Solana Builders - Ore: Uang Internasional Baru

Wawasan Utama

• ORE adalah mata uang elektronik peer-to-peer seperti Bitcoin yang didistribusikan melalui penambangan proof of work, tetapi diimplementasikan sebagai program di atas Solana
• Ore v2 menghadirkan beberapa perubahan signifikan dari v1 yang lebih sederhana:
  • Pertama, pengenalan DrillX, algoritma penambangan baru yang lebih sulit dimanipulasi dan memastikan penambang dengan ponsel serta laptop sederhana tidak akan pernah tersingkir dari penambangan Ore
  • Kedua, pengenalan staking ORE untuk meningkatkan imbalan penambangan (menciptakan penyerap permintaan yang mendorong penambang untuk menyimpan alih-alih mengeklaim + menjual)
• Inflasi adalah risiko terbesar yang dipersepsikan. Ore mengalami inflasi dengan laju linear 1 ORE/menit, dengan suplai maksimum 21 juta. Sebagai persentase dari total suplai, inflasi ini sangat tinggi pada awalnya. Namun, secara historis, peluang terbesar dalam kripto muncul pada titik inflasi tertinggi (misalnya BTC, DOGE, SOL)
• FDV yang tinggi juga dapat berubah menjadi mekanisme pemasaran yang kemungkinan mendorong diskusi dan perdebatan — atau dengan kata lain, perhatian.
• Secara keseluruhan, tesis ini memandang Ore sebagai taruhan berleverage atas kesuksesan Solana — uang yang dapat ditambang dan berasal dari Solana memiliki profil risiko dibandingkan imbal hasil yang solid pada CMC 15-20 juta.

Pendahuluan: Menambang Ore di Solana Beach

“Setiap hal baru menciptakan dua pertanyaan baru dan dua peluang baru” — Jeff Bezos

Mekanisme distribusi token baru hampir selalu diremehkan, diabaikan, atau bahkan dicemooh pada awalnya. 

Bitcoin dianggap racun tikus, ICO adalah penipuan, IEO adalah pengulangan penipuan, liquidity mining adalah skema ponzi, dan NFT hanyalah gambar tak berarti yang dapat diambil tangkapan layarnya. Dan, perlu saya tambahkan, meme dianggap bodoh dan tidak bernilai. 

Ore membuka jalan bagi mekanisme distribusi baru berikutnya — koin proof of work (PoW) yang diterbitkan di atas blockchain yang sudah ada, terutama Solana. Ore diperkenalkan sebagai “token baru yang dapat ditambang … menggunakan algoritma proof-of-work baru untuk menjamin penambang kasual tidak akan pernah tersingkir dari peluang memperoleh imbalan”. Ore bertujuan meniru kondisi awal Bitcoin — mata uang yang dapat ditambang oleh siapa pun, di mana pun. 

Berkat pengenalan tersebut dan inflasi marginal yang tinggi akibat jadwal penerbitan 1 ORE per menit, program penambangan Ore melesat menjadi salah satu dari tiga program yang paling banyak digunakan di Solana, hingga akhirnya mencapai peringkat pertama. Aktivitas itu menyumbat Solana sehingga banyak orang menyebut Ore sebagai proyek yang merusak Solana.

Terlepas dari itu, para spekulan bersukacita sehingga beberapa analis ceroboh mengabaikan inflasi jangka pendek dan kemarahan umum terhadap Ore karena membuat Solana macet (atau bahkan benar-benar rusak). 

Pada pertengahan April, beberapa hal telah menjadi jelas:

• Algoritma penambangan Ore terlalu mudah dimanipulasi sehingga memicu spam massal yang menyumbat Solana
• Penambang tidak memiliki alasan untuk melakukan apa pun selain mengeklaim dan langsung menjual ORE, sehingga menyebabkan harga terus turun seperti terlihat di atas
• Ore membutuhkan perubahan agar dapat bertahan

Karena itu, pengembang utama berpseudonim Hardhat Chad menjeda penambangan pada 16 April. Harga terus merosot perlahan, kemacetan Solana mereda (sebagian berkat peningkatan 1.18 yang dipercepat sebagai respons terhadap ORE), dan Ore perlahan menghilang dari kesadaran publik. 

Paradigma Baru dalam Fase Senyap: Ore v2 

“Tunjukkan insentifnya kepada saya, dan saya akan menunjukkan hasilnya” — Charlie Munger

Ketika persepsi pasar terhadap Ore memudar (dan terus memudar) hingga nyaris tak tersisa, komunitas pengembang terus mengerjakan realitas Ore v2. Pendekatan baru ini bertujuan untuk:

• Mengatasi kemudahan manipulasi penambangan Ore melalui algoritma penambangan baru
• Merombak insentif token agar orang terdorong melakukan staking token

Drillx: Algoritma Penambangan Baru Ore

Algoritma pertama yang diterapkan protokol Ore terlalu mudah dimanipulasi sehingga mendorong spam massal. Hasilnya? Beberapa penambang memperoleh keunggulan sistematis, sementara full stack terus menjual token gratis sampai nilainya nyaris habis. Mereka tidak bisa disalahkan — bagaimanapun juga, itu uang gratis! Mirip seperti menambang Bitcoin berkesulitan rendah memakai komputer perpustakaan sekolah demi membeli piza…

Fokus kerja pertama Ore v2 adalah mengubah pendekatan penambangan secara radikal. Tujuannya: menjaga agar penambangan tetap mudah diakses, mengurangi peluang manipulasi, dan menghambat spam. Hardhat dan tim pengembangan mengambil inspirasi dari Equix (algoritma di balik protokol Tor yang digunakan secara luas), lalu memodifikasinya untuk menciptakan DrillX. DrillX menggunakan hashing BLAKE3 untuk menerapkan tingkat kesulitan penambangan dinamis, yang seharusnya mengurangi kemudahan manipulasi seperti pada Ore v1. 

Selain itu, istilah teknis yang perlu diketahui adalah “memory hardness” — karakteristik yang membuat penambangan Ore jauh lebih bergantung pada CPU dibandingkan algoritma penambangan sebelumnya seperti SHA256, yang rentan terhadap spesialisasi chip. 

Kombinasi dominasi CPU dan token dengan 11 angka desimal berarti Ore akan selalu dapat ditambang menggunakan perangkat keras murah seperti ponsel atau laptop. Hal ini tetap berlaku bahkan jika CPU kelas atas atau chip khusus memasuki pasar. 

Menyulut Api di Tingkat Protokol: Imbalan Penambangan Berbobot Staking

v2 berupaya melanjutkan peningkatan pada tingkat proof of work dengan mendorong penambang melakukan staking token ORE untuk memaksimalkan imbalan mereka:

Pertanyaan besarnya: apakah permintaan untuk mengakumulasi ORE demi pengganda cukup untuk mengimbangi tekanan jual akibat inflasi awal yang tinggi? Lebih jauh lagi — apakah tekanan jual itu benar-benar akan muncul?

Kita dapat membayangkan masa depan ketika penambang tidak menjual sebanyak yang diperkirakan orang — strategi dominan saat seseorang memiliki tambang adalah membiarkan valuasi hasil tambangnya tumbuh semaksimal mungkin. Logika yang sama membuat Bitcoin tidak mati bertahun-tahun lalu

Seperti yang mungkin dikatakan penggemar ekonomi: subgame perfect equilibrium — pilihan yang paling masuk akal bagi semua pemain dalam keseluruhan interaksi sosial — adalah para penambang fanatik membeli token sehingga mendorong naik nilai token yang mereka tambang.

Catatan: Kritik terhadap Kemampuan Peningkatan

Sebagian besar tesis ini bertumpu pada perbandingan teknis dan berbasis pasar dengan Bitcoin. Namun, banyak orang mungkin berpendapat bahwa adanya v2 dari sebuah mata uang sepenuhnya membatalkan daya tarik narasi kemiripannya dengan Bitcoin. Bagaimana proyek yang dapat ditingkatkan dan memiliki v2 bisa dibandingkan dengan “lindyness” Bitcoin?

Untuk itu, saya katakan: pelajari bug 184 miliar Bitcoin pada 2010. Selain itu, banyak opcode telah ditambahkan ke protokol Bitcoin, bukan oleh Tangan Tuhan Satoshi, melainkan oleh pengembang Bitcoin Core.

Tidak ada protokol yang dirilis sempurna sejak hari pertama.

Alasan Memilih Ore

“Jangan pernah berinvestasi pada kondisi saat ini…. bayangkan situasinya beberapa bulan dari sekarang, dan apa pun kondisi itu, di sanalah harganya akan berada, bukan di posisi hari ini” — Stan Druckenmiller

Setiap perdagangan, spekulasi, atau investasi pada akhirnya bermuara pada perbandingan sederhana antara potensi kenaikan dan risiko penurunan:

Potensi Penurunan

Potensi penurunan tampaknya terbatas dari titik ini. Ore v1 mengalami inflasi tertinggi yang akan pernah dialami protokol, tepat ketika tidak ada alasan fundamental untuk menyimpan token tersebut. Situasi itu membuat token anjlok -97% dari ~$4.000 menjadi ~$120.  Tampaknya kecil kemungkinan (meski tetap mungkin) ORE diperdagangkan di bawah level tersebut, mengingat perubahan insentif yang diuraikan di atas. Saat artikel ini ditulis, token telah pulih dari titik terendah $100 ke kisaran $900. Ini menyiratkan potensi penurunan kasar sekitar -80% jika token kembali diperdagangkan mendekati titik terendah. Jika para penambang yang menghabiskan berbulan-bulan di komunitas Ore setelah proyek ini dilupakan menolak premis bahwa Ore memiliki nilai dan memilih menjual 100% token di pasar, hal itu hampir pasti akan menjadi akhir bagi Ore.

Potensi Kenaikan

Terlepas dari spekulasi, Ore memiliki alasan kuat untuk bersaing secara teknis dengan Bitcoin:

• Algoritma penambangan yang lebih adil: Memory hardness memungkinkan penambangan dengan ponsel berlangsung nyaris selamanya
• Waktu peluncuran yang lebih adil: Jauh lebih banyak orang berkecimpung dalam kripto pada 2024 dibandingkan bahkan pada 2014; pada 2014, hampir separuh dari seluruh BTC sudah ditambang
• Penambangan tersebar dalam jangka waktu lebih panjang: Separuh ORE baru akan ditambang pada akhir 2030-an
• Lebih mudah dibagi: Sebelas angka desimal dibandingkan delapan untuk BTC
• Lebih mudah digunakan: Kecepatan dan biaya txn Solana yang rendah membuat Ore jauh lebih mudah digunakan daripada BTC

Satu-satunya alasan Bitcoin tidak jatuh ke nol pada masa awalnya adalah karena banyak peserta awal percaya bahwa jaringan bitcoin akan bernilai dalam jangka panjang. Dalam skenario kenaikan Ore, dasar teknis ini menjadi alasan Ore tidak jatuh ke nol pada masa awalnya sendiri. 

Para pengguna awal Bitcoin mungkin tidak menduga sejauh apa tesis mereka akan terwujud (kecuali jika mereka adalah Hal). Namun, mereka bertaruh pada teori permainan berupa meningkatnya jumlah penambang, komunitas, dan ekosistem yang terbentuk di sekitar Bitcoin. Taruhannya di sini tetap sama. Hashrate yang dialokasikan untuk Ore, dukungan komunitas terhadap Ore, dan ekosistem di sekitarnya kemungkinan besar akan terus berkembang. Bagaimana pasar menilai perkembangan itu masih belum diketahui. Pasar kripto cenderung melambungkan narasi baru yang menarik secara berlebihan.

Yang lebih penting daripada prediksi harga adalah prediksi perhatian. Dengan mempertimbangkan semua yang disebutkan di atas, tampaknya ada probabilitas tinggi bahwa Ore akan keluar dari ketidakjelasan menuju popularitas — atau keburukan — setelah penambangan dilanjutkan. 

Catatan: Kasus Penggunaan Asimetris Lainnya

Penambangan Ore kemungkinan akan melibatkan banyak node berbasis CPU sekaligus menghabiskan sebagian besar blockspace Solana. Selain penggunaannya sebagai uang tunai, ada sejumlah aplikasi spekulatif berpotensi sangat tinggi yang mungkin dapat dimanfaatkan Ore:

Node CPU

Tidak ada aturan mutlak yang mengharuskan komputasi yang ditarik Ore untuk menambang token hanya digunakan untuk tujuan tersebut. Pada tahap ini, hal itu murni spekulasi. Namun, secara teori Ore dapat mengalihkan komputasi tersebut untuk kasus penggunaan apa pun, seperti menyediakan keamanan penuh atau parsial bagi SVM L2 yang jumlahnya terus bertambah atau token lain yang diterbitkan melalui PoW. 

Blockspace Solana

Pada puncaknya, Ore v1 adalah program yang paling sering dipanggil di Solana dan menggunakan persentase blockspace Solana yang signifikan (tetapi secara mengejutkan efisien). Apakah status tersebut dapat dimanfaatkan menjadi sesuatu yang berguna di Ore v2 (atau v3/v4…) masih perlu dilihat. Jika memungkinkan, mungkin penambang Ore dapat menjual akses ke blockspace yang mereka kuasai.

Nilai perjanjian semacam itu tidak dapat diprediksi. Setidaknya, hal itu akan mengikuti tren yang sudah ada. Nilai MEV di Solana terus meningkat sejak November.

Tim Ore

Pada akhirnya, kasus penggunaan ini masih sebatas angan-angan. Belum jelas apakah semuanya layak diwujudkan. Untuk menjamin semua ini — dan pada dasarnya proyek secara keseluruhan — taruhannya lebih tertuju pada tim pendiri daripada hal lain. Sebagai pemenang Grand Champion dalam hackathon Renaissance perdana, tim ini kuat. Selain itu, kemenangan dalam hackathon memungkinkan Ore dipertimbangkan untuk program akselerator Colosseum, yang memberi tim dukungan dari banyak nama terbesar dalam ekosistem Solana. 

Masa depan akan menentukan apakah tim mampu mengeksekusi peluang di atas atau beralih ke visi yang melampaui apa yang dapat saya lihat.

Kenari di Tambang Ore: Risiko Tesis Ore 

“Semuanya berisiko. Sejak Anda lahir, semuanya sudah berisiko” — Jim Rohn

Tidak ada tesis kripto tahap awal yang bebas dari risiko besar. Berikut semua risiko yang terpikirkan:

Inflasi

Semua penyerap permintaan yang tercantum di atas memang baik, tetapi pada akhirnya tidak berarti apa-apa jika token hasil tambang dijual penuh setiap menit, setiap hari. Tekanan beli yang nyaris tanpa henti akan diperlukan untuk menyerap arus sebesar itu, yang tampaknya tidak mungkin jika penambang tidak menyimpan bagian alokasi mereka. 

Sulit membayangkan Bitcoin akan berhasil jika setiap penambang selalu bertindak seperti pria Bitcoin Pizza. 

Hari pertama penambangan setelah dimulai ulang (hari ke-15 secara keseluruhan) akan meningkatkan suplai token sebesar 7%, sedangkan hari ke-100 secara keseluruhan hanya akan meningkatkan suplai sebesar 1%. Setahun setelah penambangan dimulai ulang, inflasi marginal pada hari tersebut akan menjadi 0,26%.

Risiko Platform

Sejumlah perubahan khusus Ore dan khusus Solana telah diterapkan sejak Ore v1, yang disebut-sebut hampir melumpuhkan Solana akibat kemacetan berlebihan. Jika masalah tersebut muncul kembali setelah Ore v2, sulit membayangkan ORE akan menjadi investasi yang menarik.

Risiko Pasar

Ada beberapa cara dinamika pasar dapat menyebabkan Ore gagal:

• Pasar menolak menilai ORE sebagai penyimpan nilai: Sekalipun argumen teknis mengenai keunggulan Ore dibandingkan Litecoin tetap kuat, pasar tidak wajib memberi ORE valuasi yang mendekati valuasi LTC senilai miliaran dolar
• Likuiditas rendah: Saat ini, pool Ore sangat tidak likuid dan terfragmentasi. Karena v2 menghadirkan token baru, kondisi ini mungkin berubah, tetapi ketidakpastian di sini dapat menakuti calon pembeli
• Kehancuran Pasar: Kripto adalah kelas aset dengan korelasi tinggi. Sangat kecil kemungkinan ORE menjadi salah satu dari sedikit pengecualian yang mengalami kenaikan saat pasar sedang bergerak turun 

Risiko Pendiri

Ini kripto. Walaupun Hardhat tampaknya cakap secara teknis dan telah melalui proses penilaian berkat kemenangan dalam hackathon Renaissance, pendiri selalu dapat terbukti berbeda dari kesan awalnya. Tampaknya bukan itu yang terjadi di sini, tetapi hal tersebut selalu menjadi risiko dalam kripto.

Risiko Smart Contract

Demikian pula, kontrak Ore dapat diretas. Bagaimanapun juga, ini kripto. Mereka telah menghabiskan banyak waktu dalam proses audit, yang hasilnya akan diterbitkan setelah artikel ini ditulis tetapi sebelum peluncuran v2. Meski demikian, jika bridge bernilai sembilan digit dan market maker kelas dunia dapat diretas, hampir apa pun dapat diretas. Ini hanyalah hal yang perlu dipertimbangkan, sebagaimana berlaku untuk setiap protokol on-chain.

Kesimpulan

Asimetri adalah segalanya. Ore — aset yang sebagian besar telah dilupakan tetapi berpotensi merevolusi penambangan dalam kripto — memancarkan asimetri. 

Sampai jumpa di tambang — kel xyz

Penafian

Informasi yang disediakan dalam publikasi ini, termasuk tetapi tidak terbatas pada riset, analisis, data, atau konten lainnya, ditawarkan semata-mata untuk tujuan informasi. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai nasihat keuangan, nasihat investasi, nasihat perdagangan, atau jenis nasihat lainnya. Semua pembaca diperingatkan untuk tidak mengandalkan informasi dalam tulisan ini guna mengambil keputusan investasi keuangan atau untuk tujuan keuangan lainnya, serta untuk mencari nasihat keuangan independen dari profesional yang sesuai. Penulis tidak memberikan jaminan kepada siapa pun mengenai keakuratan informasi dalam tulisan ini untuk tujuan pengambilan keputusan keuangan. Pandangan yang diungkapkan dalam artikel ini adalah pandangan penulis sendiri dan tidak mencerminkan pandangan Helius Blockchain Technologies, Inc. Helius Blockchain Technologies, Inc. tidak merekomendasikan pembelian, penjualan, atau penyimpanan mata uang kripto maupun investasi lainnya.