Solana Foundation 위임 프로그램과 롱테일 검증인이 직면한 과제

실행 가능한 인사이트

• Solana 검증인 운영에는 별도의 허가가 필요하지 않습니다. 의무적인 최소 스테이킹 요건도 없습니다. Solana Foundation을 포함해 그 어떤 단일 주체도 네트워크 운영 참여자를 통제할 수 없습니다.
• 검증인은 SOL로 수익을 얻으며, 수익은 스테이킹 규모에 정비례합니다. 반면 운영 비용의 상당 부분은 고정되어 있고 법정화폐로 지급됩니다. 이러한 구조는 스테이킹 규모가 작은 신규 롱테일 검증인에게 불리합니다.
• SFDP는 5,100만의 스테이킹을 위임합니다. 이는 Solana 총 스테이킹 3억 8,500만의 13%입니다. 2020년 12월 프로그램 출범 당시의 1억에서 감소했습니다.
• SFDP는 활동을 매우 투명하게 공개합니다. 상세한 위임 기준, 세분화된 대시보드 정보, 자동화된 에포크 업데이트, 공개 지원 채널을 제공합니다. 모든 위임은 공개적으로 알려지고 라벨이 지정된 단일 계정에서 관리됩니다.
• Solana 검증인의 72%가 SFDP의 지원을 받으며, 전체 스테이킹의 19%를 차지합니다. SFDP에 의존하지 않는 검증인 420곳은 전체 스테이킹의 81%를 보유합니다.
• 외부 스테이킹에 100만 SOL의 엄격한 상한이 적용되므로, 3분의 1 슈퍼마이너리티나 3분의 2 슈퍼메이저리티에 속한 검증인은 SFDP 지원 대상이 될 수 없습니다.
• SFDP 위임 스테이킹은 스테이킹 매칭(최대 10만 SOL)과 잔여 위임(약 3만 SOL)의 두 가지로 나뉩니다. 프로그램 참여 첫해에는 투표 비용도 일부 지원됩니다. 평균 위임 규모는 45,652 SOL입니다.
• SFDP 프로그램 참여자의 73%는 프로그램 외부에서 유치한 스테이킹이 1만 미만이며, 51%는 1천 미만입니다.
• SFDP가 즉시 종료되면 프로그램 참여자 약 897곳, 즉 전체 Solana 검증인의 57%가 수익성 있는 운영을 유지하기 어려울 것으로 추정됩니다.
• 롱테일 독립 검증인이 시장 점유율을 확보하려면 온체인에서 적극적으로 관리되고 APY 같은 요인에 반응하는 스테이킹을 두고 경쟁하거나, 경쟁력 있는 소수의 대형 스테이킹 풀에서 할당을 확보해야 합니다.
• 검증인을 적자로 운영하는 것이 합리적인 시나리오도 여러 가지입니다. 특히 이러한 운영이 다른 사업 부문에 이점을 제공할 때 그렇습니다. dApp, 지갑 또는 인프라를 운영하는 생태계 팀에 특히 해당합니다.

소개

Solana Foundation 위임 프로그램(SFDP)은 올해 6월 여러 참여자가 프로그램에서 강제 퇴출되면서 큰 주목을 받았습니다. 이 검증인들은 프로그램 약관에서 명시적으로 금지한 프라이빗 멤풀에 참여한 것으로 확인됐습니다.

이 조치는 업계 미디어에 널리 보도됐고 주목받았습니다. 이후 사실과 다른 비판과 명백한 허위 정보가 온라인에 확산됐습니다. 이 사건은 SFDP와 이 프로그램이 Solana 검증인 환경에 미치는 긍정적·부정적 영향에 대한 체계적인 분석이 부족하다는 점을 드러냈습니다. 이 글에서 바로 그 문제를 다루고자 합니다.

먼저 Solana에서 스테이킹되고 블록을 생성하는 검증인 노드의 경제성을 살펴봅니다. 검증인 경제성에 대한 확실한 이해는 이후 분석에 필수적입니다. SIMD-96을 포함한 최신 동향에 이미 익숙하다면 이 섹션을 건너뛰어도 됩니다. 다음으로 SFDP를 전체적으로 분석하고, 사례와 간단한 분석을 통해 프로그램의 핵심 요소를 자세히 살펴봅니다. 이어서 Solana의 스테이킹 분포와 SFDP가 이 분포에 미치는 구체적인 영향을 알아봅니다. 마지막으로 검증인 커뮤니티의 의견을 바탕으로 스테이킹 규모가 작은 롱테일 검증인이 실행 가능하고 장기적으로 지속 가능한 사업을 구축할 수 있는지 논의합니다.

면책 조항: Solana는 빠르게 변화합니다! 이 글은 특정 시점의 현황으로 보아야 합니다. SOL 가격을 비롯해 인용된 수많은 값이 매일 달라집니다. 최신 값은 링크된 데이터 출처에서 확인하세요.

Solana 검증인 경제성

Solana 검증인 운영에는 별도의 허가가 필요하지 않습니다. 적절한 기술 지식, 개방형 인터넷 연결, 충분한 재정 자원을 갖춘 개인이나 조직이라면 누구나 원할 경우 Solana 검증인을 운영할 수 있습니다. 의무적인 최소 스테이킹 요건도 없습니다. 외부 효과를 제외하면 합리적인 개인과 조직은 재무적 수익이 긍정적일 것, 즉 수익이 비용을 초과할 것으로 예상할 때만 검증인 운영에 시간과 자원을 투입한다고 보는 것이 타당합니다. 이를 더 깊이 이해하기 위해 먼저 관련 비용을 살펴보겠습니다.

비용

Solana 검증인 운영 비용은 하드웨어, 운영 비용, 자본과 노동의 기회비용이라는 세 가지 주요 요소로 구분할 수 있습니다.

하드웨어 (고정 비용, 법정화폐 표시)

Solana는 업계의 유사 네트워크 대부분보다 노드 요건이 높습니다. 공식 Solana 검증인 하드웨어 권장 사양의 주요 구성 요소는 다음과 같습니다.

• CPU: 12코어/24스레드 이상, 기본 클럭 속도 2.8GHz 이상 
• 메모리: 256GB 이상
• 디스크: PCIe Gen3 x4 NVME SSD 이상, 합산 2TB 이상, 높은 TBW
• GPU 요건 없음

하드웨어는 검증인 비용 가운데 비교적 산정하기 쉽지만, 여기에도 많은 변수가 있습니다. 운영자에게는 두 가지 주요 선택지가 있습니다. 하드웨어를 직접 구매해 장비 수명에 걸쳐 비용을 상각하거나, 베어메탈 전용 서버를 제공하는 데이터 센터에서 하드웨어를 임대할 수 있습니다. 대부분의 검증인 운영자는 유연성 때문에 후자를 선택합니다. 또한 대역폭 요구량이 상당해 자택에서 운영하려면 전용 인터넷 회선이 필요합니다.‍

이러한 요건을 충족하면서 저렴한 옵션으로 자주 언급되는 Latitude의 베어메탈 서버는 월 $350부터 시작합니다. 이는 운영자가 일반적으로 지불하는 비용의 하단에 해당합니다. 비용은 지역, 서비스 제공업체, 정확한 하드웨어 구성에 따라 달라집니다. 100곳 이상의 검증인이 선택한 주요 ISP로는 Teraswitch, Constant, Interserver, OVH가 있습니다. 세부 내역은 여기에서 확인할 수 있습니다.

Solana Foundation이 오랫동안 운영해 온 서버 프로그램(SFSP)은 즉시 사용할 수 있는 솔루션으로 신규 검증인 운영자가 네트워크에 빠르게 참여하도록 진입 장벽을 낮추기 위해 설계됐습니다. 이 프로그램은 본질적으로 Foundation이 수수료를 받지 않는 대량 구매 계약입니다. 현재 SFSP는 Edgevana와 Equinix에 대해 월 $499~$599의 유연한 임대 계약 옵션을 제공합니다. 설정은 빠르면 하루 만에 완료되며 KYC가 필요합니다.

투표 수수료 (고정 비용, SOL 표시)

에포크당 투표 수수료 = 0.000005 SOL * 행사한 투표 수

운영 비용은 온체인 투표 수수료와 데이터 대역폭 비용의 두 가지로 나뉩니다. 온체인 투표 수수료는 검증인 운영의 주요 비용입니다. 검증인은 정식 체인에 포함되어야 한다고 판단한 블록에 투표할 강력한 유인이 있으며, 이러한 합의 투표가 트랜잭션으로 처리되기 때문에 비용이 발생합니다. 투표 트랜잭션의 가격은 일률적으로 0.000005 SOL입니다. 이는 뱅킹 단계의 전용 채널에서 처리되는 우선 처리 트랜잭션이므로 우선순위 수수료를 낼 필요가 없습니다. 각 에포크는 432,000개 슬롯으로 구성되지만 모든 슬롯에 블록이 연결되는 것은 아닙니다. 투표할 수 없는 건너뛴 슬롯 때문에 실제 수는 조금 더 적습니다. 건너뛴 슬롯 비율은 네트워크 상황에 따라 일반적으로 2~6%입니다. 올해 초 Mainnet-Beta에 Timely Vote Credits가 도입된 후 검증인은 한 번의 투표로 여러 블록에 투표할 수 있게 됐습니다. 이에 따라 평균 투표 수수료는 에포크당 1.4 SOL(약 2일)로 감소했습니다.

대역폭 (변동 비용, 법정화폐 표시)

스테이킹이 많을수록 리더로 더 자주 선정되므로 대역폭 요구량은 검증인마다 다릅니다. 리더는 할당된 슬롯에서 활동량이 크게 급증합니다. 전체 네트워크가 패킷을 전송하므로 인바운드 트래픽은 초당 1기가바이트를 넘을 수 있습니다. 따라서 검증인 대역폭은 최소 1기가바이트, 권장 10기가바이트입니다. 일반적인 검증인은 매월 100테라바이트의 데이터를 쉽게 처리하며, 데이터 이그레스만 약 150테라바이트라고 보고한 사례도 있습니다.

데이터 센터의 대역폭 과금 방식은 크게 다릅니다. Latitude는 인그레스를 무료로 제공하고 이그레스 20기가바이트를 무료로 제공합니다. 이후 대역폭 비용은 지역에 따라 테라바이트당 $0.64~$3.60입니다.

기회비용 (고정 비용, 법정화폐 표시)

기회비용은 자본과 노동의 두 가지로 나뉩니다. 자본의 기회비용은 현재 5.25~5.5%인 미국 달러 단기 국채 보유 수익률입니다. 이는 검증인 운영에 투자하지 않았을 때 기대할 수 있는 수익입니다. 노동의 기회비용은 높은 기술 역량이 요구되는 검증인 운영 자격을 갖춘 인력의 시장 임금입니다. 운영자는 블록체인 아키텍처, 하드웨어, 백엔드 개발, DevOps를 확실히 이해해야 합니다. 비활성 상태에는 불이익이 부과되므로 검증인 노드는 항상 활성 상태여야 합니다. 지속적인 모니터링과 정기적인 소프트웨어 업데이트가 필요합니다. 이러한 인력의 적정 시장 임금은 지역에 따라 크게 다릅니다.

수익

검증인은 블록 보상, 커미션, MEV 등 여러 수익원을 보유합니다.

스테이킹 커미션 (변동 비용, SOL 표시)

스테이킹 커미션 = (위임된 스테이킹 보상 * 커미션율)

Solana는 인플레이션 일정에 따라 새로운 SOL 토큰을 생성해 에포크마다 스테이킹 보상을 분배합니다. 스테이킹 보상은 먼저 해당 에포크에서 획득한 크레딧을 기준으로 나뉩니다. 이후 확정되어 정식 체인에 포함된 블록에 올바르게 투표하면 검증인은 크레딧 하나를 얻습니다(timely vote credits가 도입되면 달라질 수 있습니다).

전체 크레딧에서 검증인이 차지하는 비율, 즉 해당 검증인의 크레딧을 모든 검증인의 크레딧 합계로 나눈 값이 비례 보상을 결정합니다. 여기에 스테이킹 가중치가 추가로 적용됩니다. 전체 스테이킹의 1%를 보유한 검증인이 평균 수준의 크레딧을 획득했다면 전체 인플레이션의 약 1%를 받아야 합니다. 크레딧이 평균을 넘으면 그에 따라 보상이 달라집니다. 투표 크레딧은 합의 과정에서 검증인이 얼마나 참여했고 정확했는지를 나타내는 정량적 지표입니다.

스테이킹 보상은 검증인이 아니라 위임자에게 분배됩니다. 다만 검증인은 서비스 대가로 위임자의 인플레이션 보상 중 일정 비율을 커미션으로 청구할 수 있습니다. 이 커미션은 일반적으로 한 자릿수 비율이지만, 기술적으로는 0%부터 100%까지 어떤 정수로도 설정할 수 있습니다.‍

참고: 스테이킹 전체를 운영 주체가 소유하고 자체 위임한 것으로 추정되는 200곳 이상의 "프라이빗" Solana 검증인이 있습니다. 전적으로 자체 스테이킹된 이 SOL 검증인들은 커미션을 100%로 설정합니다.

블록 보상 (변동 비용, SOL 표시)

생성되어 확정된 블록당 블록 보상(SIMD-96 적용 후) = (기본 트랜잭션 수수료 * 0.5) + 우선순위 수수료

특정 블록의 리더로 지정된 검증인은 추가 블록 보상을 받습니다. 해당 블록을 생성한 검증인만 이 보상을 받습니다. 블록이 생성되면 블록 보상은 검증인의 identity 계정에 즉시 적립됩니다. 

이전에는 블록 내 모든 트랜잭션의 기본 수수료 50%와 우선순위 수수료 50%가 보상으로 구성되고 나머지 수수료는 소각됐습니다. 그러나 SIMD-96이 통과되면서 이 구조가 바뀝니다. 현재 기능 게이트 활성화 일정에 따르면 Breakpoint Conference 2024 이후 Agave 2.0에서 구현될 예정입니다. 앞으로 우선순위 수수료의 100%가 블록 생성자에게 지급됩니다. 이 변경으로 블록 생성자가 프로토콜 외부에서 별도 거래를 체결할 유인이 사라집니다.

MEV (변동 비용, SOL 표시)

MEV 커미션 = (총 MEV * MEV 커미션율)

최대 추출 가능 가치(MEV)는 블록 생성자가 자신이 생성하는 블록에서 트랜잭션을 임의로 포함하거나 제외하고 순서를 변경해 얻을 수 있는 이익을 의미합니다. Solana는 검증인이 블록 내 트랜잭션 순서를 정하는 방식을 규정하지 않으므로 프로토콜 외부 MEV 메커니즘이 활용될 여지가 큽니다.

스테이킹의 80% 이상이 기존 Agave 클라이언트의 포크인 Jito 검증인 클라이언트에서 운영됩니다. 이 클라이언트는 검증인에게 팁이라는 추가 수익원을 제공하는 프로토콜 외부 블록 공간 경매를 도입합니다. 블록 공간 경매는 Jito Block Engine을 통해 오프체인에서 진행되며, 검색자와 애플리케이션은 번들이라는 원자적으로 실행되는 트랜잭션 그룹을 제출할 수 있습니다. 이 번들에는 일반적으로 차익거래나 청산처럼 시간에 민감한 트랜잭션이 포함됩니다. Jito는 이전에 정식 프로토콜 외부 멤풀 서비스를 운영했지만 현재는 지원이 중단됐습니다.

Jito는 모든 팁에 5%의 수수료를 부과하며 최소 팁은 10,000 lamports입니다. 팁은 우선순위 수수료 및 기본 수수료와 분리되어 전적으로 프로토콜 외부에서 작동합니다. 정적으로 할당된 8개의 계정 주소를 통해 검색자로부터 수집되며, 각 에포크가 끝날 때 Tip Distribution Program을 통해 분배됩니다.

2024년 들어 Jito MEV 수익은 무시해도 될 수준에서 검증인의 중요한 수익원으로 성장했습니다. 이 수익은 인플레이션 보상과 동일한 방식으로 커미션을 제외한 뒤 스테이킹에 따라 분배됩니다. MEV 커미션은 위임자의 MEV 보상 중 0~100%로 설정되는 비율입니다. 이 비율은 인플레이션 보상에 적용되는 검증인의 커미션율과 별도로 설정됩니다.

Solana의 MEV 환경은 빠르게 변화하고 있습니다. 현재도 일부 검증인은 프라이빗 멤풀에 참여하며, 이러한 활동에 따르는 사회적 비판과 사용자 경험 악화에도 불구하고 사용자를 대상으로 한 샌드위치 공격으로 이익을 얻고 있습니다. 평판 기반 QoS, 완전한 온체인 평가 시스템, "좋은" MEV를 포착하는 새로운 검증인 클라이언트 등 이런 관행을 억제하기 위한 메커니즘이 계속 개발될 것으로 예상합니다.

MEV는 복잡한 주제입니다. Jito와 Solana MEV에 관해 자세히 알아보려면 이전 Helius 블로그 글을 여기에서 확인하세요.

기타

Stake-Weighted Quality of Service(SWQoS)가 부분적으로 도입된 이후 검증인은 스테이킹 가중 용량을 RPC 노드에 임대하는 계약을 자유롭게 체결할 수 있게 됐습니다. 그 대가로 RPC 노드는 더 많은 대역폭을 확보해 블록 포함률을 높일 수 있습니다. 트랜잭션 대역폭 경매 마켓플레이스는 대역폭을 구매하려는 프로젝트와 여유 대역폭을 판매하려는 검증인 운영자 사이의 계약 체결을 지원합니다.

간접적 동기

‍검증인 운영의 모든 직접 비용과 수익원을 분석했으므로 이제 더 간접적인 동기를 살펴보겠습니다.

검증인 운영은 긍정적인 외부 효과를 내거나 다른 사업 부문에 이점을 제공할 수 있습니다. Helius가 대표적인 사례입니다. Helius는 핵심 RPC 사업과 시너지를 내는 검증인을 운영해 고객 트랜잭션의 포함률을 높입니다. SWQoS가 도입된 후에는 인기 있는 생태계 애플리케이션 팀 모두가 검증인을 운영해 트랜잭션 QoS를 확보할 추가 유인이 생겼습니다.

또한 검증인 운영은 생태계에 대한 건전한 헌신을 보여주며 업계 동료에게 긍정적인 영향을 줄 수 있습니다. 스테이킹 규모가 매우 큰 검증인은 운영자에게 어느 정도의 명성도 제공합니다. 반대로 스테이킹 규모가 작은 검증인을 운영하면 새롭고 인지도가 낮은 팀이 신뢰를 쌓고 "기술 역량을 증명"하는 데 도움이 될 수 있습니다.

‍여러 거래소가 Solana에서 스테이킹 규모가 가장 큰 검증인에 포함된다는 점에서 중앙화 거래소(CEX)도 살펴볼 필요가 있습니다. 이들에게 Solana 스테이킹은 더 큰 제품군에 속한 비교적 작은 단일 사업 부문입니다. 소규모 거래소도 완전한 제품 구성을 유지하기 위해 적자가 나는 스테이킹 서비스를 운영할 수 있습니다. CEX 스테이킹 서비스는 경쟁에서 어느 정도 보호됩니다. 개인 사용자는 오프체인에서 편의성을 추구하며 평균 이하의 스테이킹 수익률에 비교적 둔감합니다. 따라서 CEX는 사용자에게 전달할 수익률을 유연하게 정할 수 있습니다.

기관용 스테이킹 솔루션 제공업체도 살펴볼 가치가 있습니다. 이 기업들은 여러 체인에서 스테이킹 서비스를 제공합니다. 일부 서비스는 개별적으로 엄격히 따지면 수익성이 없을 수 있지만 회사의 광범위한 전략 일부로 분석하면 타당할 수 있습니다. 

여기서 기억해야 할 핵심은 검증인을 적자로 운영해도 합리적인 시나리오가 여러 가지라는 점입니다. 또한 법정화폐 기준 수익성을 결정하는 핵심 변수인 SOL 가격은 암호화폐 시장의 변동성에 노출됩니다. FTX 붕괴 후 SOL 가격이 $15였던 2022년 12월에는 수익을 내는 Solana 검증인이 183곳에 불과하다고 추정됐습니다. 가격 변동성은 신뢰할 수 있는 예측을 어렵게 하지만, 생태계의 장기 전망을 확신하는 운영자라면 적자 분기를 감내할 수 있습니다.

요약

‍비용 = 하드웨어(고정, 법정화폐) + 대역폭(변동, 법정화폐) + 투표(고정, SOL) + 기회비용(고정, 법정화폐)

수익 = 스테이킹 커미션(변동, SOL) + 블록 보상(변동, SOL) + MEV 커미션(변동, SOL)

모든 수익은 SOL로 창출되며 스테이킹 규모에 정비례합니다. 비용의 상당 부분은 고정되어 있고 법정화폐로 지급됩니다.

이 중요한 주제를 더 깊이 살펴보려면 이전 Helius 블로그 글인 Solana 검증인 경제성 입문을 참고하세요.

Solana Foundation 위임 프로그램(SFDP)

‍프로그램의 기원

Solana 초기에는 SFDP가 없었습니다. Mainnet Beta 검증인 대부분은 Solana Foundation으로부터 최대 550,000 SOL를 직접 위임받았습니다. 이 값은 다소 임의로 정해졌습니다.

SFDP는 2020년 12월 공식 발표됐습니다. 처음에는 3분의 1 슈퍼마이너리티에 포함되는 노드 수를 극대화하기 위해 1억 SOL 풀을 동적이고 균등하게 나누는 스크립트로 배포가 자동화됐습니다. 슈퍼마이너리티는 중요한 임계점입니다. 담합할 경우 합의 과정을 방해하거나 블록을 검열하고 체인을 중단할 수도 있을 만큼 충분한 스테이킹을 보유하게 되는 최소 검증인 그룹을 뜻합니다. 이론적으로는 가능하지만 네트워크 중단으로 가장 큰 재정적 손실을 볼 주체가 이들인 만큼 실제로 발생할 가능성은 낮습니다.

기존 SFDP 구조는 슈퍼마이너리티 내 운영자가 여러 검증인에 스테이킹을 분산하도록 적극 장려했습니다. 이에 따라 슈퍼마이너리티 밖에 새 노드가 생성되고 자동으로 프로그램 위임 자격을 얻었습니다. 기존 프로그램의 요건은 현재 기준보다 비교적 관대했고 위임 풀도 1억 SOL로 더 컸습니다.

이 버전의 SFDP는 단순한 자동화 도구로 작동하며 스테이킹 규모가 작은 수많은 롱테일 검증인에 스테이킹이 더 고르게 분포하도록 지원했습니다.

현재 형태의 SFDP는 2024년 4월에 시작됐습니다. 업데이트된 프로그램은 목표를 다음 세 가지로 설명합니다.

• Solana의 탈중앙화, 안정성, 성능 극대화
• 다양한 출처에서 스테이킹을 확보한 검증인 수 극대화
• 크고 대표성 있는 테스트넷 유지

테스트넷

먼저 Solana의 네 가지 표준 클러스터인 Localnet, Testnet, Devnet, Mainnet-Beta 중 Testnet을 살펴보겠습니다. Testnet의 목적은 라이브 클러스터에서 네트워크 성능, 안정성, 검증인 동작을 모니터링하면서 출시 예정 기능을 스트레스 테스트하는 것입니다. Localnet과 Devnet을 혼동해서는 안 됩니다. Devnet은 개발자가 안전하게 비용 없이 프로그램을 배포하고 애플리케이션을 테스트할 수 있는 환경입니다. 활발하고 대규모인 Testnet은 Solana에 매우 중요합니다. 하지만 모든 테스트넷 토큰은 본질적으로 가치가 없으므로 검증인에게 인센티브와 보상을 제공할 다른 방법이 필요합니다. 따라서 Testnet은 SFDP의 중요한 구성 요소입니다. 

모든 참여자는 Testnet 프로그램에 승인되어 정상 자격을 유지해야 하므로 Testnet SFDP 가입은 Mainnet-Beta 프로그램 참여의 전제 조건입니다. 이를 통해 SFDP는 일련의 Testnet 요건을 충족해 운영 능력을 입증해야 하는 운영자를 심사할 수 있습니다. Testnet 프로그램은 최대 6개월간 월 $250의 소규모 인센티브도 제공합니다. 이는 노드 운영에 드는 고정 하드웨어 비용을 일부 상쇄하며 성능 요건을 충족해야 지급됩니다.‍

프로그램 온보딩

Testnet 프로그램에는 즉시 참여할 수 있지만, 수요가 많아 Mainnet-Beta의 핵심 SFDP에 가입하려면 최소 1년을 대기해야 합니다. 현재 Standard Priority Queue를 통해 매주 한 자릿수 초반 규모의 신규 참여자가 Mainnet 프로그램에 추가됩니다. 개발자와 생태계 기여자를 위해 특별히 설계된 "Ecosystem Contributor Priority Queue(ECPQ)"라는 대체 온보딩 경로도 있습니다. 작업 증명 방식으로 Sybil 공격을 방지하는 이 대기열에서는 Solana에 의미 있게 기여했음을 입증한 참여자의 온보딩을 단축합니다. 검증된 생태계 기여자는 1~2주 내에 온보딩됩니다. 무엇이 "의미 있는 기여"에 해당하는지에 대한 공식 기준은 없습니다.

스테이킹 위임

SFDP 위임 스테이킹은 스테이킹 매칭과 잔여 위임의 두 가지로 나뉩니다. 스테이킹 매칭에서는 SFDP가 참여자의 프로그램 외부 스테이킹을 최대 100,000 SOL까지 1대 1로 매칭합니다. 잔여 스테이킹에서는 프로그램에 배정됐지만 아직 매칭에 할당되지 않은 SOL를 자격을 갖춘 모든 검증인에게 균등하게 분배합니다. 현재 잔여 스테이킹은 검증인당 약 30,000 SOL입니다. 현재 프로그램의 최대 스테이킹 기준은 100만 SOL입니다. 비SFDP 스테이킹이 이 금액을 초과한 참여자는 더 이상 프로그램 참여 자격을 얻지 못합니다. 다음은 비SFDP 스테이킹 규모에 따른 몇 가지 시나리오입니다.

‍SFDP는 스테이킹 규모가 작은 검증인에게 큰 이점을 제공합니다. 검증인의 비SFDP SOL가 13만을 넘어야 SFDP 비중이 전체 스테이킹의 절반 미만으로 내려갑니다. 또한 프로그램의 엄격한 상한선 때문에 비SFDP 스테이킹이 110만 SOL인 검증인은 100만 SOL에 조금 못 미쳐 계속 프로그램 혜택을 받는 검증인보다 전체 스테이킹이 적어집니다. 예상대로 일부에서는 특정 예외 상황에서 검증인이 프로그램에 남기 위해 스테이킹을 줄이도록 유도할 수 있는 단일 상한선 대신 더 완만한 점진적 축소 방식을 요구했습니다.

투표 비용 지원

프로그램의 또 다른 주요 혜택은 투표 비용 지원입니다. 앞서 설명했듯 투표는 검증인 운영의 주요 비용이며, 스테이킹 규모가 작은 신규 검증인에게 감당하기 어려운 수준일 수 있어 많은 이들이 시작조차 하지 못하게 합니다. 이를 완화하기 위해 SFDP는 운영자의 프로그램 참여 첫해에 투표 비용을 지원합니다. 첫 3개월 동안 투표 비용의 100%를 지원하고, 이후 분기(45에포크)마다 25%씩 줄여 12개월 후 종료합니다.

‍프로그램 기준

예비 참여자는 프로그램에 가입하기 위해 KYC/AML 절차를 통과해야 합니다. 또한 프로그램 공식 사이트에 자세히 명시된 성능 기준을 충족해야 합니다. 현재 잔여 위임을 받기 위한 요건은 10개이며, 스테이킹 매칭을 받기 위한 추가 요건이 1개 있습니다. 투표 비용 지원에는 잔여 위임과 동일한 요건이 적용됩니다.

잔여 위임 요건

‍스테이킹 매칭 요건

‍SFDP 참여자는 Jito 검증인 클라이언트를 운영하고 SWQoS 대역폭을 판매할 수 있습니다. 그러나 사용자 샌드위치 공격을 지원하는 프라이빗 멤풀 프로그램에 참여하는 것은 명시적으로 금지됩니다.

공식 사이트는 SFDP 프로그램에 참여하는 개별 검증인에 관한 상세 정보를 제공합니다. 프로그램 스테이킹은 Stakeview를 통해 원시 JSON 형식으로 여기에서 확인할 수 있습니다.

위임 프로그램의 상세 스테이킹 정보는 Solana Tech Discord 서버의 ‘sfdp-mb-stake’ 채널을 통해 에포크마다 공개됩니다. SFDP가 이전에 제공하던 CLI 도구는 지원이 중단됐습니다.

SFDP만 이런 프로그램을 운영하는 것은 아닙니다. 다른 블록체인의 유사한 이니셔티브로는 전체 활성 Celestia 검증인의 절반 이상이 혜택을 받는다고 추정되는 Celestia Foundation의 위임 프로그램, Sui Foundation의 위임 프로그램, Near Foundation의 위임 프로그램(현재는 종료됨)이 있습니다.

검증인 환경과 SFDP의 영향

SFDP의 영향을 논하기 전에 먼저 Solana의 검증인 및 스테이킹 환경에 대한 공통된 기준을 정립해야 합니다.

Solana 공동 창립자 Anatoly Yakovenko는 장기적인 목표로 10,000개 이상의 풀 노드를 제시한 바 있습니다. 현재 Solana의 전체 검증인 수는 1,525개로, 2023년 3월의 최고치인 2,564개보다 감소했습니다. 그래도 업계의 다른 프로젝트 대부분과 비교하면 여전히 많은 편입니다.

하지만 블록체인 주소 수가 사용자 수와 같지 않듯이, 검증인 수가 실제 검증인 운영 주체의 수를 의미하지는 않습니다. 대규모 운영 주체는 스테이크를 여러 검증인에 분산하는 경우가 많으므로 실제 운영 주체 수는 이보다 조금 적을 가능성이 큽니다. Jito(1, 2), Coinbase(1, 2), Mrgn(1, 2, 3, 4)이 대표적인 예입니다. 하나의 주체가 여러 검증인을 운영하는 것 자체에는 문제가 없습니다. 검증인을 동일한 위치에서 운영하지 않는다면 지리적 다양성과 ISP 다양성을 높여 네트워크에 도움이 될 수 있습니다. 또한 무허가형 시스템의 특성상 모든 검증인이 운영 주체와 공개적으로 연결되어 있지는 않습니다.

현재 SOL의 총공급량은 5억 8,200만 개이며, 이 중 3억 8,200만 SOL이 스테이킹되어 있습니다. 총공급량의 약 66%입니다. 이 비율은 인플레이션 속에서도 수년간 비교적 안정적으로 유지되었습니다. 높은 스테이킹 비율은 부분적으로 간단한 스테이킹 절차에서 비롯됩니다. 위임 지분 증명(DPOS) 합의는 Solana 네트워크에 기본으로 내장되어 있습니다. 지갑, 생태계 dApp, 다양한 비교 플랫폼에서 바로 스테이킹할 수 있습니다. 토큰 보유자는 각 에포크 경계에서 검증인에게 SOL을 손쉽게 스테이킹하거나 언스테이킹할 수 있습니다. 스테이크 풀에 위임하거나 유동 스테이킹 토큰을 구매하는 방식으로도 스테이킹할 수 있습니다.

이제 Mainnet-Beta 검증인 집합의 현재 스테이크 분포를 살펴보겠습니다. 롱테일 형태의 스테이크 분포를 선형 척도 차트에 직접 표시하면 다소 알아보기 어렵습니다.

아래는 분석하기 쉽도록 같은 데이터를 로그 척도로 표시한 차트입니다.

현재 43만 7천 개인 스테이킹 주소의 총수는 수년간 꾸준히 증가했습니다. 현재 127만 개인 스테이크 계정의 총수는 이보다 더 빠르게 늘고 있습니다.

스테이킹 주소당 평균 2.9개의 스테이크 계정이 있는 셈입니다. 한 사용자가 여러 주소를 관리하는 데는 타당한 이유가 많으므로 스테이킹 주소 수를 스테이킹 사용자 수와 동일하게 볼 수는 없습니다. 다만 주소 수와 함께 사용자 수도 전반적으로 증가할 것이라고 보는 것은 합리적입니다.

락업된 스테이크는 장기간에 걸쳐 느리지만 꾸준히 감소했습니다. 현재 4,750만 SOL로 전체 스테이크의 12%를 차지합니다. FTX Estate/Alameda Research의 파산 절차에 따른 토큰 매각으로 락업된 스테이크 계정 수는 올해 역대 최고치인 5,194개까지 급증했습니다.

락업된 스테이크란 미리 정해진 날짜 이전에 인출할 수 없도록 조건이 설정된 계정의 토큰을 의미합니다. 계정 생성 시 지정된 수탁자가 설정하는 이러한 락업 매개변수는 특정 UNIX 타임스탬프 또는 에포크를 기준으로 합니다.

놀랍게도 스테이킹된 전체 SOL의 94%는 네이티브 방식으로 스테이킹되어 있습니다. 유동 스테이킹을 이용하는 비율은 6%, 즉 2,420만 SOL에 불과합니다. 유동 스테이킹은 자본 효율성을 높이고 Solana의 DeFi 생태계에 쉽게 참여할 수 있게 합니다. 유동 스테이킹 규모는 2024년 초 1,700만 SOL, 1년 전 1,240만 SOL에서 증가했습니다. 연간 성장률은 95%입니다.

마지막으로 자주 인용되는 Solana의 나카모토 계수는 현재 19입니다. 2023년 8월 13일의 최고치인 34보다 낮아졌습니다. 나카모토 계수는 탈중앙화를 대략적으로 측정하는 지표입니다. 블록체인을 중단시키기 위해 공모할 수 있는 최소 노드 집합, 즉 전체 스테이크 상위 3분의 1에 해당하는 초소수 집단을 나타냅니다.

‍SFDP

이제 SFDP를 구체적으로 분석하겠습니다. 이 섹션의 모든 차트와 수치는 에포크 658, 즉 2024년 8월 중순을 기준으로 합니다. 차트와 수치의 원시 데이터는 여기에서 확인할 수 있습니다.

SFDP의 위임은 하나의 스테이크 권한 계정에서 관리됩니다. 현재 5,100만 SOL 이상을 위임하며, 이는 Solana 전체 스테이크의 13%입니다. 작성 시점의 가치는 73억 달러입니다. 3.5년의 운영 기간 동안 관리되는 스테이크는 초기 1억 SOL에서 약 절반으로 감소했습니다.

SFDP의 지원을 받는 검증인은 총 1,105개로, 전체 검증인 1,525개의 72%입니다. SFDP 수혜 검증인이 보유한 스테이크는 7,400만 SOL(SFDP 및 비SFDP 스테이크)로, Solana 전체 스테이크의 19%입니다. SFDP에 의존하지 않는 420개 검증인은 활성 스테이크의 81%를 보유합니다. 평균 위임량은 45,652 SOL이며 중앙값은 31,513 SOL입니다.

전체 스테이크의 로그 차트에 SFDP 스테이크를 겹쳐 보면, SFDP가 전체 스테이크의 13%에 불과하면서도 롱테일 검증인에게 불균형하게 큰 영향을 미친다는 점을 알 수 있습니다.

위 차트에서 SFDP 스테이크를 제거하면 프로그램이 3분의 2 초과다수 바깥의 검증인에게 미치는 상당한 영향이 더욱 분명해집니다.

SFDP 참여자의 전체 스테이크(SFDP 및 비SFDP 스테이크)를 보면 검증인 13개(참여자의 1%)가 30만 SOL 이상을, 검증인 205개(19%)가 10만 SOL 이상을 보유합니다.

SFDP 스테이크를 제외하고 프로그램 참여자가 직접 유치한 비SFDP 스테이크만 살펴보면, 검증인 50개(4.5%)가 10만 SOL 이상을, 184개(17%)가 5만 SOL 이상을 보유합니다. 810개(73%)는 1만 SOL 미만이며, 567개(51%)는 프로그램 외부에서 유치한 스테이크가 1천 SOL 미만입니다.

신규 SFDP 참여자의 온보딩 비율은 수년간 일관된 추세선을 보입니다. 참여자가 일괄적으로 등록된 것이 아니라 소수씩 꾸준히 프로그램에 합류했음을 보여줍니다.

SFDP 검증인 중 763개(69%)는 수수료율을 7%로 설정했습니다. 이는 해당 에포크에 프로그램이 허용한 최대치입니다. 검증인 295개(27%)는 수수료율을 0%로 설정했습니다.

흥미롭게도 전체 SFDP 검증인 중 531개, 즉 48%는 수수료율을 최대치인 7%로 설정하면서 비SFDP 스테이크는 1천 SOL 미만으로 유치했습니다. 프로그램 외부에서 유치한 비SFDP 스테이크를 기준으로 상위 100개 프로그램 검증인 중 18개는 수수료율이 7%입니다. 하위 100개 검증인 중에서는 97개가 이에 해당합니다.

Solana 검증인 커뮤니티의 오랜 구성원들은 검증인의 가장 큰 비용인 투표 수수료를 충당하려면 약 35,000 SOL의 스테이크가 필요하다고 추정한 바 있습니다. 현재 비SFDP 스테이크만으로 이 기준을 충족하는 SFDP 검증인은 208개(19%)뿐입니다. 이는 SFDP가 즉시 중단될 경우 프로그램 참여자 897개, 즉 전체 Solana 검증인의 57%가 수익성을 잃을 수 있음을 의미합니다. 이들은 투표 수수료조차 충당할 수 없으며, 하드웨어, 대역폭, 기회비용 등의 추가 비용은 더더욱 감당하기 어렵습니다.

SFDP는 프로그램 외부에서 위임받은 SOL이 100만 개를 넘으면 지원하지 않습니다. 따라서 현재 초소수 집단이나 초과다수에 속한 어떤 검증인도 SFDP 지원을 받을 수 없습니다. 이 엄격한 한도 때문에 초과다수 바깥의 마지막 32% 스테이크에 속하는 롱테일 검증인만 자격을 얻을 수 있습니다.

검증인이 지속 가능성을 확보하는 방법

이 섹션에서는 비교적 최근에 진입했고 스테이크가 적은 독립 Solana 검증인의 관점에서 살펴봅니다. SFDP가 지원하도록 설계된 바로 그 유형의 운영 주체입니다. SFDP 외에 스테이크를 늘릴 수 있는 방법은 무엇일까요? 시장에서 경쟁 우위를 확보하려면 어떻게 해야 할까요? 이 집단의 장기 전망은 어떨까요?

요약하면 독립 롱테일 검증인이 스테이크를 늘릴 수 있는 주요 경로는 SFDP, 스테이크 풀, 자체 보유 채널의 세 가지입니다. SFDP는 이미 다뤘으므로 다른 선택지를 살펴보겠습니다.

스테이크 풀

“비즈니스에서 돈을 버는 방법은 두 가지뿐입니다. 하나는 묶는 것이고, 다른 하나는 분리하는 것입니다.” — Jim Barksdale, Netscape.

스테이크 풀은 독립 검증인이 스테이크를 확보하는 가장 좋은 방법 중 하나로 자주 언급됩니다. 기존 네이티브 스테이킹을 대체하는 방식으로, 여러 검증인 노드에 스테이크를 쉽게 위임할 수 있게 하여 네트워크 탈중앙화에 기여합니다. 위임자는 일반적으로 스테이크 풀에 스테이킹한 대가로 유동 스테이킹 토큰(LST)을 받습니다. 각 스테이크 풀은 고유한 검증인 기준과 위임 전략을 갖고 있습니다. 일부 풀은 지리적 탈중앙화를 중시합니다. 거의 모든 풀은 검증인 집합에 포함되기 위한 최소 성능 기준을 요구합니다. 하나의 검증인이 여러 스테이크 풀에 동시에 참여할 수도 있습니다.

Solana에서 참여 검증인이 가장 많은 스테이크 풀은 Blaze(351개), Marinade(337개), Jito(283개), JPool(263개)입니다. 모든 풀은 가입하려는 검증인이 충족해야 하는 엄격한 기준을 둡니다. 일반적인 요건으로는 초소수 집단에 속하지 않을 것, 최근 여러 에포크에서 높은 APY를 기록할 것, 슬롯 건너뛰기 비율이 낮을 것 등이 있습니다. 자세한 위임 기준은 여기에서 확인할 수 있습니다(Jito, Blaze, Marinade, JPool). 운용 수수료는 mSOL 6%, bSOL 5%, JitoSOL 4%, JPool 5%입니다. 풀은 매 에포크마다 전체 스테이크의 약 5~7.5% 한도 내에서 리밸런싱됩니다.

스테이크 풀은 공급과 수요를 연결하는 전형적인 온라인 애그리게이터입니다. 여기서 공급은 차별화되지 않은 독립 검증인입니다. Uber 운전기사나 전자상거래 마켓플레이스의 독립 소상공인과 비슷합니다. 수요는 비교적 소액 또는 중간 규모의 SOL을 스테이킹하려는 수천 명의 사용자입니다. 사용자는 편의성과 경쟁력 있는 APY 수익을 원합니다. 애그리게이터는 양측 간 거래를 지원하면서 시장 점유율과 수수료율을 높이려 합니다. 독립 검증인의 주된 목표는 스테이크를 늘리는 것입니다.

인터넷 기반 애그리게이터의 작동 방식은 이미 잘 알려져 있습니다. 일반적으로 이러한 가치 사슬에서는 공급자에 대해 가격 결정력을 행사할 수 있는 애그리게이터로 가치가 흘러갑니다. 처음에는 공급자에게 공짜 혜택처럼 보였던 구조가 시간이 지나면 경쟁이 치열한 유료 참여 시스템으로 변합니다. Marinade Finance의 새로운 Stake Auction Marketplace(SAM) 위임 전략에서 이러한 징후를 볼 수 있습니다. 이는 검증인이 ‘스테이크 확보를 위한 지불’ 시스템에서 스테이크 할당을 두고 서로 직접 입찰하는 경쟁 가격 경매입니다. 검증인은 수익성을 유지할 수 있다고 생각하는 수준까지 입찰가를 높이게 됩니다. SAM에서 받은 스테이크만큼 SFDP가 매칭해 줄 것이라고 믿는다면 그 수준을 넘어설 수도 있습니다.

Jito는 1,200만 SOL 이상을 보유한 최대 스테이크 풀입니다. 풀에 참여하는 283개 검증인으로 나누면 검증인당 평균 42,500 SOL입니다. 이 정도면 해당 할당만으로도 검증인이 손익분기점을 넘을 수 있습니다. 다른 풀의 평균은 더 낮습니다. 풀 사이에 참여 검증인이 중복된다는 점까지 고려하면, 이러한 풀에만 의존해 충분한 스테이크를 확보할 수 있는 검증인은 수백 개 정도입니다.

Sanctum 및 검증인 LST

올해 인기가 높아진 스테이크 풀 모델의 보완재로 Sanctum이 큰 주목을 받고 있습니다. Sanctum은 LST 출시의 주요 장벽을 다수 제거합니다. 독자 브랜드의 LST를 출시해 스테이크를 유치하려는 롱테일 검증인을 위해 유동성 공급과 DeFi 결합성 문제를 해결합니다.

Sanctum은 검증인이 소비자에게 직접 판매(DTC)하는 데 필요한 인프라를 제공하는 Shopify와 유사한 플랫폼으로 볼 수 있습니다. 하지만 Shopify와 같은 핵심적인 한계가 있습니다. 의미 있는 유통망을 제공할 수 없다는 점입니다. Sanctum은 중요한 툴킷이지만, 주로 최대 규모의 고유동성 LST 제공업체와 소규모 업체 사이의 사용자 경험 격차를 줄이는 역할을 합니다. 이미 제품 차별화 및 자체 유통 채널을 확보한 검증인에게 Sanctum은 중요한 돌파구입니다.

이는 스테이크가 적고 검증인 운영만 전문으로 하는 독립 검증인의 핵심 문제를 보여줍니다. 서비스를 효과적으로 홍보할 수 있는 경로가 제한적입니다. 콘텐츠 제작, 소셜 채널 관리, 커뮤니티 구축은 모두 효과적일 수 있습니다. 하지만 기술에 집중하는 소규모 검증인 운영팀에는 이러한 역량이 잘 맞지 않습니다.

앞서 살펴본 검증인 환경으로 돌아가 보면 생태계 팀, 거래소, 기관 중심의 스테이킹 서비스 제공업체 등 다른 집단은 스테이커에게 도달할 수 있는 채널이 더 명확합니다. 생태계 팀은 dApp, 지갑, 인프라를 운영하며, 여기에서 자연스럽게 스테이킹 서비스의 잠재 고객을 확보합니다. 세심하게 계획하면 사용자를 스테이커로 전환하기 위한 업셀링이나 홍보를 비교적 원활하게 진행할 수 있습니다. 기관 중심의 스테이킹 서비스는 고위급 관계 구축, B2B 영업팀 채용, 업계 행사에 대한 적극적인 참여 등 다양한 접근 방식을 취합니다. 그중에서도 중앙화 거래소가 가장 유리한 위치에 있다고 볼 수 있습니다. 이미 확보한 대규모 고객 기반을 활용할 수 있기 때문입니다.

롱테일 독립 검증인이 시장 점유율을 확보하려면 비수동 스테이크를 두고 경쟁해야 합니다. 비수동 스테이크는 온체인에서 적극적으로 관리되며 APY 같은 요인에 반응하는 스테이크입니다. 하지만 전체 스테이크에서 차지하는 비중은 비교적 작습니다. 예를 들어 모든 LST를 합쳐도 6%에 불과합니다. 또한 검증인이 인플레이션 및 MEV 수수료를 0%로 제공하면 의도치 않게 가격에 가장 민감한 스테이커를 유치할 수 있습니다. 이들은 수수료율이 더 지속 가능한 수준으로 오를 때 언스테이킹할 가능성이 가장 큽니다.

투표 수수료

롱테일 검증인에게 불리하게 작용하는 또 다른 요인은 투표 수수료의 구조입니다. 투표 수수료는 검증인 운영의 주요 비용입니다. SOL로 표시되므로 네트워크 가치가 상승할수록 이 비용도 커집니다. 현재 Solana의 투표 수수료 메커니즘은 두 가지 주요 효과를 냅니다. 첫째, 비교적 적은 양의 SOL 토큰을 디플레이션 방식으로 소각하여 모든 토큰 보유자에게 혜택을 줍니다. 둘째, 아래의 개괄적인 예시처럼 스테이크가 적은 검증인에서 많은 검증인으로 부를 이전합니다.

스테이크 규모와 관계없이 모든 검증인은 투표하고 동일한 투표 수수료를 내야 합니다. 이 수수료의 50%는 소각되고 50%는 블록 빌더에게 분배됩니다. 하지만 리더 슬롯은 스테이크를 기준으로 배정됩니다. 따라서 스테이크가 많은 검증인은 적은 검증인보다 에포크당 더 많은 블록을 생성하고, 다른 검증인이 낸 투표 수수료를 더 많이 회수합니다. 그러므로 투표 수수료는 스테이크가 많은 검증인에게 유리한 순환 경제로 볼 수 있습니다.

2024년 내내 우선순위 수수료와 MEV 수수료가 크게 증가하면서 투표 수수료의 상대적 중요도는 낮아졌습니다. 하지만 이 메커니즘의 고정 비용과 가변 수익 구조는 여전히 중앙화를 촉진하며 롱테일 검증인을 불리하게 만듭니다.

향후 연구 영역

이 글에서 논의한 과제를 바탕으로 향후 연구할 수 있는 몇 가지 주제가 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다.

• 중앙화를 촉진하는 요인을 상쇄하고 스테이크가 적은 검증인을 더 효과적으로 지원하려면 어떤 인센티브와 메커니즘을 개발해야 할까요?
• 이상적인 Solana 검증인 수는 몇 개일까요? 어느 정도의 나카모토 계수와 스테이크 분포를 "건전하다"고 볼 수 있을까요?
• 참여자의 인센티브를 프로그램의 본래 목표와 더 잘 일치시키려면 SFDP를 어떻게 개선해야 할까요?
• 대규모 비공개 검증인, 거래소 검증인, 기관 검증인이 기존 스테이크 풀 인프라 등을 활용해 스테이크를 더 균등하게 분배하도록 유도할 방법이 있을까요?

결론

이 글에서는 SFDP와 Solana의 롱테일 독립 검증인이 직면한 관련 과제를 살펴봤습니다. 독립 검증인 운영 시장은 경쟁이 치열하고 개방되어 있습니다. 비즈니스 모델은 비교적 투명하며 진입 장벽은 중간 또는 낮은 수준입니다. 자체 유통 채널이 없는 신규 독립 검증인은 대체 가능합니다. 차별화, 시너지를 낼 수 있는 사업, 자체 홍보 채널이 없다면 장기적으로 초과 이익을 내기 어려울 가능성이 큽니다. SFDP의 지원을 받더라도 스테이크 유치는 쉽지 않습니다. 대부분의 SOL은 수동적으로 스테이킹되며 대규모 비공개 검증인, 기관 검증인, 거래소 검증인이 보유합니다. 따라서 신규 검증인이 접근하기 어렵습니다. 현재 형태의 SFDP는 이러한 광범위한 문제를 해결하는 데 큰 도움이 되지 않습니다.