄일 수 있었습니다.

이제 SIMD-550이 통과되더라도 줄일 수 있는 발행량은 ~1,890만 SOL에 불과합니다. 차이는 ~340만 SOL입니다. 거버넌스를 통과한다고 가정할 때 감축이 한 달씩 늦어질수록 변경의 효과는 줄어듭니다.

SIMD-550의 효과 모델링

Solana의 현재 인플레이션 일정은 세 가지 매개변수로 정의됩니다.

• 초기 인플레이션율: 8%
• 디스인플레이션율: -15%
• 장기 인플레이션율: 1.5%

6월 1일 기준 인플레이션율은 **3.82%**입니다. 현재 연간 -15%인 디스인플레이션 일정에서는 최종 인플레이션율에 도달하기까지 약 **5.7년(2032년 상반기)**이 걸립니다. 디스인플레이션율을 -30%로 두 배 높이면 이 기간이 크게 단축되어 약 2.8년(2029년 상반기) 만에 장기 최종 인플레이션율에 도달합니다. 

연도별 비교는 아래와 같으며 전체 수치는 이 시트에서 확인할 수 있습니다.

이 모델과 이후의 모델은 변경 사항이 활성화되기 전 4.5개월의 지연 기간이 있고 10월 중순에 적용된다고 가정합니다. 이 기간에는 거버넌스 투표와 Alpenglow 업데이트에 필요한 시간이 반영됩니다. 제안이 거버넌스를 통과한다고 가정할 때 실제 활성화 날짜는 최종적으로 핵심 개발 팀이 결정합니다.

분석을 단순화하기 위해 SIMD-0525: 더 짧은 슬롯 시간은 제외했습니다. Solana의 인플레이션 일정에 영향을 주지 않기 때문입니다. SIMD-0525는 짧아진 슬롯 시간을 반영하도록 slots_per_year를 늘려 연간 인플레이션을 동일하게 유지합니다.

인플레이션 일정이 지연된 이유

Solana의 인플레이션 일정은 연간 180개 에포크를 가정해 설계됐습니다. 이는 프로토콜이 목표로 하는 400ms의 슬롯 시간, 즉 에포크당 약 2일에 해당합니다. 하지만 실제 슬롯 시간은 특히 2021~2023년에 훨씬 길었으며, 에포크 하나를 완료하는 데 2일보다 훨씬 많은 시간이 걸렸습니다. 네트워크가 일관되게 ~2일 에포크를 달성하기 시작한 것은 에포크 718(2024년 12월)부터입니다.

그 결과 Solana의 인플레이션 일정은 달력 기준으로 당초 계획보다 느리게 진행됐습니다. 실제 에포크 기간을 계획된 2일 주기와 비교하면, 현재 네트워크의 인플레이션 일정은 에포크가 목표 기간에 맞춰 진행됐을 때보다 276일 뒤처져 있습니다.

발행량 감소

디스인플레이션율을 두 배로 높이면 6년 후 예상 총공급량은 7억 854만 SOL이 됩니다. 이는 현재 인플레이션 경로보다 1,890만 SOL 적은 (2.6%) 수치입니다. 현재 SOL 가격을 기준으로 발행량이 15억 1,000만 달러 줄어듭니다. SIMD-0096 구현 이후 소각되는 트랜잭션 기본 수수료가 발행량을 상쇄하는 비중은 미미하므로(차트 보기) 이 분석에서 제외했습니다. 전체 수치는 이 시트에서 확인할 수 있습니다.

명목 스테이킹 수익률

명목 스테이킹 수익률은 과거 스테이킹 범위를 반영해 62%, 68%, **74%**의 세 가지 현실적인 스테이킹 참여 시나리오로 모델링했습니다(차트 보기). 모델링된 수익률은 수수료나 MEV, 블록 보상 같은 추가 수익원을 제외한 스테이킹의 기본 명목 수익률입니다. 네트워크 활동이 매우 적은 기간의 최악 스테이킹 수익률 시나리오로 볼 수 있습니다.

현재 상황과 유사한 중간값인 68%의 스테이킹 비율을 가정하면 1년 후 명목 스테이킹 수익률은 -15% 디스인플레이션 시나리오에서 0.91%, -30% 디스인플레이션 시나리오에서 약 1.5% 하락합니다. 아래 표와 차트에서 전체 연도별 비교를 확인할 수 있습니다. 전체 수치는 이 시트에 있습니다.

검증인의 손익분기 스테이크 요건

다음 코드를 사용해 이 제안이 검증인 수익성에 미치는 영향을 모델링할 수 있습니다. 연간 서버 비용 18,000달러, 평균 수수료율 2.75%, SOL 가격 80달러, 연간 투표 비용 201 SOL, 즉 Alpenglow의 VAT * 182.5 에포크를 가장 가까운 정수로 반올림한 값을 가정합니다. 현재 인플레이션율인 3.827%를 사용하면 이 제안이 검증인 수익성에 미치는 영향을 단순하게 모델링할 수 있습니다.

다른 모든 조건이 동일하다고 가정할 때, 각 시나리오에서 검증인이 손익분기를 달성하는 데 필요한 SOL 스테이크는 다음과 같습니다.

앞서 설명한 가정에 따르면 장기적으로 모든 검증인은 1.5%의 인플레이션 하한 때문에 손익분기를 달성하려면 최소 698,000 SOL이 필요합니다. 디스인플레이션율을 -30%로 두 배 높이기 전에 4.5개월의 유예 기간을 두면 현재 일정의 5.7년보다 짧은 2.8년 만에 이 손익분기 금액에 도달합니다. 동시에 디스인플레이션율을 즉시 두 배로 높일 때와 같은 강도의 충격을 피할 수 있습니다. 또한 2~3년에 걸쳐 비슷한 결과를 내는 선형 또는 이차 완화 방식보다 구현이 간단합니다.

검증인 집합의 수익성

이 스프레드시트에서는 Trillium API를 통해 최근 에포크 976의 실제 메인넷 보상 데이터를 수집했습니다. 그런 다음 운영 비용을 추정하고 Jito MEV 팁 수수료, 블록 보상, 인플레이션 보상 수수료라는 세 가지 수익원을 합산해 검증인의 수익성을 평가했습니다.

-15%와 -30% 디스인플레이션 일정에서 6년 동안 인플레이션 보상이 감소함에 따라 수익성 있는 검증인 수가 어떻게 달라지는지 비교했습니다. 

슈퍼마조리티 외부 검증인의 43.3%는 인플레이션 수수료율을 0%로 설정했습니다.

-30% 디스인플레이션에서는 수익 또는 손익분기 상태에서 적자로 전환된 검증인이 1년 차에 2개, 2년 차에 13개, 3년 차에 30개였습니다. 3년 차 이후에는 최종 인플레이션율에 도달하므로 수익성에 추가 변화가 없습니다.

단점

이 제안이 올바른 방향이라고 생각하지만 비용이 전혀 없는 것처럼 설명할 수는 없습니다. Solana의 인플레이션 일정을 유의미하게 변경하려면 반드시 절충이 필요하며, 이를 분명히 인정해야 합니다.

거버넌스의 주의 분산: 인플레이션은 논쟁이 매우 격렬한 주제입니다. 이전에 인플레이션 일정 변경을 둘러싼 거버넌스 논의는 이례적으로 과열되고 분열적으로 전개됐으며, 결국 더 생산적인 생태계 업무를 방해했습니다. 이번 제안에서는 더 건설적이고 집중적이며 근거 중심적인 거버넌스 절차를 장려해 같은 실수를 반복하지 않기를 바랍니다.

수익률 하락: SOL은 상대적으로 높은 명목 수익률 덕분에 일부 개인 및 전통 금융 투자자에게 매력적이었습니다. 일부는 SOL을 ‘채권을 결합한 고성장 주식’이라고 표현합니다. 디스인플레이션율을 높이면 이러한 수익률 우위가 기존 일정보다 더 빠르게 줄어듭니다.

소규모 검증인에 대한 압박: 발행량이 줄면 운영 비용을 충당하기 위해 스테이킹 수수료에 의존하는 운영자들이 이탈하면서 검증인 집합이 축소될 수 있습니다. 스테이킹 보상이 감소하면 일부 검증인은 경제적 지속 가능성을 유지하기가 점점 어려워질 수 있으며, 이는 전반적인 검증인 다양성에 영향을 줄 수 있습니다. 

보안 고려 사항: 스테이킹 수익률이 하락하면 현재 68%인 네트워크의 스테이킹 비율이 보안에 최적이라고 여겨지는 수준 아래로 떨어질 수 있습니다. 하지만 최종 인플레이션율 1.5%는 변하지 않으므로 현재 인플레이션 일정에서도 같은 상황이 발생합니다. 이 제안은 네트워크가 장기 인플레이션율에 더 빨리 도달하도록 할 뿐입니다. 따라서 낮은 수익률에서 발생하는 문제는 일정 단축 여부와 관계없이 해결해야 합니다. 가속된 -30% 디스인플레이션 일정도 최종 인플레이션율에 도달하는 데 수년이 걸리므로 필요할 경우 추가 조정을 적용할 시간이 충분합니다.

결론

SIMD-550은 Solana의 장기 경쟁력을 유지하면서 인플레이션을 낮추는 실용적이고 효과적인 경로입니다. 지금 디스인플레이션을 가속하면 기존 인플레이션 일정을 명확하고 예측 가능하게 변경해 향후 발행량을 유의미하게 줄이고 SOL의 통화적 특성을 개선할 수 있습니다.

제안을 검토하고 Solana Forums의 SIMD-550 토론 게시물에 참여해 주세요. 제안이 투표에 부쳐지면 투표에도 참여해 주세요.