SIMD-550 : pourquoi Solana devrait doubler la désinflation

Conclusions exploitables

• SIMD-550 : doubler la désinflation propose de mettre à jour le calendrier d’inflation de Solana en faisant passer le taux de désinflation de -15 % à -30 %, doublant ainsi le rythme de baisse de l’inflation. L’inflation pourrait ainsi atteindre son taux terminal de long terme de 1,5 % en 2,8 ans (S1 2029), au lieu de 5,7 ans (S1 2032).
• Notre modélisation indique que la proposition réduirait les émissions de 18,9 M de SOL, soit ~1,51 Md$, sur six ans, tout en ramenant progressivement les rendements nominaux du staking de ~5,84 % à ~4,34 %, ~3,00 % et ~2,25 % au cours des trois premières années.
• Le doublement de la désinflation devrait avoir un impact limité sur le nombre de validateurs rentables : sur 738 validateurs, 2 passeraient de rentables ou à l’équilibre à non rentables la première année, 13 la deuxième et 30 la troisième.
• SIMD-550 est une version actualisée de SIMD-411 (nov. 2025), qui a été clôturée pour cause d’inactivité tandis que l’écosystème attendait de nouveaux outils permettant non seulement aux validateurs, mais aussi aux stakers, de participer à la gouvernance. Le fil de discussion initial sur le doublement de la désinflation a été lancé par Austin Federa (mars 2025).
• SIMD-550 peut être considéré comme l’un des volets d’un effort plus large et renouvelé visant à améliorer la tokenomics de Solana. Les autres volets comprennent SIMD-553, qui propose d’ajouter de nouveaux frais de ressources ensuite brûlés, et les Validator Admission Tickets (VAT) d’Alpenglow.

Introduction

Solana n’a plus besoin d’un amorçage agressif. Le réseau est devenu un écosystème à haut débit, adapté aux exigences institutionnelles, et l’émission élevée de tokens qui a soutenu sa croissance initiale est arrivée à son terme naturel. Nous pensons que la politique monétaire de Solana doit évoluer en conséquence : délaisser l’amorçage au profit d’un calendrier d’inflation plus durable, adapté à un réseau mature.

Dans cet article, nous expliquons pourquoi il faut réduire l’inflation et, plus précisément, pourquoi SIMD-550 constitue l’approche à privilégier. Nous présentons ensuite notre modélisation des effets attendus de la proposition, notamment les changements apportés à la courbe d’inflation, aux émissions, à l’offre totale, aux rendements nominaux du staking et à la rentabilité des validateurs.

Les arguments en faveur d’une réduction de l’inflation

Cette section expose les raisons générales de réduire le taux d’inflation de Solana, indépendamment des mécanismes propres à SIMD-550. De nombreux arguments reposent sur les considérations économiques soulevées lors de la discussion sur SIMD-228.

L’inflation a largement rempli son rôle : l’inflation était nécessaire pour amorcer le réseau. Elle a permis de distribuer les stakes, de sécuriser une jeune blockchain et d’encourager la participation. Ce rôle est largement rempli : Solana est un réseau établi, solidement implanté auprès des institutions, des entreprises et des développeurs. La plupart des déverrouillages sont derrière nous. Désormais, le maintien d’une émission élevée ne fait qu’accroître inutilement la pression vendeuse, sans les achats que générait auparavant l’amorçage.

Colmater les fuites : une forte inflation des tokens accroît la pression vendeuse, car certains stakers, notamment dans certaines juridictions, considèrent les récompenses de staking comme un revenu ordinaire et doivent en vendre une partie pour payer leurs impôts. L’analyse de Max Resnick estime à 17 % la « fuite » fiscale sur l’inflation (c’est-à-dire l’écart entre l’imposition des revenus ordinaires et le taux de 20 % appliqué aux plus-values à long terme). Lorsque les États, les plateformes d’échange centralisées et les dépositaires prélèvent une part importante des récompenses de staking, même de faibles réductions de l’émission peuvent faire économiser au réseau des centaines de millions de dollars par an.

Distorsion des signaux de prix : l’inflation exerce une pression baissière persistante sur les prix, ce qui fausse les signaux du marché et empêche une comparaison équitable des prix. En termes de finance traditionnelle, l’inflation d’un système PoS s’apparente à une société cotée procédant à un petit fractionnement d’actions tous les deux jours. La plupart des graphiques, tableaux de bord, investisseurs particuliers et observateurs externes ne tiennent pas compte de l’inflation dans leurs analyses, ce qui fausse les perceptions.

Un graphique de prix sain est l’un des outils marketing les plus efficaces pour tout écosystème, car il influence non seulement les traders, mais aussi l’ensemble des participants. Sur les marchés crypto, fortement influencés par la psychologie, le prix sert de point de Schelling et constitue le principal indicateur de la santé globale d’un écosystème.

Pénalisation de l’utilisation du réseau : une inflation élevée pénalise l’utilisation active de SOL on-chain pour des activités telles que la participation à des pools de liquidité, le trading de NFT ou le placement d’ordres d’achat dans un carnet d’ordres. Des rendements de staking plus élevés encouragent la thésaurisation et réduisent l’activité financière. Cet effet rappelle celui de la finance traditionnelle : des taux d’intérêt plus élevés augmentent le taux sans risque et réduisent les emprunts et les dépenses. Dans le cas de Solana, le « taux sans risque » correspond au rendement natif du staking.

L’infrastructure mature et robuste de Liquid Staking Tokens (LST) de Solana peut contribuer à atténuer certains de ces effets négatifs en permettant une utilisation active de SOL sans dilution, mais elle entraîne aussi des coûts supplémentaires. Ceux-ci comprennent un risque accru lié aux smart contracts, des frictions dans l’expérience utilisateur, une fragmentation de la liquidité entre les tokens, un slippage potentiel lors des conversions vers et depuis les LST, ainsi que la nécessité pour les utilisateurs de comprendre les mécanismes de liquidité du staking.

Regain d’attention pour la tokenomics de Solana : SIMD-550 peut être considéré comme l’un des volets d’un effort plus large et renouvelé visant à améliorer la tokenomics de Solana. Il s’inscrit aux côtés des propositions suivantes :

• SIMD-326 : Alpenglow et SIMD-357 : implémentation des VAT d’Alpenglow, qui visent à remplacer les frais de vote — le coût récurrent le plus élevé pour les validateurs — par des Validator Admission Tickets (VAT).  
• L’amendement de SIMD-525, qui propose d’adapter les VAT à la baisse de la durée des slots.
• SIMD-553 : frais de ressources et d’inclusion propose de diviser les frais de signature actuels de 5 000 lamports en deux composantes : des frais d’inclusion de base de 2 500 lamports par signature, versés au leader, et des frais de ressources (calculés en multipliant les unités de coût demandées par le taux des frais de ressources), qui sont brûlés.

Ce regain d’attention découle naturellement des efforts déployés par les équipes pour moderniser la tokenomics de Solana, que l’on peut considérer comme obsolète.

SIMD-550 comme mécanisme à privilégier

Contrairement aux précédentes propositions sur l’inflation soumises au vote de gouvernance, SIMD-550 réduit les émissions en accélérant le calendrier de désinflation existant de Solana plutôt qu’en introduisant un nouveau mécanisme d’émission. Cette approche offre plusieurs avantages majeurs :

Simplicité : doubler le taux de désinflation ne nécessite de modifier qu’un seul paramètre. Il s’agit donc du changement de protocole le plus simple possible pour réduire sensiblement l’inflation. Cet ajustement est facile à mettre en œuvre et ne mobilisera pas les ressources des développeurs principaux. Il présente un faible risque d’introduire des bugs ou des cas limites imprévus.

Comme cet ajustement est intuitif, il peut facilement être expliqué à toutes les parties prenantes, notamment aux stakers particuliers, aux institutions extérieures au secteur crypto et aux organismes de réglementation, quel que soit leur niveau technique.

Prévisibilité : contrairement aux mécanismes d’inflation dynamiques, les effets du doublement du taux de désinflation sont prévisibles et faciles à modéliser. Cela offre une grande visibilité sur l’inflation et les émissions futures.

L’ajustement réduit progressivement les émissions sur plusieurs années, évitant ainsi tout choc brutal pour le réseau ou le système économique. L’objectif d’inflation à long terme initial de 1,5 % reste inchangé ; cette proposition ne fait qu’accélérer la convergence vers cet équilibre établi.

Réduction de l’offre : notre modélisation indique qu’au cours des six prochaines années, l’offre totale serait inférieure d’environ 2,6 % — soit une réduction de 18,9 millions de SOL — par rapport au calendrier d’inflation actuel. Au prix actuel de SOL, cela représente une réduction des émissions d’environ 1,51 milliard de dollars. Des émissions excessives exercent une pression baissière persistante sur les prix, faussent les signaux du marché et empêchent une comparaison équitable des prix.

Flexibilité : cet ajustement n’empêche pas la communauté d’adopter ultérieurement des systèmes d’émission plus sophistiqués, dynamiques ou régis par le marché, si elle le souhaite. 

Pourquoi doubler le taux

Le doublement constitue un point de Schelling clair. Il fournit à l’écosystème un chiffre précis sur lequel raisonner, plutôt qu’un paramètre ajustable qui susciterait des débats sans fin sur des détails secondaires.

La proposition de doubler le taux de désinflation de Solana a émergé indépendamment dans plusieurs discussions (1, 2, 3). En tant qu’objectif de conception, le doublement est simple à comprendre et facile à communiquer.

Cette simplicité est importante. La politique d’inflation peut rapidement se transformer en débat sur des ajustements marginaux et des choix de paramètres concurrents. Cette dynamique a contribué à la difficulté d’obtenir un consensus autour de SIMD-228. 

SIMD-550 conserve l’objectif qui bénéficiait déjà d’un soutien majoritaire — réduire l’inflation — tout en supprimant la complexité qui a bloqué SIMD-228. Le doublement du taux de désinflation offre un changement clair et circonscrit : suffisamment important pour réduire sensiblement les émissions futures, mais assez progressif pour éviter de modifier brutalement les incitations des validateurs, des stakers ou de l’écosystème.

Pourquoi maintenant ?

Dans les sections précédentes, nous avons expliqué comment SIMD-550 s’inscrit dans une initiative plus large visant à améliorer la tokenomics de Solana. Toutefois, un point essentiel concernant l’efficacité de cette proposition est que le temps presse.

Cette proposition succède à SIMD-411 et reprend les mêmes changements de fond que cette dernière, ainsi que les autres propositions indépendantes formalisées par SIMD-411. Si SIMD-411 avait été soumise au vote et adoptée lors de sa présentation, elle aurait permis d’éviter l’émission de ~22,3 millions de SOL.

Désormais, si SIMD-550 est adoptée, elle ne permettra d’éviter que l’émission de ~18,9 millions de SOL. La différence est de ~3,4 millions de SOL. Chaque mois de retard dans la mise en œuvre de la réduction, à supposer qu’elle soit approuvée par la gouvernance, diminue l’impact du changement.

Modélisation des effets de SIMD-550

Trois paramètres définissent le calendrier d’inflation actuel de Solana :

• Taux d’inflation initial : 8 %
• Taux de désinflation : -15 %
• Taux d’inflation à long terme : 1,5 %

Au 1er juin, le taux d’inflation s’établit à 3,82 %. Avec le calendrier de désinflation actuel de -15 % par an, il faudra environ 5,7 ans (S1 2032) pour atteindre le taux terminal. Le doublement du taux de désinflation à -30 % raccourcit considérablement ce délai et permet au réseau d’atteindre son taux d’inflation terminal à long terme en environ 2,8 ans (S1 2029). 

Les comparaisons annuelles figurent ci-dessous, et tous les chiffres sont disponibles dans cette feuille de calcul.

Ce modèle, comme ceux qui suivent, suppose un délai de 4,5 mois avant l’activation de tout changement, avec une mise en service prévue à la mi-octobre. Ce délai tient compte du temps nécessaire au vote de gouvernance et à la mise à jour Alpenglow. La date d’activation effective, à supposer que la proposition soit approuvée par la gouvernance, sera finalement déterminée par les équipes de développement principales.

Par souci de simplicité, SIMD-0525 : réduction de la durée des slots est exclue de cette analyse, car elle ne devrait pas affecter le calendrier d’inflation de Solana. SIMD-0525 augmente slots_per_year pour tenir compte de la réduction de la durée des slots, maintenant ainsi l’inflation annuelle inchangée.

Pourquoi l’inflation accuse du retard sur le calendrier

Le calendrier d’inflation de Solana a été conçu sur l’hypothèse de 180 époques par an, ce qui correspond à l’objectif du protocole d’une durée de slot de 400 ms (environ 2 jours par époque). Dans la pratique, cependant, les durées réelles des slots ont été nettement plus longues, en particulier entre 2021 et 2023, ce qui signifie que les époques ont nécessité bien plus de 2 jours. Ce n’est que depuis l’époque 718 (décembre 2024) que le réseau maintient de façon constante des époques d’environ ~2 jours.

Par conséquent, le calendrier d’inflation de Solana a progressé plus lentement que prévu en temps calendaire. En comparant la durée réelle des époques à la cadence prévue de 2 jours, le réseau accuse actuellement un retard de 276 jours par rapport au niveau qu’aurait atteint l’inflation si les époques avaient respecté la durée cible.

Réduction des émissions

Le doublement du taux de désinflation aboutit à une offre totale estimée à 708,54 millions de SOL après six ans, soit 18,9 millions de SOL de moins (2,6 %) qu’avec la trajectoire d’inflation actuelle. Au prix actuel de SOL, cela représente une réduction des émissions de 1,51 milliard de dollars. Depuis la mise en œuvre de SIMD-0096, la part de l’émission compensée par la destruction des frais de base des transactions est négligeable (voir le graphique) et a été exclue de cette analyse. Tous les chiffres figurent dans cette feuille de calcul.

Rendements nominaux du staking

Les rendements nominaux du staking ont été modélisés selon trois scénarios plausibles de participation au staking : 62 %, 68 % et 74 %, reflétant les fourchettes historiques de staking (voir le graphique). Ces rendements modélisés représentent les rendements nominaux de base du staking, hors commissions ou sources de rendement supplémentaires telles que le MEV et les récompenses de bloc. Ils peuvent être considérés comme un scénario pessimiste pour le rendement du staking durant les périodes de très faible activité du réseau.

Avec l’hypothèse médiane d’un taux de staking de 68 % (qui reflète étroitement les conditions actuelles), les rendements nominaux du staking diminuent de 0,91 % après un an dans un scénario de désinflation à -15 %, et d’environ 1,5 % dans un scénario de désinflation à -30 %. Le tableau et le graphique ci-dessous présentent les comparaisons annuelles complètes. Tous les chiffres figurent dans cette feuille de calcul.

Stake requis pour atteindre le seuil de rentabilité d’un validateur

À l’aide du code suivant, nous pouvons modéliser l’effet de cette proposition sur la rentabilité des validateurs. Nous supposons des coûts de 18 000 USD/an, sur la base des coûts de serveur, d’une commission moyenne de 2,75 %, d’un prix de 80 USD par SOL et de coûts de vote annuels de 201 SOL (c’est-à-dire les VAT d’Alpenglow * 182,5 époques, arrondis à l’entier le plus proche). À partir du taux d’inflation actuel (soit 3,827 %), nous pouvons établir un modèle simple des effets de cette proposition sur la rentabilité des validateurs.

Toutes choses égales par ailleurs, nous obtenons les montants de SOL suivants qu’un validateur doit staker pour atteindre le seuil de rentabilité selon chaque scénario :

À terme, selon les hypothèses exposées ci-dessus, tous les validateurs auraient besoin d’au moins 698 000 SOL pour atteindre le seuil de rentabilité à long terme en raison du plancher d’inflation de 1,5 %. Avec le délai de 4,5 mois précédant le doublement du taux de désinflation à -30 %, ce seuil de rentabilité est atteint en 2,8 ans, contre 5,7 ans avec le calendrier actuel, sans provoquer des chocs aussi importants qu’un doublement immédiat du taux de désinflation. Cette solution est également plus simple à mettre en œuvre qu’un lissage linéaire ou quadratique qui, sur une période de deux à trois ans, produit des résultats similaires.

Rentabilité de l’ensemble des validateurs

Dans cette feuille de calcul, nous avons recueilli les données réelles de récompenses du mainnet pour une époque récente (976) via la Trillium API, puis évalué la rentabilité des validateurs en estimant les coûts d’exploitation et en additionnant les revenus de trois sources : les commissions sur les pourboires de Jito MEV, les récompenses de bloc et les commissions sur les récompenses d’inflation.

Nous avons comparé l’évolution du nombre de validateurs rentables à mesure que les récompenses d’inflation diminuent sur six ans, selon les calendriers de désinflation à -15 % et à -30 %. 

En dehors de la supermajorité, 43,3 % des validateurs ont fixé leurs commissions d’inflation à 0 %.

Avec une désinflation de -30 %, le nombre de validateurs passant de rentables ou à l’équilibre à non rentables s’élève à 2 la première année, 13 la deuxième et 30 la troisième. Après la troisième année, le taux terminal est atteint et la rentabilité ne change plus.

Inconvénients

Même si nous pensons que cette proposition est la bonne voie à suivre, il serait incomplet de la présenter comme étant sans coût. Toute modification significative du calendrier d’inflation de Solana implique des compromis qui doivent être reconnus.

Distractions liées à la gouvernance : l’inflation est un sujet particulièrement sensible. Les précédentes discussions de gouvernance sur la modification du calendrier d’inflation sont devenues inhabituellement tendues et clivantes, détournant finalement l’attention d’initiatives plus productives pour l’écosystème. Avec cette proposition, nous espérons éviter de répéter ces erreurs en encourageant un processus de gouvernance plus constructif, ciblé et fondé sur des données probantes.

Compression du rendement : le rendement nominal relativement élevé de SOL a séduit certains investisseurs particuliers et issus de la finance traditionnelle, dont certains le décrivent comme « une action à forte croissance assortie d’une obligation ». L’augmentation du taux de désinflation réduira cet avantage de rendement plus rapidement que cela n’aurait été le cas autrement.

Pression sur les petits validateurs : la réduction des émissions peut entraîner une contraction de l’ensemble des validateurs parmi les opérateurs qui dépendent des commissions de staking pour couvrir leurs frais d’exploitation. À mesure que les récompenses de staking diminuent, certains validateurs pourraient éprouver des difficultés croissantes à rester économiquement viables, ce qui pourrait affecter la diversité globale des validateurs. 

Considérations de sécurité : à mesure que les rendements du staking diminuent, le taux de staking du réseau — actuellement de 68 % — pourrait passer sous les niveaux considérés comme optimaux pour la sécurité. Cependant, cette même dynamique se produirait aussi avec le calendrier d’inflation actuel, puisque le taux d’inflation terminal de 1,5 % reste inchangé. Cette proposition permet simplement au réseau d’atteindre plus tôt le taux à long terme. Les difficultés découlant de rendements plus faibles devront donc être traitées, que le calendrier soit accéléré ou non. Même accéléré à -30 %, le calendrier de désinflation met encore plusieurs années à atteindre le taux terminal, ce qui laisse suffisamment de temps pour apporter d’autres ajustements si nécessaire.

Conclusion

Nous pensons que SIMD-550 offre une voie pragmatique et efficace pour réduire l’inflation de Solana tout en préservant la compétitivité à long terme du réseau. En accélérant la désinflation dès maintenant, l’écosystème peut réduire sensiblement les émissions futures et améliorer le profil monétaire de SOL grâce à une modification claire et prévisible du calendrier d’inflation existant.

Nous vous invitons à consulter la proposition, à participer à la discussion sur les forums Solana dans la publication consacrée à SIMD-550 et à voter lorsque la proposition sera soumise au vote.