Solana Builders - Ore: un nuevo dinero internacional

Ideas clave

• ORE es una moneda electrónica peer-to-peer similar a Bitcoin que se distribuye mediante minería de prueba de trabajo, pero está implementada como un programa sobre Solana
• Ore v2 introduce varios cambios importantes frente a la versión v1, más sencilla:
  • Primero, incorpora DrillX, un nuevo algoritmo de minería menos manipulable que también garantiza que quienes minan con teléfonos y laptops sencillos nunca queden excluidos de la minería de Ore por motivos de costo
  • Segundo, incorpora el staking de ORE para aumentar las recompensas de minería, lo que crea un destino para la demanda e incentiva a los mineros a conservar sus tokens en lugar de reclamarlos y venderlos
• La inflación es el mayor riesgo percibido. Ore se infla a una tasa lineal de 1 ORE/min, con un suministro máximo de 21 millones. Como porcentaje del suministro total, esta inflación es muy alta al principio. Sin embargo, históricamente, las mayores oportunidades en cripto aparecen en el punto de máxima inflación (por ejemplo, BTC, DOGE y SOL)
• Una FDV alta también podría convertirse en un mecanismo de marketing capaz de impulsar la conversación y el debate; es decir, la atención.
• En general, esta tesis presenta a Ore como una apuesta apalancada por el éxito de Solana: un dinero minable y nativo de Solana ofrece una sólida relación entre riesgo y retorno con una CMC de 15 a 20 millones.

Introducción: minar Ore en Solana Beach

“Cada cosa nueva crea dos preguntas nuevas y dos oportunidades nuevas” — Jeff Bezos

Los nuevos mecanismos de distribución de tokens casi siempre se subestiman, se ignoran o incluso se ridiculizan al principio. 

Bitcoin era veneno para ratas, las ICO eran estafas, las IEO eran más de lo mismo, la minería de liquidez era un esquema Ponzi y los NFT eran imágenes sin importancia a las que cualquiera podía tomarles una captura de pantalla. Y, debo añadir, los memes eran tontos y no tenían valor. 

Ore abre el camino para lo que se convertirá en el próximo mecanismo de distribución novedoso: monedas basadas en prueba de trabajo (PoW) emitidas sobre cadenas existentes, principalmente Solana. Presentado como “un nuevo token minable… que usa un novedoso algoritmo de prueba de trabajo para garantizar que los mineros ocasionales nunca queden excluidos de las recompensas”, Ore busca reproducir el estado original de Bitcoin: una moneda que cualquiera pueda minar desde cualquier lugar. 

Tras esa presentación y una elevada inflación marginal derivada del calendario de emisión de 1 ORE por minuto, el programa de minería de Ore se disparó hasta convertirse en uno de los tres programas más utilizados en Solana y finalmente alcanzó el primer puesto. Esa actividad congestionó Solana, por lo que muchos señalaron a Ore como el proyecto que rompió Solana.

A pesar de todo, los especuladores celebraron, lo que llevó a algunos analistas poco sensatos a ignorar la inflación a corto plazo y el enojo general contra Ore por congestionar —o directamente romper— Solana. 

A mediados de abril, estaba claro que:

• El algoritmo de minería de Ore era demasiado manipulable, lo que generaba spam masivo que congestionaba Solana
• Los mineros no tenían motivos para hacer otra cosa que reclamar y vender ORE de inmediato, lo que provocó la caída continua del precio que se muestra arriba
• Ore necesitaba cambios para sobrevivir

Por eso, el desarrollador principal seudónimo Hardhat Chad pausó la minería el 16 de abril. El precio siguió bajando poco a poco, la congestión de Solana se despejó —en parte gracias a la actualización 1.18, que se aceleró en respuesta a ORE— y Ore desapareció lentamente de la conciencia pública. 

Nuevos paradigmas en fase sigilosa: Ore v2 

“Muéstrame los incentivos y te mostraré el resultado” — Charlie Munger

Mientras la percepción del mercado sobre Ore se desvanecía —y sigue desvaneciéndose— hasta desaparecer, la comunidad de desarrolladores continuó trabajando en la realidad que es Ore v2. Este nuevo enfoque busca:

• Corregir la facilidad con la que puede manipularse la minería de Ore mediante un nuevo algoritmo de minería
• Rediseñar los incentivos del token para motivar a las personas a hacer staking con él

DrillX: el novedoso algoritmo de minería de Ore

El primer algoritmo implementado por el protocolo Ore era demasiado manipulable e incentivaba el spam masivo. ¿El resultado? Unos pocos mineros obtuvieron una ventaja sistemática y vendieron mediante TWAP enormes cantidades de tokens gratuitos hasta hacerlos caer en el olvido. No se les puede culpar: al fin y al cabo, ¡era dinero gratis! Algo así como minar Bitcoins de baja dificultad con las computadoras de la biblioteca escolar para comprar pizza…

La primera línea de trabajo de Ore v2 consistió en cambiar radicalmente el enfoque de la minería. El objetivo es mantener la minería accesible, reducir la posibilidad de manipulación y desincentivar el spam. Hardhat y el equipo de desarrollo se inspiraron en Equix, el algoritmo detrás del ampliamente utilizado protocolo Tor, y lo modificaron para crear DrillX. DrillX utiliza hashing BLAKE3 para implementar una dificultad de minería dinámica, lo que debería mitigar la facilidad de manipulación observada en Ore v1. 

Más allá de eso, el término técnico que debes conocer es “dureza de memoria”: una característica que hace que la minería de Ore dependa mucho más de la CPU que algoritmos de minería anteriores como SHA256, susceptible a la especialización de chips. 

La combinación del predominio de la CPU con un token de 11 decimales significa que Ore siempre podrá minarse con hardware económico, como un teléfono o una laptop. Esto seguirá siendo cierto incluso si entran al mercado CPU de mayor gama o chips especializados. 

Más combustible al fuego desde el protocolo: recompensas de minería ponderadas por staking

v2 busca aprovechar las mejoras de la prueba de trabajo incentivando a los mineros a hacer staking con tokens ORE para maximizar sus recompensas:

La gran pregunta es: ¿la demanda de acumular ORE para obtener el multiplicador basta para compensar la presión de venta causada por la elevada inflación inicial? Mejor aún: ¿esa presión de venta realmente surgirá?

Es posible imaginar un futuro en el que los mineros no vendan tanto como la gente cree. Cuando alguien posee las minas, la estrategia dominante es permitir que la valoración de lo que extrae crezca al máximo. Es la misma lógica que evitó que Bitcoin muriera hace tantos años.

Como diría un aficionado a la economía: el equilibrio perfecto en subjuegos —la elección más lógica para todos los participantes durante el juego social general— consiste en que los mineros más comprometidos compren y eleven el valor del token que están minando.

Nota: la crítica sobre la capacidad de actualización

Gran parte de esta tesis se basa en una comparación técnica y de mercado con Bitcoin. Sin embargo, muchos podrían responder que una v2 de una moneda invalida por completo el atractivo narrativo de sus similitudes con Bitcoin. ¿Cómo puede compararse un proyecto actualizable con una v2 con la longevidad demostrada de Bitcoin?

Ante eso, digo: estudia el error de los 184 mil millones de Bitcoin de 2010. Además, se han añadido numerosos opcodes al protocolo Bitcoin, no por la mano divina de Satoshi, sino por desarrolladores de Bitcoin Core.

Ningún protocolo se lanza perfecto desde el primer día.

El argumento a favor de Ore

“Nunca inviertas en el presente…. visualiza la situación dentro de varios meses y, sea cual sea, ahí estará el precio, no donde está hoy” — Stan Druckenmiller

Cualquier operación, especulación o inversión se reduce a una simple comparación entre el potencial alcista y el riesgo bajista:

Potencial bajista

El potencial bajista parece limitado desde aquí. Ore v1 experimentó la inflación más alta que el protocolo verá jamás justo cuando no había ninguna razón fundamental para conservar el token. Esa combinación hizo que el token cayera un 97%, de ~$4,000 a ~$120.  Parece poco probable —aunque sigue siendo posible— que ORE cotice por debajo de esos niveles, dados los cambios de incentivos descritos arriba. Al momento de escribir esto, el token se recuperó desde mínimos de $100 hasta el rango de $900. Esto implica un potencial bajista aproximado del 80% si el token vuelve a cotizar cerca de sus mínimos. Si los mineros que permanecieron durante meses en la comunidad de Ore después de que cayera en el olvido rechazan la premisa de que Ore tiene valor y deciden vender en el mercado el 100% de los tokens, casi con certeza será el fin de Ore.

Potencial alcista

Dejando de lado la especulación, Ore tiene argumentos legítimos para competir técnicamente con Bitcoin:

• Algoritmo de minería más justo: La dureza de memoria permite minar con teléfonos prácticamente para siempre
• Momento de lanzamiento más justo: En 2024 hay muchas más personas en el mundo cripto que incluso en 2014; para 2014, casi la mitad de todos los BTC ya se había minado
• Minería distribuida durante un periodo más largo: La mitad de ORE estará minada hacia finales de la década de 2030
• Más divisible: Once posiciones decimales frente a ocho para BTC
• Más utilizable: La velocidad y los bajos costos de transacción de Solana hacen que Ore sea mucho más utilizable que BTC

La única razón por la que Bitcoin no cayó a cero durante sus primeros años fue que una gran cantidad de participantes iniciales creía que la red Bitcoin tendría valor a largo plazo. En el escenario alcista de Ore, estas bases técnicas explican por qué Ore tampoco cae a cero durante sus primeros años. 

Quizá los primeros bitcoiners no imaginaron hasta qué punto se cumpliría su tesis —a menos que fueran Hal—. Aun así, apostaron por la teoría de juegos de un número creciente de mineros y por la formación de una comunidad y un ecosistema alrededor de Bitcoin. La apuesta aquí sigue siendo la misma. Es probable que el hashrate dedicado a Ore, el apoyo de la comunidad y el ecosistema que lo rodea crezcan a partir de ahora. Se desconoce qué valor asignará el mercado a esa expansión. Los mercados cripto tienden a llevar demasiado lejos las narrativas nuevas y atractivas.

Más importante que predecir el precio es predecir la atención.  Dado todo lo anterior, parece muy probable apostar a que Ore saldrá de la oscuridad y alcanzará la popularidad —o la infamia— cuando se reanude la minería. 

Nota: otros casos de uso asimétricos

Es probable que la minería de Ore controle una gran cantidad de nodos basados en CPU y ocupe una parte considerable del espacio de bloques de Solana. Además de su uso como dinero contante y sonante, Ore podría aprovechar varias aplicaciones especulativas con un enorme potencial:

Nodos de CPU

No existe una regla inquebrantable que dicte que la capacidad de cómputo atraída por Ore para minar el token deba limitarse a ese fin. Por ahora es pura especulación, pero, en teoría, Ore podría redirigir esa capacidad de cómputo a cualquier caso de uso, como proporcionar seguridad total o parcial al creciente número de L2 de SVM o a otros tokens emitidos mediante PoW. 

Espacio de bloques de Solana

En su punto máximo, Ore v1 fue el programa más invocado en Solana y ocupó un porcentaje considerable —aunque sorprendentemente eficiente— del espacio de bloques de Solana. Falta ver si ese estatus podría aprovecharse para algo útil en Ore v2 —o en una v3/v4…—. Si fuera posible, quizá los mineros de Ore podrían vender acceso al espacio de bloques que controlan.

El valor de un acuerdo así es imposible de pronosticar. Como mínimo, aprovecharía una tendencia existente. El valor del MEV en Solana no ha dejado de subir desde noviembre.

El equipo de Ore

En última instancia, estos casos de uso son muy ambiciosos. No está claro si son viables. Apostar por ellos —y, en realidad, por el proyecto completo— es más una apuesta por el equipo fundador que cualquier otra cosa. El equipo es sólido: ganó el máximo premio del primer hackathon Renaissance. Además, ganar el hackathon permite que Ore sea considerado para el programa de aceleración de Colosseum, lo que brinda al equipo el respaldo de muchos de los nombres más importantes del ecosistema de Solana. 

El futuro determinará si el equipo aprovecha las oportunidades anteriores o gira hacia una visión que va más allá de lo que puedo ver.

Canarios en las minas de Ore: riesgos de la tesis de Ore 

“Todo implica riesgos. Desde el momento en que naciste, todo se volvió arriesgado” — Jim Rohn

Ninguna tesis sobre un proyecto cripto en etapa inicial está libre de grandes riesgos. Esto es todo lo que se me ocurrió:

Inflación

Todos los destinos para la demanda enumerados arriba están muy bien, pero en última instancia no significan nada si los tokens minados se venden por completo cada minuto de cada día. Haría falta una presión de compra casi incesante para absorber esos flujos, lo que parece poco probable si los mineros no conservan nada de sus asignaciones. 

Sería difícil imaginar el éxito de Bitcoin si todos los mineros actuaran como el tipo de la pizza de Bitcoin las 24 horas del día, los 7 días de la semana. 

El primer día de minería tras el reinicio —el día 15 en total— aumentará el suministro del token un 7%; el día 100 en total solo lo aumentará un 1%. Un año después del reinicio de la minería, la inflación marginal de ese día será del 0.26%.

Riesgo de plataforma

Desde Ore v1 —del que se decía que estaba acabando con Solana debido a la congestión excesiva— hasta ahora se han implementado varios cambios específicos tanto de Ore como de Solana. Si esos problemas reaparecen después de Ore v2, es difícil imaginar que ORE sea una inversión atractiva.

Riesgos de mercado

Las dinámicas del mercado podrían hacer fracasar a Ore de varias maneras:

• El mercado se niega a valorar ORE como reserva de valor: Aunque se sostenga el argumento técnico de la superioridad de Ore frente a Litecoin, el mercado no está obligado a valorar ORE ni cerca de la valoración multimillonaria en dólares de LTC
• Iliquidez: Por ahora, los pools de Ore tienen muy poca liquidez y están fragmentados. Esto podría cambiar cuando v2 introduzca un nuevo token, pero la incertidumbre puede ahuyentar a posibles compradores
• Colapso del mercado: Los criptoactivos son una clase de activos con una fuerte correlación. Es muy poco probable que ORE sea una de las pocas excepciones que suba mientras el mercado mantiene una tendencia bajista 

Riesgo del fundador

Esto es cripto. Aunque Hardhat parece tener sólidos conocimientos técnicos y fue validado por su victoria en el hackathon Renaissance, los fundadores siempre pueden resultar distintos de lo que parecen. No parece ser el caso aquí, pero siempre es un riesgo en cripto.

Riesgo de los contratos inteligentes

Del mismo modo, los contratos de Ore podrían sufrir un hackeo. Al fin y al cabo, esto es cripto. Han dedicado mucho tiempo al proceso de auditoría, cuyos resultados se publicarán después de escribir este artículo, pero antes del lanzamiento de v2. Dicho esto, si puentes de nueve cifras y creadores de mercado de clase mundial pueden sufrir hackeos, casi cualquier cosa puede sufrirlos. Es algo que debes considerar, como ocurre con cualquier protocolo on-chain.

Conclusión

La asimetría lo es todo. Ore —un activo prácticamente olvidado con el potencial de revolucionar la minería en cripto— rebosa asimetría. 

Nos vemos en las minas — kel xyz

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