新着：HeliusがLight Protocolを買収
RWAバナー
ブログ/リサーチ

Solana上の現実資産：包括的な概要

リサーチャーXのLostin
読了時間：42分
目次

はじめに

現実資産（RWA）とは、株式、不動産、コモディティ、信用商品など、トークン化によってオンチェーン化された物理的資産または伝統的な金融資産です。有形・無形を問わず、これらの資産の価値は現実世界での有用性、希少性、需要に由来し、通常は既存の金融規制の対象となります。

トークン化とは、これらの資産をブロックチェーン上のデジタルトークンとして表現するプロセスです。所有権をトークンに組み込むことで、米国財務省短期証券、プライベートエクイティ、不動産などの資産を、より効率的に発行、追跡、移転できます。このオンチェーン化は、機関によるブロックチェーン導入の基盤として台頭しています。24時間決済、透明性の向上、所有権の細分化を実現し、グローバル資本市場へのアクセスを広げます。

現在、トークン化資産市場を牽引しているのは、マネーマーケットファンドや国債を含む伝統的な金融商品です。まだ初期段階にあるものの、トークン化RWAセクターは急速に成長しています。ステーブルコインを除くブロックチェーン上の資産総額は現在383億ドルを超え、1年前の188億ドルから前年比204%増加しています。

コンサルティング会社McKinseyは、投資信託、債券、上場債券（ETN）、ローン、証券化商品、オルタナティブ投資商品での導入により、トークン化資産の時価総額が2030年までに2兆ドルへ達する可能性があると予測しています。一方、Standard Charteredはさらに楽観的で、トークン化資産の総需要が2034年までに30.1兆ドルへ急増する可能性があると予測しています。推計にかかわらず、見通しは明確です。RWAへの需要は今後大幅に拡大すると考えられます。

Bloombergインタビュー

今後の次のステップは金融資産のトークン化になると考えています。つまり、あらゆる株式、あらゆる債券が…1つの共通台帳に載ることになります。

Larry Fink
Larry Fink
BlackRock CEO

RWAをトークン化する利点とは？

RWAのトークン化には、伝統的な金融インフラでは実現が難しい、変革をもたらす多くの利点があります。

  • グローバルなアクセス性： 現在、世界最大かつ最も流動性の高い米国資本市場へアクセスできるのは、世界人口の約15%にすぎません。RWAは資本市場をより包摂的にし、地域や社会経済的な立場にかかわらず、インターネット接続さえあれば誰でも参加できるようにします。
  • 24時間365日の市場： 営業時間が限られる伝統的な金融とは異なり、トークン化資産は24時間利用できます。この常時アクセスにより、グローバルな資本を即座に移動でき、金融決済も高速化します。
  • プログラマビリティ： トークン化されたRWAは、プログラム可能なデジタル資産になります。利払い、満期、コンプライアンスチェックなどの金融契約条件を自動化し、管理負担と運用リスクを軽減できます。
  • コンポーザビリティ： あるプロトコルが発行したRWAを、ほかのオンチェーン金融商品で利用できます。プログラムは構成要素のようにパーミッションレスで連携でき、資産を横断した強力な戦略やアプリケーションを実現します。
  • 細分化： トークン化により、不動産や美術品などの高価値資産の所有権を、より小さくアクセスしやすい単位へ分割できます。これにより、投資家の参加範囲が広がり、資本効率が高まり、最低投資額が下がります。
  • 透明性： ブロックチェーンベースのRWAでは、変更不能な台帳上で資産の来歴、所有履歴、取引フローをリアルタイムに確認できます。信頼性が高まり、仲介者の必要性が減少します。
  • 運用効率： 手作業による処理や照合作業を何層も排除することで、RWAは発行から決済まで、資産ライフサイクル全体のコストと摩擦を軽減します。
  • 流動性： ピーク時の暗号資産市場は、NASDAQやNYSEなどの伝統的な取引所の取引高に匹敵し、上回ることさえありました。RWAはこの厚みのあるグローバルな流動性を活用し、投資家が迅速かつ効率的にポジションを構築・解消しやすくします。

本レポートでは、Solanaブロックチェーン上のRWAエコシステムを包括的に概観します。多様化が進むRWA商品を紹介し、その実用的なユースケースを検証することが目的です。中核となる分析は、次の8つの主要カテゴリーで構成されています。

  • 株式：企業の所有権を細分化して表すトークン化株式です。
  • マネーマーケットファンド：米国財務省短期証券やその他の低リスクな現金同等物を裏付けとするオンチェーン資産です。
  • コモディティ：金、石油、天然ガスなどの有形原材料を裏付けとするトークンです。
  • ステーブルコイン：法定通貨、主に米ドルをデジタルで表現したものです。
  • プライベートクレジット：企業や個人への現実世界の融資を表すオンチェーン債務商品です。
  • 不動産：不動産の分割所有を可能にするトークン化された不動産保有権です。
  • コレクティブル：固有の現物アイテムの所有権を表すデジタルトークンです。
  • スペシャリティファイナンス： 再保険やその他の代替的な現実世界のキャッシュフローなど、専門性の高い金融市場へのエクスポージャーです。

伝統的なフィンテック企業やエンタープライズ企業は、RWAのトークン化を急速に取り入れています。それに伴い、SolanaのRWAエコシステムも目覚ましい速度で成長し、毎月新たなプロジェクトや発表が登場しています。本記事では幅広く代表的な概要を提供することを目指していますが、この分野の変化は速く、すべての動向を網羅できない可能性があります。記事は順番に読むと最も理解しやすい構成ですが、各セクションは単独でも読めるように設計されています。

R3、Corda

Solanaが機関によるRWA導入を加速し、相互運用性を高めるうえで重要な節目となったのが、2025年のAccelerateカンファレンスで発表されたR3との戦略的統合です。R3は、エンタープライズ向けブロックチェーンプラットフォームCordaを開発する英国のソフトウェア企業です。

同社の許可型分散型台帳技術（DLT）プラットフォームであるCordaは、機関向け分野で最も広く導入されているブロックチェーンの1つで、60を超える本番稼働中のソリューションを支えています。主な導入例には、スイス国立銀行のホールセールCBDCを扱うSIX Digital Exchange、EuroclearのD-FMIトークン化プラットフォーム、HQLAᵡの担保モビリティネットワーク、イタリアの国内決済システムがあります。

そのエコシステムは、世界最大の許可型ブロックチェーンプラットフォームのネットワークを擁し、毎月数千万件のトランザクションを処理し、数百億ドル相当のトークン化資産を保護しています。R3の顧客には、Euroclear、HSBC、Bank of America、イタリア中央銀行、シンガポール金融管理局が含まれます。

Solanaとの統合は、従来サイロ化されていたR3のプライベート台帳環境における戦略転換を示しています。これにより、まもなく高性能なパブリックブロックチェーンと直接連携できるようになります。Solana FoundationはR3への非公開額の投資を決定し、Solana Foundation PresidentのLily LiuがR3の取締役に就任します。これは、このパートナーシップの重要性を示しています。

この統合は、3つの中核機能とともに提供開始されます。

Solana上でのリアルタイムなトランザクション確認： CordaのトランザクションをSolana上で検証できるようになり、Corda内部の公証人アーキテクチャが不要になります。Cordaのアーキテクチャにより、機密性の高いトランザクションデータがパブリックブロックチェーンに触れることはありません。

Solana上でのステーブルコイン決済： Cordaを利用する機関は、USDCなどのSolanaベースのステーブルコインを使用して、トークン化資産の移転を決済できるようになります。これにより、仲介者や外部プロトコルを必要としない、アトミックな証券・資金同時受渡決済が可能になります。

Solanaへの直接的な流動性ブリッジ： 株式、デジタル債券、トークン化ファンドなど、Corda上で発行された資産をSolanaメインネットへ直接移動できるようになり、グローバルな流動性プールへのアクセスが広がります。

株式

株式は企業の所有権を表し、株主にその利益と資産に対する権利を与えます。2025年初頭時点で、約48,000社の上場企業からなる世界の株式市場は、合計時価総額が約124兆ドルに達しています。これは前年比13%の成長に相当し、長期的な年率成長率は約6%です。米国は引き続き圧倒的な地位を占め、2024年末時点で市場価値は63兆ドル超と、世界全体の半分以上を占めています。

その規模にもかかわらず、株式市場には依然として複数の構造的制約があります。取引は週末や祝日を除く平日の時間帯に限定され、24時間365日稼働するデジタル資産市場と比べて流動性と即応性が制限されます。特に米国株式へのグローバルなアクセスには偏りがあり、主要な金融センター以外の多くの投資家は、規制、カストディ、プラットフォーム上の障壁により、市場へ直接参加できません。企業にとって公開市場への道は高コストかつ複雑です。米国でのIPOには、引受、法務、コンプライアンス、上場手数料として平均1,000万～3,000万ドルがかかり、高い参入障壁となって新興企業の資金調達を制限しています。 

Solana上でのトークン化は、流動性の向上、グローバルなアクセス性、資本形成に対する障壁の低減によって、こうした摩擦を解消します。Backpack Securities、Kraken xStocks、Ondo Global Markets、Opening Bell by Superstateなど、Solanaベースの複数の取り組みがこの機会に挑んでいます。

Backpack Securities

Backpack Securitiesのトークン化株式に対するアプローチは、伝統的な証券インフラとSolanaをつなぐ双方向ブリッジを構築します。ユーザーはBackpackを通じて、ニューヨーク州統一商事法典（UCC）第8編に準拠した証券権利として、実際に米国で上場されている株式やETFを購入できます。対応資産では、保有資産をトークン化証券へ変換してSolanaウォレットへ出庫できます。トークンをBackpackへ戻すと処理が逆転し、伝統的な証券保有へ変換されます。

この構造は、トラッカー商品や発行体ネイティブモデルのいずれとも異なります。Backpackのオンチェーントークンは、原資産を保有するSPVに対するトークン化された請求権であり、ミントと償還の仕組みによって価値が1:1に固定されます。重要なのは、現金でのみ決済されるのではなく、Backpackを通じて対応する実物の証券へ償還できる点です。つまりBackpackは、企業自身が株式をオンチェーン発行しなくても、従来どおり発行された株式を証券インフラとブロックチェーンインフラの間で移動可能にします。

トークン化された証券は、自己管理型のSolana資産となり、24時間365日取引でき、ウォレット間で移動できるほか、分散型取引所やDeFiアプリケーションと統合できます。Backpackはコーポレートアクションの経済的効果も維持します。トークン化証券の配当は追加のトークン化株式へ自動的に再投資され、株式分割などのイベントは残高の比例調整によって反映されます。

BackpackはSunriseとの提携により、このモデルをSolana上で開始しました。2026年6月には、トークン化されたSpaceX株式（$SPCX）から提供を始めました。$SPCXは原株式がNasdaqで取引を開始した同日にSolana上でも稼働し、公開株式が伝統的な市場インフラと常時稼働するオンチェーン市場の間を移動できることを早期に実証しました。

Kraken xStocks

Krakenは2025年5月のAccelerateカンファレンスで、Backedと共同開発したトークン化株式フレームワーク xStocksのローンチネットワークとしてSolanaを採用すると発表しました。この商品は6月30日に、Apple、Nvidia、Tesla、S&P 500を含む米国上場の株式とETF計60銘柄で提供を開始しました。対象となる米国外の投資家は、主要な公開市場資産へのエクスポージャーをSolana上で直接、パーミッションレスかつ自己管理型で得られます。その後、カタログと流通ネットワークは大幅に拡大し、現在xStocksは取引所、ウォレット、DeFiアプリケーションへ広く統合されています。

xStocksは、原株式そのものではなく、トークン化されたトラッカー証書です。各トークンは特定の株式またはETFへの経済的エクスポージャーを提供し、分別管理口座で規制対象のカストディアンが保管する対応証券によって1:1で担保されています。Jerseyを拠点とする倒産隔離型の特別目的会社Backed Assets (JE) Limitedがこの商品を発行しますが、議決権などの株主権は付与されません。Solana上でxStocksはToken-2022規格を使用し、ウォレットとアプリケーションの間で自由に移転できます。

KYC確認済みの参加者は、発行体のプライマリー市場を通じてxStocksをミントまたは償還できます。発行と償還は原株式市場の価格に連動します。ただし発行後のトークンは、セカンダリー市場でパーミッションレスに流通し、24時間365日取引できます。配当や株式分割はリベースの仕組みを通じてオンチェーンに反映され、コーポレートアクションがトークン保有者へ自動的に反映されます。

提供開始後、導入は急速に拡大しています。2026年1月までに、xStocksはすでにオンチェーン上のユニーク保有者数57,000人とオンチェーントランザクション量30億ドルを超え、当時のxStocksのトークン化資産価値の約93%をSolanaが占めていました。2026年7月下旬までに、Solana上のxStocksの価値は約4億4,200万ドルへ上昇し、Solanaのトークン化株式市場の67%以上を占めました。より広範なマルチチェーンxStocksネットワークでは、プロジェクトのライブダッシュボードによると、現在のAUMは~6億5,000万ドル、保有者数は20万人超です。

Ondo Global Markets

RWAトークン化を牽引するOndo Financeは2025年、米国外のユーザーが米国公開市場へのエクスポージャーをオンチェーンで得られるよう設計されたプラットフォーム、Ondo Global Markets（Ondo GM）を開始しました。Ondo GMにより、ウォレットやアプリケーションは、Solana DeFi全体で利用できる自由に移転可能なトークン化証券を通じて、米国の株式、ETF、投資信託へのアクセスをネイティブに提供できます。

このプラットフォームは、流動性の高い米国上場株式、債券、ETFに対応し、今後は外国株式や社債など、さらに多くの資産クラスへ拡大する予定です。各トークンは、規制対象のブローカーディーラーとカストディアンが保管する原資産によって1:1で裏付けられています。これらのトークンには規制遵守のための移転制限があり、Ondo GMエコシステム内の確認済み参加者間でのみ移動できます。

ユーザーは法定通貨またはステーブルコインでアカウントへ資金を入れ、オンチェーンプログラム、API、Webインターフェースを通じて、TSLAなどの特定証券を購入するようOndo GMへ指示できます。これらの株式はNasdaqなどの伝統的な取引所で取得され、規制対象のブローカーディーラーとカストディアンが保管します。その対価として、ユーザーは資産をトークン化したもの（例：tTSLA）を受け取ります。

この構想を支えるため、Ondoは最近Global Markets Allianceを発表しました。これは、トークン化証券の標準化と相互運用性の促進を目指す業界横断型の取り組みです。このアライアンスには、Solana Foundation、Bitget Wallet、Jupiter、Trust Wallet、Rainbow Wallet、BitGo、Fireblocks、1inch、Alpacaなどの主要なステークホルダーが参加し、流動性、投資家保護、相互運用性、コンポーザビリティに関するベストプラクティスで協力します。

Opening Bell by Superstate

Opening BellはSuperstateが開発したプラットフォームです。企業はSolanaを皮切りに、SEC登録済みの株式をブロックチェーン上へ直接発行できます。株式はSuperstateのSEC登録済みブロックチェーン対応名義書換代理人（Superstate Services LLC）によって記録・トークン化され、所有権の追跡、株式の発行と償還、配当の分配が処理されます。重要なのは、Opening Bellのトークンが実際の株式を表し、完全に規制へ準拠してオンチェーン発行される点です。合成エクスポージャー、ラップド資産、オフショアの迂回策には依存しません。

Opening Bellは、アローリストと許可型制御を統合することで、適格・非適格を問わず、要件を満たすKYC確認済み投資家のみが参加できるようにします。投資家は標準的なトークンと同様に株式を売買でき、24時間365日のDeFi取引、即時決済、透明な価格発見を利用できます。非適格投資家には最低投資額がありませんが、プラットフォームの手数料体系はまだ開示されていません。

Opening Bellは、既存の公開企業と後期段階の非公開企業の両方が利用できます。公開企業は新たな流動性と暗号資産ネイティブな投資家層へアクセスできます。一方、非公開企業は伝統的な市場よりも早く株式を上場でき、NasdaqまたはNYSEへの本格的な上場へ進む道も得られます。

Solanaインフラに注力するカナダの上場企業SOL Strategies（$HODL）は、Superstateを通じて普通株式をSolana上に上場する計画を発表した最初の企業の1つです。同社はNasdaqへの上場も予定しており、公開市場とデジタル資産エコシステムをつなぐ二重市場での展開を目指しています。

Opening Bellを開発したニューヨーク拠点のブロックチェーン企業Superstateは、Compoundレンディングプロトコルの創業者であり、初期段階の暗号資産ベンチャーファンドRobot VenturesのパートナーでもあるDeFiの先駆者Robert Leshnerが率いています。

マネーマーケットファンド

マネーマーケットファンド（MMF）は、投資家の資金を集め、主に財務省短期証券、政府機関によるレポ取引、コマーシャルペーパー、譲渡性預金など、短期かつ質の高い金融商品を購入するオープンエンド型投資信託です。

Investment Company Instituteの最新データによると、米国内のMMFが保有する資産は2025年6月時点で7.01兆ドルでした。MMFは世界の規制対象ファンド資産全体の約16%を占めます。魅力的な短期利回りと、2023年の銀行セクターの混乱を受けた銀行預金からの資金移動が流入を後押ししています。ファンドは通常、即日流動性を掲げており、保有者は必要に応じて償還できます。

北米以外では、個人貯蓄者や中小企業でさえ、ドル建てMMFへのアクセスが限られています。厳格な投資家適格性規則、対外資本の割当制限、国境を越えるコンプライアンスコストにより、この商品は主に一部の金融センターにある大手機関が保有しています。トークン化は、高い流動性を持つドル建て利回り商品を求める、はるかに幅広い世界の利用者へMMFを届ける経路を提供し、こうした現金同等商品の利用機会を民主化します。

直近の数四半期では、伝統的な金融の主要企業数社が、主力マネーマーケットファンドのトークン化版をSolanaへ展開しています。主な例として、BlackRockのBUIDL Fund、Franklin TempletonのFOBXX、Ondo USD Yield Token、VanEckのVBILLがあり、規制対象の現金同等商品へオンチェーンでアクセスするための大きな一歩となっています。

BlackRock BUIDL Fund

2025年3月、BlackRockとSecuritizeは、BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund（BUIDL）のSolanaへの拡大を発表しました。BUIDLは2024年3月に提供を開始して以来、トークン化マネーマーケット分野で急速に最大のファンドとなり、運用資産残高は27億ドルを超えています。

このファンドは柔軟なカストディ体制を提供し、配当を毎日分配するとともに、年率0.20%～0.50%の運用手数料を課します。Solana上では、すでに約7億4,000万ドル相当のトークンが発行されています。 BUIDLのクロスチェーン相互運用性はWormhole Native Token Transfers（NTT）によって実現され、ブロックチェーン間でシームレスかつ安全にトークンを移動できます。

Ondo USD Yield Token（USDY）

USDYは、短期米国債と銀行の要求払預金を裏付けとする、利回り付きのトークン化ノートです。真正な無記名資産であるため、誰でもOndoでのオンボーディングやKYCを行わずにUSDYを購入、保有、移転できます。そのため、個人投資家にとって便利なステーブルコインの代替手段となります。原資産からの利回りが蓄積するにつれて、USDYの価値も上昇します。現在価格は1.14ドルで、年率換算のネイティブ利回りは約4.3%です。現在Solana上では1億5,670万枚のUSDYトークンが流通しており、総額は約1億7,860万ドルです。

VanEck VBILL

VanEckのトークン化財務省短期証券ファンド（VBILL）は、2025年5月にSolana上で提供を開始しました。機関投資家と適格投資家向けに設計されたVBILLは、Solana上で10万ドルから申込可能で、運用手数料は低水準の0.20%です。また、USDCを使用した24時間365日のミントに対応します。このファンドはすでにSolana上で約1,390万ドル相当のVBILLトークンを発行しています。

State Street Galaxy SWEEP

2026年5月、State Street Investment ManagementとGalaxy Asset Managementは、State Street Galaxy Onchain Liquidity Sweep Fund（SWEEP）をSolana上で開始しました。このトークン化されたプライベート流動性ファンドは、主に短期米国債と米国債を裏付けとする金融商品へ投資し、現金やステーブルコインも保有します。State Streetが運用し、Galaxyがトークン化インフラを提供します。

SWEEPは、24時間365日の機関向けキャッシュマネジメントに特化して設計されています。適格投資家はPYUSDまたはUSDCを使用していつでも申し込めます。また、ファンド内に保有するPYUSDの準備金により、利用可能な流動性の範囲内でステーブルコインを24時間365日償還できます。多くの利回り付きトークンとは異なり、SWEEPは非リベース型です。そのため、レンディング、担保、トレジャリー管理アプリケーションへ容易に統合でき、Galaxyのトレーディングおよびレンディングデスクでも担保として受け入れられています。Chainlink NAVLinkはファンドの日次NAVをオンチェーンで公開し、CCIPは将来のクロスチェーン相互運用性を支えます。

ステーブルコイン

ステーブルコインは、安定した価値の維持を目的としてオンチェーンで発行されるデジタル資産で、通常は米ドルなどの法定通貨にペッグされています。主に次のような形態があります。

  • 法定通貨担保型: 現金や米国短期国債などの短期資産を担保とします
  • 暗号資産担保型: SOLやETHなどの暗号資産準備金を裏付けとします
  • アルゴリズム型: 市場インセンティブと部分担保によってペッグを維持します

法定通貨担保型ステーブルコインは最も広く普及しており、多くの場合、米国短期国債やその他の短期金融商品を準備資産として保有しています。ただし、これらのステーブルコインは裏付け資産そのものをトークン化したものではなく、通常、その準備資産から生じる利回りが保有者に還元されることもありません。デジタル形式の現金に相当します。

2026年8月時点で、Solana上のステーブルコイン供給量は163億ドルでした。USDCが引き続き最大のステーブルコインで、総供給量の47%以上を占め、TetherのUSDtが約24%で続いています。この2大銘柄以外にも、新興ステーブルコインの裾野が広がり、勢いを増しているため、ユーザーと開発者が選べる選択肢は多様化しています。

ステーブルコインは現実資産の中で最大のカテゴリーですが、本レポートでは分析を簡潔にとどめます。詳細については、当社のレポートSolanaのステーブルコイン市場をご覧ください。

コモディティ

コモディティは、現実資産の中でも最も基礎的な形態だと言えます。世界経済を支え、動かす有形の原材料です。このカテゴリーには、原油や天然ガスなどのエネルギー資源から、銅、アルミニウム、金などの金属、さらにコーヒー、小麦、トウモロコシ、家畜などの農産物まで、あらゆるものが含まれます。

コモディティは、世界最大かつ最も複雑な資産クラスの一つです。金だけでも時価総額は31兆ドルを超えます。石油・ガス部門は2024年に約5兆9,500億ドルの収益を生み出しました。一方、世界の農産物コモディティの価値は約2兆7,000億ドルです。

しかし、その規模にもかかわらず、コモディティ市場には依然として構造的な摩擦が数多く残っています。

Solanaベースの複数のプロジェクトが、コモディティ市場の特定分野に取り組んでいます。AgriDexは世界の農業向けインフラを構築し、Uranium Digitalはニッチなウラン市場に透明性とアクセスをもたらしています。Oroは、トークン化された金のためのオンチェーンソリューションを開発しています。

トークン化された貴金属

Solanaの貴金属RWA市場は多様化が進んでいます。さまざまな法的・技術的構造を通じてエクスポージャーを提供する成熟したトークン化金商品に加え、新たな銀商品も登場しています。

Pax Gold (PAXG)は、米国通貨監督庁（OCC）の規制を受ける国法信託銀行Paxos Trust Company, N.A.が発行する、現物の金を直接トークン化した商品です。各PAXGは、LBMA認定保管庫に保管された純金1トロイオンスを表し、保有者はPaxosの法的管理下にある現物の金を所有します。PAXGは2026年6月にSolanaへ展開され、コンプライアンス管理をトークンに組み込んだToken-2022を使用して発行されています。最終的にはPaxosを通じて、現物地金、非割当金、またはUSDに償還できます。

Tether Gold (XAUt0)は、別の仕組みを通じて、現物を裏付けとするもう一つの主要な金資産をSolanaにもたらします。Tetherの元来のXAUtは、スイスで保管される特定のLBMA基準の金塊に割り当てられた純金1トロイオンスの所有権を表します。Solana上のXAUt0は、このエクスポージャーを表すもので、LayerZeroのOFT標準を使用して構築されたXAUtのオムニチェーン版です。XAUt0は対応チェーン間を移動でき、XAUtに戻すことも可能です。XAUtは現物償還にも対応しています。

Gold xStock (GLDx)は、世界最大級の金ETFであるSPDR Gold Shares（GLD）の株式を1対1で裏付けとするトラッカー証書です。原資産となるETF株式は規制対象のカストディアンが保管し、GLDxは自由に譲渡可能なSolanaトークンとして流通します。

Oroは、1対1で保管金を裏付けとするトークンGOLDにより、さらに垂直統合されたアプローチを採用しています。各トークンは少なくとも純金1トロイオンスの現物地金を裏付けとし、Brink'sなどの機関カストディアンが保管し、RSMが独立検証しています。Oroは、この資産を中心に追加の金融商品を構築することで差別化しています。保有者は、機関投資家向けの金貸借を通じて利回りを得たり、金を借入担保として使用したり、トークンを現物の金属に償還したりできます。

Dominionは、このモデルをSILVによって銀へ拡張しています。SILVは、専門の保管庫に保管された現物銀1トロイオンスへの経済的エクスポージャーを表すよう設計されたSolanaネイティブトークンです。SILVは、すでに準備金として保有されている銀に対してのみ発行されます。Dominionは、独立検証と併せてオンチェーンの準備金証明を導入する予定です。SILVは、特定の銀塊に対する法的所有権ではなく、プロトコルの銀準備金を裏付けとする請求権を表します。ローンチ時点では、実勢銀価格での現金償還に対応する設計で、現物償還はその後に導入される予定です。

AgriDex

AgriDexは、世界の農業サプライチェーン全体の透明性、効率性、公平性を高めるために設計された分散型マーケットプレイスを開発しました。このプラットフォームは、小規模農家、大手流通業者、貿易金融事業者、保険会社、物流事業者など、多様な関係者をつなぎます。

機能面では、AgriDexは買い手と売り手が取引を掲載し、交渉し、成立させられるデジタルマーケットプレイスとして機能します。ステーブルコインを使用した支払いにより、ほぼ即時の決済が可能になり、従来の決済手段に伴う時間とコストを大幅に削減します。また、貿易金融と保険にも対応し、外部データソース、オラクル、API、税務システムを統合することで、複雑な取引を効率化しています。

ガバナンスはDAOを通じて管理され、トークン保有者は提案への投票とプラットフォームの発展方針の決定に参加できます。食品偽装を防ぎ、トレーサビリティを高めるため、AgriDexはすべての取引と商品属性を記録し、サプライチェーン全体の信頼性を向上させます。インターフェースでは、取引管理、出荷追跡、商品品質の検証、リアルタイムの市場情報へのアクセスに必要なツールを提供しています。

Uranium Digital

Uranium Digitalは、現物決済型ウラン向けとして初の機関投資家水準の24時間365日スポット市場を構築し、最も不透明で官僚的なコモディティ市場の一つを近代化しようとしています。このプロジェクトは最近、Framework Venturesが主導するシードラウンドで610万ドルを調達しました。長年、店頭取引と先渡契約に支配されてきた市場に、効率性、価格発見、リアルタイム取引をもたらすことを目指しています。

従来、ウラン、特に核燃料に使用される酸化ウラン精鉱の粉末形態であるイエローケーキの購入は、時間がかかり分断されたプロセスでした。機関投資家の買い手は通常、見積依頼（RFQ）を発行し、不透明な先渡販売契約を通じて拘束力のない提示を受け取るまで数か月待ちます。その多くは日々の公示価格と一致していません。決済には数週間から数か月かかる場合があり、価格の透明性は事実上存在しません。

Uranium Digitalは、現物を裏付けとするウランのトークン化表現を発行することで、このプロセスを刷新します。各トークンは、世界的に認知された3つの転換施設のいずれかに保管された1ポンドのイエローケーキに対応します。このプラットフォームは、検証済みの機関投資家によるほぼ即時の取引と決済を可能にし、従来のウラン調達経路に代わる初の実用的な選択肢を提供します。KYC/KYB要件を満たし、制裁スクリーニングに合格した買い手はウランの現物を受け取れるため、トークン市場と原資産のコモディティを直接つなげられます。

Uranium Digitalは、価格発見の向上、決済時間の短縮、機関投資家が使い慣れた信頼性とコンプライアンスを備える環境の提供を目指しています。現在、世界のウラン市場では需要に対して25%の供給不足が生じています。そのため、このプロジェクトはクリーンエネルギー移行に不可欠な資源を、より効率的に調達するという喫緊の課題にも対応します。

プライベートクレジット

プライベートクレジットとは、企業やプロジェクトに対して相対交渉に基づき供与される信用を指します。通常は、ファンドや事業開発会社などのノンバンク貸し手が組成、保有、管理します。社債などの上場商品とは異なり、プライベートクレジットは公開市場を通じて発行されず、ローン、ノート、債券、私募証券化構造など、さまざまな法的形態を取ります。機関投資家や適格投資家から資金を調達し、借り手へ直接供給することで、より迅速かつ柔軟な資金調達を実現します。貸し手にとっては、変動金利商品へのエクスポージャー、より厳格なコベナンツ（貸し手を保護する条件や条項）、魅力的なリスク調整後リターンが得られます。

Preqin（BlackRock）の2025年プライベートデットレポートによると、従来型の有期クローズドエンドファンドを通じて運用される世界のプライベートクレジット資産は、2024年末時点で約1兆7,000億ドルに達しました。オープンエンドファンド、個別運用口座（SMA）、エバーグリーン型ビークルも含むAlternative Investment Management Association（AIMA）のより広範な推計では、プライベートクレジットの運用資産総額は約3兆ドルとされ、この資産クラスは今後数年間も力強い2桁成長を維持すると予想されています。

高額な最低投資額、複雑な引受審査、低い流動性により、プライベートクレジット市場は従来、年金基金、保険会社、政府系ファンドなどの大手機関投資家以外にはアクセスしにくいものでした。現在も多くのプライベートクレジットファンドでは高額な最低投資額（例：500万ドル以上）が求められ、適格投資家または適格購入者向けに設計されています。 

プライベートクレジットファンドのトークン化により、原資産の持分を分割所有できるようになります。これにより最低投資額が大幅に下がり、市場へのアクセスと流動性が向上します。プライベートクレジットは世界の資本市場で最も急成長している分野の一つであり、魅力的な利回りを提供するため、担保付き融資やレバレッジド・イールドなどのDeFi戦略に適しています。

Solanaでは、多様なプロジェクトがさまざまな形態のプライベートクレジットをオンチェーン金融へ導入しています。機関投資家向けプライベートクレジットへのエクスポージャーを提供するApolloのACREDファンド、担保付き融資プールを裏付けとするMaple FinanceのsyrupUSD、米国のホームエクイティローンと自動車ローンに資金を供給するHastraのPRIMEとAUTO、さらにオンチェーンクレジットをコモディティ金融と貿易金融へ拡張するKamino Institutional Commodity YieldとObligateのoTFYなどがあります。

Hastra PRIME

PRIMEはHastraが開発した利回り付きトークンで、米国のホームエクイティ融資へのエクスポージャーをSolanaにもたらします。この構造は、HastraがSEC登録した利回り付きステーブルコインwYLDSから始まります。ユーザーはwYLDSをステーキングしてPRIMEを発行します。預け入れた資金はFigureのDemocratized Prime HELOC+融資プールへ供給され、Figureが組成したホームエクイティ信用枠に対する融資に使われます。こうした現実世界の融資業務から支払われる利息が、最終的にPRIME保有者の利回りとなります。

固定金利型プライベートクレジットファンドとは異なり、PRIMEのリターンは信用需要に応じて継続的に変動します。基準金利はHELOC+プールの稼働率によって決まり、Hastraは年間0.50%のプラットフォーム手数料を差し引きます。PRIMEは譲渡可能で、Solana DeFiの担保として使用できます。そのためユーザーは、PRIMEを担保に借り入れたり、ループ型レバレッジポジションを構築したりしながら、原資産のクレジット利回りを運用し続けられます。

この商品はKaminoを通じて大きな需要を示しています。2026年第1四半期末には、BlockworksのレポートでKaminoのFigure市場に約6億2,600万ドルの預金が記録され、KaminoのRWA市場全体の預金額は12億3,000万ドルに達しました。ここではKaminoのMultiplyインフラが特に重要な役割を果たしており、ユーザーは単一ポジションを通じて、利回り付きRWA担保とステーブルコイン借入を反復利用できます。

Hastra AUTO

AUTOは、HastraとFigureのクレジット基盤をホームエクイティから米国消費者向け自動車ローンへ拡張します。2026年7月にSolanaでローンチされたAUTOは、ユーザーがwYLDSをステーキングすると発行され、資金はプログラムによってFigureのDemocratized Primeマーケットプレイス上の自動車ローンプールへ振り向けられます。したがって、利回りは消費者が実際の自動車ローンに対して支払う利息から生じます。

基礎となるクレジットパイプラインには複数の段階があります。Agora Dataがニアプライム層向け自動車ローンを組成・管理し、ローンはFigure ConnectとそのDARTインフラを通じて記録されます。Figure Forgeは、それらを原資産のキャッシュフローに対する請求権を表す、標準化された代替可能なローン参加持分にまとめます。その後、Figureがストラクチャリングと信用補完を提供し、Hastraが得られた利回りへのエクスポージャーをAUTO保有者に分配します。これは、オンチェーントークンが原資産ローンプールへの構造化された参加ではなく、ファンド持分を表す一般的なトークン化プライベートクレジットファンドとは異なります。

AUTOはローンチ時に約9%の利回りを目標とし、金利は融資プールの稼働率に応じて変動します。この構造には、87%のアドバンスレート、準備金口座、Figureによる2,500万ドルのファーストロス資本コミットメントなどの保護措置が含まれています。AUTOはKaminoとの統合と同時にローンチされ、クレジット資産をDeFi担保として利用できるようにしました。ユーザーは、消費者ローンへのエクスポージャーを中心にレバレッジド・イールド戦略を構築できます。

Kamino Institutional Commodity Yield

Kamino Institutional Commodity Yieldは、現物コモディティ取引向けの短期融資という別の形態のプライベートクレジットを導入します。重要なのは、この商品がコモディティ価格へのエクスポージャーを提供するものではない点です。代わりに、ユーザーはUSDCを預け入れ、金属、エネルギー製品、一部のソフトコモディティなどの資産を世界のサプライチェーンで流通させる企業やコモディティトレーダー向けの運転資金ローンに融資します。預金者はkicUSDCを受け取ります。これは、原資産ローンの利息が積み上がるにつれて償還価値が上昇するVaultトークンです。

預け入れられた資金は、特別目的事業体を経由し、ケイマン諸島金融庁（CIMA）の監督下にあるファンドを通じて実施されるオフチェーン融資業務へ流れます。ローン期間は通常1～3か月で、コモディティの購入とその後の販売がすでに契約で合意されている取引に融資します。資金の実行前は、分別口座内の現金によって1対1で融資が裏付けられます。実行後は、現物コモディティ自体による過剰担保となるよう設計されています。この構造は、コモディティ価格変動への直接的なエクスポージャーを抑えながら、貿易金融のマージンからリターンを生み出すことを目指しています。

このVaultは2026年8月に、当初のUSDC受入上限2,500万ドル、目標利回り~7～8%でローンチされました。即時流動性バッファと、実行済みローンに投入された資金向けのオンチェーンFIFO出金キューを組み合わせています。この商品により、Solanaのプライベートクレジット市場は、企業向け・消費者向け融資からコモディティ貿易金融へと広がります。これは、従来オンチェーン資本が直接アクセスすることが難しかった機関投資家向けクレジット市場です。

Apollo ACRED

7,850億ドルを運用するオルタナティブ資産運用会社Apollo Global Managementが提供するACRED（Apollo Diversified Credit Securitize Fund）は、Securitizeが発行する規制準拠のトークン化クレジットファンドとしてSolanaで利用できるようになりました。この統合は、SolanaのDeFiエコシステムに参入する初のトークン化クレジットファンドであり、融資プロトコルとのコンポーザビリティを実現し、魅力的な利回り戦略を可能にします。

10億ドル規模のACREDファンドは、主に企業向け直接融資（63%）で構成されています。シニア担保付ローンとユニトランシェローンを通じて、大規模な企業融資組成とスポンサー支援企業を対象としています。残りには、流動性のあるシニア担保付企業債務を中心とするパフォーミングクレジット（26%）と、資産担保融資への10%の配分が含まれます。

ACREDは、SecuritizeのsTokenアーキテクチャを使用してSolana上でトークン化された初の資産であり、投資家はApolloのプライベートクレジット戦略に分割して投資できます。ファンド自体の利回りは約9.5% APRで、DeFiのレバレッジ戦略やループ戦略に適した有力な資産です。

Solana最大級の融資プロトコルであるKamino FinanceとLoopscaleは、ACREDを積極的にサポートし、トークンをSolana DeFi内で運用可能な担保へと変えています。Kaminoはこの資産をMultiply商品に統合しており、ユーザーはレバレッジド・イールド戦略を実行できます。この統合はSteakhouse Financialが支援し、堅牢なクレジットモデリングを実現するためのリスク管理と助言の専門知識を提供しています。Loopscaleは補完的な固定金利融資モデルを提供しており、適格ユーザーはACREDを担保にステーブルコインを借り入れ、ポジションをループさせてファンドの利回りへのエクスポージャーを高められます。

Maple Finance syrupUSD

Maple FinanceのsyrupUSDは、Mapleの機関投資家向け融資プラットフォームを通じて提供される固定金利の過剰担保ローンを裏付けとする、利回り付きステーブルコインです。これらの短期ローンは、syrupUSD保有者に高水準で安定した利回りと短期流動性の両方を提供します。利回りは、MapleのHigh Yield SecuredとBlue Chip Securedの融資プールを組み合わせて生み出されます。

2019年の創業以来、Mapleは主要なオンチェーン資産運用会社へと成長しました。これまでに33億ドルを超えるローンを組成し、現在の実行中ローン残高は7億7,600万ドルです。syrupUSDの価格は1.10ドルで、ネイティブ利回りは6.52% APYです。さらに、Mapleのガバナンストークンで支払われるステーキング報酬によって利回りを高められます。

2025年6月、syrupUSDはChainlinkのCross-Chain Interoperability Protocol（CCIP）との統合を通じて正式にSolanaへ展開されました。ローンチ以降、Solana上では7,520万を超えるsyrupUSDが発行され、その価値は8,870万ドルに達しています。このトークンはすでに、Kamino、Jupiter Lend、Orcaなど、ネットワーク上の主要DeFiプロトコルと幅広く統合されています。

Obligate Trade Finance Yield (oTFY)

Obligate Trade Finance Yield (oTFY)は、短期のコモディティ貿易金融をオンチェーン化します。oTFYはルクセンブルクの証券化ビークルが発行し、主に投資適格の貿易金融債券で構成される回転型ポートフォリオのNAVに対する請求権を表します。原資産となる融資は、流動性が高く世界で取引される現物コモディティの取引に紐づいています。エクスポージャーは多数の個別取引に分散され、原資産コモディティの価値を上回る海上保険によって保護されています。

この商品は2026年6月にSolanaでローンチされ、現在はKaminoと統合されています。これにより、トークンは従来のバイ・アンド・ホールド投資にとどまらず、オンチェーン融資の担保として機能します。8月14日時点で、oTFYのTVLは約2,600万ドル、APYは8.75%で、原資産の貿易金融ポートフォリオから収益が積み上がるにつれてNAVが上昇します。プライマリー市場での申込みと償還は発行体との間でNAVに基づいて行われます。一方、セカンダリー市場の保有者は、利用可能な流動性の範囲内で、DeFi市場を通じてSPLトークンを24時間365日取引できます。

コレクティブル

美術品、ワイン、クラシックカー、スポーツ記念品、高級腕時計、コミック、トレーディングカードなどのコレクティブルは、大規模なオルタナティブ資産クラスへと成長しました。市場は現在約3,350億ドルと評価されており、年平均成長率6.9%で拡大すると予測されています。

取引コストは高く、Sotheby’sのようなオークションハウスは買い手手数料として最大26%を請求する場合があり、売り手手数料も約10%に上ります。そのため、売却価格の最大3分の1が手数料で失われる可能性があります。 

真正性と来歴も継続的な課題です。特にヴィンテージのスポーツ記念品などでは、FBIの推計によると、流通品の最大半数が偽造品である可能性があります。

トークン化されたコレクティブルは、Solanaで最も急成長している消費者向けRWAカテゴリーの一つです。特にトレーディングカードは、ニッチな実験から、Collector CryptとPhygitalsが主導する大規模なオンチェーン市場へと発展しました。Beezie、Slabzなど、多数のプラットフォームも成長しています。2026年6月までに、Solanaはオンチェーンのコレクティブル市場全体の取引量の約60%を占めました。このカテゴリーでは金融商品化も進んでおり、保管庫に預けられた現物コレクティブルを基に、二次流通、即時流動性、さらにはカード担保融資まで提供されています。トレーディングカード以外にも、Solanaのコレクティブル市場には、トークン化されたウイスキーと蒸留酒を扱うBAXUS、ワインコレクションをオンチェーン化するdVIN、博物館級の恐竜化石を分割所有できるJurassic Financeなどがあります。

Collector Crypt

Collector Cryptは、急成長するSolanaのトークン化トレーディングカード市場で最大のプラットフォームとなっています。専門機関が鑑定した現物カードを、保険付きの第三者保管庫に保管し、各カードを表すオンチェーン資産を発行します。現物のコレクティブルを移動することなく、所有権を即時に移転できます。また、保有者はトークンを償還し、原資産となるカードの配送を受けられます。Collector Cryptはすでに13万枚を超えるカードをトークン化し、総取引量は16億ドルを突破しています。

Gacha商品は引き続き主要な利用促進要因です。ユーザーは実物カードのランダムパックを開封し、引き当てたカードを保有するか、対象カードを即座に売り戻せます。Collector Cryptは、より広範なエコシステム向けのインフラにも発展しています。Solflare Packs、RaribleのGacha Station、Jupiter Gachaはいずれも、Collector Cryptが保管する在庫を利用しています。トークン化されたカードは金融資産としての利用も増えており、Jupiter Offerbookを通じた固定金利ローンの担保などに使用できます。

Phygitals

Phygitalsは、トークン化されたトレーディングカード向けのもう一つの主要なSolanaマーケットプレイスへと成長しました。10万枚を超えるカードをトークン化し、総取引量は2億5,000万ドルを超えています。各デジタル資産は、PSA、Fanatics、Altが運営する保険付き保管庫に保管された、専門機関による鑑定済みの特定の現物カードによって1対1で裏付けられています。保有者はカードをデジタルで取引するか、現物配送のために償還できます。

Collector Cryptと同様に、Phygitalsはトークン化と消費者志向の強いコレクション体験を組み合わせています。ユーザーは、公正性を検証できるランダムパックを開封し、マーケットプレイスでカードを取引したり、対象カードを市場価値の85～90%で即座に売り戻したりできます。また、クレーンゲーム、デュエル、ドラフトなどの形式にも展開しています。特に重要なのがFanatics Collectとの統合です。これにより、Phygitalsの在庫を大手従来型コレクティブル市場から利用でき、オンチェーンの所有権と既存のオフチェーンコレクター流動性を結び付けています。

Jurassic Fi

Jurassic Financeは、Solanaのトークン化コレクティブル市場を、博物館級の恐竜化石という独特な資産クラスへ拡張します。各化石は専用の特別目的事業体（SPV）を通じて取得され、そのSPVがSolana上で代替可能なSPLトークンを発行します。トークン保有者はSPVを通じて原標本に対する譲渡可能な経済的権利と法的権利を得ますが、鑑定、保管、保険はオフチェーンで行われます。

最初の募集（66万USDCの調達）は、博物館級のトリケラトプスの頭骨であるDeaton を対象としています。元の骨量の約60～65%が残り、3本の角もすべて完全な状態です。取得後、化石は博物館や研究機関に設置される予定です。展示権と引き換えに、それらの機関が保管、保存、保険を担います。このモデルは、分割所有とオンチェーン流動性を機関保管と組み合わせることで、極めて高額かつ従来は流動性に乏しかったコレクティブル市場を、はるかに幅広い参加者に開放します。

BAXUS

BAXUSは、コレクション用ワインと蒸留酒の購入、販売、交換、保管に対応する世界初のピアツーピアマーケットプレイスです。トークン化と安全な保管を通じて、従来は不透明で流動性に乏しかった資産クラスをオンチェーン化し、世界からの幅広いアクセス、流動性、価格透明性を実現します。

ニューヨークを拠点とするBAXUSでは、ワインや蒸留酒のボトルまたはケースを分割所有できます。各資産は、保管庫に預けられた現物ボトルに紐づくNFTとして表されます。これにより、コレクターや投資家は、高級ボトルを購入または保管することなく、その持分を所有できます。

BAXUSはカストディモデルを採用し、すべてのボトルを安全な保険付き保管庫に保管しています。これにより、真正性の確認、適切な温度管理下での保管、安心できる再販を実現します。このプラットフォームは、蒸留酒市場の主な摩擦を解消します。

  • 流通市場の流動性: 従来、希少なボトルはオークションや専門小売店でしか販売されていませんでした
  • 透明な価格データ: 分断され、多くの場合は非公式だった評価システムを置き換えます
  • 資本効率: ユーザーは保有資産を担保にUSDCを借り入れられます

2024年5月、同社は世界展開を支援するため、Solana Venturesなどが参加したMulticoin Capital主導の500万ドルの資金調達ラウンドを発表しました。

dVIN

dVINは、ワインボトルのトークン化と高度に分断されたサプライチェーンの効率化を通じて、1兆ドル規模の世界のワイン産業（コレクティブルおよび卸売）向け分散型インフラを構築しています。70を超えるワイナリーとの試験導入を行い、2024年時点ですでに200万ドルを超えるワインをトークン化しています。dVINは、真正性、不正防止、管理履歴、顧客獲得、サプライチェーンの透明性など、業界全体の重要課題の解決に注力しています。

dVINの中核商品は「Digital Cork」システムです。生産時にワインの各ボトルへ固有のNFTを割り当てます。このデジタルコルクは、真正性とトレーサビリティの証明書として機能し、ワインの原産地、生産情報、サプライチェーン上の経路に関するメタデータを保持します。各現物ボトルとSolana上のデジタル版との間に、検証可能で改ざん耐性のあるリンクを構築します。

消費者がワインを飲む際は、dVINアプリでボトルのNFCタグをスキャンしてDigital Corkを開きます。これにより元のNFTがバーンされ、Tasting Tokenが発行されます。このトークンはボトルが消費されたことを証明するだけでなく、VinCoin（VIN）形式のロイヤルティポイントなど、ワイナリー固有の特典も利用可能にします。

世界に3万人を超える独立系ワイン生産者と1,000万の仲介業者が存在するワイン産業は、非常に分断された市場です。dVINのインフラは、来歴と物流について統一された透明性の高い信頼できる情報源を提供します。同時に、ワイン生産者とコレクターの双方に、新たなロイヤルティ、エンゲージメント、収益化の仕組みをもたらします。

不動産

住宅、商業施設、農地を含む不動産は、世界最大の富の貯蔵手段であり、その原資産の評価額は約379.7兆ドルに上ります。業界収益は2024年に約4.13兆ドルに達し、年平均成長率は約6.2%と予測されています。

これほどの規模でありながら、取引プロセスは依然として遅く、コストも高いままです。一般的な売買では成約までに30～45日を要し、資本が拘束されて執行リスクが高まります。また、成約費用と仲介手数料には物件価格の2～10%がかかる場合があります。こうした摩擦に、地域ごとに分断された規制や根強い情報の非対称性が重なり、流動性を損ない、価格発見を歪め、市場を周期的なバブルにさらしています。

以下のセクションでは、Solanaを基盤とする3つの実績あるプロジェクト、Parcl、Homebase、MetaWealthを取り上げます。それぞれが異なるアプローチで不動産市場の効率化を進めています。HomebaseとMetaWealthは、それぞれ米国市場と欧州市場で、不動産の小口化されたオンチェーン所有を実現しています。一方、Parclは不動産価格指数のトークン化に注力しており、ユーザーは現物資産を所有せずに不動産市場の値動きに投資できます。

Parcl 

2021年に設立されたParclでは、現物不動産を所有・管理することなく、わずか1ドルから世界各地の住宅不動産市場に投資できます。このプラットフォームは、世界の主要な住宅市場の価格動向を追跡する合成指数を提供し、不動産への低コストかつ流動性の高いアクセスを可能にします。

Parclの中核を成すのは、毎日1億件を超えるデータポイントを集約する独自の不動産価格フィードです。このデータを用いて、数百の市場における1平方フィート（または1平方メートル）当たりの価格中央値を算出し、24時間ごとに更新します。これらの合成価格指数は、投資家に透明性の高いリアルタイムのベンチマークを提供します。

Parclの無期限自動マーケットメーカーを利用すると、ユーザーは最大20倍のレバレッジで、これらの指数のロングまたはショートポジションを取れます。これにより、ニューヨーク、シカゴ、ダラス、ワシントンD.C.などの都市の不動産市場を対象に、方向性を見込んだ取引が可能になります。

Parclは現在34の不動産市場に対応し、預かり資産総額（TVL）は1,000万ドルを超えています。現物不動産の購入や従来の不動産投資信託（REIT）への投資に伴う複雑さと流動性の低さを取り除くことで、Parclは不動産市場へのシンプルでグローバル、かつ流動性の高い入口を提供しています。

全面的にSolana上に構築されたParclは、低い手数料と迅速な決済を活かしており、現在の暗号資産業界で最も技術的に先進的かつ利用しやすい不動産プロトコルの1つです。

MetaWealth

MetaWealthは、欧州市場における不動産の小口所有に特化した、Solanaベースの投資プラットフォームです。ローンチ以来、MetaWealthは3,500万ドルを超えるトークン化不動産への投資を仲介してきました。ルーマニア、スペイン、ギリシャ、イタリアなどの国々の資産を掲載し、投資家アカウント数は5万を超え、トークン化資産は138件に上ります。

このプラットフォームはiOSおよびAndroidアプリを通じてモバイルファーストの体験を提供し、投資家はダッシュボードからポートフォリオの管理、物件運用実績の追跡、賃料収入の受け取りを行えます。MetaWealthは、次の3つの主要要素で構成されています。

  1. 資産のトークン化: 不動産物件は、Colliers Internationalによる評価を含む詳細なデューデリジェンスを受けます。承認された物件は、原資産の直接所有権を表す小口所有ユニットとしてトークン化されます。
  2. 投資管理: 投資家は、厳選された収益不動産の一覧を閲覧し、投資できます。
  3. 利回りの分配: 賃料収入は、MetaWealthのモバイルアプリを通じてトークン保有者にリアルタイムで自動分配されます。

このプラットフォームには、ネイティブのユーティリティ兼ガバナンストークンである$AUMもあり、ステーキングやガバナンスへの参加に利用できます。

当初Ethereum上でローンチされたMetaWealthは、決済の高速化、手数料の低減、スケーラビリティの向上を理由に、戦略的にSolanaへ移行することを決定しました。

チームによると、「Solanaの優れたトランザクション速度、低コスト、環境に配慮したインフラは、効率的でシームレスなユーザー体験を提供するというMetaWealthの使命に合致しています」。

ダブリンに本社を置き、チューリッヒとブカレストにオフィスを構えるMetaWealthは、2025年4月に欧州の仮想資産サービスプロバイダー（VASP）ライセンスを取得しました。この規制上の重要な進展により、同プラットフォームは不動産取引のための規制に準拠した流通市場を提供できるようになります。

Homebase

Homebaseでは、米国居住者が小口所有を通じて、わずか100ドルから不動産に投資できます。2023年3月、Homebaseはテキサス州南部のマッカレンにある戸建て賃貸物件2棟をトークン化し、注目を集めました。この募集では、わずか2週間で38人の個人投資家から40万ドル超を調達しました。投資家は、物件を法的に所有する特別目的事業体（SPV）の持分を表すNFTを購入しました。Homebaseの最初の2件の募集に参加した76人の投資家のうち、78%は非機関投資家で、平均投資額は4,000～5,000ドルでした。

Homebaseのインフラの要となるのがSolanaです。同ネットワークの低い手数料、迅速な決済、Circleを介したUSDCのネイティブサポートは、技術的な実現可能性と投資家の信頼を確保するうえで理想的でした。投資家はUSDCで購入資金を拠出し、その後、物件取得のために法定通貨へ交換されます。物件から得られる賃料収入は再びUSDCに交換され、投資家のウォレットへ毎月自動的に分配されます。

所有権はNFTとして表され、Homebaseのマーケットプレイスで取引できます。これらのトークンはSECに登録されており、Homebaseはセキュリティリスクを軽減するためのウォレット復旧プロトコルを提供しています。現在、参加できるのは米国居住者に限られ、KYCによる本人確認が必要です。

スペシャルティ・ファイナンス

Solanaは、保険引受などの市場から収益を得る、より専門的な形態の実世界金融にも対応し始めています。こうした資産がオンチェーンで特に注目されるのは、従来は大半の投資家にとってアクセスが難しく、暗号資産市場や公開市場とは相関しない利回りの源泉をもたらすためです。

OnRe

OnReは、Solanaネイティブの利回り付きトークンであるONycを通じて、世界の再保険市場の経済性をオンチェーンへ直接もたらします。ONycは、バミューダで規制を受け、法的に分別管理されている口座に対する比例持分を表します。この口座は、短期の保険・再保険契約に担保を提供します。収益は主に保険会社が支払う保険料から生じ、それらの保険契約を支える担保から得られる利回りが加わります。保険金請求やその他の引受実績は、トークンのNAVに反映されます。

保有者が資本を提供する対象は、借り手の信用リスクではなく保険リスクです。OnReの透明性ダッシュボードには現在、約2億5,600万ドルのAUMと、直近12か月で11.65%のAPYが示されています。投入資本、予想損失、保険料、引受収益を案件単位で確認できます。ONycはKaminoとも統合されており、担保として供給できるほか、Multiplyを通じて再保険利回りへのレバレッジ付きエクスポージャーを構築できます。

Re Protocol

Re Protocolは再保険への別の投資手段を提供しますが、そのリスク構造は大きく異なります。主力のreUSDトークンは、Reの再保険資本構成におけるシニア層に位置します。プロトコルに預けられた資本は、認可を受けた再保険会社への資金提供と、実際の保険契約の担保設定に利用されます。一方、reUSDには、トークン価格の上昇を通じて更新されるベーシス・プラスの利回りが蓄積されます。引受損失は、reUSDに及ぶ前に、まず再保険会社の自己資本とジュニア層のreUSDeトランシェによって吸収されるため、元本が構造的に保護されます。ただし、絶対的な保護ではありません。

したがってReは、引受実績を単一のトークンへ直接反映するのではなく、保険エクスポージャーをリスクの異なるトランシェに分けています。このプロトコルの基盤には、住宅所有者向け保険、商用自動車保険、中小企業向け商業保険、労災保険にまたがる分散型の再保険ポートフォリオがあります。reUSDは2026年8月にChainlink CCIPを通じてSolanaへ展開し、KaminoとJupiter Lendの両方でレンディング市場を開設しました。

まとめ

実世界資産（RWA）のトークン化は、法定通貨を裏付けとするステーブルコインやトークン化された短期国債のようなシンプルな金融商品から、プライベートクレジット、不動産、株式、収集品のような、より複雑で流動性の低い資産まで、幅広く進化し続ける領域に及んでいます。

RWAプロジェクトは何年も前からオンチェーンに存在していましたが、世界最大の金融市場である米国を中心に、規制の曖昧さが長らく成長を妨げてきました。近年の規制姿勢の変化により、伝統的金融の資産をオンチェーンへ移行する動きへの関心が急速に高まっています。この勢いは加速しており、実戦で検証された高スループットのアーキテクチャ、低い手数料、成熟した開発者エコシステムを備えるSolanaが、RWAプロジェクトの主要プラットフォームとして台頭しています。Solanaの能力は、トークン化資産を効率的に発行、管理、取引するための理想的な環境を実現します。

本レポートでは、ステーブルコイン、マネー・マーケット・ファンド、トークン化不動産、株式、コモディティ、収集品、スペシャルティ・ファイナンス、プライベートクレジットなど、Solana上で台頭する複数の主要カテゴリーを検証しました。この考察は、ユースケースの多様性と、ネットワーク上で基盤となるRWAインフラを構築するチームが増えていることを示しています。

この領域が進化を続けるなか、SolanaのRWAエコシステムは、機関投資家の参加拡大、より明確な規制枠組み、継続的な消費者需要に後押しされ、大幅に進化すると予想されます。

本稿の初期版をレビューしてくださった0xIchigoとBradyに心より感謝します。

関連リソース

関連記事

Heliusを購読

Solana開発の最新情報や新しい記事の公開通知を受け取れます

拡大画像