Solana Builders - Ore：一种新型国际货币

核心洞察

• ORE 是一种类似 Bitcoin 的点对点电子货币，通过工作量证明挖矿进行分发，但以程序形式构建于 Solana 之上
• 与较为简单的 v1 相比，Ore v2 进行了几项重大调整：
  • 第一，引入一种更难被操纵的新挖矿算法 DrillX，同时确保使用普通手机和笔记本电脑的矿工永远不会因成本原因被挤出 Ore 挖矿
  • 第二，引入 ORE 质押来提高挖矿奖励（形成需求蓄水池，激励矿工持有，而不是领取后卖出）
• 通胀是最显著的潜在风险。Ore 以 1 ORE/min 的线性速率增发，供应量上限为 2100 万枚。以总供应量的百分比计算，初期通胀率极高，但从历史来看，加密货币领域最大的机会往往出现在通胀率最高的阶段（例如 BTC、DOGE、SOL）
• 高 FDV 也可能转化为一种营销机制，很可能会推动讨论和争论——换言之，就是吸引注意力。
• 总体而言，这一论点将 Ore 视为对 Solana 成功的杠杆押注——当 CMC 为 1500 万至 2000 万美元时，一种 Solana 原生的可挖矿货币具备稳健的风险回报比。

引言：在 Solana Beach 挖掘 Ore

“每一件新事物都会带来两个新问题和两个新机会”——Jeff Bezos

新的代币分发机制在出现之初几乎总是被低估、忽视，甚至嘲笑。 

Bitcoin 被说成是老鼠药，ICO 是骗局，IEO 是骗局翻版，流动性挖矿是庞氏骗局，而 NFT 只是可以截图、毫无意义的图片。 另外，我还得补充一句：当时大家也认为 meme 愚蠢且毫无价值。 

Ore 正在引领下一种新型分发机制——在现有链（主要是 Solana）之上发行的工作量证明（PoW）代币。Ore 首次亮相时被描述为“一种新的可挖矿代币……使用新型工作量证明算法，确保普通矿工永远不会被排挤出奖励体系”。Ore 旨在重现 Bitcoin 最初的状态——一种任何人都能在任何地方挖取的货币。 

凭借这一定位，以及每分钟发行 1 ORE 所带来的高边际通胀，Ore 挖矿程序迅速成为 Solana 上使用量最高的三个程序之一，并最终升至第一名。这些活动堵塞了 Solana，导致许多人将 Ore 视为拖垮 Solana 的项目。

尽管如此，投机者仍欢欣鼓舞，导致一些愚蠢的分析师忽视了短期通胀，以及人们因 Ore 导致 Solana 拥堵（甚至彻底瘫痪）而产生的普遍不满。 

到 4 月中旬，情况已经很明确：

• Ore 的挖矿算法太容易被操纵，引发大量垃圾交易并导致 Solana 拥堵
• 矿工除了领取 ORE 并立即抛售外，没有理由采取其他行动，导致上图所示的价格一路下跌
• Ore 必须做出改变才能生存

因此，化名首席开发者 Hardhat Chad 于 4 月 16 日暂停了挖矿。价格继续缓慢下跌，Solana 的拥堵得到缓解（部分归功于 1.18 升级，该升级为应对 ORE 而加速推出），Ore 也逐渐淡出公众视野。 

隐秘阶段的新范式：Ore v2 

“告诉我激励机制，我就能告诉你结果”——Charlie Munger

当市场对 Ore 的关注逐渐消失（并仍在继续消退）时，开发者社区仍在努力将 Ore v2 变为现实。这种新方法旨在：

• 通过新的挖矿算法解决 Ore 挖矿容易被操纵的问题
• 重塑代币激励机制，鼓励人们质押代币

Drillx：Ore 的新型挖矿算法

Ore 协议部署的第一个算法太容易被操纵，反而激励了大规模垃圾交易。结果如何？少数矿工获得了系统性优势，并通过全栈自动化按时间加权平均价格把免费代币抛售殆尽。也不能怪他们——毕竟这是免费的钱！ 有点像用学校图书馆的电脑挖低难度 Bitcoin，赚点披萨钱……

Ore v2 的第一项工作是彻底改变挖矿方式。目标是：保持挖矿的可参与性、降低可操纵性并抑制垃圾交易。Hardhat 和开发团队从 Equix（广泛使用的 Tor 协议背后的算法）中汲取灵感，经过重新设计创建了 DrillX。DrillX 使用 BLAKE3 哈希来实现动态挖矿难度，这应该能缓解 Ore v1 中出现的可操纵性问题。 

除此之外，你需要了解的技术术语是“内存难解性”——这一特性使 Ore 挖矿比 SHA256 等以往算法更依赖 CPU，而后者容易受到专用芯片的影响。 

CPU 主导的特性与 11 位小数的代币精度相结合，意味着 Ore 始终可以通过手机或笔记本电脑等廉价硬件进行挖矿。即使更高端的 CPU 或专用芯片进入市场，情况依然如此。 

协议层火上浇油：质押加权挖矿奖励

v2 计划在工作量证明层面的改进之上，通过激励矿工质押 ORE 代币来最大化奖励：

最大的问题是：为了获得奖励倍数而积累 ORE 的需求，是否足以抵消初期高通胀带来的卖压？更进一步说——这种卖压真的会出现吗？

我们可以设想这样一种未来：矿工的抛售量不会像人们想象的那么大——当一个人拥有矿山时，占优策略就是尽可能提高所开采资产的估值。正是同样的逻辑，让 Bitcoin 在多年前没有走向消亡。

用经济学书呆子的话说：子博弈精炼均衡——即在整个社会博弈中对所有参与者而言最合理的选择——是让铁杆矿工买入，从而推高他们正在挖掘的代币价值。

注：关于可升级性的批评

这一论点在很大程度上依赖于 Ore 与 Bitcoin 在技术和市场层面的比较。然而，许多人可能会反驳说，货币推出 v2 会彻底削弱其与 Bitcoin 相似的叙事吸引力。一个可升级且拥有 v2 的项目，怎么能与 Bitcoin 的“林迪效应”相提并论？

对此，我想说：研究一下 2010 年的 1840 亿 Bitcoin 漏洞。此外，Bitcoin 协议还新增了许多操作码，它们并非出自 Satoshi 的上帝之手，而是由 Bitcoin Core 开发者加入。

没有任何协议能从第 1 天起就完美无缺。

看多 Ore 的理由

“永远不要投资于当下……设想几个月后的情形，无论那会是什么，价格都会在那里，而不是停留在今天的位置” ——Stan Druckenmiller

任何交易、投机或投资，归根结底都是简单的上涨空间与下行风险之比：

下行风险

从目前来看，下行空间似乎有限。Ore v1 经历了协议有史以来最高的通胀，而当时根本没有任何持有代币的理由。这种局面导致代币从 ~$4,000 暴跌 97%，至 ~$120。  考虑到上文所述的激励机制变化，ORE 跌破这些价位的可能性似乎不大（但仍有可能）。 截至撰写本文时，该代币已从 $100 的低点反弹至 $900 左右。这意味着，如果代币价格回落至低点附近，粗略估算的下行空间约为 80%。 如果 Ore 被遗忘后仍在社区坚持数月的矿工否定 Ore 具有价值这一前提，并选择以市价卖出 100% 的代币，那几乎必然意味着 Ore 的终结。

上涨空间

抛开投机不谈，Ore 确实有充分理由在技术层面与 Bitcoin 竞争：

• 更公平的挖矿算法：内存难解性让手机挖矿几乎可以永远持续
• 更公平的启动时机：2024 年参与加密货币的人远多于 2014 年，而到 2014 年时，几乎一半的 BTC 已被挖出
• **挖矿分布在更长的时间内：**到 2030 年代后期才会挖出一半 ORE
• **可分割性更强：**ORE 支持 11 位小数，而 BTC 为 8 位
• **实用性更强：**Solana 的速度和低交易成本使 Ore 比 BTC 实用得多

早期 Bitcoin 没有归零，唯一的原因是大量早期参与者相信 Bitcoin 网络长期来看会很有价值。 对 Ore 而言，在看涨情景下，这些技术基础正是 Ore 不会在早期归零的理由。 

早期 Bitcoin 参与者可能没有预料到他们的论点最终会以何种规模得到验证（除非他们是 Hal）。尽管如此，他们押注的是围绕 Bitcoin 不断增加的矿工数量、社区和生态系统所形成的博弈论效应。 这里的押注依然相同。 投入 Ore 的哈希率、社区对 Ore 的支持以及周边生态系统都很可能从现在开始扩张。市场会为这种扩张赋予怎样的价值尚未可知。加密货币市场往往会围绕亮眼的新叙事过度延伸。

比预测价格更重要的是预测注意力。 鉴于上述一切，一旦挖矿恢复，押注 Ore 从默默无闻走向广受关注——或臭名昭著——似乎是大概率事件。 

注：其他非对称性用例

Ore 挖矿可能会调动大量基于 CPU 的节点，同时占用 Solana 大量区块空间。除作为真金白银使用之外，Ore 还有可能涉足多种高度投机但潜在回报巨大的应用：

CPU 节点

没有任何铁律规定，Ore 为挖掘代币所吸引的算力必须仅限于这一用途。现阶段这纯属猜测，但理论上，Ore 可以将这些算力重定向至任何用例，例如为数量不断增长的 SVM L2 或其他通过 PoW 发行的代币提供完整或部分安全保障。 

Solana 区块空间

在峰值时期，Ore v1 是 Solana 上调用次数最多的程序，占用了相当可观（但效率高得惊人）的 Solana 区块空间。它能否在 Ore v2（或 v3/v4……）中将这一地位转化为实际用途，还有待观察。如果确实可行，Ore 矿工或许可以转而出售其所掌控区块空间的访问权。

这种安排的价值无法预测。至少，它会顺应现有趋势。自 11 月以来，Solana 上的 MEV 价值一直在上涨。

Ore 团队

归根结底，这些用例仍是空中楼阁。它们是否可行尚不明确。要为这些设想——乃至整个项目——提供信心，更多是在押注创始团队，而非其他因素。团队是首届 Renaissance 黑客松的总冠军，实力强劲。此外，赢得黑客松让 Ore 获得进入 Colosseum 加速器计划的候选资格，从而让团队有机会获得 Solana 生态系统中众多重量级参与者的支持。 

团队最终会把握上述机会，还是转向一个超出我视野的愿景，将由未来揭晓。

Ore 矿井里的金丝雀：Ore 投资论点的风险 

“一切都有风险。从你出生的那一刻起，风险就开始了”——Jim Rohn

任何早期加密货币投资论点都伴随着大量风险。以下是我能想到的所有风险：

通胀

上述所有需求蓄水池听起来都很好，但如果挖出的代币每分每秒都被全数抛售，它们最终将毫无意义。要吸收这种规模的资金流，需要近乎不间断的买盘压力；如果矿工完全不持有自己的代币份额，这似乎不太可能。 

如果每个 Bitcoin 矿工都全天候像那位用 Bitcoin 买披萨的人一样行事，很难想象 Bitcoin 能够成功。 

挖矿重启后的第一天（整体第 15 天），代币供应量将增加 7%；到整体第 100 天，供应量仅会增加 1%。挖矿重启一年后，当日边际通胀率将为 0.26%。

平台风险

从 Ore v1 至今，Ore 和 Solana 都实施了多项针对性变更。此前据称 Ore v1 因造成过度拥堵而正在拖垮 Solana。 如果这些问题在 Ore v2 推出后再次出现，很难想象 ORE 还能成为一项有吸引力的投资。

市场风险

市场动态可能通过以下几种方式导致 Ore 失败：

• 市场拒绝将 ORE 视为价值存储：即使 Ore 相较 Litecoin 更具技术优势的论点成立，市场也没有义务给予 ORE 接近 LTC 数十亿美元的估值
• **流动性不足：**目前 Ore 的资金池流动性很低且较为分散。随着 v2 引入新代币，这种情况可能发生变化，但相关不确定性可能会吓退潜在买家
• **市场崩盘：**加密货币是一类高度相关的资产。当整体市场走低时，ORE 极不可能成为少数逆势上涨的例外 

创始人风险

这里毕竟是加密货币领域。尽管 Hardhat 似乎技术敏锐，并通过赢得 Renaissance 黑客松获得了认可，但创始人的真实面貌始终可能与表象不同。这里似乎并非如此，但这始终是加密货币领域的一项风险。

智能合约风险

同样，Ore 合约也可能遭到黑客攻击。毕竟，这是加密货币领域。他们在审计流程上投入了大量时间，审计结果将在本文发布后、v2 上线前公布。话虽如此，如果价值数亿美元的跨链桥和世界级做市商都可能遭到黑客攻击，那么几乎任何东西都可能被攻破。正如所有链上协议一样，这一点值得留意。

结论

非对称性就是一切。 Ore——一种已基本被遗忘、却有潜力彻底改变加密货币挖矿的资产——处处体现着非对称性。 

矿井里见——kel xyz

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