Solana Foundation 委托计划与长尾验证者面临的挑战

可执行洞察

• 运行 Solana 验证者无需许可，也没有强制要求的最低质押量。包括 Solana Foundation 在内的任何单一实体都无法控制谁可以在网络上运行验证者。
• 验证者以 SOL 计价获得收入，收入会随质押量直接增长。相反，许多运营成本是固定的，并以法币支付。这种经济结构对质押量较低的新长尾验证者不利。
• SFDP 委托了 5100 万 SOL，占 Solana 总质押量（3.85 亿 SOL）的 13%。该数字低于计划于 2020 年 12 月启动时的 1 亿 SOL。
• SFDP 的活动高度透明，提供详细的委托标准、细粒度的仪表板信息、自动化的 epoch 更新以及公开支持渠道。所有委托均由一个公开已知并带有标签的账户管理。
• Solana 验证者中有 72% 获得 SFDP 支持，占总质押量的 19%。不依赖 SFDP 的 420 个验证者掌握了 81% 的质押量。
• 由于外部质押量存在 100 万 SOL 的硬性上限，处于三分之一超级少数派或三分之二超级多数派中的验证者均不符合 SFDP 支持资格。
• SFDP 委托质押分为两类：质押匹配（最高 10 万 SOL）和剩余委托（约 3 万 SOL）。参与计划的第一年还会获得部分投票成本补贴。平均委托量为 45,652 SOL。
• SFDP 计划参与者中有 73% 从计划外吸引的质押量不足 1 万 SOL，51% 吸引的质押量不足 1000 SOL。
• 我们估计，如果 SFDP 立即终止，约 897 个计划参与者（占所有 Solana 验证者的 57%）将难以维持盈利运营。
• 为争夺市场份额，长尾独立验证者必须竞争由链上主动管理、会对 APY 等因素作出反应的质押，或从少数几个竞争激烈的大型质押池中争取分配。
• 在多种情形下，即使亏损，运行验证者仍然合理，尤其是当这类运营能为其他业务线带来优势时。对于运营 dApp、钱包或基础设施的生态团队而言尤其如此。

简介

今年 6 月，多名参与者被强制移出 Solana Foundation 委托计划（SFDP），令该计划受到广泛关注。经查，这些验证者参与了私有内存池，明确违反了计划条款。

行业媒体对此事进行了大量广泛报道，随后网上出现了大量基于错误认知的批评，甚至是彻头彻尾的虚假信息。这一事件暴露出外界缺少对 SFDP 及其对 Solana 验证者格局正负面影响的正式分析，而本文正是要弥补这一空白。

首先，我们将介绍 Solana 质押并出块的验证者节点经济学，因为充分理解验证者经济学是后续分析的重要前提。已经熟悉包括 SIMD-96 在内最新进展的读者可以跳过本节。其次，我们将全面解析 SFDP，结合示例和简要分析剖析计划的关键组成部分。随后，我们会研究 Solana 的质押分布，尤其是 SFDP 对这种分布的影响。最后，我们将结合验证者社区的意见，讨论质押量较低的长尾验证者能否建立可行、长期且可持续的业务。

免责声明：Solana 发展迅速！本文仅代表特定时间点的情况。文中引用的许多数值每天都在变化，尤其是 SOL 的价格。请通过链接的数据源查看最新数值。

Solana 验证者经济学

运行 Solana 验证者无需许可。任何具备适当技术知识、能够接入开放互联网且拥有充足资金的个人或组织，只要愿意，都可以运行 Solana 验证者。这里没有强制要求的最低质押量。撇开外部性不谈，我们可以合理假设：理性的个人和组织只有在预期获得正向财务回报（收入超过成本）时，才会投入时间和资源运行验证者。为了进一步理解这一点，我们先来分析相关支出。

支出

运行 Solana 验证者的支出可分为三个主要部分：硬件、运营成本，以及资本和劳动力的机会成本。

硬件（固定成本，以法币计价）

与业内多数同类网络相比，Solana 对节点的要求更高。官方完整的 Solana 验证者硬件建议包括以下关键配置：

• CPU：12 核 / 24 线程或以上，基础时钟频率 2.8GHz 或更高 
• 内存：256 GB 或以上
• 硬盘：PCIe Gen3 x4 NVME SSD 或更高规格，合计 2 TB 或以上，高 TBW
• 无需 GPU

硬件是较容易量化的验证者成本之一，但其中仍有许多细节。运营者主要有两种选择：直接购买硬件，并在设备使用寿命内摊销成本；或从提供裸金属独立服务器的数据中心租用硬件。大多数验证者运营者选择后者，因为它更灵活；同时，由于带宽需求巨大，在家运行还需要专用互联网线路。‍

Latitude 的裸金属服务器是一种经常被提及且符合这些要求的低成本方案，每月起价为 350 美元。这一价格处于运营者通常支付费用的低端。成本会因地理区域、服务提供商和具体硬件而异。获得 100 个以上验证者采用的热门 ISP 包括 Teraswitch、Constant、Interserver 和 OVH。详细分布可在此处查看。

Solana Foundation 长期运行的服务器计划（SFSP）旨在通过开箱即用的解决方案降低新验证者运营者快速加入网络的门槛。该计划本质上是一份批量采购协议，Foundation 不从中抽成。SFSP 目前为 Edgevana 和 Equinix 提供灵活的租赁合同选项，每月价格在 499 至 599 美元之间。最快一天即可完成设置，并且必须通过 KYC。

投票费用（固定成本，以 SOL 计价）

每个 epoch 的投票费用 = 0.000005 SOL * 投票次数

运营成本分为两类：链上投票费用和数据带宽成本。链上投票费用是运行验证者的主要成本。验证者受到强烈激励，会为其认为应成为规范链的区块投票，而这些共识投票会被视为交易，因此会产生费用。投票交易统一定价为 0.000005 SOL。它们是特权交易，由 banking stage 内的专用通道处理，因此永远无需支付优先费。每个 epoch 包含 432,000 个 slot，但并非每个 slot 都有对应区块。由于存在无法投票的跳过 slot，实际数量会略低。根据网络状况，跳过 slot 的比例通常在 2% 至 6% 之间。今年早些时候，Mainnet-Beta 引入及时投票积分后，验证者现在可以通过一次投票为多个区块投票。这使每个 epoch（约 2 天）的平均投票费用降至 1.4 SOL。

带宽（可变成本，以法币计价）

验证者的带宽需求各不相同，因为质押量越高，被选为 leader 的频率就越高。leader 在分配给自己的 slot 期间会遇到活动量激增。由于整个网络都会将数据包定向发送给它们，入站流量每秒可超过 1 GB。因此，验证者带宽最低建议为 1 GB，推荐 10 GB。典型验证者每月可以轻松处理 100 TB 数据，还有其他运营者报告称，仅数据出站流量就接近 150 TB。

不同数据中心收取带宽费用的方式差异很大。Latitude 提供免费入站流量和 20 GB 免费出站流量，超出后每 TB 带宽费用为 0.64 至 3.60 美元，具体取决于所在地区。

机会成本（固定成本，以法币计价）

机会成本分为两部分：资本和劳动力。资本的机会成本是持有美国短期国库券的回报，目前为 5.25% 至 5.5%。这是我们不投资验证者运营时本可获得的预期回报。劳动力的机会成本，是具备验证者运营资质人员的市场薪资，而这是一项要求很高的技术工作。运营者必须充分掌握区块链架构、硬件、后端开发和 DevOps。掉线会受到惩罚，这意味着验证者节点应当 100% 保持活跃；它们需要持续监控并定期更新软件。这类人才的合理市场薪资会因地理位置而有很大差异。

收入

验证者拥有多种收入来源，包括区块奖励、佣金和 MEV。

质押佣金（可变成本，以 SOL 计价）

质押佣金 =（委托质押奖励 * 佣金率）

Solana 根据通胀计划生成新的 SOL 代币，并在每个 epoch 分配质押奖励。质押奖励首先根据该 epoch 获得的积分进行划分。正确投票支持一个后来完成确认并成为规范链的区块，验证者就会获得一个积分（引入及时投票积分后，这一点可能会发生变化）。

验证者在总积分中的占比（即其积分除以所有验证者的积分总和）决定其奖励比例，随后还会按质押量进一步加权。如果验证者获得的积分数量处于平均水平，那么拥有总质押量 1% 的验证者应能获得约 1% 的总通胀奖励。如果其积分数量高于平均水平，奖励会相应波动。投票积分是对验证者参与共识流程及投票正确程度的量化衡量。

质押奖励会分配给委托人，而不是验证者。不过，验证者可以为其服务收取佣金，即委托人通胀奖励的一定比例。该佣金通常为个位数百分比，但从技术上讲，可以设为 0% 到 100% 之间的任意整数。‍

注意：Solana 有 200 多个“私有”验证者，其质押大概完全由运营实体持有并自行委托。这些完全自我质押 SOL 的验证者会将佣金设为 100%。

区块奖励（可变成本，以 SOL 计价）

每个已完成确认并产出的区块奖励（SIMD-96 实施后）= （基础交易费用 * 0.5）+ 优先费

被指定为特定区块 leader 的验证者会获得额外的区块奖励。只有产出该区块的验证者才能获得这些奖励。区块产出后，区块奖励会立即计入验证者的身份账户。 

此前，这些奖励包括区块内所有交易 基础费用的 50% 和优先费的 50%，其余费用会被销毁。不过，随着 SIMD-96 获得通过，这一结构将发生变化。根据目前的功能门控激活时间表，该提案应会在 2024 年 Breakpoint 大会后随 Agave 2.0 实施。未来，100% 的优先费将归区块生产者所有。这一变化消除了区块生产者参与协议外私下交易的动机。

MEV（可变成本，以 SOL 计价）

MEV 佣金 =（MEV 总额 * MEV 佣金率）

最大可提取价值（MEV）是指区块生产者通过任意加入、排除或重新排列其所产区块内的交易而获得的利润。Solana 不强制规定验证者如何排列区块内的交易，因此为协议外 MEV 机制留下了广阔空间。

超过 80% 的质押运行 Jito 验证者客户端。这是原始 Agave 客户端的一个分叉，引入了协议外区块空间拍卖，为验证者提供额外的小费收入来源。区块空间拍卖通过 Jito Block Engine 在链下进行，允许搜索者和应用提交被称为 bundle 的原子执行交易组。这些 bundle 通常包含套利或清算等对时间敏感的交易。Jito 此前运营过一个规范的协议外内存池服务，但该服务现已弃用。

Jito 对所有小费收取 5% 的费用，最低小费为 10,000 lamports。小费完全在协议外运作，与优先费和基础费用分开。小费通过八个静态分配的账户地址向搜索者收取，并在每个 epoch 结束时由小费分配程序进行分配。

2024 年以来，Jito MEV 收入已从几乎可以忽略不计，增长为验证者的一项重要收入来源。这些收入按质押量分配并收取佣金，与通胀奖励的分配方式相同。MEV 佣金是委托人 MEV 奖励的一定比例，范围为 0% 至 100%。该比例独立于验证者对通胀奖励设置的佣金率。

Solana 的 MEV 格局正在快速演变。如今，少数验证者仍在参与私有内存池，尽管这种活动会受到社会抵制并损害用户体验，它们仍通过对用户实施三明治攻击获利。我们预计，用于遏制此类行为的机制将继续发展，包括基于声誉的 QoS、完全在链上运行的评分系统，以及能够捕获“良性”MEV 的新验证者客户端。

MEV 是一个复杂的话题。阅读我们之前的 Helius 博客文章此文，进一步了解 Jito 和 Solana MEV。

其他

自质押加权服务质量（SWQoS）得到部分采用以来，验证者可以自由签订协议，将其质押加权容量出租给 RPC 节点。作为回报，RPC 节点会获得更多带宽，从而提高交易被纳入区块的比例。交易带宽拍卖市场有助于促成希望购买带宽的项目与希望出售多余带宽的验证者运营者之间达成协议。

间接动机

‍分析完运营验证者的所有直接成本和收入来源后，现在该考虑更间接的动机了。

运营验证者可能产生正外部性，或为其他业务线带来优势。Helius 就是一个例子：我们运营的验证者可与核心 RPC 业务协同，提高客户交易被纳入区块的概率。采用 SWQoS 后，所有热门生态应用团队都有了运营验证者的额外动力，从而保障交易服务质量。

此外，运营验证者能够表明对生态系统的积极投入，并对行业同行产生正面影响。质押量非常高的验证者也能为运营者带来一定声望。相反，运行质押量较低的验证者可以让较新、知名度较低的团队受益，帮助其建立信任，并充当“技术能力证明”。

‍中心化交易所（CEX）是另一种值得考虑的情况，因为有多家交易所位列 Solana 质押量最高的验证者之列。对它们而言，Solana 质押只是庞大产品矩阵中相对较小的一条业务线。规模较小的交易所可能仍愿意运营不盈利的质押服务，以维持完整的产品组合。CEX 质押服务在一定程度上不受竞争影响，因为零售用户位于链下、追求便利，而且对低于平均水平的质押回报相对不敏感。这让 CEX 可以灵活决定向用户提供多少回报。

另一个值得考虑的类别是机构质押解决方案提供商。这些企业在多条链上提供质押服务，其中一些服务单独来看可能无法严格盈利，但作为公司整体战略的一部分进行分析时，则可能是合理的。 

这里需要记住的重点是：在多种情形下，即使验证者不盈利，运行它仍然合理。此外，SOL 的价格是决定法币计价盈利能力的关键变量，而加密货币市场波动会影响其价格。2022 年 12 月，FTX 崩溃后 SOL 的价格为 15 美元，当时有估算认为，仅有 183 个 Solana 验证者可以盈利。价格波动增加了可靠预测的难度，但也让运营者更能承受亏损季度，尤其是那些坚信生态系统长期前景的运营者。

总结

‍成本 = 硬件（固定，法币）+ 带宽（可变，法币）+ 投票（固定，SOL）+ 机会成本（固定，法币）

收入 = 质押佣金（可变，SOL）+ 区块奖励（可变，SOL）+ MEV 佣金（可变，SOL）

所有收入都以 SOL 获得，并随质押量直接增长。许多成本是固定的，并以法币支付。

如需更深入地了解这一重要话题，请参阅我们之前的 Helius 博客文章：Solana 验证者经济学入门。

Solana Foundation 委托计划（SFDP）

‍计划起源

Solana 发展初期并没有 SFDP。Mainnet Beta 上的大多数验证者直接获得了 Solana Foundation 最高 550,000 SOL 的委托，这一数值的选择带有一定随意性。

SFDP 于 2020 年 12 月正式公布。该计划最初通过脚本自动部署，动态且均匀地分配一个包含 1 亿 SOL 的资金池，以最大限度增加三分之一超级少数派中的节点数量。超级少数派是一个关键阈值，代表最小的一组验证者；如果它们串通，就会拥有足够的质押量来干扰共识流程、审查区块，甚至让整条链停摆。理论上这种情况可能发生，但实践中不太可能，因为网络中断会让这些实体遭受最严重的财务损失。

原始 SFDP 机制积极激励超级少数派中的运营者将质押分散到多个验证者，从而在超级少数派之外创建新节点，并自动获得计划委托资格。与当前标准相比，最初的计划要求相对宽松，而且委托池规模更大，达到 1 亿 SOL。

这一版本的 SFDP 是一种相对粗放的自动化工具，有助于让质押更均匀地分布到质押量较低的长尾验证者中。

当前版本的 SFDP 始于 2024 年 4 月。更新后的计划提出了三个目标：

• 最大限度提高 Solana 的去中心化程度、可靠性和性能
• 最大限度增加拥有多元质押来源的验证者数量
• 维持一个规模庞大且具有代表性的测试网

测试网

我们先来研究 Testnet，它是 Solana 四个标准集群之一，其他三个是 Localnet、Devnet 和 Mainnet-Beta。Testnet 用于对即将发布的功能进行压力测试，同时在实时集群上监控网络性能、稳定性和验证者行为。Localnet 不应与 Devnet 混淆，后者是面向开发者的试验场，支持安全、零成本的程序部署和应用测试。一个活跃且规模庞大的 Testnet 对 Solana 至关重要，但所有测试网代币本质上都没有价值，因此必须通过其他方式激励验证者并给予补偿。因此，Testnet 是 SFDP 的重要组成部分。 

加入 Testnet SFDP 是参与 Mainnet-Beta 计划的前提，因为所有参与者都必须获准加入 Testnet 计划并保持良好状态。SFDP 可借此审核运营者，运营者必须满足一系列 Testnet 要求，证明自己的运营能力。此外，Testnet 计划还提供少量激励款项，即每月 250 美元，最多发放六个月，用于抵消部分节点运营的固定硬件成本；获得款项的前提是满足性能要求。‍

加入计划

Testnet 计划可以立即加入，但由于需求旺盛，加入 Mainnet-Beta 上的核心 SFDP 至少需要排队一年。目前，每周通过标准优先队列加入 Mainnet 计划的新参与者只有个位数。此外，还有一条名为“生态贡献者优先队列（ECPQ）”的替代加入通道，专为开发者和生态贡献者设计。这个以“工作量证明”抵抗女巫攻击的队列，可让能够证明自己为 Solana 作出实质贡献的人更快加入计划；经过验证的生态贡献者可在一到两周内完成加入。计划没有为如何界定“实质贡献”提供正式标准。

质押委托

SFDP 委托质押分为两类：质押匹配和剩余委托。对于质押匹配，SFDP 会按照一比一的比例匹配参与者的计划外质押，最高为 100,000 SOL。对于剩余质押，已为计划预留但尚未通过匹配分配的 SOL，将平均分配给所有符合条件的验证者。目前，每个验证者获得的剩余质押约为 30,000 SOL。该计划目前的最高质押门槛为 100 万 SOL。非 SFDP 质押超过这一数额的参与者将不再符合计划资格。以下是不同非 SFDP 质押量对应的几种情形：

‍SFDP 能为质押量较低的验证者带来巨大益处。只有当验证者的非 SFDP SOL 超过 13 万时，SFDP 部分占其总质押量的比例才会降到一半以下。此外，该计划的硬性截止门槛意味着，拥有 110 万非 SFDP 质押 SOL 的验证者，其总质押量反而会低于非 SFDP 质押略低于 100 万、仍能享受该计划支持的验证者。有人呼吁采用更平滑的递减机制，而不是单一的截止点，这并不令人意外，因为在某些边缘情况下，单一截止点可能会激励验证者减少质押以留在计划中。

投票成本补贴

该计划的另一项重大优势是投票成本补贴。如前所述，投票是验证者的主要运营成本，对质押量较低的新验证者而言可能高到难以承担，导致许多人放弃尝试。为缓解这一问题，SFDP 会在运营者加入计划的第一年提供投票成本补贴，前三个月覆盖 100% 的投票成本。之后每季度（45 个 epoch）减少 25%，并在 12 个月后结束。

‍计划标准

潜在参与者必须通过 KYC/AML 流程才能加入计划。他们还必须满足计划官方网站详细列出的性能标准。目前，获得剩余委托需要满足十项要求，获得质押匹配还需满足一项额外要求。投票成本补贴的要求与剩余委托相同。

剩余委托要求

‍质押匹配要求

‍SFDP 参与者可以运行 Jito 验证者客户端并出售 SWQoS 带宽。但他们被明确禁止加入为针对用户的三明治攻击提供便利的私有内存池计划。

官方网站提供了参与 SFDP 计划的各个验证者的详细信息。计划质押数据可通过 Stakeview 在此处以原始 JSON 格式访问。

委托计划的详细质押信息会在每个 epoch 通过 Solana Tech Discord 服务器的“sfdp-mb-stake”频道公开发布。SFDP 此前提供过一个 CLI 工具，但现已弃用。

SFDP 并非唯一一项此类计划。其他区块链上的类似项目包括 Celestia Foundation 的委托计划（据部分估算，该计划惠及半数以上的活跃 Celestia 验证者）、Sui Foundation 的委托计划，以及 Near Foundation 的委托计划（现已停止运行）。

验证者格局与 SFDP 的影响

在讨论 SFDP 的影响之前，我们首先需要对 Solana 的验证者与质押格局建立共同的基准认知。 

尽管 Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 此前曾提出一个长期的愿景目标，即拥有超过 10,000 个完整节点，但 Solana 当前的验证者总数为 1525，低于 2023 年 3 月 2,564 个的峰值——与大多数业内同行相比，这一数字仍然相对较高。

‍然而，正如区块链上的地址不等同于用户，验证者数量也不等同于实际运营验证者的实体数量。这个数字可能略低，因为大型实体通常会将质押分散到多个验证者上；例如 Jito（1、2）、Coinbase（1、2）和 Mrgn（1、2、3、4）。单个实体运营多个验证者本身并没有问题。只要这些验证者并非运行在同一地点，就可能通过提高地域和 ISP 多样性为网络带来益处。还需要注意的是，并非所有验证者都与公开实体相关联，这是无许可系统的固有特性。

SOL 的总供应量目前为 5.82 亿，其中有 3.82 亿 SOL 被质押，约占总供应量的 66%。即使存在通胀，这一质押水平多年来仍保持相对稳定。高质押率在一定程度上得益于质押流程简单。委托权益证明（DPOS）共识原生集成在 Solana 网络中。用户可以直接通过钱包、生态系统 dApp 和各种比较平台进行质押。代币持有者可以在每个 epoch 边界轻松向验证者质押 SOL 或解除质押。此外，他们还可以委托给质押池或购买流动性质押代币，这些方式本质上也属于质押。

‍接下来，我们来看看 Mainnet-Beta 验证者集合当前的质押分布。直接在线性刻度图上绘制这种长尾质押分布并不直观：

‍为便于分析，下面使用对数刻度绘制了相同的数据：

‍质押地址总数目前为 43.7 万，多年来一直稳步上升。质押账户总数目前为 127 万，增速超过了质押地址。 

平均每个质押地址对应 2.9 个质押账户。单个用户可能出于许多合理原因控制多个地址，因此不能直接将质押地址等同于质押用户。不过，可以合理预期，用户数量会与地址数量大致同步上升。

‍锁定质押长期处于缓慢而稳定的下降状态。目前锁定质押量为 4,750 万 SOL，占总质押量的 12%。由于 FTX Estate/Alameda Research 在破产程序中进行代币出售，今年锁定质押账户数量跃升至 5,194 个，创历史新高。

锁定质押是指存放在设有条件的账户中的代币，这些条件会阻止代币在预定日期前被提取。这些锁定参数由指定托管人在创建账户时设置，并基于特定的 UNIX 时间戳或 epoch。

‍令人意外的是，所有已质押 SOL 中有 94% 采用原生质押，只有 6%（2,420 万 SOL）使用流动性质押。流动性质押可提高资本效率，并让用户轻松参与 Solana 的 DeFi 生态系统。流动性质押量高于 2024 年初的 1,700 万 SOL 和一年前的 1,240 万 SOL（年增长率为 95%）。

‍最后，经常被引用的 Solana 中本聪系数目前为 19，低于 2023 年 8 月 13 日创下的 34 峰值。中本聪系数是衡量去中心化程度的粗略指标，表示能够串谋使区块链停摆的最小节点集合，也称为超级少数派，即质押量排名前 1/3 的节点。

‍SFDP

现在，让我们具体分析 SFDP。本节展示的所有图表和数值均基于 epoch 658（2024 年 8 月中旬）。你可以在这里查看这些图表和数值的原始数据。

SFDP 的委托由单个质押权限账户管理，目前委托量略高于 5,100 万 SOL，占 Solana 总质押量的 13%，按本文撰写时的价格计算价值 73 亿美元。在过去 3.5 年的运营中，其管理的质押量已从最初的 1 亿 SOL 减少约一半。

获得 SFDP 支持的验证者总数为 1105，占全部 1525 个验证者的 72%。受益于 SFDP 的验证者共拥有 7,400 万 SOL（SFDP + 非 SFDP 质押），占 Solana 总质押量的 19%。不依赖 SFDP 的 420 个验证者掌握着 81% 的活跃质押。平均委托量为 45,652 SOL，中位数为 31,513 SOL。

将 SFDP 质押叠加到总质押量的对数图上可以看出，尽管 SFDP 质押仅占总质押量的 13%，却对长尾验证者产生了不成比例的影响。

‍从上图中移除 SFDP 质押后，可以进一步看出该计划对 2/3 超级多数之外的验证者产生了显著影响。

‍从 SFDP 参与者的总质押量（SFDP + 非 SFDP 质押）来看，13 个验证者（占参与者的 1%）拥有超过 30 万 SOL，205 个验证者（19%）拥有超过 10 万 SOL。

‍移除 SFDP 质押，仅关注计划参与者自行吸引到的非 SFDP 质押后，可以看到：50 个验证者（4.5%）拥有超过 10 万 SOL 的质押，184 个验证者（17%）拥有超过 5 万 SOL，810 个验证者（73%）拥有不到 1 万 SOL，567 个验证者（51%）从计划外吸引到的质押不足 1,000 SOL。

‍SFDP 新参与者的加入率多年来呈现稳定的趋势线，表明参与者是持续少量加入该计划，而不是分批集中加入。

‍763 个 SFDP 验证者（69%）将佣金率设为 7%，这是该计划在此 epoch 允许的最高值。295 个验证者（27%）将佣金率设为 0%。

‍有趣的是，在所有 SFDP 验证者中，有 531 个**（48%）同时将佣金率设为最高的 7%，且吸引到的非 SFDP 质押不足 1,000 SOL**。按照从计划外吸引到的非 SFDP 质押量排名，在排名前 100 的计划验证者中，有 18 个的佣金率为 7%；而在排名后 100 的验证者中，这一数字为 97。

‍Solana 验证者社区的长期成员此前估计，大约需要 35,000 SOL 的质押才能覆盖投票费用，而投票费用是验证者最主要的支出。目前，只有 208 个 SFDP 验证者（19%）凭借非 SFDP 质押达到了这一基准。据此估计，如果 SFDP 立即终止，该计划的 897 个参与者——占所有 Solana 验证者的 57%——将陷入无利可图的状态，甚至无法再覆盖投票费用，更不用说硬件、带宽和机会成本等额外费用。

由于 SFDP 将计划外委托的 SOL 上限设为 100 万，目前超级少数派或超级多数中的任何验证者都无法获得 SFDP 支持。受这一硬性上限约束，只有位于超级多数之外最后 32% 质押区间的长尾验证者才有资格。

验证者的可持续发展之路

本报告的这一部分将从较新、质押量较低的独立 Solana 验证者视角审视问题——这正是 SFDP 旨在帮助的实体类型。除了 SFDP，他们还有哪些方式可以增加质押量？他们如何在市场中获得竞争优势？这一群体的长期前景如何？

‍总而言之，独立长尾验证者增加质押量主要有三个渠道：SFDP、质押池和自有渠道。我们已经讨论过 SFDP，下面来看看其他可用选项。

质押池

“商业中只有两种赚钱方式。一种是捆绑，另一种是拆分。”——Netscape 的 Jim Barksdale。

质押池经常被认为是独立验证者获得质押的最佳方式之一。它是传统原生质押的替代方案，可以让质押轻松委托到多个验证者节点，从而帮助网络实现去中心化。作为向质押池质押的回报，委托者通常会收到流动性质押代币（LST）。每个质押池都有独特的验证者标准和委托策略。有些池侧重于地域去中心化；几乎所有质押池都要求验证者满足最低性能标准，才能加入验证者集合。单个验证者可以同时参与多个质押池。

Solana 上参与验证者数量最多的质押池包括 Blaze（351 个）、Marinade（337 个）、Jito（283 个）和 JPool（263 个）。所有池都设有验证者加入时必须满足的严格标准。常见要求包括：验证者位于超级少数派之外、最近多个 epoch 的 APY 较高，以及跳过 slot 的比率较低。你可以在这里查看详细的委托标准（Jito、Blaze、Marinade、JPool）。管理费分别为 mSOL 6%、bSOL 5%、JitoSOL 4% 和 JPool 5%。质押池会在每个 epoch 进行再平衡，上限约为总质押量的 5% 至 7.5%。 

质押池是典型的在线聚合平台，用于匹配供需。在这里，供给方是同质化的独立验证者，可以将其类比为 Uber 司机或电商市场中的独立小商家。需求方则是希望质押相对少量或中等数量 SOL 的数千名用户。用户追求便利性，以及有竞争力的 APY 回报。聚合平台希望扩大市场份额并提高抽成比例，以促成双方之间的交易。独立验证者的首要目标是增加质押量。

‍基于互联网的聚合平台已经得到充分研究。通常在这类价值链中，价值会流向聚合平台，因为它可以对供给方施加定价权。最初对供应商而言免费的红利，最终会演变成竞争激烈的付费参与体系。Mardinade Finance 新推出的 Stake Auction Marketplace（SAM）委托策略已显现出这一趋势——这是一种竞争性价格拍卖，验证者在“付费换质押”体系中直接相互竞价，以争取质押分配。验证者有动力将出价提高到他们认为仍可盈利的水平；如果他们相信 SFDP 会匹配其从 SAM 获得的质押，甚至可能报出超出这一水平的价格。

‍按质押量计算，Jito 是最大的质押池，拥有超过 1,200 万 SOL。平均分配到池中的 283 个验证者后，每个验证者可获得 42,500 SOL——这是一笔可观的分配，仅凭这笔质押就能让验证者跨过盈亏平衡点。其他质押池的平均值较低，而且彼此存在重叠，因此仅依靠这些池，所提供的质押量只足以支持几百个验证者。

Sanctum 与验证者 LST

今年，作为质押池模式的补充，Sanctum 越来越受欢迎，也引发了广泛讨论。Sanctum 消除了发布 LST 的许多主要障碍，为希望推出独立品牌 LST 来吸引质押的长尾验证者解决了流动性供应和 DeFi 可组合性问题。

‍Sanctum 可以被视为一个类似 Shopify 的平台，为验证者提供“直接面向消费者”（DTC）所需的基础设施。但它也存在与 Shopify 相同的主要缺点——无法提供有意义的分发能力。Sanctum 只是一个工具包，尽管它非常重要，但主要作用是缩小规模最大、流动性最强的 LST 提供商与小型参与者之间的用户体验差距。对于已经实现产品差异化和/或拥有自有分发渠道的验证者而言，Sanctum 是一项重要突破。

这凸显了低质押量、纯验证者业务的独立运营方所面临的一个关键问题——有效推广其服务的渠道十分有限。内容创作、社交渠道管理和社区建设都可能有效，但这些技能并不适合规模较小且专注于技术的验证者运营团队。

回到前面对验证者格局的概述，可以看到其他群体——即生态系统团队、交易所和专注于机构客户的质押服务提供商——拥有更明确的渠道来触达质押者。生态系统团队运营 dApp、钱包和基础设施，这些业务天然会为质押服务带来高质量潜在客户。如果规划得当，通过追加销售或推广活动将用户转化为质押者，可以相对顺畅地完成。专注于机构客户的质押服务自然会采用另一套多管齐下的方法，包括建立高层关系、招聘 B2B 销售团队，以及积极参与行业活动。可以说，中心化交易所最具优势，因为它们可以利用现有的庞大客户群。

‍为了争夺市场份额，长尾独立验证者必须竞争非被动质押部分——即在链上受到主动管理，并会响应 APY 等因素的质押。但这部分相对于总质押量而言很小；例如，所有 LST 合计仅占 6%。此外，通过对通胀收益和 MEV 收益收取 0% 佣金，验证者可能会无意中吸引对价格最敏感的质押者——当费率上调至更可持续的水平时，这些用户最有可能解除质押。

投票费用

另一个不利于长尾验证者的因素是投票费用的运行机制。投票费用是运营验证者的主要成本；由于费用以 SOL 计价，随着网络价值上升，这项成本还会进一步增加。Solana 当前的投票费用机制有两个主要影响。首先，它会少量销毁 SOL 代币并形成通缩，从而让所有代币持有者受益。其次，它会将财富从质押量较低的验证者转移到质押量较高的验证者，下面的简化示例展示了这一点。

无论质押量多少，所有验证者都必须投票并支付相同的投票费用。其中 50% 的费用会被销毁，另外 50% 会分配给区块构建者。但 leader slot 根据质押量分配，这意味着质押量较高的验证者每个 epoch 构建的区块比质押量较低的验证者更多，因此能够从其他验证者那里赚回更多投票费用。因此，投票费用可以视为一种有利于高质押量验证者的循环经济。

在整个 2024 年，优先费和 MEV 佣金大幅增加，削弱了投票费用的相对重要性。然而，该机制的固定成本与可变收入结构仍然持续形成中心化力量，使长尾验证者处于不利地位。

未来研究方向

基于本文讨论的挑战，未来研究可以从多个潜在方向展开。可以考虑的问题包括：

• 可以设计哪些激励和机制来抵消中心化力量，并为质押量较低的验证者提供更好的支持？
• Solana 验证者的理想数量是多少？怎样的中本聪系数和质押分布才算“健康”？
• 如何调整 SFDP，使参与者的激励与计划预期目标更加一致？
• 是否可以制定策略，鼓励大型私营、交易所和机构验证者更均匀地分配质押，并可能利用现有的质押池基础设施？

结论

本文分析了 SFDP，以及 Solana 长尾独立验证者面临的相关挑战。独立验证者运营是一个竞争激烈且开放的市场。其商业模式相对透明，进入壁垒处于中低水平。缺乏自有分发渠道的新独立验证者高度同质化。如果没有差异化优势、协同业务或自有推广渠道，他们很可能难以获得长期超额利润。即使获得 SFDP 支持，吸引质押仍然充满挑战。大多数 SOL 都以被动方式质押，并由大型私营、机构和交易所验证者持有，这意味着新验证者无法获得这些质押。SFDP 目前的形式对解决这些更广泛的问题帮助有限。