Solanaのステーブルコイン市場

はじめに

ステーブルコインは、世界規模でプロダクトマーケットフィットを達成した最初の暗号資産カテゴリーです。もはや暗号資産ネイティブのユースケースに限定されず、国際的な資金移動を支えるバックエンド決済インフラとしての役割を強めています。 

過去12か月間で、オンチェーンにおけるオーガニックなステーブルコイン取引量は、14億件の個別取引を通じて6.9兆米ドルを超えました。現在、全ステーブルコインの時価総額は2,438億米ドルで、前年比52%増となっています。Standard Chartered Bankは、ステーブルコイン市場が3年以内に10倍の2兆ドルへ拡大する可能性があると予測しています。

従来型のフィンテック企業やエンタープライズ企業も現在、ステーブルコインを急速に採用しており、ほぼ毎週のように新たな導入が発表されています。この勢いを加速させている主な動向は次のとおりです。

大手企業による導入

2月、Stripeはステーブルコイン決済APIプラットフォームBridgeを11億ドルで買収したと発表しました。Artemisの推計によると、Bridgeの月間総決済額（TPV）は15億ドルです。テイクレートを20〜30ベーシスポイントと仮定すると、純収益のランレートは3,600万〜5,400万ドル、買収時の売上倍率は20〜30倍となります。Stripeの創業者は最近のイベントで、この買収とその重要性を強調しました。

この大型取引は、ステーブルコインにとっての「Instagramモーメント」と称され、Facebookが2012年にInstagramを10億ドルで買収した事例になぞらえられています。この買収により、当時ほとんど知られていなかった写真アプリはFacebookで最も価値のある資産の一つへと成長しました。同様に今回の動きも、ステーブルコインをStripeの将来を支える中核要素に位置付け、主流の金融インフラにおける役割を加速させる転換点になり得ると見られています。

しかし、この勢いはStripeだけにとどまりません。SpaceXはすでにステーブルコインを使ってStarlinkの世界各地の収益を集約し、国境を越えた資金移動を効率化するとともに、通貨換算コストを抑えています。また、The Wall Street Journalによると、JPMorgan、Bank of America、Citigroup、Wells Fargoなどの米国大手銀行が、共同ステーブルコイン構想の開発に向けた初期協議を進めています。これは、この技術に対する機関投資家レベルの強い関心を示しています。

規制の明確化

米国の政治情勢の変化により、デジタル資産、特にステーブルコインの規制が明確になる新時代が始まりました。新政権の下で、SECは執行による規制からルールに基づくアプローチへと転換しています。新たに就任したPaul Atkins委員長は、デジタル資産の発行、カストディ、取引を対象とする正式な規則の策定を職員に指示しました。また初めて、準備資産に裏付けられたドル建てステーブルコインが証券として扱われないための条件を示す職員声明を発表しました。

超党派の枠組みが成立間近です。5月、上院は66対32で、初の包括的な連邦ステーブルコイン法案であるGENIUS Act（米国ステーブルコインのための国家イノベーション指針・確立法）の審議を進めることを可決しました。この法案は、1対1の準備資産による裏付けを義務付け、再担保化（顧客から提供された担保を借入や取引に利用すること）を禁止し、発行者向けの明確な連邦認可制度を設けるものです。

これらの規制動向により、長らく待ち望まれていた明確性がもたらされています。大企業、フィンテック企業、金融機関へのメッセージは明白です。ドル連動型ステーブルコインは、未登録証券ではなく通貨として扱われます。

現在、ワシントンでは、ステーブルコインが米ドルの世界的な役割を強化し得るという共通認識が形成されています。普及が進めば、米国債務証券への需要が高まり、ドル建て金融インフラの範囲が拡大すると見込まれています。

例えば、Tetherだけで990億ドル超の米国財務省短期証券を保有しており、米国政府債務の最大級の保有者となっています。これは、ステーブルコインの普及が米国の通貨面での影響力と密接に結び付きつつあることを示しています。Citigroupの推計では、2030年までにステーブルコイン発行者の米国債保有額が、現在のどの単一法域よりも多くなる可能性があります。

興味深いことに、ステーブルコインの成長は歴史的に、暗号資産市場全体の発展と密接に連動してきました。主な理由は、当初、取引所における取引ペアとして利用されていたためです。しかし、決済、送金、実世界の商取引など、暗号資産ネイティブではないユースケースへの展開が進むにつれ、この相関は弱まると予想されます。

インフラの成熟

暗号資産インフラは近年大きく進歩しており、Solanaはその代表例です。毎秒数千件の取引を処理できる、高スループットかつ低コストのブロックチェーンとして、Solanaは従来世代のブロックチェーンを大きく上回るスケールと効率性を実現します。

コアプロトコルレベルでは、ローカル手数料市場、QUICベースのネットワーク、改良されたトランザクションスケジューラ、Timely Vote Credits（TVC）、ステーク加重型Quality of Service（QoS）、第2のバリデータクライアント（Firedancer）の開発、利用可能なブロックスペースの継続的な拡大といったアップグレードにより、目覚ましいペースで革新が進んでいます。

アプリケーション層のユーザー体験も大きく進歩しました。PhantomやSolflareなどの最新のSolanaウォレットは、安全かつ直感的で、簡単に使い始められます。一方、取引市場間の競争も激化し、ユーザーは狭いスプレッド、厚い流動性、応答性の高い市場を利用できるようになっています。

Solanaは、堅牢で完全な監査を受け、無料で利用できる標準であるトークン拡張機能の導入により、ステーブルコインの普及に特に適した環境を備えています。これらの拡張機能は、以下を含む機関向けの高度な機能を実現します。

機密残高： 消費者に対してトランザクション金額を非公開に保ちながら、規制当局には可視化できます。これは、顧客が事業者の財務情報を開示させることなく購入できる従来の商取引と同様です。

Transfer Hooks： トークン転送をトリガーとして、特定のプログラムロジックを実行できます。これにより、転送時の手数料ロジックや自動コンプライアンストリガーなど、将来のプログラマブルファイナンスアプリケーションの基盤が整います。

Permanent Delegate： 指定されたアドレスに、トークンのバーンや転送を含め、ミントに属するすべてのトークンアカウントを継続的に管理する権限を付与します。これはコンプライアンスと規制執行に不可欠であり、必要に応じて資産の凍結や差し押さえなどの法執行措置を可能にします。

記事の構成

本稿では、Solanaにおけるステーブルコインの現状を概説します。普及度を定量化し、ステーブルコインの多様性を示し、実世界でのユースケースを検証することが目的です。分析は次の5つの主要セクションで構成されています。

• Solanaにおけるステーブルコインの普及 – 主要指標をデータに基づいて分析し、ネットワークの規模とステーブルコイン利用の成長を評価します。
• Solanaで発行されるステーブルコイン – 主要なステーブルコイン発行者の詳細と、新興のロングテール発行者の概要を紹介します。
• 国境のない金融：ステーブルコイン・サンドイッチ – 国際決済における、影響力が大きい一方で十分に理解されていないステーブルコインのユースケースを検証します。
• Solanaステーブルコインのオフランプソリューション – オンチェーンのステーブルコインを従来の決済システムにつなぐ、最新のオフランプ製品を取り上げます。
• 消費者にとってのステーブルコインの利点 – DeFi利回りや送金から金融の安定性、貯蓄まで、Solana上のステーブルコインがユーザーにもたらす価値を検証します。

Solanaのステーブルコインエコシステムは目覚ましい速さで成長しており、ほぼ毎週、新たなプロジェクトや発表が登場しています。本稿では幅広く代表的な概要を提示することを目指していますが、変化が速いため、すべての動向を網羅できない可能性があります。順番に読むと最も理解しやすい構成ですが、各セクションは単独でも読めるように設計されています。

Solanaにおけるステーブルコインの普及

このセクションでは、Solanaにおけるステーブルコインの普及状況と利用傾向に関する主要データを示し、取引量、ユーザー参加、ネットワーク全体の活動の成長を明らかにします。

Solanaのステーブルコイン総供給量

Solanaのステーブルコイン供給量は、2025年第1四半期に急増しました。ネットワーク上のステーブルコインの米ドル換算総額は、1月の52億ドルから2月の117億ドルへと2倍以上になり、2.25倍に増加しました。この急増は、Solanaエコシステムに世界的な注目を集めたTRUMPトークンのローンチと重なりました。TRUMPトークンの主要な流動性プールは、分散型取引所MeteoraのUSDCペアでした。

この急増により、2023年12月の15億ドルを底に始まった流動性の上昇傾向が加速しました。Solanaのステーブルコイン流動性は歴史的に他の主要ブロックチェーンネットワークより少なかったため、この成長は特に重要です。Solanaは、すべてのパブリックブロックチェーンネットワークの中で、EthereumとTronに次ぐ第3位のステーブルコイン流動性を持ちます。

Solanaの月間ステーブルコイン取引件数 

2025年第1四半期、Solanaのオンチェーン・ステーブルコイン取引件数は月平均2億件を超え、同四半期のネットワーク活動の力強い傾向を反映しました。1月には2億6,390万件でピークに達し、最新の完全な月次データである4月は2億3,770万件でした。月間取引件数がわずか2,520万件だった2023年9月から、約10倍に増加しています。

Solanaのステーブルコイン取引量

Solanaにおけるピアツーピアのステーブルコイン取引量も、2025年に顕著な強さを示しています。1月だけで、ネットワーク上のピアツーピア・ステーブルコイン送金額は592億ドルに達し、2024年9月の底である106億ドルから大幅に増加しました。ピアツーピアデータが対象とするのは個々のウォレットアドレス間の直接送金のみで、流動性プール、MEV裁定取引、CEX内取引などは除外されています。

Solanaでステーブルコインを利用するアドレス

2025年第1四半期、Solanaでステーブルコインを利用した一意のアドレスは1日平均300万を超え、1月には440万でピークに達しました。1日あたりのステーブルコイン活動に関与した一意のアドレスが34万7,000だった2023年10月と比べ、8倍に増加しています。

Solanaで発行されるステーブルコイン

Solanaには多様なステーブルコインエコシステムがあり、新規発行によって選択肢が継続的に広がっています。USDCは取引量と普及率の両方で圧倒的な地位を占め、チェーン上で発行された全ステーブルコインの70%以上を占めています。USDtが約18%で明確な第2位です。この2つに続き、活気ある新興ステーブルコインのロングテールも普及しつつあり、エコシステムの多様性と消費者の選択肢を広げています。以下では、現在Solanaで利用されている主要および有望なステーブルコインの詳細を紹介します。

USDC（USD Coin）

Circleが発行するUSDCは、Solanaで最も広く利用されているステーブルコインです。米ドルまたは米国債などのドル建て資産によって1対1で裏付けられており、オンチェーンでの厚い流動性と幅広い統合により、多くのDeFiプロトコルで標準的なステーブルコインとなっています。

CircleはUSDCの準備資産について月次証明レポートを公開し、保有するライセンスの詳細な一覧も公表しています。USDC Circle Reserve FundはThe Bank of New York Mellonで保管され、BlackRockが運用しています。現金は米国の規制対象金融機関にある分別口座で保管されます。同社は今年4月にIPOを申請し（S1申請書）、ニューヨーク証券取引所への上場を計画しています。

CircleはCircle Mintという製品を提供しており、機関顧客はUSDCを直接ミントおよび償還できます。欧州連合のMiCAR（暗号資産市場規制）に基づき、Circleは、保有者がCircle Mintの顧客であるかどうかにかかわらず、償還のために提示されたすべてのUSDCトークンを償還すると表明しています。

Cross-Chain Transfer Protocol（CCTP）は、Circleが開発したパーミッションレスなオンチェーンブリッジ機構です。ネイティブなバーンとミントを通じて、Solanaを含むブロックチェーンネットワーク間でUSDCを安全に1対1で転送できます。

現在、Solanaで発行されているUSDCの供給量は93億5,000万ドルで、個別のトークンアカウントは430万あります。

USDt（Tether）

Tether Limitedが発行するUSDtは、時価総額で世界最大のステーブルコインであり、総供給量は1,500億ドルを超えています。2014年に登場したUSDtは最初のステーブルコインであり、2018年初頭まで市場で唯一の存在でした。法定通貨に裏付けられたデジタルトークンというモデルを開拓し、2020年9月にSolanaでローンチしました。 

他の主要なステーブルコインと同様に、USDtは法定通貨に裏付けられています。準備資産は米ドル、現金同等物、短期預金、米国財務省短期証券、翌日物リバースレポ、マネーマーケットファンドなどの流動性の高い資産で構成されます。Tetherは、独立系会計事務所BDOが実施する四半期保証報告書を公開しています。

TetherはウェブサイトTether.toを通じて法定通貨への償還サービスを提供しています。認証済みユーザーはUSDtを入金し、法定通貨に換えて連携済みの銀行口座で受け取れます。最低償還額は10万米ドルです。

現在、Solanaで発行されているUSDtの供給量は23億9,000万ドルで、個別のトークンアカウントは198万あります。ネットワーク上の流動性では第2位のステーブルコインです。

PYUSD（PayPal USD）

PayPalがPaxos Trust Companyと提携して発行するPYUSDは、2023年8月にEthereumで初めて登場した後、2024年5月にSolanaでローンチしました。法定通貨に裏付けられたステーブルコインとして、米ドル預金、短期米国債、その他の現金同等物で完全に担保されています。ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）の規制監督下で発行され、準備資産はKPMGが実施する月次証明レポートの対象です。

PYUSDは、機能を強化するためにSolanaのトークン拡張機能を活用した最初期の主要ステーブルコインの一つです。Permanent Delegate、Transfer Hooks、Transfer Feesなど、複数のミント拡張機能を採用しています。

現在、Solanaで発行されているPYUSDの供給量は2億1,590万ドルで、個別のトークンアカウントは2万400あります。

USDS（Sky）

旧称MakerのSkyは、2014年に始まったDeFiで最も長い歴史を持つプロトコルの一つです。当初はMakerDAOとしてローンチし、DAIステーブルコインによって広く知られるようになりました。DAIはその後USDSへとブランド変更されています。現在、USDSは時価総額で第3位のステーブルコインで、全ブロックチェーンにおける総供給量は42億ドルです。

USDSは、暗号資産と実世界資産を組み合わせて裏付ける、過剰担保型のDeFiネイティブ・ステーブルコインです。Ethereumメインネット上で保有される準備資産には、ETH、ステーキングされたETH、米国債、主にUSDCからなる他のステーブルコインが含まれます。ユーザーは担保付債務ポジションを開設してUSDSをミントできますが、担保価値が一定の基準を下回ると清算されます。

2024年11月、SkyはWormholeのNative Token Transfers（NTT）フレームワークを使用してUSDSをSolanaエコシステムに展開し、EthereumとSolanaの間でネイティブUSDSトークンをシームレスに移動できるようにしました。

現在、Solanaで発行されているUSDSの供給量は1億240万ドルで、個別のトークンアカウントは7,500あります。

Solana上のロングテールな米ドルステーブルコイン 

Solanaでは、多様な発行者がさまざまなユースケースに対応するロングテール・ステーブルコインのエコシステムが拡大しています。

• USDe（Ethena）： ステーキングされたETHと無期限先物のショートを組み合わせたデルタニュートラル戦略によってペッグを維持する、暗号資産担保型の合成ステーブルコインです。
• FDUSD（First Digital USD）： 香港の規制対象企業First Digital Labsが発行する、コンプライアンスと透明性を重視した法定通貨担保型ステーブルコインです。
• USDG（Global Dollar）： Robinhood、Anchorage Digital、Paxos、Galaxyなどの大手企業が支援するGlobal Dollar Networkコンソーシアムのステーブルコインです。
• AUSD（Agora USD）： 現金、米国債、レポ契約を担保とするステーブルコインです。Agoraは、資産運用会社VanEckの創業家の一員によって設立されました。
• sUSD（Solayer USD）： 短期国債を担保とする、Solana初のパーミッションレスな利息付きステーブルコイン（IBE）です。
• MoveUSD： 米国のフィンテック企業CFX Labsが開発した、国際決済に重点を置くステーブルコインです。
• cfUSD（Brale）： 米国の決済インフラ事業者BraleがCoinflowと協力して発行しています。
• USDY（Ondo USD Yield）： Ondo Financeが発行し、米国債と銀行預金に裏付けられた利回り付きステーブルコインです。
• PST（Huma）： Solana、Circle、Galaxy Digitalが支援するHuma PayFi Networkのネイティブ・ステーブルコインです。
• *USD（Perena）： USD StarはPerenaプロトコルの主力LPトークンで、PYUSD、USDC、USDtトークンの加重バスケットに裏付けられています。
• yUSD（Synatra）： Synatraプロトコル内でステーキングされたUSDCを表す受取証トークンで、利回りを生む戦略に参加できます。

ステーブルコインの設計が多様化すると、特にその裏付けをめぐって混乱が生じる可能性があります。一般の個人ユーザーにとって、ステーブルコインが法定通貨に裏付けられているのか、暗号資産を担保としているのか、あるいはデルタニュートラル取引戦略のような複雑な仕組みで運用されているのかは、分かりにくいことが少なくありません。その結果、現金や国債で完全に裏付けられ、保守的に運用されるナローバンキング型トークンから、暗号資産、貿易金融、その他の非伝統的担保に裏付けられた、より投機的で高利回りの資産参照型トークンまで、幅広いリスクが生じます。 

市場に参入するステーブルコインが増えるにつれ、この問題は拡大する可能性があります。ユーザーが各モデルのリスクと信頼性を評価できるよう、透明性の向上と、より明確な分類基準が必要になるでしょう。

国境のない金融：ステーブルコイン・サンドイッチ

ステーブルコインは、世界規模の国際決済を支えるバックエンド決済レールとして普及しつつあります。多くの人は、これが現在のステーブルコイン普及を牽引する決定的なユースケースだと考えています。「ステーブルコイン・サンドイッチ」という言葉は、国際決済におけるステーブルコインの使われ方を説明する表現として広まりました。仕組みはシンプルです。

• 地域Aの現地法定通貨をステーブルコインに交換します
• Solanaのようなブロックチェーンを通じて、米ドル建てステーブルコインを国際送金します
• ステーブルコインを地域Bの現地法定通貨に交換します‍

このプロセスは、分散型取引所でのトークン取引に見られる流動性ルーティングのパターンに似ています。ネイティブトークンのペアは流動性が高い傾向があり、より有利な価格執行と大口取引が可能になるため、TokenA -> Native token (SOL) -> Token Bは一般的な取引経路です。

米ドルは世界の外国為替（FX）市場の中心であり、全FX取引の約90%に関与する、世界で最も取引されている通貨です。この優位性は、すべての主要なFX商品と取引相手の種類に及びます。国際決済銀行（BIS）のデータによると、スポット、先物、スワップ市場の少なくとも85%の取引に米ドルが含まれます。つまり、現地通貨と米ドルのスワップで最も厚い流動性と最良の気配値を得られます。企業はステーブルコイン・サンドイッチ取引の両端で現地通貨の為替レートを利用でき、換算コストを削減できます。

この仕組みにより、特に金融面での接続性が低い地域間で、資金をより速く、安く、利用しやすい形で移動できます。例えば中南米では、輸入業者がステーブルコイン・サンドイッチを通じてアジアの仕入先へ支払えます。従来は数日かかっていた取引が数分で決済されるため、商品の移動が速まり、保管コストが下がり、運転資本の効率が大幅に向上します。

ステーブルコイン・サンドイッチのフローでは、エンドユーザーからブロックチェーンを隠蔽できます。ユーザーはステーブルコインに直接触れることなく現地法定通貨で取引でき、学習や行動変容も必要ありません。単なる別のAPIとして利用できます。

非ホールセール国際決済市場の2024年の世界の推定獲得可能最大市場（TAM）は39.9兆ドルで、2032年までに64.5兆ドルへ成長すると予測されています。年平均成長率（CAGR）は6.2%です。 

国境を越えた価値移転の一般的なユースケースは次のとおりです。

• 海外送金
• Eコマースマーケットプレイスからの支払い
• 仕入先およびB2B決済
• 国際給与支払い

この文脈では、ステーブルコイン・サンドイッチのブロックチェーン層が最も効率的な部分であり、特にSolanaのような高性能ネットワークで顕著です。Solana上のピアツーピア・ステーブルコイン送金は0.01ドル未満で、1秒以内に決済されます。CLIコマンドを1つ実行するだけで、新しいウォレットアドレスを即座に無料で生成できます。Solanaは24時間365日稼働し、あらゆるタイムゾーンや営業時間に対応します。

国境のない金融には、どのような運用上の課題がありますか？

国境を越えたステーブルコイン送金で、より複雑かつ多くのリソースを必要とするのは、オンランプとオフランプのインフラです。これらの層は、現地法定通貨とステーブルコインの交換を担い、現地金融システムとの深い統合を必要とします。 

主な運用要件は次のとおりです。

規制遵守 

各法域の要件を満たし、不正を防止するため、厳格なKYC（顧客確認）、KYB（法人確認）、AML（マネーロンダリング対策）の手続きが必要です。

流動性の調達

迅速な決済を支えるため、Circle、ZeroHash、Bridge、取引所、マーケットメーカーなどの事業者を通じて、ステーブルコイン（USDC、USDTなど）の流動性を確保します。

メッセージングとメタデータ

資金が正しい受取人に届くよう、FBO（受取人のための）指示やルーティング識別子などの取引データを、オフランプ事業者や銀行パートナーへ送信します。

セキュリティ

大規模な価値移転を管理するため、安全なオンチェーンカストディ、委任型アクセス制御、運用セキュリティプロトコルが必要です。

決済オーケストレーション

法定通貨を最終的に届けるため、現地銀行への入金、モバイルマネー、カードネットワークなどから、最も効率的な決済レールを動的に選択します。

Sphereは、オンランプとオフランプのインフラを専門とする有力なSolanaベースのチームです。同社のSpherePayとSphereNetは、ステーブルコイン・サンドイッチモデルを使い、ブラジルのPix、中国のInternet Banking Payment System（IBPS）、インドのUPI、米国のFedNowなど、国内リアルタイム決済（RTP）システム間の国際決済を実現します。

Solanaステーブルコインのオフランプソリューション

従来、ブロックチェーンは、実世界の幅広い経済との接続が限定された、孤立した金融システムとして運用されてきました。個人ユーザーは、より広い暗号資産エコシステムへのゲートキーパーとなる一部の中央集権型取引所が管理する、使いにくいオンランプとオフランプのプロセスに依存せざるを得ませんでした。

現在、この状況は変わりつつあります。新世代の製品が、Solana上のステーブルコイン残高を、物理およびバーチャルのプリペイドデビットカードやバーチャル銀行口座に直接接続し、隔たりを埋めています。これにより、ユーザーは世界中の何百万もの加盟店でステーブルコインを簡単に利用でき、オンチェーン経済と日常の金融活動を隔てる障壁が取り除かれます。

通常、ユーザーはこれらのサービスを利用するために標準的なKYC（顧客確認）を完了する必要があります。サービスはカストディ型、セミカストディ型、セルフカストディ型のいずれかで運営されます。承認後、カードはApple PayやGoogle Walletのアカウントに簡単に連携できます。加盟店は現地通貨を受け取り、カードのアカウントから同額のUSDC残高が差し引かれます。

Solanaステーブルコイン対応デビットカードの比較

このモデルの例をいくつか示します。

KAST

デジタルバンキングプラットフォームのKASTは、オンチェーンのSolana USDC残高に直接連携する物理およびデジタルVisaカードを提供し、ユーザーは支出額に対して2〜6%のリワードポイントを獲得できます。Bridgeとの提携により、KASTでは米国のバーチャル銀行口座を開設し、即時のFedwire送金やACHによる入出金も利用できます。

Fuse

SolanaベースのマルチシグプロトコルSquadsが開発したFuseは、Bridgeとの提携によりLead Bankのバーチャル・プリペイドVisaカードを提供する個人向け金融ウォレットアプリです。ユーザーは、米ドルとユーロの支払いを受け取るためのバーチャル銀行口座も開設でき、DriftやLuloとのDeFi統合を通じてステーブルコインの利回りを得られます。

Sanctum

リキッドステーキングインフラ事業者のSanctumはCloud Cardを開発しています。これは、人気DEXアグリゲーターJupiterおよびBasedAppと提携した、Liquid Staking Tokens（LSTs）対応の初のデビットカードです。2025年第4四半期のローンチを予定し、100か国以上で利用可能になります。

Solflare

Solanaウォレット事業者のSolflareはMastercardと共同でブランドデビットカードを提供します。ユーザーはセルフカストディ型のSolflareウォレットからUSDCを直接利用できます。提供はまず英国と欧州経済領域（EEA）で開始されます。 

Solayer

SolanaネイティブのチームであるSolayerは現在、Emerald Visaデビットカードを提供しています。100か国以上で利用可能です。このカードでは、米国財務省短期証券に裏付けられたSolayerのステーブルコインsUSDを通じて、貯蓄残高に4%の利回りを得られます。

MoonPay

今月、MoonPayは、ユーザーのオンチェーン・ステーブルコイン残高に連携するブランドMastercardカードのローンチを発表しました。この取り組みでは、MoonPayが今年買収したSolana Permissioned Environment（SPE）運営者のIronによる、ステーブルコインAPIベースのインフラを活用します。

顧客がステーブルコインを利用できるデビットカードを暗号資産プラットフォームが発行する動きは、Solana以外にも大きく広がっています。ステーブルコイン残高対応カードを発行する組織には、MetaMask、Kraken、Biptap、Bitrefillなどがあります。

消費者にとってのステーブルコインの利点

消費者にとって、ステーブルコインでの貯蓄と支払いは、インフレ率が高く国際送金に制限がある現地法定通貨に代わる魅力的な選択肢です。ステーブルコインは、セルフカストディ、DeFiや財務省短期証券からの利回り、ドル建て口座へのアクセスを提供します。

魅力的な利回りの獲得

ステーブルコインは分散型金融（DeFi）の金融基盤であり、Solana全体で貸付、借入、利回り獲得戦略を支えています。一般的に低金利である従来の銀行預金とは異なり、ステーブルコイン保有者は、より高いリターンを生むさまざまな利回り機会を自由に利用できます。

Kaminoは、預かり資産総額（TVL）が24億4,000万ドルに達するSolana有数のDeFiプロトコルで、ステーブルコインの利回りを求めるユーザーにとって主要な選択肢です。このプラットフォームはUSDC、USDT、PYUSD、USDG、USDS、FDUSDの貸付市場に対応し、高い信頼性を獲得しています。複数のセキュリティ監査、評価の高い開発チーム、重大なエクスプロイトやユーザー資金の損失がない健全な運用実績に支えられています。 

Kaminoで最大のステーブルコインプールは主要USDC市場で、現在3億1,407万USDCを保有しています。わずか6か月前の1億1,434万USDCから2.7倍に増加しました。この貸付市場の利回りは需要に応じて動的に変化し、1月のような活動が活発な時期には20%を超え、落ち着いた時期には2〜3%まで低下します。過去90日間の平均利回りは約5%で安定しています。こうしたリターンは主に、より変動の大きい資産へのエクスポージャーを増やすため、レバレッジ取引を行うトレーダーがステーブルコインを借り入れることで生まれます。

こうした利回りを得る方法は簡単です。SolanaユーザーはステーブルコインをKaminoに預けるだけです。貸付以外の利回り源には次のものがあります。

• 取引手数料から収益を得る流動性プール。
• 資金調達率の差から利回りを生む、無期限先物市場でのデルタニュートラル戦略。
• 米国財務省短期証券に裏付けられたものなど、利回りを保有者へ直接還元するネイティブな利回り付きステーブルコイン（その一部は「Solanaで発行されるステーブルコイン」セクションで紹介しています）。

ただし、DeFiの利回りには追加のリスクがあります。監査と監視が大きく進歩した現在でも、エクスプロイトが発生することがあります。

価値の保存

経済不安や高インフレに直面する地域では、安定した価値保存手段として、ステーブルコインが現地通貨に代わる有力な選択肢となっています。ステーブルコインは、購買力を維持し、現地通貨の変動をヘッジするための信頼できる手段です。これは、企業や個人が米ドル建て銀行口座を利用しにくい新興市場で特に大きな効果を発揮しています。ステーブルコインは、容易に利用できるドルの代替口座として機能します。

継続的な通貨価値の下落は、消費者信頼感の低下や投資減少などのマクロ経済的影響を生み、時間の経過とともにGDPの縮小を悪化させます。その結果、金融安定の生命線として、ドルにペッグされたデジタル資産への依存がさらに強まります。こうした市場の多くでは、ステーブルコインが恒常的にプレミアム付きで取引されており、安定性と資本保全のために対価を支払うユーザーの姿勢を反映しています。 

送金と国際取引

ステーブルコインは国際決済と海外送金を変革し、従来の送金手段より速く、安く、利用しやすい選択肢を提供しています。従来のシステムは多くの場合、高額な手数料、長い決済時間、仲介業者を必要とします。こうした障壁は、移民労働者や十分な銀行サービスを受けられない人々に特に大きな負担を与えます。

ステーブルコインを使えば、法定通貨の決済レールや中央集権型送金事業者の非効率性を避け、国境を越えて即座にピアツーピア送金できます。これにより、移民労働者は家族をより効率的に支援できます。

その効果を示す例として、Chainalysisのデータによると、サブサハラ・アフリカから200ドルを送金する場合、ステーブルコインは従来の法定通貨ベースの送金方法より約60%安くなります。その結果、手数料による損失が減り、受取人により多くの資金が届きます。

まとめ

本稿では、急速に進化するSolanaのステーブルコイン市場を検証しました。まず、現在の普及傾向を定量化し、ネットワーク利用の拡大を示す主要指標を分析しました。次に、大手の法定通貨担保型ステーブルコインから、革新的な設計を持つ新興のロングテール資産まで、Solanaで発行される多様なステーブルコインを詳しく紹介しました。

また、最も有望なユースケースの一つである国際決済を、「ステーブルコイン・サンドイッチ」モデルの観点から検証しました。さらに、ステーブルコインのオフランプソリューションに関する最新動向も取り上げました。 

最後に、DeFi機会へのアクセス、送金手段の改善、金融安定性の向上など、Solana上のステーブルコインが消費者にもたらす利点を紹介しました。

高いスループット、低い取引コスト、強力な開発者エコシステム、活発なユーザーベースを備えたSolanaは、次のステーブルコイン普及の波を牽引するハブになる独自の優位性を持っています。

関連資料

• Visaオンチェーン・ステーブルコイン分析ダッシュボード
• ステーブルコインの時代 - Squadsブログ
• 経済を支える基盤：新興市場におけるステーブルコインの役割 - Squadsブログ