Solanaステーキングをシンプルに：SOLステーキング完全ガイド

SOLをステーキングすべき理由は何ですか？

SOLのステーキングは、報酬を得るだけのものではありません。Solanaの分散化とセキュリティに不可欠です。SOLトークン保有者はステーキングを通じて、ネットワークの耐障害性とガバナンスに貢献します。ステーキング先として適切なバリデータを選ぶことが重要です。トークンをバリデータにデリゲートすることは、代議制民主主義における投票に似ています。これは、安定した稼働を維持し、ブロックに迅速かつ正確に投票する能力への信頼を示すためです。そのほか、バリデータの倫理的な行動、ハードフォークへの対応、Solanaエコシステムへの貢献も検討すべき要素です。

信頼できるバリデータにステークが適切に分散されれば、ネットワークの分散性が強化されます。これにより、資金力のある単一の主体が私的利益のためにコンセンサス判断を操作することが難しくなります。

Heliusの目標は、Solanaエコシステムを成長させることです。同時に、ステーカーに最高の価値を提供することも目指しています。高い信頼性、最先端の技術力、相互補完的な運用体制により、ステーカーへ最高水準の報酬を提供できます。

ステーキングすると何が起きますか？

Solanaのステーキングには、ネイティブステーキングとリキッドステーキングの2種類があります。現在、ステーキング済みSOLの94%がネイティブステーキングされています。そのため、本記事では主にネイティブステーキングを扱います。リキッドステーキングについては後半のセクションで説明します。ユーザーはさまざまなプラットフォームを通じてネイティブステーキングできます。これには、Squadsなどのマルチシグ型トレジャリー管理ツール、人気のウォレット、ステーキング専用Webサイトなどがあります。SOLをネイティブステーキングするには、ユーザーがトークンをステークアカウントに預けます。その後、このアカウントをバリデータの投票アカウントにデリゲートします。1人のユーザーが複数のステークアカウントを作成でき、それぞれを同じバリデータまたは異なるバリデータにデリゲートできます。

‍各ステークアカウントには、ステーク権限と出金権限という2つの主要な権限があります。システムはアカウント作成時にこれらを定義し、デフォルトではユーザーのウォレットアドレスに割り当てます。各権限には異なる役割があります。出金権限はアカウントに対してより強い制御権を持ちます。ステークアカウントからトークンを引き出す権利があり、ステーク権限を更新することもできます。

ステーキングで最も重要な時間単位はエポックです。Solanaのエポックは432,000スロット、時間にして約2日です。新しいエポックが始まると、システムがステーキング報酬を発行します。この処理は自動で行われ、ステーカーはエポックごとに残高が増えることを確認できます。ユーザーはMEV報酬（詳細は後述）をJitoのWebサイトから直接受け取れます。

SOLをネイティブステーキングすると、現在のエポックが終了するまでトークンがロックされます。エポックの開始時にステークを無効化した場合、出金まで最大2日間のクールダウン期間が発生することがあります。エポック終了時に出金すれば、ほぼ即時に処理される場合があります。 

同様に、ステークの有効化にもウォームアップ期間が必要です。ステークアカウントを有効化するタイミングに応じて、2日ほどかかる場合もあれば、ほぼ即時に完了する場合もあります。現在のエポックの進行状況は、Solanaブロックエクスプローラーで確認できます。

オペレーターはどのように収益を得ますか？

バリデータオペレーターには、次の3つの収益源があります。

• 発行／インフレーション：新たに発行されるトークン
• 優先手数料：ユーザーがトランザクションを優先してもらうためにバリデータへ支払うSOL
• MEV報酬：トランザクションバンドルを含めてもらうためにユーザーがバリデータへ支払うJitoチップ

バリデータの収益はすべてSOL建てで、ステーク量に直接比例します。運用コストの大部分は固定費であり、SOLと法定通貨の両方で発生します。

発行

Solanaは、インフレーションスケジュールに従って新しいSOLトークンを生成し、エポックごとにステーキング報酬を分配します。現在のインフレ率は4.9%で、長期的な1.5%という水準に向けて毎年15%ずつ低下します。

バリデータのステーキング報酬は、獲得したクレジット数に基づきます。チェーンの一部となるブロックに正しく投票すると、バリデータはクレジットを獲得します。ダウンタイムが発生したり、期限内に投票できなかったりしたバリデータは、獲得するクレジットが少なくなります。クレジット数が平均的であれば、総ステークの1%を持つバリデータは、インフレーション総額の約1%を獲得することになります。

バリデータのステーキング報酬は、各ステーカーのデリゲート量に応じて分配されます。バリデータは、すべてのステーカーに発行されるインフレーション報酬総額の一定割合をコミッションとして請求できます。コミッション率は通常1桁ですが、0%から100%まで自由に設定できます。

優先手数料

現在のブロックビルダーに指定されたバリデータは、処理したすべてのトランザクションから手数料を受け取ります。手数料には、基本手数料と優先手数料の2種類があります。これらの支払いは、バリデータのIDアカウントに即時反映されます。以前は、基本手数料の50%と優先手数料の50%が報酬となり、残りはバーンされていました。SIMD-96の可決により、この仕組みは間もなく変更され、優先手数料の100%がブロックプロデューサーに支払われるようになります。 

ユーザーは、トランザクションを優先的に処理してもらうために優先手数料を支払います。アービトラージ、清算、NFTミントなど、多くの状況で優先権の確保が不可欠です。複雑なトランザクションほど多くの計算能力が必要となるため、優先手数料も高くなります。需要が集中する人気トークンのアカウントでも、より高い優先手数料が必要です。

基本手数料は優先手数料ほど重要な収益源ではありませんが、スパムを防ぐために必要です。基本手数料は、署名1件につき0.000005 SOL（5000 lamports）に固定されています。ほとんどのSolanaトランザクションに必要な署名は1件だけです。 

MEV（Jito）報酬

Jitoバリデータクライアントを運用するバリデータは、全ステークの90%以上を占めています。Jitoは、プロトコル外のブロックスペースオークションを導入しています。ブロックスペースオークションはオフチェーンで実施されます。これにより、サーチャーやアプリは、バンドルと呼ばれるトランザクションのグループを送信できます。これらのバンドルには、アービトラージや清算など、時間的制約の厳しいトランザクションが含まれることがよくあります。各バンドルにはブロックビルダーへの「チップ」が付随します。これは、優先手数料や基本手数料とは別の追加収益源をバリデータにもたらします。

2024年、Jito MEVの収益は、無視できるほど小さな金額からバリデータの主要な収益源へと成長しました。Jitoはすべてのチップに5%の手数料を課します。バリデータは、インフレーション報酬と同様の仕組みを使って、独自のMEVコミッションを設定できます。残りの手数料は、ブロックビルダーへのデリゲート量の相対比率に応じてステーカーに分配されます。

相乗効果のある事業

Heliusバリデータは、発行報酬とMEV報酬のコミッションを0%に設定しています。そのため、ステーカーは最大限のネイティブ利回りを得られます。私たちは総ステーク量を増やし、お客様のトランザクション到達率を改善することを目指しています。接続にステーキング済みSOLを活用することで、混雑を緩和し、コア事業のパフォーマンスを高められます。

以前の記事では、バリデータ運用のコストと収益をより詳しく分析しています。

APYはどこから生まれますか？

年率換算利回り（APY）は、現在のレートで1年間ステーキングを続けた場合にステーカーが得られる、複利計算後の年間収益率を表します。このレートには、ネットワークの現在の発行率、バリデータのパフォーマンスと稼働率、バリデータにチップを支払うユーザーの多さ、現在のステーキング率（つまり、ステーキングされているSOLの割合）など、複数の要因が影響します。

複数のサイトがAPY順にバリデータを掲載しており、StakeWizはその中でも特に情報が充実しています。また、当社のステーキング計算ツールを使って、ステーキング収益を推定し、バリデータを比較することもできます。

具体的に、APYは次の2つの主要な収益源から生まれます。

1. 発行
2. MEV報酬

発行

バリデータは、各ステーカーのデリゲート量に応じてステーキング報酬を分配します。バリデータはサービスの対価として、0%から100%のコミッションを請求します。これらの報酬は、バリデータの投票パフォーマンスに左右されます。投票に成功するたびにクレジットを獲得します。Solanaバリデータの運用には、高度な技術力が必要です。チェーンが高速化するにつれ、その難易度は上がり続けています。 

適切に管理されたバリデータは、次のような要因により、より多くの報酬を生み出します。

• ダウンタイムの最小化：ダウンタイム中は投票に参加できないため、バリデータはクレジットを獲得できません。
• 迅速な投票：コンセンサスへの参加が継続的に遅れると、バリデータが獲得できるクレジットが減る場合があります。
• 正確な投票：その後に確定したブロックへ投票した場合にのみ、クレジットが付与されます。

MEV（Jito）報酬

ステーキング報酬の構成において、MEV報酬の重要性はますます高まっています。オンチェーンのトランザクション量と、それに伴うアービトラージ機会の増加がこの成長を後押ししています。最近では、Jito MEVチップが報酬総額の約20〜30%を占め、ステーカーの収益を大幅に押し上げています。発行報酬と同様に、バリデータはMEVチップに0%から100%のコミッションを適用します。また、JitoもMEV関連の全収益に5%のコミッションを課します。

その他の考慮事項

低コミッションのバリデータではより高い収益が期待できるにもかかわらず、多くのユーザーは依然としてCoinbaseなどの高コミッションのバリデータを選んでいます。背景には、ベンダーロックインや規制裁定などの要因があります。たとえば、Coinbase Custodyを利用するファンドは、Coinbaseのバリデータにのみステーキングする必要があります。中央集権型取引所は、利回りの最適化よりも利便性を優先する個人ユーザーから恩恵を受けます。オフチェーンのユーザーは期待を下回る収益をあまり気にしないため、取引所は提供する報酬を柔軟に設定できます。

最後に、SIMD-123などの新しいプロトコルメカニズムは、バリデータがブロック報酬をステーカーと直接共有できるようにすることを目指しています。実装されれば、ステーカーに新たな収益源がもたらされます。

Solanaのステーキングエコシステムにおける主要プレイヤーは誰ですか？

エコシステムチーム

Solanaの著名なアプリケーションチームやインフラチームの多くは、コア事業を補完するバリデータを運用しています。たとえば、HeliusはRPCサービスを支えるためにバリデータを運用しています。

例： 

• Helius
• Mrgn
• Jupiter
• Drift
• Phantom

中央集権型取引所

中央集権型取引所は、Solanaバリデータの中でも特に多くのステークを集めており、オフチェーンの取引所ユーザーにワンクリックのステーキングソリューションを提供しています。

例： 

• Kraken
• Coinbase
• Binance
• Upbit

‍機関向けソリューションプロバイダー

これらの企業は、機関投資家向けに最適化されたステーキングサービスを専門としています。幅広い顧客ニーズに応えるため、多数のブロックチェーンをサポートしています。

例： 

• Figment
• Kiln
• Twinstake
• Chorus One

独立系チーム

Solanaのバリデータエコシステムには、独立運営される中規模のバリデータやロングテールのバリデータが多数存在します。ネットワークのGenesis以来稼働しているバリデータもあり、教育、研究、ガバナンス、ツール開発を通じてエコシステムに貢献しています。

例： 

• Laine
• Overclock
• Solana Compass
• Shinobi

プライベートバリデータ

ネットワークには、200を超えるプライベートバリデータも存在します。そのステークは自己デリゲートされており、運営主体が管理している可能性が高いです。これらのバリデータは、コミッション率が100%で、ブロックエクスプローラーやダッシュボードに公開ID情報がないことが特徴です。

リキッドステーキングとは何ですか？

リキッドステーキングでは、ステークプールを通じて複数のオペレーターにエクスポージャーを分散できます。ステークプールは、リキッドステーキングトークン（LST）の発行を可能にします。これらのトークンは、基礎となるステークアカウントの所有権を表します。

LSTは、基礎となるステークアカウントのAPYに基づいて報酬が蓄積する利回り付き資産です。ネイティブステーキングでは、ステーキング済みSOLの残高がエポックごとに増加します。リキッドステーキングではトークン数量は変わりませんが、SOLトークンに対する価値が上昇します。

LSTはDeFiの機会を解放し、ステーキングの資本効率を高めます。代表的な例は、レンディングプラットフォームでLSTを担保として預けることです。これにより、ユーザーはステーキング報酬を獲得し続けながら、保有資産を担保に借り入れできます。

Heliusは、人気のLSTローンチパッドであるSanctumを通じて独自のLST（hSOL）をローンチしました。このトークンは、単一バリデータのステークプールによって裏付けられています。Heliusのステーカーは、Sanctumのプラットフォームを使って既存のステークをhSOLに変換できます。この変換プロセスには手数料0%のインターフェースが用意されています。 

現在、ステーキング済みSOLのうちリキッドステーキングされているのはわずか7.8%ですが、このセグメントは急速に成長しています。リキッドステーキングは3,200万SOLに相当し、2024年初頭の1,700万SOLから増加しています。年間成長率は88%です。JitoSOLが最も人気で、Solanaの全LSTの36%を占めています。そのほかの主な選択肢には**Marinade（mSOL）とJupiterSOL（jupSOL）**があり、それぞれ市場の17.5%と11%を占めています。

多くの法域では、ステーキング報酬をトークンとして受け取ることは課税対象イベント（株式配当に類似）とみなされ、受領時に所得として課税されます。しかし、LSTを使えば、このような課税対象イベントを発生させずに報酬を得られます。ウォレット残高は変わらず、価値だけが上昇します。個別の状況に応じた助言については、必ず金融の専門家に相談してください。

SOLのステーキングは安全ですか？

ネイティブステーキングでは、ステーカーが常にSOLの管理権と保管権を維持します。バリデータがオフラインになったり、パフォーマンスが低下したりした場合でも、非カストディ型のステーカーは自由にステークを解除し、別のバリデータへ切り替えられます。ネットワーク障害が発生しても、ステークポジションに影響はありません。ネットワークの稼働が再開した後も、ポジションは変わらず維持されます。 

リキッドステーキングも、安全な選択肢として広く認識されています。信頼できる5社がステークプールプログラムを計9回監査しており、その堅牢性が確認されています。市場環境の悪化やブラックスワンイベントが発生した際、LSTが一時的に本源的価値を下回る価格で取引される場合があります。こうした乖離は通常短期間で解消しますが、特にLSTを担保として使用する場合、投資家はテールリスクを考慮すべきです。

スラッシングは、悪意のある行動や有害な行動を抑止するため、デリゲートされたステークを減らすペナルティメカニズムです。Solanaは現在スラッシングを実装していませんが、導入が検討されており、将来実装される可能性があります。

最後に、ステーカーは紛失や盗難を防ぐため、秘密鍵を安全に管理するベストプラクティスに従う必要があります。

SOLのステーキングはETHのステーキングとどう違いますか？

SolanaとEthereumでは、ステーキングへのアプローチが異なります。Solanaは委任型プルーフ・オブ・ステーク（dPoS）をコアプロトコルに直接統合しており、外部ソリューションに依存せずデリゲートできます。プルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークへ移行したEthereumは、デリゲートやリキッドステーキングにおいてLidoやRocket Poolなどのサードパーティプラットフォームに大きく依存しています。Solanaのステーキング参加率は総供給量の67.7%と高く、Ethereumの28%を上回っています。

Ethereumで唯一のネイティブステーキング手段は、ホームステーキングです。この自己保管型の選択肢には、技術的な知識と専用ハードウェアが必要です。バリデータは最低32 ETHをステーキングし、ハードウェアを常時オンラインに保ち、適切にメンテナンスする必要があります。数千ものホームステーカーで構成されるネットワークが、Ethereumの高度に分散化されたブロックチェーンとしての評価を支えています。

Ethereumのリキッドステーキング市場は、少数の大手プラットフォームに集中しています。Lidoが市場をリードし、ステーキング済みETH供給量の28%以上を管理しています。Lidoは、報酬の蓄積に伴って価値が上昇する利回り付きトークンstETHを発行します。EthereumはSolanaより古いネットワークで、インフレーション報酬も低くなっています。LidoでETHをステーキングした場合のAPRは2.9%で、SOLのステーキング利回りを大きく下回ります。Lidoはステーキング報酬に10%の手数料を課します。すべてのLSTと同様に、stETHにもリスクがあります。これにはスマートコントラクトのバグや、stETHの価格がETHから乖離するリスクが含まれます。

最後に、Ethereumにはバリデータの不正行為を罰するスラッシングメカニズムがありますが、実際にスラッシングが発生した例はまれです。

まとめ

本記事では、Solanaステーキングの概念と仕組みを詳しく解説しました。経験豊富な参加者であっても、エコシステムへの新規参加者であっても、長期的なSOL保有者として十分な情報に基づく判断を下すには、ステーキングを理解することが不可欠です。ステーキングは競争力のある利回りを得る手段であると同時に、ネットワークのセキュリティと分散化を支える基本的なメカニズムです。

本稿の初期版をレビューしてくださった0xIchigo、Brady Werkheiser、Deepa Talwarに心より感謝します。