SIMD-550: Mengapa Solana Harus Menggandakan Disinflasi

Wawasan yang Dapat Ditindaklanjuti

• SIMD-550: Menggandakan disinflasi mengusulkan pembaruan jadwal inflasi Solana dengan meningkatkan tingkat disinflasi dari -15% menjadi -30%, sehingga laju penurunan inflasi menjadi dua kali lipat. Dengan demikian, inflasi dapat mencapai tingkat terminal jangka panjang sebesar 1,5% dalam 2,8 tahun (H1 2029), bukan 5,7 tahun (H1 2032).
• Pemodelan kami menunjukkan bahwa proposal ini akan mengurangi emisi sebesar 18,9 juta SOL, atau ~$1,51 miliar, selama enam tahun, sekaligus secara bertahap menurunkan imbal hasil staking nominal dari ~5,84% menjadi ~4,34%, ~3,00%, dan ~2,25% selama tiga tahun pertama.
• Penggandaan disinflasi diperkirakan hanya berdampak kecil terhadap jumlah validator yang menguntungkan. Dari 738 validator, 2 validator akan beralih dari menguntungkan atau impas menjadi merugi pada tahun pertama, 13 pada tahun kedua, dan 30 pada tahun ketiga.
• SIMD-550 adalah versi terbaru dari SIMD-411 (Nov ‘25), yang ditutup karena tidak ada aktivitas sementara ekosistem menunggu alat baru yang memungkinkan bukan hanya validator, tetapi juga staker, untuk berpartisipasi dalam tata kelola. Utas diskusi awal mengenai penggandaan disinflasi dibuat oleh Austin Federa (Mar ‘25).
• SIMD-550 dapat dipandang sebagai salah satu komponen dari upaya lebih luas yang diperbarui untuk memperbaiki tokenomik Solana. Komponen lainnya mencakup SIMD-553, yang mengusulkan penambahan biaya sumber daya baru yang dibakar, serta Validator Admission Tickets (VAT) dari Alpenglow.

Pendahuluan

Solana tidak lagi memerlukan bootstrap yang agresif. Jaringan ini telah berkembang menjadi ekosistem ber-throughput tinggi dan berstandar institusional. Penerbitan token yang tinggi, yang membantu mendukung pertumbuhan awalnya, kini telah mencapai akhir alaminya. Kami meyakini kebijakan moneter Solana harus berkembang mengikuti kondisi tersebut: beralih dari bootstrap menuju jadwal inflasi yang lebih berkelanjutan dan sesuai untuk jaringan yang matang.

Dalam artikel ini, kami memaparkan alasan untuk mengurangi inflasi dan, secara lebih spesifik, mengapa SIMD-550 merupakan pendekatan yang lebih disukai. Kemudian, kami menyajikan pemodelan terhadap dampak yang diperkirakan dari proposal ini, termasuk perubahan pada kurva inflasi, emisi, total suplai, imbal hasil staking nominal, dan profitabilitas validator.

Alasan untuk Mengurangi Inflasi

Bagian ini menguraikan alasan yang lebih luas untuk mengurangi tingkat inflasi Solana, terlepas dari mekanisme spesifik SIMD-550. Banyak argumen didasarkan pada pertimbangan ekonomi yang dikemukakan dalam diskusi SIMD-228.

Peran Inflasi Sebagian Besar Telah Selesai: Inflasi diperlukan untuk melakukan bootstrap jaringan. Artinya, inflasi diperlukan untuk mendistribusikan stake, mengamankan chain yang masih muda, dan mendorong partisipasi awal. Peran tersebut sebagian besar telah selesai: Solana kini merupakan jaringan mapan dengan segmen institusi, perusahaan, dan developer yang kuat. Sebagian besar token yang terkunci juga telah dibuka. Kini, penerbitan yang tetap tinggi terutama hanya menambah tekanan jual yang tidak perlu, tanpa aktivitas pembelian yang dahulu dihasilkan oleh proses bootstrap.

Menambal Ember yang Bocor: Inflasi token yang tinggi meningkatkan tekanan jual karena sebagian staker, terutama di yurisdiksi tertentu, memperlakukan imbalan staking sebagai pendapatan biasa dan harus menjual sebagian untuk membayar pajak. Analisis Max Resnick menguraikan pajak “ember bocor” sebesar 17% terhadap inflasi (yaitu selisih antara pajak pendapatan biasa dan tarif pajak keuntungan modal jangka panjang sebesar 20%). Ketika pemerintah, bursa tersentralisasi, dan penyedia kustodian mengambil porsi besar dari imbalan staking, pengurangan penerbitan sekecil apa pun dapat menghemat ratusan juta dolar bagi jaringan setiap tahun.

Distorsi Sinyal Harga: Inflasi menciptakan tekanan turun yang terus-menerus terhadap harga, mendistorsi sinyal pasar, dan menghambat perbandingan harga yang wajar. Dalam istilah keuangan tradisional, inflasi PoS serupa dengan perusahaan terbuka yang melakukan pemecahan saham kecil setiap dua hari. Sebagian besar grafik, dasbor, investor ritel, dan pengamat eksternal tidak memperhitungkan inflasi dalam analisis mereka, sehingga menimbulkan persepsi yang terdistorsi.

Grafik harga yang sehat merupakan salah satu alat pemasaran paling efektif bagi ekosistem apa pun karena memengaruhi bukan hanya trader, tetapi seluruh peserta. Di pasar kripto yang sangat dipengaruhi psikologi, harga berfungsi sebagai titik Schelling dan menjadi indikator utama kesehatan ekosistem secara keseluruhan.

Merugikan Penggunaan Jaringan: Inflasi tinggi merugikan penggunaan aktif SOL secara on-chain untuk aktivitas seperti berpartisipasi dalam pool likuiditas, memperdagangkan NFT, atau memasang bid di order book. Imbal hasil staking yang lebih tinggi mendorong penimbunan dan mengurangi aktivitas keuangan. Dampaknya serupa dengan keuangan tradisional: suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan tingkat bebas risiko serta mengurangi pinjaman dan belanja. Dalam kasus Solana, “tingkat bebas risiko” tersebut adalah imbal hasil staking native.

Meskipun infrastruktur Liquid Staking Token (LST) Solana yang matang dan kuat dapat membantu mengurangi sebagian dampak negatif ini dengan memungkinkan penggunaan aktif SOL tanpa dilusi, infrastruktur tersebut juga menimbulkan biaya tambahan. Biaya ini mencakup tambahan risiko smart contract, hambatan pengalaman pengguna, fragmentasi likuiditas antar-token, potensi slippage saat menukar masuk dan keluar dari LST, serta beban bagi pengguna untuk memahami mekanisme likuiditas staking.

Fokus Baru pada Tokenomik Solana: SIMD-550 dapat dipandang sebagai salah satu komponen dari upaya lebih luas yang diperbarui untuk memperbaiki tokenomik Solana. Proposal ini hadir bersama proposal berikut:

• SIMD-326: Alpenglow dan SIMD-357: Implementasi VAT Alpenglow, yang bertujuan menghapus biaya voting—biaya berulang terbesar bagi validator—dengan Validator Admission Tickets (VAT).  
• Amandemen SIMD-525, yang mengusulkan agar VAT diperkecil seiring waktu slot.
• SIMD-553: Biaya Sumber Daya dan Inklusi mengusulkan pembagian biaya tanda tangan sebesar 5.000 lamport saat ini menjadi dua komponen: biaya inklusi dasar sebesar 2.500 lamport per tanda tangan yang dibayarkan kepada leader, serta biaya sumber daya (dihitung sebagai unit biaya yang diminta dikalikan dengan tarif biaya sumber daya) yang dibakar.

Fokus baru ini merupakan hasil alami dari upaya berbagai tim untuk memodernisasi tokenomik Solana yang dapat dianggap sudah ketinggalan zaman.

SIMD-550 sebagai Mekanisme Pilihan

Tidak seperti proposal inflasi sebelumnya yang berlanjut ke voting tata kelola, SIMD-550 mengurangi emisi dengan mempercepat jadwal disinflasi Solana yang sudah ada, bukan memperkenalkan mekanisme emisi baru. Pendekatan ini menawarkan beberapa manfaat utama:

Kesederhanaan: Menggandakan tingkat disinflasi hanya memerlukan perubahan satu parameter, sehingga menjadi perubahan protokol paling sederhana yang dapat menghasilkan pengurangan inflasi secara signifikan. Penyesuaian ini mudah diterapkan dan tidak akan menghabiskan sumber daya developer inti. Risikonya rendah untuk menimbulkan bug atau edge case yang tidak diperkirakan.

Karena penyesuaian ini mudah dipahami, penjelasannya dapat disampaikan dengan mudah kepada semua kelompok pemangku kepentingan, termasuk staker ritel, institusi yang bukan berasal dari sektor kripto, dan regulator, terlepas dari latar belakang teknis mereka.

Prediktabilitas: Tidak seperti mekanisme inflasi dinamis, dampak dari penggandaan tingkat disinflasi dapat diprediksi dan mudah dimodelkan. Hal ini memberikan kepastian tinggi terkait inflasi dan emisi di masa mendatang.

Penyesuaian ini mengurangi emisi secara bertahap selama bertahun-tahun sehingga menghindari guncangan mendadak terhadap jaringan atau sistem ekonomi. Target inflasi jangka panjang awal (1,5%) tetap tidak berubah; proposal ini hanya mempercepat jalur menuju keseimbangan yang telah ditetapkan tersebut.

Pengurangan Suplai: Pemodelan kami menunjukkan bahwa selama 6 tahun ke depan, total suplai akan sekitar 2,6% lebih rendah—berkurang 18,9 juta SOL—dibandingkan dengan jadwal inflasi saat ini. Berdasarkan harga SOL hari ini, nilainya setara dengan pengurangan emisi sekitar $1,51 miliar. Emisi berlebihan menciptakan tekanan turun yang terus-menerus terhadap harga, mendistorsi sinyal pasar, dan menghambat perbandingan harga yang wajar.

Fleksibilitas: Penyesuaian ini tidak menghalangi komunitas untuk mengadopsi sistem emisi yang lebih canggih, dinamis, atau digerakkan pasar di kemudian hari jika memang diinginkan. 

Alasan untuk Menggandakan

Penggandaan merupakan titik Schelling yang jelas. Pendekatan ini memberi ekosistem angka yang konkret untuk dipertimbangkan, bukan tombol yang dapat terus disesuaikan dan memicu perdebatan tanpa akhir mengenai hal-hal remeh.

Proposal untuk menggandakan tingkat disinflasi Solana telah muncul secara independen dalam beberapa diskusi (1, 2, 3). Sebagai target desain, penggandaan mudah dipahami dan dikomunikasikan.

Kesederhanaan ini penting. Kebijakan inflasi dapat dengan cepat berubah menjadi perdebatan tentang penyesuaian marginal dan pilihan parameter yang saling bersaing. Dinamika tersebut turut menyulitkan tercapainya konsensus mengenai SIMD-228. 

SIMD-550 mempertahankan tujuan yang sebelumnya telah didukung mayoritas (yaitu mengurangi inflasi) dan menghilangkan kompleksitas yang menghambat SIMD-228. Menggandakan tingkat disinflasi menawarkan perubahan yang jelas dan terbatas: cukup besar untuk secara signifikan mengurangi emisi mendatang, tetapi cukup bertahap untuk menghindari perubahan mendadak terhadap insentif validator, staker, atau ekosistem.

Mengapa Sekarang?

Pada bagian sebelumnya, kami membahas bagaimana SIMD-550 berada dalam konteks upaya yang lebih luas untuk memperbaiki tokenomik Solana. Namun, ada satu hal penting terkait efektivitas proposal ini: waktu sangatlah penting.

Proposal ini merupakan penerus SIMD-411 dengan mengadopsi perubahan substantif yang sama seperti proposal tersebut dan proposal independen lainnya yang diformalkan oleh SIMD-411. Jika SIMD-411 telah melalui voting dan disetujui saat diajukan, proposal tersebut dapat menghemat emisi sebesar ~22,3 juta SOL.

Kini, jika SIMD-550 disetujui, proposal ini hanya akan menghemat emisi sebesar ~18,9 juta SOL. Selisihnya adalah ~3,4 juta SOL. Setiap bulan penundaan pengurangan ini, dengan asumsi proposal lolos tata kelola, akan mengurangi dampak perubahan tersebut.

Memodelkan Dampak SIMD-550

Tiga parameter menentukan jadwal inflasi Solana saat ini:

• Tingkat Inflasi Awal: 8%
• Tingkat Disinflasi: -15%
• Tingkat Inflasi Jangka Panjang: 1,5%

Per 1 Juni, tingkat inflasi berada di 3,82%. Berdasarkan jadwal disinflasi saat ini sebesar -15% per tahun, dibutuhkan waktu sekitar 5,7 tahun (H1 2032) untuk mencapai tingkat terminal. Menggandakan tingkat disinflasi menjadi -30% akan memperpendek jangka waktu ini secara signifikan, sehingga jaringan mencapai tingkat inflasi terminal jangka panjangnya dalam sekitar 2,8 tahun (H1 2029). 

Perbandingan tahunan disajikan di bawah ini, dengan angka lengkap tersedia di spreadsheet ini.

Model ini, beserta model-model berikutnya, mengasumsikan jeda 4,5 bulan sebelum perubahan diaktifkan, dengan target peluncuran pada pertengahan Oktober. Jeda ini mencerminkan waktu yang diperlukan untuk voting tata kelola dan pembaruan Alpenglow. Dengan asumsi proposal lolos tata kelola, tanggal aktivasi sebenarnya pada akhirnya akan ditentukan oleh tim developer inti.

Untuk menyederhanakan analisis, SIMD-0525: Waktu slot yang lebih singkat tidak disertakan karena seharusnya tidak memengaruhi jadwal inflasi Solana. SIMD-0525 meningkatkan slots_per_year untuk mengakomodasi waktu slot yang lebih singkat sehingga inflasi tahunan tetap tidak berubah.

Mengapa Inflasi Tertinggal dari Jadwal

Jadwal inflasi Solana dirancang dengan asumsi 180 epoch per tahun, yang sesuai dengan target waktu slot protokol sebesar 400 ms (sekitar 2 hari per epoch). Namun, dalam praktiknya, waktu slot aktual jauh lebih panjang, terutama sepanjang 2021–2023, sehingga penyelesaian setiap epoch membutuhkan waktu lebih dari 2 hari. Jaringan baru secara konsisten mencapai epoch berdurasi ~2 hari sejak epoch 718 (Desember 2024).

Akibatnya, berdasarkan waktu kalender, jadwal inflasi Solana berjalan lebih lambat dari rencana awal. Saat membandingkan durasi epoch aktual dengan interval 2 hari yang direncanakan, jaringan saat ini tertinggal 276 hari dari posisi inflasi yang seharusnya jika durasi epoch sesuai target.

Pengurangan Emisi

Menggandakan tingkat disinflasi menghasilkan estimasi total suplai sebesar 708,54 juta SOL setelah enam tahun, 18,9 juta SOL lebih rendah (2,6%) dibandingkan dengan jalur inflasi saat ini. Berdasarkan harga SOL saat ini, ini merupakan pengurangan emisi sebesar $1,51 miliar. Setelah penerapan SIMD-0096, porsi penerbitan yang diimbangi oleh pembakaran biaya dasar transaksi dapat diabaikan (lihat grafik) dan tidak disertakan dalam analisis ini. Angka lengkap tersedia di spreadsheet ini.

Imbal Hasil Staking Nominal

Imbal hasil staking nominal dimodelkan berdasarkan tiga skenario tingkat partisipasi staking yang masuk akal: 62%, 68%, dan 74%, yang mencerminkan kisaran staking historis (lihat grafik). Imbal hasil yang dimodelkan ini merepresentasikan imbal hasil nominal dasar dari staking, tanpa memperhitungkan komisi atau sumber imbal hasil tambahan seperti MEV dan imbalan blok. Angka tersebut dapat dianggap sebagai skenario terburuk bagi imbal hasil staking selama periode aktivitas jaringan yang sangat rendah.

Dengan asumsi tingkat staking menengah sebesar 68% (yang sangat mendekati kondisi saat ini), imbal hasil staking nominal turun sebesar 0,91% setelah satu tahun dalam skenario disinflasi -15% dan sekitar 1,5% dalam skenario disinflasi -30%. Tabel dan grafik di bawah ini menyajikan perbandingan tahunan secara lengkap. Angka lengkap tersedia di spreadsheet ini.

Persyaratan Stake Impas Validator

Dengan menggunakan kode berikut, kami dapat memodelkan dampak proposal ini terhadap profitabilitas validator. Kami mengasumsikan $18.000 USD/tahun—berdasarkan biaya server, komisi rata-rata sebesar 2,75%, harga SOL sebesar $80 USD, dan biaya voting tahunan sebesar 201 SOL (yaitu VAT Alpenglow * 182,5 epoch, dibulatkan ke bilangan bulat terdekat). Dengan menggunakan tingkat inflasi saat ini (yaitu 3,827%), kami dapat membuat model sederhana terkait dampak proposal ini terhadap profitabilitas validator.

Ceteris paribus, kami memperoleh jumlah SOL berikut yang perlu di-stake oleh validator agar mencapai titik impas dalam skenario berikut:

Pada akhirnya, berdasarkan asumsi yang diuraikan di atas, semua validator akan memerlukan setidaknya 698.000 SOL agar dapat mencapai titik impas dalam jangka panjang karena batas bawah inflasi sebesar 1,5%. Masa tenggang 4,5 bulan sebelum tingkat disinflasi digandakan menjadi -30% akan mencapai jumlah impas ini dalam 2,8 tahun, dibandingkan dengan 5,7 tahun berdasarkan jadwal saat ini, tanpa menimbulkan guncangan sekuat penggandaan tingkat disinflasi secara langsung. Pendekatan ini juga menawarkan implementasi yang lebih mudah dibandingkan easing linear atau kuadratik, yang memberikan hasil serupa dalam periode dua hingga tiga tahun.

Profitabilitas Kumpulan Validator

Dalam spreadsheet ini, kami mengumpulkan data imbalan mainnet aktual dari epoch terbaru (976) melalui Trillium API, lalu mengevaluasi profitabilitas validator dengan memperkirakan biaya operasional dan menjumlahkan pendapatan dari tiga sumber: komisi tip Jito MEV, imbalan blok, dan komisi imbalan inflasi.

Kami membandingkan perubahan jumlah validator yang menguntungkan seiring penurunan imbalan inflasi selama enam tahun, baik dalam jadwal disinflasi -15% maupun -30%. 

Di luar supermayoritas, 43,3% validator menetapkan komisi inflasi sebesar 0%.

Dengan disinflasi -30%, jumlah validator yang berubah dari menguntungkan atau impas menjadi merugi adalah 2 pada tahun pertama, 13 pada tahun kedua, dan 30 pada tahun ketiga. Setelah tahun ketiga, tingkat terminal tercapai tanpa perubahan profitabilitas lebih lanjut.

Kekurangan

Meskipun kami meyakini proposal ini merupakan langkah yang tepat, tidak lengkap jika proposal ini disajikan seolah-olah tanpa biaya. Setiap perubahan signifikan pada jadwal inflasi Solana melibatkan kompromi yang perlu diakui.

Gangguan Tata Kelola: Inflasi merupakan topik yang sangat sensitif. Diskusi tata kelola sebelumnya mengenai perubahan jadwal inflasi menjadi sangat panas dan memecah belah, sehingga akhirnya mengalihkan perhatian dari pekerjaan ekosistem yang lebih produktif. Melalui proposal ini, kami berharap dapat menghindari terulangnya kesalahan tersebut dengan mendorong proses tata kelola yang lebih konstruktif, terfokus, dan berbasis bukti.

Penyusutan Imbal Hasil: Imbal hasil nominal SOL yang relatif tinggi membuatnya menarik bagi investor ritel dan keuangan tradisional tertentu, yang sebagian di antaranya menggambarkannya sebagai “saham dengan pertumbuhan tinggi yang disertai obligasi.” Peningkatan tingkat disinflasi akan menyebabkan keunggulan imbal hasil ini berkurang lebih cepat daripada yang semestinya.

Tekanan terhadap Validator yang Lebih Kecil: Pengurangan emisi dapat menyebabkan penyusutan kumpulan validator di antara operator yang bergantung pada komisi staking untuk menutup biaya operasional mereka. Seiring menurunnya imbalan staking, sebagian validator mungkin semakin kesulitan mempertahankan kelayakan ekonominya, yang berpotensi memengaruhi keragaman validator secara keseluruhan. 

Pertimbangan Keamanan: Seiring menurunnya imbal hasil staking, tingkat staking jaringan (yaitu saat ini 68%) dapat turun di bawah tingkat yang dianggap optimal bagi keamanan. Namun, dinamika yang sama juga akan terjadi berdasarkan jadwal inflasi saat ini karena tingkat inflasi terminal sebesar 1,5% tetap tidak berubah. Proposal ini hanya membawa jaringan mencapai tingkat jangka panjang tersebut lebih cepat. Oleh karena itu, semua tantangan yang timbul akibat imbal hasil yang lebih rendah tetap perlu diatasi, terlepas dari apakah jangka waktunya dipercepat. Jadwal disinflasi -30% yang dipercepat masih memerlukan beberapa tahun untuk mencapai tingkat terminal sehingga tersedia cukup waktu untuk melakukan penyesuaian lebih lanjut jika diperlukan.

Kesimpulan

Kami meyakini SIMD-550 menawarkan jalur yang praktis dan efektif untuk mengurangi inflasi Solana sekaligus mempertahankan daya saing jaringan dalam jangka panjang. Dengan mempercepat disinflasi sekarang, ekosistem dapat secara signifikan mengurangi emisi di masa mendatang dan memperbaiki profil moneter SOL melalui perubahan yang jelas dan dapat diprediksi terhadap jadwal inflasi yang ada.

Kami mendorong Anda untuk meninjau proposal, berpartisipasi dalam diskusi di Solana Forums melalui Postingan Diskusi SIMD-550, dan memberikan suara saat proposal mulai diajukan.