Desenvolvedores Solana - Ore: um novo dinheiro internacional

Principais insights

• ORE é uma moeda eletrônica peer-to-peer semelhante ao Bitcoin, distribuída por meio de mineração por prova de trabalho, mas implementada como um programa sobre a Solana
• Ore v2 traz várias mudanças significativas em relação à v1, mais simples:
  • Primeiro, a introdução de um algoritmo de mineração novo e menos manipulável, o DrillX, que também garante que mineradores usando celulares e laptops simples nunca sejam excluídos da mineração de Ore por questões de custo
  • Segundo, a introdução do staking de ORE para aumentar as recompensas de mineração, criando um destino para a demanda que incentiva os mineradores a manter os tokens em vez de reivindicá-los e vendê-los
• A inflação é o maior risco percebido. Ore sofre inflação a uma taxa linear de 1 ORE/min, com oferta limitada a 21 milhões. Como porcentagem da oferta total, essa inflação é muito alta no início, mas, historicamente, as maiores oportunidades em cripto surgem no ponto de inflação máxima (por exemplo, BTC, DOGE e SOL)
• Um FDV alto também pode se transformar em um mecanismo de marketing capaz de gerar discussões e debates — também conhecidos como atenção.
• No geral, esta tese apresenta Ore como uma aposta alavancada no sucesso da Solana — um dinheiro minerável nativo da Solana oferece uma relação sólida entre risco e retorno com uma CMC de 15 a 20 milhões.

Introdução: minerando Ore em Solana Beach

“Cada coisa nova cria duas novas perguntas e duas novas oportunidades” — Jeff Bezos

Novos mecanismos de distribuição de tokens quase sempre são subestimados, ignorados ou até ridicularizados no início. 

Bitcoin era veneno de rato, ICOs eram golpes, IEOs eram mais do mesmo, mineração de liquidez era um esquema Ponzi e NFTs eram imagens sem importância das quais qualquer pessoa podia tirar uma captura de tela. E, devo acrescentar, memes eram bobos e não tinham valor. 

Ore abre caminho para o que se tornará o próximo mecanismo de distribuição inovador — moedas de prova de trabalho (PoW) emitidas sobre redes existentes, principalmente a Solana. Apresentado como “um novo token minerável... que usa um algoritmo inovador de prova de trabalho para garantir que mineradores casuais nunca sejam impedidos de receber recompensas”, Ore busca reproduzir o estado original do Bitcoin — uma moeda que qualquer pessoa pode minerar, em qualquer lugar. 

Impulsionado por essa apresentação e pela alta inflação marginal decorrente do cronograma de emissão de 1 ORE por minuto, o programa de mineração Ore disparou e se tornou um dos três programas mais usados na Solana, até alcançar o primeiro lugar. Essa atividade congestionou a Solana, levando muitos a classificar Ore como o projeto que derrubou a Solana.

Ainda assim, os especuladores comemoraram, levando alguns analistas pouco perspicazes a ignorar a inflação de curto prazo e a insatisfação geral com Ore por congestionar — ou simplesmente derrubar — a Solana. 

Em meados de abril, estava claro que:

• O algoritmo de mineração de Ore era fácil demais de manipular, levando a spam em massa que congestionou a Solana
• Os mineradores não tinham motivo para fazer outra coisa além de reivindicar e vender ORE imediatamente, causando a queda contínua de preço vista acima
• Ore precisava mudar para sobreviver

Assim, o principal desenvolvedor pseudônimo, Hardhat Chad, suspendeu a mineração em 16 de abril. O preço continuou caindo lentamente, o congestionamento da Solana diminuiu — em parte devido à atualização 1.18, que foi acelerada em resposta a ORE — e Ore desapareceu aos poucos da consciência pública. 

Novos paradigmas na fase de discrição: Ore v2 

“Mostre-me os incentivos e eu mostrarei o resultado” — Charlie Munger

Enquanto a percepção do mercado sobre Ore desaparecia — e continua desaparecendo — até chegar a zero, a comunidade de desenvolvedores continuou trabalhando na realidade que é Ore v2. Essa nova abordagem busca:

• Corrigir a facilidade de manipulação da mineração de Ore com um novo algoritmo de mineração
• Reformular os incentivos do token para estimular as pessoas a fazer staking dele

DrillX: o novo algoritmo de mineração de Ore

O primeiro algoritmo implantado pelo protocolo Ore era fácil demais de manipular e incentivava spam em massa. O resultado? Alguns mineradores conquistaram uma vantagem sistemática, e operações full stack venderam tokens gratuitos via TWAP até a exaustão. Não dá para culpá-los — afinal, era dinheiro grátis! Mais ou menos como minerar Bitcoins de baixa dificuldade nos computadores da biblioteca da escola para comprar pizza...

A primeira iniciativa de Ore v2 foi mudar radicalmente a abordagem de mineração. O objetivo é manter a mineração acessível, reduzir a possibilidade de manipulação e desincentivar o spam. Hardhat e a equipe de desenvolvimento buscaram inspiração no Equix, o algoritmo por trás do amplamente usado protocolo Tor, e o remixaram para criar o DrillX. O DrillX utiliza hashing BLAKE3 para implementar dificuldade dinâmica de mineração, o que deve reduzir a possibilidade de manipulação observada em Ore v1. 

Além disso, o termo técnico que você precisa conhecer é “resistência de memória” — uma característica que torna a mineração de Ore muito mais dependente de CPU do que algoritmos de mineração anteriores, como SHA256, que é suscetível à especialização de chips. 

A combinação da predominância de CPU com um token de 11 casas decimais significa que Ore sempre poderá ser minerado com hardware barato, como um celular ou laptop. Isso continuará válido mesmo que CPUs mais avançadas ou chips especializados entrem no mercado. 

Mais combustível no nível do protocolo: recompensas de mineração ponderadas por staking

A v2 busca aproveitar as melhorias na prova de trabalho incentivando os mineradores a fazer staking de tokens ORE para maximizar suas recompensas:

A grande questão: a demanda para acumular ORE em busca do multiplicador é suficiente para compensar a pressão vendedora gerada pela alta inflação inicial? Melhor ainda: essa pressão vendedora realmente surgirá?

É possível imaginar um futuro em que os mineradores não venderão tanto quanto as pessoas esperam — quando alguém é dono das minas, a estratégia dominante é permitir que a valorização do que minera cresça ao máximo. É a mesma lógica que impediu o Bitcoin de morrer tantos anos atrás.

Como diria um nerd de economia: o equilíbrio perfeito em subjogos — a escolha que faz mais sentido para todos os participantes durante toda a interação social — é que os mineradores mais dedicados comprem, elevando o valor do token que estão minerando.

Observação: a crítica à capacidade de atualização

Grande parte desta tese se baseia em uma comparação técnica e de mercado com o Bitcoin. No entanto, muitos poderiam argumentar que uma v2 de uma moeda invalida completamente o apelo narrativo das semelhanças com o Bitcoin. Como um projeto atualizável com uma v2 pode ser comparado à “resiliência ao tempo” do Bitcoin?

A isso, respondo: estude o bug dos 184 bilhões de Bitcoins de 2010. Além disso, diversos opcodes foram adicionados ao protocolo Bitcoin, não pela mão divina de Satoshi, mas pelos desenvolvedores do Bitcoin Core.

Nenhum protocolo é lançado perfeito desde o primeiro dia.

A tese a favor de Ore

“Nunca, jamais invista no presente... visualize a situação daqui a alguns meses; seja qual for, é lá que o preço estará, não onde está hoje” — Stan Druckenmiller

Qualquer operação, especulação ou investimento se resume a uma relação simples entre potencial de alta e risco de queda:

Potencial de queda

O potencial de queda parece limitado a partir daqui. Ore v1 passou pela maior inflação que o protocolo jamais verá justamente quando não havia nenhum motivo fundamental para manter o token. Essa configuração derrubou o token em 97%, de ~US$ 4.000 para ~US$ 120.  Parece improvável — embora ainda possível — que ORE seja negociado abaixo desses níveis, considerando as mudanças de incentivos descritas acima. No momento da redação, o token se recuperou das mínimas de US$ 100 para a faixa de US$ 900. Isso implica um potencial de queda aproximado de 80% caso o token volte às mínimas. Se os mineradores que passaram meses na comunidade Ore após ela cair no esquecimento rejeitarem a premissa de que Ore tem valor e decidirem vender a mercado 100% dos tokens, isso quase certamente decretará o fim de Ore.

Potencial de alta

Deixando a especulação de lado, Ore tem argumentos legítimos para competir tecnicamente com o Bitcoin:

• Algoritmo de mineração mais justo: a resistência de memória permite que celulares sejam usados para minerar por um período praticamente indefinido
• Momento de lançamento mais justo: havia muito mais pessoas no mercado cripto em 2024 do que até mesmo em 2014; em 2014, quase metade de todo o BTC já havia sido minerada
• Mineração distribuída por um período maior: metade de todo o ORE será minerada até o fim da década de 2030
• Mais divisível: onze casas decimais, contra oito do BTC
• Mais utilizável: a velocidade e os baixos custos de transação da Solana tornam Ore muito mais utilizável do que BTC

A única razão pela qual o Bitcoin não chegou a zero em seus primeiros dias foi que muitos dos primeiros participantes acreditavam que a rede Bitcoin teria valor no longo prazo. No cenário de alta de Ore, esses fundamentos técnicos são a base para que Ore não chegue a zero em seus próprios primeiros dias. 

Os primeiros usuários do Bitcoin talvez não tenham previsto até que ponto sua tese se concretizaria — a menos que fossem Hal. Ainda assim, apostaram na teoria dos jogos de um número crescente de mineradores e na formação de uma comunidade e de um ecossistema em torno do Bitcoin. A aposta aqui continua sendo a mesma. O hashrate dedicado a Ore, o apoio da comunidade a Ore e o ecossistema ao redor provavelmente crescerão a partir daqui. Não se sabe qual valor o mercado atribuirá a essa expansão. Os mercados cripto tendem a exagerar diante de novas narrativas atraentes.

Mais importante do que prever o preço é prever a atenção. Considerando tudo o que foi dito acima, parece muito provável apostar que Ore sairá da obscuridade e alcançará popularidade — ou infâmia — quando a mineração for retomada. 

Observação: outros casos de uso assimétricos

A mineração de Ore provavelmente mobilizará um grande número de nodes baseados em CPU, além de ocupar uma grande parcela do espaço de blocos da Solana. Há várias aplicações especulativas e extremamente ambiciosas que Ore poderia explorar além de seu uso como dinheiro vivo:

Nodes de CPU

Não existe uma regra rígida determinando que o poder computacional atraído por Ore para minerar o token precise se limitar a essa finalidade. Neste momento, isso é pura especulação, mas, em teoria, Ore poderia redirecionar esse poder computacional para qualquer caso de uso, como oferecer segurança total ou parcial ao número crescente de L2s da SVM ou a outros tokens emitidos via PoW. 

Espaço de blocos da Solana

No auge, Ore v1 era o programa mais acionado na Solana, ocupando uma porcentagem relevante — mas surpreendentemente eficiente — do espaço de blocos da Solana. Ainda não sabemos se esse status poderia ser convertido em algo útil em Ore v2 — ou em uma v3/v4... Se isso for possível, talvez os mineradores de Ore possam vender acesso ao espaço de blocos que controlam.

O valor de um acordo como esse é impossível de prever. No mínimo, ele aproveitaria uma tendência existente. O valor de MEV na Solana só aumentou desde novembro.

A equipe de Ore

Em última análise, esses casos de uso são muito ambiciosos. Não está claro se são viáveis. Apostar neles — e, na verdade, no projeto como um todo — é mais uma aposta na equipe fundadora do que qualquer outra coisa. Como vencedora do Grand Champion no primeiro hackathon Renaissance, a equipe é sólida. Além disso, a vitória no hackathon permite que Ore seja considerado para o programa de aceleração da Colosseum, dando à equipe o apoio de muitos dos maiores nomes do ecossistema Solana. 

O futuro determinará se a equipe executará as oportunidades acima ou mudará de direção para uma visão além do que consigo enxergar.

Canários nas minas de Ore: riscos da tese sobre Ore 

“Tudo envolve risco. No minuto em que você nasceu, tudo se tornou arriscado” — Jim Rohn

Nenhuma tese sobre um projeto cripto em estágio inicial está livre de riscos significativos. Aqui está tudo o que me veio à mente:

Inflação

Todos os destinos para a demanda listados acima são positivos, mas, no fim, não significam nada se os tokens minerados forem integralmente vendidos a cada minuto de cada dia. Seria necessária uma pressão compradora quase incessante para absorver fluxos desse porte, o que parece improvável se os mineradores não mantiverem nenhuma parte de suas alocações. 

Seria difícil imaginar o sucesso do Bitcoin se cada minerador agisse como o cara da Bitcoin Pizza 24 horas por dia, sete dias por semana. 

O primeiro dia de mineração após a retomada — o 15º dia no total — aumentará a oferta de tokens em 7%; já o 100º dia no total aumentará a oferta em apenas 1%. Um ano após a retomada da mineração, a inflação marginal diária será de 0,26%.

Risco da plataforma

Diversas mudanças específicas de Ore e da Solana foram implementadas desde Ore v1, que supostamente estava derrubando a Solana com congestionamento excessivo. Se esses problemas ressurgirem após Ore v2, será difícil imaginar ORE como um investimento atraente.

Riscos de mercado

A dinâmica do mercado pode levar Ore ao fracasso de várias maneiras:

• O mercado se recusa a avaliar ORE como reserva de valor: mesmo que o argumento técnico sobre a superioridade de Ore em relação ao Litecoin se sustente, o mercado não é obrigado a atribuir a ORE um valor sequer próximo da avaliação multibilionária de LTC
• Iliquidez: atualmente, os pools de Ore têm baixíssima liquidez e são fragmentados. Com a v2 introduzindo um novo token, isso pode mudar, mas a incerteza pode afastar potenciais compradores
• Colapso do mercado: cripto é uma classe de ativos altamente correlacionada. É muito improvável que ORE seja uma das poucas exceções com desempenho positivo enquanto o mercado segue uma tendência de queda 

Risco do fundador

Estamos falando de cripto. Embora Hardhat pareça ter grande competência técnica e tenha sido validado pela vitória no hackathon Renaissance, fundadores sempre podem acabar sendo diferentes do que aparentam. Esse não parece ser o caso aqui, mas é sempre um risco no mercado cripto.

Risco de contratos inteligentes

Da mesma forma, os contratos de Ore podem ser hackeados. Afinal, estamos falando de cripto. Eles dedicaram bastante tempo ao processo de auditoria, cujos resultados serão publicados após a redação deste artigo, mas antes do lançamento da v2. Dito isso, se pontes de nove dígitos e formadores de mercado de classe mundial podem ser hackeados, quase tudo pode ser hackeado. É apenas algo a considerar, como ocorre com qualquer protocolo on-chain.

Conclusão

Assimetria é tudo. Ore — um ativo amplamente esquecido, com potencial para revolucionar a mineração em cripto — exala assimetria. 

Vejo você nas minas — kel xyz

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