Solana 빌더 - Ore: 새로운 국제 화폐

핵심 인사이트

• ORE는 작업 증명 채굴로 분배되는 Bitcoin형 P2P 전자 화폐이지만, Solana 위에 프로그램으로 구현되어 있습니다
• Ore v2에는 더 단순했던 v1과 비교해 몇 가지 중요한 변화가 있습니다:
  • 첫째, 조작하기 더 어려운 새로운 채굴 알고리즘 DrillX를 도입했습니다. 휴대폰이나 노트북을 사용하는 일반 채굴자도 비용 문제로 Ore 채굴에서 밀려나지 않도록 설계했습니다
  • 둘째, 채굴 보상을 높이는 ORE 스테이킹을 도입했습니다. 채굴자가 보상을 청구해 매도하지 않고 보유하도록 유도하는 수요처를 만듭니다
• 가장 큰 우려는 인플레이션입니다. Ore는 분당 1 ORE의 선형 속도로 발행되며, 최대 공급량은 2,100만 개입니다. 초기에는 총공급량 대비 인플레이션이 매우 높습니다. 하지만 역사적으로 암호화폐에서 가장 큰 기회는 인플레이션이 가장 높을 때 나타났습니다(예: BTC, DOGE, SOL)
• 높은 FDV는 토론과 논쟁, 즉 관심을 끌어내는 마케팅 수단이 될 수도 있습니다.
• 전반적으로 이 투자 논지는 Ore를 Solana의 성공에 대한 레버리지 베팅으로 봅니다. Solana 네이티브 채굴형 화폐는 1,500만~2,000만 달러 CMC에서 매력적인 위험 대비 수익 구조를 갖습니다.

소개: Solana Beach에서 Ore 채굴하기

“모든 새로운 것은 두 가지 새로운 질문과 두 가지 새로운 기회를 만든다” — Jeff Bezos

새로운 토큰 분배 메커니즘은 초기에 거의 언제나 과소평가되거나 외면받으며, 심지어 조롱받기도 합니다. 

Bitcoin은 쥐약이었고, ICO는 사기였으며, IEO는 사기의 재탕이었습니다. 유동성 채굴은 폰지 사기였고, NFT는 스크린샷을 찍을 수 있는 무의미한 그림에 불과했습니다. 덧붙이자면 밈도 어리석고 가치가 없다고 여겨졌습니다. 

Ore는 기존 체인, 주로 Solana 위에서 발행되는 작업 증명(PoW) 코인이라는 새로운 분배 메커니즘을 선도합니다. Ore는 “새로운 작업 증명 알고리즘을 사용해 일반 채굴자가 보상을 얻을 기회를 빼앗기지 않도록 보장하는 새로운 채굴형 토큰”으로 소개되었습니다. 누구나 어디서든 채굴할 수 있는 화폐였던 초기 Bitcoin을 재현하는 것이 목표입니다. 

이러한 소개와 분당 1 ORE 발행 일정에서 비롯된 높은 한계 인플레이션에 힘입어 Ore 채굴 프로그램은 Solana에서 가장 많이 사용되는 3대 프로그램 중 하나로 급부상했고, 마침내 1위에 올랐습니다. 이 활동은 Solana에 정체를 일으켰고, 많은 사람이 Ore를 Solana를 망가뜨린 프로젝트로 지목했습니다.

그럼에도 투기자들은 환호했습니다. 그 결과 일부 어리석은 애널리스트들은 단기 인플레이션과 Solana에 정체를 일으킨, 혹은 완전히 마비시킨 Ore를 향한 전반적인 분노를 간과했습니다. 

4월 중순이 되자 다음과 같은 사실이 분명해졌습니다:

• Ore의 채굴 알고리즘은 조작하기 너무 쉬웠고, 대규모 스팸을 유발해 Solana에 정체를 일으켰습니다
• 채굴자에게는 ORE를 청구한 뒤 즉시 매도하는 것 외에 다른 선택을 할 이유가 없었고, 이 때문에 위에서 본 것처럼 가격이 계속 하락했습니다
• Ore가 살아남으려면 변화가 필요했습니다

이에 수석 익명 개발자 Hardhat Chad는 4월 16일 채굴을 중단했습니다. 가격은 계속 서서히 하락했고, Solana의 정체는 해소되었습니다. ORE에 대응해 신속히 추진된 1.18 업그레이드도 일부 영향을 미쳤습니다. Ore는 대중의 기억에서 천천히 사라졌습니다. 

잠복기의 새로운 패러다임: Ore v2 

“인센티브를 보여주면 결과를 보여주겠다” — Charlie Munger

시장에서 Ore에 대한 인식이 희미해져 사라지는 동안에도 개발자 커뮤니티는 Ore v2라는 현실을 만들기 위해 계속 작업했습니다. 이 새로운 접근 방식의 목표는 다음과 같습니다:

• 새로운 채굴 알고리즘으로 Ore 채굴의 조작 가능성 해결
• 토큰 인센티브를 재설계해 사용자가 토큰을 스테이킹하도록 유도

Drillx: Ore의 새로운 채굴 알고리즘

Ore 프로토콜이 처음 배포한 알고리즘은 조작하기 너무 쉬워 대규모 스팸을 유발했습니다. 그 결과는 어땠을까요? 일부 채굴자가 구조적인 우위를 차지했고, 풀스택 개발자들은 공짜 토큰을 TWAP으로 끝없이 매도했습니다. 이들을 탓할 수는 없습니다. 결국 공짜 돈이었으니까요! 마치 학교 도서관 컴퓨터로 난이도가 낮은 Bitcoin을 채굴해 피자값을 버는 것과 비슷합니다…

Ore v2의 첫 번째 과제는 채굴 방식을 근본적으로 바꾸는 것이었습니다. 목표는 채굴 접근성을 유지하고, 조작 가능성을 낮추며, 스팸 유인을 없애는 것입니다. Hardhat과 개발팀은 널리 사용되는 Tor 프로토콜의 기반 알고리즘인 Equix에서 영감을 받아 이를 재구성해 DrillX를 만들었습니다. DrillX는 BLAKE3 해싱으로 동적 채굴 난이도를 구현합니다. 이를 통해 Ore v1에서 나타난 조작 가능성을 완화할 수 있습니다. 

이외에 알아야 할 기술 용어는 “메모리 하드니스”입니다. 이 특성 덕분에 Ore 채굴은 칩 특화에 취약한 SHA256 같은 기존 채굴 알고리즘보다 CPU 의존도가 훨씬 높습니다. 

CPU 중심 설계와 소수점 이하 11자리 토큰을 결합하면 Ore는 휴대폰이나 노트북 같은 저렴한 하드웨어로도 언제나 채굴할 수 있습니다. 더 고성능인 CPU나 특수 칩이 시장에 진입해도 마찬가지입니다. 

프로토콜 수준에서 불을 지피는 스테이킹 가중 채굴 보상

v2는 작업 증명 수준의 개선을 기반으로, 채굴자가 보상을 극대화하기 위해 ORE 토큰을 스테이킹하도록 유도합니다:

핵심 질문은 이것입니다. 배수를 높이기 위한 ORE 매집 수요가 초기의 높은 인플레이션에서 발생하는 매도 압력을 상쇄할 만큼 충분할까요? 더 나아가 그 매도 압력이 실제로 발생하기는 할까요?

채굴자들이 예상만큼 많이 매도하지 않는 미래도 상상할 수 있습니다. 광산을 소유했다면 채굴하는 자산의 가치가 최대한 오르도록 하는 것이 지배 전략입니다. 수년 전 Bitcoin이 사라지지 않았던 이유와 같은 논리입니다.

경제학 애호가의 표현을 빌리면 부분게임 완전균형입니다. 전체 사회적 게임에서 모든 참여자에게 가장 합리적인 선택은 열성 채굴자들이 매수에 나서 자신이 채굴하는 토큰의 가치를 끌어올리는 것입니다.

참고: 업그레이드 가능성에 대한 비판

이 투자 논지의 상당 부분은 Bitcoin과의 기술적·시장적 비교에 기반합니다. 하지만 화폐의 v2가 존재한다는 사실 자체가 Bitcoin과의 유사성에서 비롯되는 서사를 완전히 무효화한다고 반박할 수도 있습니다. v2로 업그레이드할 수 있는 프로젝트를 Bitcoin의 오랜 생존 가능성과 어떻게 비교할 수 있을까요?

이에 대한 답은 2010년의 1,840억 Bitcoin 버그를 살펴보라는 것입니다. 또한 수많은 opcodes가 Bitcoin 프로토콜에 추가되었습니다. Satoshi의 신의 손이 아니라 Bitcoin Core 개발자들이 추가했습니다.

어떤 프로토콜도 첫날부터 완벽하게 출시되지는 않습니다.

Ore의 투자 논거

“절대 현재에 투자하지 마십시오…. 몇 달 후의 상황을 그려보세요. 그 모습이 무엇이든 가격은 현재가 아니라 그곳에 있을 것입니다” — Stan Druckenmiller

모든 거래, 투기 또는 투자는 결국 단순한 상승 여력과 하락 위험의 비교로 귀결됩니다:

하락 위험

현재 수준에서 하락 폭은 제한적으로 보입니다. Ore v1은 프로토콜 역사상 가장 높은 인플레이션과 토큰을 보유할 근본적인 이유가 전혀 없던 시기가 겹쳤습니다. 이러한 조건에서 토큰 가격은 ~$4,000에서 ~$120로 97% 폭락했습니다.  앞서 설명한 인센티브 변화를 고려하면 ORE가 그보다 낮은 가격에 거래될 가능성은 작아 보입니다. 물론 가능성은 여전히 있습니다. 이 글을 쓰는 시점에 토큰은 $100 저점에서 반등해 $900대에 도달했습니다. 다시 저점으로 내려가면 대략 80% 정도 하락할 수 있다는 뜻입니다. Ore가 잊힌 뒤에도 수개월간 커뮤니티에 남아 있던 채굴자들이 Ore에 가치가 있다는 전제를 거부하고 토큰의 100%를 시장가로 매도한다면, Ore는 거의 확실히 종말을 맞을 것입니다.

상승 여력

투기를 제쳐 두더라도 Ore는 기술적으로 Bitcoin과 경쟁할 정당한 근거가 있습니다:

• 더 공정한 채굴 알고리즘: 메모리 하드니스 덕분에 휴대폰 채굴이 사실상 계속 가능합니다
• 더 공정한 출시 시점: 2014년보다 2024년에 암호화폐 참여자가 훨씬 많습니다. 2014년에는 이미 전체 BTC의 거의 절반이 채굴된 상태였습니다
• 더 긴 기간에 걸친 채굴: ORE의 절반은 2030년대 후반까지 채굴됩니다
• 더 높은 분할 가능성: BTC의 소수점 이하 8자리에 비해 11자리까지 나눌 수 있습니다
• 더 높은 사용성: Solana의 속도와 낮은 트랜잭션 비용 덕분에 Ore는 BTC보다 훨씬 실용적입니다

초기 Bitcoin이 0으로 추락하지 않은 유일한 이유는 많은 초기 참여자가 장기적으로 Bitcoin 네트워크가 가치를 지닐 것이라 믿었기 때문입니다. Ore의 상승 시나리오에서도 이러한 기술적 근거는 Ore가 초기 단계에서 0으로 추락하지 않을 이유가 됩니다. 

초기 Bitcoin 참여자들은 자신의 투자 논지가 어느 정도까지 실현될지 예상하지 못했을 수 있습니다. Hal이라면 달랐겠지만요. 그래도 그들은 채굴자 수의 증가, 커뮤니티, Bitcoin을 중심으로 형성되는 생태계의 게임 이론에 베팅했습니다. 여기서도 베팅은 같습니다. Ore에 투입되는 해시레이트, Ore에 대한 커뮤니티의 지지, 주변 생태계는 모두 앞으로 확장될 가능성이 높습니다. 시장이 그 확장에 어떤 가치를 부여할지는 알 수 없습니다. 암호화폐 시장은 새롭고 매력적인 서사에 과도하게 반응하는 경향이 있습니다.

가격 예측보다 더 중요한 것은 관심에 대한 예측입니다.  앞서 언급한 모든 요소를 고려하면 채굴이 재개된 뒤 Ore가 무명에서 벗어나 인기 또는 악명을 얻을 가능성에 베팅할 만합니다. 

참고: 그 밖의 비대칭적 사용 사례

Ore 채굴에는 다수의 CPU 기반 노드가 참여하고 Solana 블록 공간도 상당 부분 사용될 가능성이 높습니다. 현금으로 사용하는 것 외에도 Ore가 활용할 수 있는 투기적이고 성공 가능성은 작지만 잠재력이 큰 애플리케이션이 몇 가지 있습니다:

CPU 노드

Ore가 토큰 채굴을 위해 끌어들이는 컴퓨팅 자원을 반드시 그 목적으로만 사용해야 한다는 절대적인 규칙은 없습니다. 현 단계에서는 순수한 추측이지만, 이론적으로 Ore는 늘어나는 SVM L2나 PoW로 발행되는 다른 토큰에 전체 또는 부분적인 보안을 제공하는 등 어떤 사용 사례로든 해당 컴퓨팅 자원을 전환할 수 있습니다. 

Solana 블록 공간

정점에서 Ore v1은 Solana에서 가장 많이 호출된 프로그램이었으며, Solana 블록 공간의 상당한 비중을 차지했습니다. 놀라울 정도로 효율적이기도 했습니다. 이러한 지위를 Ore v2 또는 v3/v4 등에서 유용한 무언가로 전환할 수 있을지는 지켜봐야 합니다. 가능하다면 Ore 채굴자들이 자신이 확보한 블록 공간에 대한 접근 권한을 판매할 수도 있습니다.

그러한 계약의 가치는 예측할 수 없습니다. 적어도 기존 추세에 올라타는 효과는 있습니다. Solana에서 MEV의 가치는 11월 이후 계속 상승했습니다.

Ore 팀

궁극적으로 이러한 사용 사례는 실현 가능성이 불확실한 원대한 구상입니다. 실제로 가능한지도 명확하지 않습니다. 이러한 가능성과 프로젝트 전체를 평가하는 일은 무엇보다 창립팀에 베팅하는 것에 가깝습니다. 첫 Renaissance 해커톤의 종합 우승팀인 만큼 역량은 충분합니다. 또한 해커톤 우승으로 Ore는 Colosseum 액셀러레이터 프로그램의 고려 대상이 되었고, 팀은 Solana 생태계의 여러 주요 인사로부터 지원받을 수 있게 되었습니다. 

팀이 앞서 언급한 기회를 실현할지, 아니면 제가 내다볼 수 없는 비전으로 방향을 전환할지는 미래가 결정할 것입니다.

Ore 광산의 카나리아: Ore 투자 논지의 위험 

“모든 일에는 위험이 따른다. 태어나는 순간부터 위험은 시작된다” — Jim Rohn

초기 단계의 암호화폐 투자 논지에는 항상 광범위한 위험이 따릅니다. 생각나는 모든 위험을 정리했습니다:

인플레이션

앞서 나열한 수요처가 아무리 좋아도 채굴된 토큰 전량이 매일 매분 매도된다면 아무 의미가 없습니다. 이러한 물량을 흡수하려면 거의 끊임없는 매수 압력이 필요합니다. 채굴자가 할당량을 전혀 보유하지 않는다면 실현되기 어려워 보입니다. 

모든 채굴자가 24시간 내내 Bitcoin 피자 구매자처럼 행동했다면 Bitcoin이 성공하기는 어려웠을 것입니다. 

재개 후 첫 채굴일이자 전체 15일 차에는 토큰 공급량이 7% 증가합니다. 전체 100일 차에는 공급량 증가율이 1%에 불과합니다. 채굴 재개 1년 후 당일 한계 인플레이션은 0.26%가 됩니다.

플랫폼 위험

과도한 정체로 Solana를 죽이고 있다는 평가를 받았던 Ore v1 이후, Ore와 Solana 양쪽에 여러 변화가 적용되었습니다. Ore v2 이후 이러한 문제가 다시 나타난다면 ORE가 매력적인 투자 자산이 되기는 어려울 것입니다.

시장 위험

시장 역학으로 인해 Ore가 실패할 수 있는 시나리오는 여러 가지입니다:

• 시장이 ORE를 가치 저장 수단으로 평가하지 않음: Litecoin보다 Ore가 기술적으로 우월하다는 주장이 타당하더라도, 시장이 수십억 달러에 이르는 LTC의 가치에 근접한 수준으로 ORE를 평가해야 할 의무는 없습니다
• 낮은 유동성: 현재 Ore 풀은 유동성이 매우 낮고 파편화되어 있습니다. v2에서 새 토큰이 도입되면 달라질 수 있지만, 이러한 불확실성은 잠재 구매자를 멀어지게 할 수 있습니다
• 시장 붕괴: 암호화폐는 상관관계가 매우 높은 자산군입니다. 시장이 하락하는 동안 ORE만 상승세를 보이는 몇 안 되는 예외가 될 가능성은 매우 낮습니다 

창립자 위험

암호화폐 업계에서는 늘 가능한 일입니다. Hardhat은 기술적으로 뛰어나 보이고 Renaissance 해커톤 우승으로 검증도 받았지만, 창립자의 실체가 겉모습과 다를 가능성은 언제나 있습니다. 여기서는 그렇지 않은 듯하지만, 암호화폐에서는 항상 존재하는 위험입니다.

스마트 컨트랙트 위험

마찬가지로 Ore 컨트랙트도 해킹될 수 있습니다. 결국 암호화폐이기 때문입니다. 팀은 감사 과정에 상당한 시간을 투입했으며, 그 결과는 이 글이 작성된 후이자 v2 출시 전에 공개될 예정입니다. 그렇지만 1억 달러 이상의 브리지와 세계적인 마켓 메이커도 해킹될 수 있다면 거의 모든 것이 해킹될 수 있습니다. 모든 온체인 프로토콜과 마찬가지로 고려해야 할 요소입니다.

결론

비대칭성이 전부입니다. Ore는 암호화폐 채굴에 혁신을 일으킬 잠재력을 지녔지만 대부분에게 잊힌 자산입니다. 비대칭성이 두드러집니다. 

광산에서 뵙겠습니다 — kel xyz

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